华尔街集体唱多中国资产

DeepSeek的创新突破正在推(tui)动中国科技股(gu)的价值重估(gu)。美银中国股(gu)票首席策略师(shi)Winnie Wu团队在研报中称，DeepSeek（的出现）或类似(si)于2014年(nian)阿里巴巴美股(gu)IPO，激发(fa)了一大(da)批新经济公司(si)，并吸引了全(quan)球长期资本(ben)回到(dao)中国市场。

今年(nian)年(nian)初至2月21日（周(zhou)五）收盘，恒生科技指数已累计大(da)涨超31%，创3年(nian)新高并进入技术性牛市。美股(gu)三(san)大(da)主要股(gu)指的累计涨幅(fu)却均(jun)不到(dao)3%。

领涨恒生科技指数的是中国十大(da)科技公司(si)（即阿里巴巴、腾讯(xun)、美团、小米、比亚迪、京东、网易、百度、吉利(li)和中芯国际）。这十家公司(si)年(nian)初至今的平均(jun)涨幅(fu)超过32%，远超美股(gu)“科技七巨头”（即苹果、微软(ruan)、Alphabet、特斯拉(la)、Meta、英(ying)伟达(da)和亚马逊）的同期表(biao)现。

不仅如此，年(nian)初迄今，A股(gu)的人形机器人、人工智能（AI）、半导体和无人驾驶指数的累计涨幅(fu)均(jun)超过美股(gu)同类指数。

本(ben)周(zhou)，美银、花旗、高盛和摩根士丹利(li)等多家华尔街顶级投行纷纷唱多中国。其中，摩根士丹利(li)的态度发(fa)生了重大(da)转向，称不再(zai)看跌，中国股(gu)市发(fa)生了“结构(gou)性质变”。瑞银财(cai)富管理投资总监(jian)办公室(shi)大(da)中华区股(gu)票主管李智颖在发(fa)给(gei)《每日经济新闻》记者的置评邮(you)件中则称，持续看好中国互联网板块，尤其是头部(bu)平台(tai)，它(ta)们是AI应用和云服务迅猛(meng)增长的最大(da)受益者。

中国十大(da)科技公司(si)远超美股(gu)“七巨头”

从今年(nian)年(nian)初至2月21日收盘的表(biao)现来看，中国十大(da)科技公司(si)全(quan)线上涨，平均(jun)涨幅(fu)为32.74%。同期美股(gu)“科技七巨头”的平均(jun)跌幅(fu)为1.57%。

中国十大(da)科技公司(si)中，中芯国际（港股(gu)）的表(biao)现最好，这期间的累计涨幅(fu)达(da)70.44%。

阿里巴巴涨幅(fu)排名第二，该公司(si)近日发(fa)布了财(cai)报，业(ye)绩增长远超预期。2025财(cai)年(nian)第三(san)季度，阿里巴巴的营收为2801.54亿元，同比增长8%，净(jing)利(li)润为464.34亿元，同比增长333%。

在财(cai)报电话会上，阿里巴巴CEO吴泳铭称：“AI技术对(dui)集团的toB、toC业(ye)务都会带来效率、用户时长以(yi)及用户价值的巨大(da)提升，未(wei)来三(san)年(nian)我(wo)们在基础设施上的投入会超过过去十年(nian)的总和，这也是我(wo)们AI战略的决心。未(wei)来三(san)年(nian)会是集团历史上最大(da)的资本(ben)支出建设周(zhou)期。”

鉴于阿里巴巴大(da)超预期的业(ye)绩和AI相关(guan)资本(ben)支出，高盛随后上调了该公司(si)的美股(gu)和港股(gu)目标价，分别由每股(gu)117美元和114港元，升至每股(gu)160美元和156港元，并维持“买入”评级。

瑞银财(cai)富管理投资总监(jian)办公室(shi)大(da)中华区股(gu)票主管李智颖在发(fa)给(gei)《每日经济新闻》记者的置评邮(you)件中称，预计中国互联网行业(ye)在中长期内将受益。从基本(ben)面来看，瑞银认为高成本(ben)效益的模型有助(zhu)于加快AI采用，进而推(tui)动企业(ye)对(dui)AI服务的需求上升。同时，AI商用场景的拓展与深化，也将促进来自于头部(bu)云平台(tai)的需求。

“我(wo)们持续看好中国互联网板块，尤其是头部(bu)平台(tai)，它(ta)们是AI应用和云服务迅猛(meng)增长的最大(da)受益者。目前头部(bu)平台(tai)企业(ye)的平均(jun)远期市盈率为12倍（基于2025年(nian)盈利(li)增长预估(gu)为低(di)双位数）。”李智颖补充(chong)道。

人形机器人、半导体、无人驾驶和AI，A股(gu)完胜美股(gu)

