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新特能(neng)源今(jin)年上半年由盈转亏，曾拟募资88亿(yi)

新特能(neng)源前身(shen)特变硅业(ye)成立于(yu)2008年，由特变电工(gong)、特变集团、峨嵋半导体、新疆宏联(lian)出资设立，主要从事多(duo)晶硅的研发、生产和销(xiao)售(shou)。

2011年收(shou)购新能(neng)源公司后，其新增风能(neng)、光(guang)伏(fu)电站建设和运营业(ye)务，2012年整(zheng)体变更为股份有限公司，并(bing)于(yu)2015年底登陆港交所，发行价格为8.8港元‌‌，如今(jin)已跌破(po)发行价。

目前，新特能(neng)源的业(ye)务主要包括高纯多(duo)晶硅的研发、生产和销(xiao)售(shou)，以及风能(neng)、光(guang)伏(fu)电站的开发、建设和运营。2023年，公司多(duo)晶硅的营收(shou)占比约(yue)63%，风能(neng)、光(guang)伏(fu)电站建设的营收(shou)占比约(yue)20%。

招股书上会稿显示，新特能(neng)源拟募集资金88亿(yi)元，用于(yu)年产20万吨高端电子级多(duo)晶硅绿色低(di)碳循环经济建设项目。

公司募集资金规模，图片来源于(yu)招股书上会稿

然而，近年来，受(shou)产能(neng)过剩(sheng)、供需严重错配等影响，光(guang)伏(fu)行业(ye)“内卷”降价现象愈演愈烈，新特能(neng)源募资扩产的必要性和合理性也备受(shou)质疑。

早在2023年上会时，新特能(neng)源就(jiu)被(bei)要求结合行业(ye)特点、市场需求、竞争格局、技术的优劣势，以及同行业(ye)头部(bu)公司扩产及现有产能(neng)利用、战略合作协议及在手订单、募投项目新增产能(neng)计划(hua)释放等情况，说明本次募投项目的必要性和合理性，新增产能(neng)消化的可行性，募投项目效益(yi)测算的审慎性。

此外，在第二轮审核问询函中，多(duo)晶硅产品价格持续下跌对新特能(neng)源业(ye)绩稳定(ding)性的影响也被(bei)问询。

事实上，受(shou)多(duo)晶硅价格变动(dong)影响，近几年新特能(neng)源的业(ye)绩波动(dong)很(hen)大。

2022年我国多(duo)晶硅市场供不应(ying)求，受(shou)供求关系影响，多(duo)晶硅价格整(zheng)体上扬并(bing)屡创历史新高，新特能(neng)源等光(guang)伏(fu)硅料企业(ye)赚得盆满钵(bo)满。

但2023年以来，受(shou)光(guang)伏(fu)产业(ye)链各环节(jie)扩产的影响，供需关系发生变化，多(duo)晶硅产品市场价格开启下行通(tong)道，新特能(neng)源的业(ye)绩也同比下滑。

招股书及财报显示，2021年、2022年、2023年，新特能(neng)源的营业(ye)收(shou)入分别约(yue)225.23亿(yi)元、368.31亿(yi)元、307.52亿(yi)元，对应(ying)的归母净利润分别约(yue)49.55亿(yi)元、133.15亿(yi)元、43.45亿(yi)元。

其中，受(shou)多(duo)晶硅销(xiao)售(shou)价格大幅下跌影响，2023年新特能(neng)源的归母净利润同比下降67.37%，2024年上半年更是产生8.48亿(yi)元的净亏损。

新特能(neng)源在公告中称，未来将以经济效益(yi)为核心，加大科(ke)技创新，强化内部(bu)管理，进一(yi)步提高多(duo)晶硅质量，降低(di)生产成本；持续加大风、光(guang)资源开发建设及运营规模，进一(yi)步扩大逆变器、能(neng)源路由器、静态无功补偿装置（SVG）、柔(rou)性直流换流技术装置等关键设备市场占有率，积极布局新的利润贡献(xian)单元，实现可持续高质量发展。

02

光(guang)伏(fu)产业(ye)遭遇寒冬，许多(duo)企业(ye)深陷亏损

光(guang)伏(fu)行业(ye)中业(ye)绩下滑的不只有新特能(neng)源，在产能(neng)过剩(sheng)、价格下跌等影响下，许多(duo)光(guang)伏(fu)企业(ye)均陷入持续亏损的窘境，行业(ye)面(mian)临严峻挑战。

目前上游(you)硅料价格已突(tu)破(po)企业(ye)现金成本，在此背(bei)景(jing)下，硅料公司大全能(neng)源2024年前三季度亏损10.99亿(yi)元。

