越是风声鹤唳，越要沉下心，着(zhe)眼全(quan)局与长远来(lai)分析形势，正(zheng)如段永平最新演讲所说：“凡事想本质、看长远。”

无论(lun)是以中(zhong)央汇金(jin)为代表大(da)机构(gou)的增持(chi)、又或“新国九条”旗帜(zhi)鲜明点出发展指数基金(jin)、还(hai)是ETF在924行情化(hua)身为“最锋利(li)的矛”，对ETF过去波澜壮阔(kuo)的一年进行总结(jie)，是必须做的事。

01

数据(ju)一，ETF的机构(gou)占比超越个人投资者(zhe)

开年后的A股持(chi)续(xu)缩量，1月13日，沪深两市全(quan)天成交额仅9663.77亿元，自去年“924行情”以来(lai)首次跌破万亿，结(jie)束了此前连续(xu)72个交易日突破1万亿元的A股纪录。

经过2024年的资产荒，想必大(da)伙(huo)学习到最关键的一点就是：增量资金(jin)的重要性(xing)。

目前A股的资金(jin)主体：险(xian)资、公募基金(jin)、融资（风险(xian)偏好高的活跃资金(jin)）、散户和(he)外资：

国债利(li)率历史新低的情况下，险(xian)资增配权(quan)益资产是必须放到台面上的选择。

公募基金(jin)本身权(quan)益仓(cang)位(wei)就比较高，叠加(jia)混(hun)合基金(jin)规模(mo)在2024年连续(xu)11个月缩水，后续(xu)增量最大(da)的动力依(yi)旧来(lai)自ETF。

融资是典(dian)型的右侧资金(jin)，目前两融规模(mo)依(yi)旧维持(chi)1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资净买入规模(mo)也是三连缩水，反倒是ETF同期净流入超300亿元。

外资也只能锦上添花，关键在于(yu)经济基本面，若后续(xu)能看到PMI叠加(jia)M1转好，想必不会缺席。

综上所述，2025年最确定(ding)的资金(jin)主体是险(xian)资和(he)ETF。相辅相成的是，ETF也是险(xian)资布局权(quan)益资产的主要工具之一。

截至2024年中(zhong)，股票型ETF的机构(gou)持(chi)有占比为58.12%。据(ju)华泰(tai)证券估算，中(zhong)央汇金(jin)2024年前三季度累计(ji)净申(shen)购接近8000亿元，险(xian)资2024年前两季度估算累计(ji)净申(shen)购超550亿元。

穿透联接基金(jin)数据(ju)后发现，机构(gou)尤(you)为青睐宽基ETF，宽基ETF机构(gou)持(chi)有占比高达 69.23%，红利(li)策略ETF的机构(gou)占比同样超过个人投资者(zhe)，为57.13%。

往后看，伴(ban)随(sui)政策引导中(zhong)长期资金(jin)入市，大(da)资金(jin)尤(you)其是险(xian)资，在2025年借道(dao)ETF入市仍有望提速。

1月6日有报道(dao)称，监管部门目前正(zheng)在反复磋商，讨论(lun)如何打通险(xian)资增配权(quan)益市场的制度障碍。叠加(jia)偿二(er)代二(er)期工程过渡期延长，偿付能力考核边(bian)际松绑，险(xian)资将是2025年权(quan)益市场的关键增量资金(jin)。

据(ju)业内估算，保险(xian)资金(jin)权(quan)益加(jia)仓(cang)空间大(da)致在万亿元规模(mo)。

02

数据(ju)二(er)，宽基ETF疯狂吸(xi)金(jin)1.4万亿

大(da)机构(gou)从2023年贯穿到2024年的大(da)手笔增持(chi)，犹如一只有形的大(da)手，亲手打造(zao)了ETF的3万亿时代，直(zhi)接让A股在2024年三季度创下历史性(xing)时刻：指数基金(jin)的A股持(chi)股市值(zhi)首次超越主动基金(jin)，权(quan)益ETF俨然成为A股的中(zhong)流砥柱。

截至2024年12月31日，ETF总规模(mo)突破3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中(zhong)1.4万亿增量是由宽基ETF贡献的。

说白了，2024年是一场宽基ETF的狂欢(huan)盛宴，ETF跟踪指数规模(mo)前十有九个都是宽基，A500仅用两个月时间就成为规模(mo)第(di)二(er)大(da)的宽基指数，仅次于(yu)沪深300指数。

2024年10月15日以来(lai)，A500相关ETF份额逆势增长，累计(ji)净申(shen)购超2000亿元。

宽基ETF搅动风云的背后，是政策的深意所在。

证监会主席曾直(zhi)言(yan)，目前市场上更迫切需要解(jie)决社保、保险(xian)、理财等长期资金(jin)入市的痛(tong)点和(he)堵点，以培(pei)育鼓励(li)长期投资的市场生态。

毋庸置疑，“新国九条”、市值(zhi)管理、回购增持(chi)再(zai)贷款、互换便(bian)利(li)、宽基指数基金(jin)纳入养老金(jin)等规定(ding)是2025全(quan)年的关键主线之一。

2024年最后一天，央行宣布第(di)二(er)次“互换便(bian)利(li)”来(lai)了！紧随(sui)其后，股票回购增持(chi)贷款政策也迎(ying)来(lai)优化(hua)：降低自有资金(jin)比例门槛至10%，鼓励(li)以信(xin)用方式发放。

一方面是A500指数首次被纳入《市值(zhi)管理指引》，另一方面是老宽基缩水，新宽基逆袭扩(kuo)张，2025年的A500指数规模(mo)会不会超越沪深300，成为A股第(di)一大(da)宽基指数？