大全能(neng)源近日发公告称，当前多(duo)晶硅供求失衡的市场格局依(yi)然未得到根(gen)本性改善(shan)，行业(ye)整(zheng)体持续面(mian)临全面(mian)亏损的严峻挑战，其将对部(bu)分产线进行有序减产控产，来降低(di)运营成本，减少经营亏损。

受(shou)硅片跌价、子公司经营疲软等因素影响，光(guang)伏(fu)硅片龙头TCL中环今(jin)年前三季度营收(shou)腰斩，归母净利润更是巨亏60.61亿(yi)元，一(yi)把亏光(guang)了去年全年的利润。

由于(yu)光(guang)伏(fu)电池市价下跌，光(guang)伏(fu)电池制造(zao)商(shang)钧达股份的业(ye)绩也明显承压。2024年前三季度，钧达股份的营业(ye)收(shou)入为82.02亿(yi)元，同比减少42.96%；归属于(yu)上市公司股东的净亏损达到4.17亿(yi)元。

下游(you)光(guang)伏(fu)组(zu)件企业(ye)日子也不好过，受(shou)竞争加剧导致的价格战升(sheng)级，以及组(zu)件产品销(xiao)售(shou)单价下滑拖累，一(yi)体化组(zu)件厂商(shang)东方日升(sheng)2024年前三季度实现营业(ye)收(shou)入同比下降超46%；归母净亏损15.6亿(yi)元，同比下降221.9%。

据国金证(zheng)券研究所测算，目前光(guang)伏(fu)产业(ye)链持续处于(yu)亏损状态，硅料、硅片、电池片和组(zu)件企业(ye)整(zheng)体均盈利承压。

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许多(duo)光(guang)伏(fu)企业(ye)股价腰斩，行业(ye)仍待出清

在业(ye)绩下滑之下，许多(duo)投资者都对光(guang)伏(fu)行业(ye)失去了信(xin)心，光(guang)伏(fu)企业(ye)的股价也跌跌不休。

据格隆汇统计，2023年初至今(jin)，TCL中环、钧达股份、德业(ye)股份等光(guang)伏(fu)上市公司的股价累计跌幅均超过70%，大全能(neng)源、东方日升(sheng)、晶盛机电的累计跌幅也将近50%。

光(guang)伏(fu)行业(ye)之所以面(mian)临如今(jin)的困境，与前期的疯狂扩张无不关系。

前几年，看到光(guang)伏(fu)行业(ye)良(liang)好的发展前景(jing)，以及地方的一(yi)些税收(shou)减免、电价优惠措施(shi)后，许多(duo)企业(ye)进入光(guang)伏(fu)行业(ye)，行业(ye)内的光(guang)伏(fu)厂商(shang)也各种融(rong)资扩张，最终造(zao)成行业(ye)供给过剩(sheng)的局面(mian)。如今(jin)光(guang)伏(fu)行业(ye)想要得到好转，还(hai)得经历产能(neng)出清的阵痛。

今(jin)年10月，中国光(guang)伏(fu)行业(ye)协会发文称，光(guang)伏(fu)组(zu)件低(di)于(yu)成本投标中标涉嫌违法(fa)，并(bing)呼吁制造(zao)企业(ye)强化行业(ye)自律，防止“内卷式”恶性竞争，并(bing)给出了最终组(zu)件含税成本（含最低(di)必要费用）为0.692元/W的成本模型以供全行业(ye)参考。

整(zheng)体而言(yan)，在全球气候变暖及化石能(neng)源日益(yi)枯竭的背(bei)景(jing)下，大力发展光(guang)伏(fu)、风电等可再生能(neng)源已成为全球共(gong)识，未来光(guang)伏(fu)行业(ye)依(yi)然存在增长空间。

但国内光(guang)伏(fu)市场受(shou)制于(yu)装机经济性、并(bing)网消纳、入市政(zheng)策等约(yue)束，装机增速将进一(yi)步放缓，加上海外光(guang)伏(fu)市场面(mian)临补贴退坡、贸易壁垒等风险，预计行业(ye)增速也可能(neng)下降。

目前光(guang)伏(fu)行业(ye)供过于(yu)求的基本面(mian)仍未改变，叠(die)加出口环境下行，光(guang)伏(fu)行业(ye)仍处于(yu)底部(bu)调整(zheng)阶段，一(yi)些缺乏资金实力和规模效应(ying)的小企业(ye)面(mian)临淘汰风险，行业(ye)集中度有望持续提升(sheng)。