03

数据(ju)三，ETF对A股定(ding)价权(quan)提高

历史上， A股几轮大(da)级别的风格切换背后，都存在增量资金(jin)定(ding)价权(quan)的变化(hua)。随(sui)着(zhe)被动基金(jin)持(chi)有A股市值(zhi)超越主动基金(jin)，ETF对A股的边(bian)际定(ding)价权(quan)的影响力也会不断增大(da)。

2024年沪深300ETF规模(mo)的大(da)爆发，带动指数第(di)一权(quan)重行业银行成为去年涨幅第(di)一的行业。

据(ju)国盛证券测算，2024年，ETF为银行板块提供了1064亿元的增量资金(jin)，同比飙增417%，其中(zhong)宽基ETF资金(jin)贡献比例超九成。

银行股之所以能2024年拿下涨幅第(di)一，一方面得益于(yu)以中(zhong)央汇金(jin)为首的大(da)资金(jin)加(jia)码宽基ETF，另一方面自然是险(xian)资推崇高股息板块。

与沪深300略有不同的是，大(da)资金(jin)持(chi)续(xu)加(jia)码的A500ETF基金(jin)，囊(nang)括了新质生产力方向。

Wind数据(ju)显示，A500ETF基金(jin)的第(di)一和(he)第(di)二(er)权(quan)重行业分别是工业和(he)信(xin)息技术，占比分别是20.4%和(he)19.8%。

回看A股的2024年，924行情的爆发成为A股牛熊转折(she)点，ETF化(hua)身为“最锋利(li)的矛”，个人投资者(zhe)借道(dao)ETF快(kuai)速入市。

2024.9.24-10.11期间，跟踪创业板与科创板的ETF获得超千亿元净申(shen)购。可见居民(min)入市是多么庞大(da)的力量，短短两周就大(da)幅甩开险(xian)资2024年前两个季度预估550亿的净申(shen)购量。

往后来(lai)看，央行最新定(ding)调“择机降准降息”，2025年存款利(li)率、货币(bi)基金(jin)收(shou)益率继续(xu)下行是大(da)概率事件，利(li)率新低的情况下，145万亿的居民(min)巨额存款往哪搬家，同样是值(zhi)得高度关注的变量。

若是权(quan)益市场，参考“924行情”，ETF有望成为资产荒背景下，居民(min)存款入市的主要渠道(dao)。

从A主要宽基指数2024.9.24-12.31的表现来(lai)看，同样是双创指数表现最佳(jia)。

从产业动态来(lai)看，2024年下半年开始，AI应(ying)用侧和(he)人形机器人是市场热(re)度最高的两大(da)新产业趋(qu)势。

全(quan)球科技公司重点投入机器人的趋(qu)势越发显著。1月7日，英伟达黄仁勋在全(quan)球科技盛会CES 2025上再(zai)次强调人形机器人的GPT时刻将到来(lai)。马斯克最新表示今年目标是制造(zao)数千台擎天柱人形机器人，以后或每年翻(fan)10倍。近日，OpenAI宣布重启机器人项目。

04

小结(jie)

2025年对投资者(zhe)而言(yan)，最大(da)挑战(zhan)就是：低利(li)率时代，如何投资？

2025年外部存在不确定(ding)性(xing)情况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提振消费必要性(xing)提升，稳住(zhu)资本市场更是关键一环。

对此，官方早已有定(ding)调：“从宏观和(he)深层次角度看，实体经济与资本市场是一个相互交织、互相作用的过程，估值(zhi)修复有助于(yu)资本市场发挥投融资功能，促进上市公司健(jian)康发展，改善社会预期，提振消费和(he)投资需求。”

在政策历史首提“稳楼市股市”的背景下，科技+政策利(li)好方向是2025年绕不过去的主线。

落脚到个人的投资上，最后的结(jie)果，与纪律有关，也与对人性(xing)弱(ruo)点的把握有关。

2024年是ETF爆发之年，一方面，大(da)量资金(jin)涌入ETF，令(ling)市场为之惊(jing)叹；另一方面，因高仓(cang)位(wei)运转，ETF展现出巨大(da)的弹性(xing)，引发了市场强烈关注。

我们在数据(ju)搜集整理中(zhong)发现，资金(jin)净流入一些产品，从资金(jin)驱动逻辑来(lai)看，这(zhe)或许是一些机构(gou)针(zhen)对2025年市场行情展开的适应(ying)性(xing)布局，但指数波动也大(da)，产品仅供参考还(hai)需注意风险(xian)，大(da)家可以先(xian)加(jia)自选跟踪观察(cha)：

譬如A500ETF基金(jin)(512050)：上市短短两个月时间“吸(xi)金(jin)”百亿，合计(ji)净流入167.86亿元，跻身成为新一代核心宽基。

再(zai)如科创100ETF华夏(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作为科创板中(zhong)小市值(zhi)代表，其牛市中(zhong)弹性(xing)更大(da)。

机器人ETF(562500)：在2024年“吸(xi)金(jin)”33.42亿元，远超第(di)二(er)名的9亿元，稳居同类产品第(di)一，最新规模(mo)43.91亿元，同样位(wei)居同类第(di)一。

成熟投资者(zhe)离不开对市场的长期跟踪复盘和(he)实时洞察(cha)，大(da)家可以加(jia)自选，方便(bian)及时跟踪，感知(zhi)市场变化(hua)，同时持(chi)续(xu)关注“ETF进化(hua)论(lun)”和(he)国内指数大(da)厂华夏基金(jin)的相关内容，跟您一起探寻ETF的机遇。