从细分行业(ye)板块来看，A股(gu)部(bu)分相关(guan)指数的累计涨幅(fu)也远超美股(gu)同类指数。

人形机器人

年(nian)初以(yi)来，A股(gu)人形机器人指数的累计涨幅(fu)近44%，而美股(gu)同类指数则跌近4%。

从宇树科技在“春(chun)晚”上扭秧歌的Unitree H1机器人到(dao)优必选(xuan)的Walker机器人，再(zai)到(dao)广汽集团的GoMate，还有“夸(kua)父”“天工”等机器人，中国的人形机器人正迅速(su)发(fa)展。二级市场上，A股(gu)相关(guan)概念(nian)股(gu)也获得资金的追(zhui)捧。

2月20日，高盛分析师(shi)Jacqueline Du领衔的团队发(fa)布最新研报，深入分析了人形机器人产业(ye)链的竞(jing)争格局和投资机会。高盛认为，人形机器人产业(ye)正处于从研发(fa)走向规模化生产的关(guan)键时期，中美两国在这一领域展开激烈竞(jing)争。目前，美国在核(he)心技术上暂(zan)时领先，中国凭借完整(zheng)的制造业(ye)体系和广阔(kuo)的应用市场，有望在特定细分领域实现突破。

人工智能

年(nian)初迄今，A股(gu)人工智能指数的累计涨幅(fu)超过20%，而美股(gu)同类指数涨幅(fu)为12.25%。

目前，全(quan)球AI概念(nian)股(gu)呈现出不同的走势。美股(gu)方面，AI应用在广告营销、数据分析、电商、金融等领域表(biao)现亮眼，多领域技术落地推(tui)动了相关(guan)概念(nian)股(gu)的上涨。AppLovin和Shopify等公司(si)因AI赋能业(ye)务增长显著，股(gu)价表(biao)现强劲(jin)。

A股(gu)市场则聚焦于AI技术在垂直领域的应用突破。整(zheng)体来看，A股(gu)和港股(gu)市场对(dui)AI的布局更注重本(ben)土(tu)化应用与技术落地，因此相关(guan)指数的累计涨幅(fu)也领先于美股(gu)。

半导体

年(nian)初至今，A股(gu)半导体指数的累计涨幅(fu)近16%，而美股(gu)同类指数涨幅(fu)为1.42%。

中国和美国半导体相关(guan)概念(nian)股(gu)的走势呈现出显著的分化特征(zheng)。A股(gu)半导体板块在政策支持和AI算力需求的推(tui)动下表(biao)现强劲(jin)，尤其是AI芯片、光模块等细分领域，部(bu)分龙头企业(ye)股(gu)价稳步上行。H股(gu)半导体板块则受估(gu)值修复的驱动，中小盘股(gu)表(biao)现尤为突出，恒生科技指数成分股(gu)中的半导体企业(ye)也迎来反(fan)弹。

无人驾驶

年(nian)初以(yi)来，自动驾驶概念(nian)股(gu)在全(quan)球资本(ben)市场表(biao)现活跃(yue)，A股(gu)、H股(gu)和美股(gu)市场均(jun)呈现出不同程度的上涨态势。

在A股(gu)和港股(gu)市场，受益于比亚迪发(fa)布的“天神(shen)之(zhi)眼”高阶智驾，自动驾驶概念(nian)股(gu)整(zheng)体表(biao)现强劲(jin)。其中，A股(gu)无人驾驶指数的累计涨幅(fu)近18%，而美股(gu)同类指数涨幅(fu)不到(dao)9%。

而美股(gu)方面，特斯拉(la)计划于2025年(nian)6月在美国得州奥(ao)斯汀(ting)市推(tui)出全(quan)自动驾驶（FSD）服务，预计2027年(nian)在北美全(quan)面推(tui)广。这一消息带动了美股(gu)自动驾驶概念(nian)股(gu)的上涨预期，同时，相关(guan)技术的商业(ye)化落地也为产业(ye)链上下游企业(ye)带来了新的投资机会。

美银、花旗等华尔街投行集体看多中国

随着(zhe)DeepSeek推(tui)动中国科技股(gu)重估(gu)，一众(zhong)华尔街顶级投行也纷纷针对(dui)中国资产表(biao)达(da)乐观看法。

美银：对(dui)中国股(gu)票的看法正从“可交(jiao)易”转为“可投资”

2月17日，美银中国股(gu)票首席策略师(shi)Winnie Wu团队发(fa)布研报称，对(dui)中国股(gu)票的看法正在从“可交(jiao)易”（tradable）转变为“可投资”（investable）。

图(tu)片来源：美银

Winnie Wu团队在报告中表(biao)示，去年(nian)他们采访的许多投资者仍将中国视为一个“交(jiao)易市场”，即资金快速(su)进出，追(zhui)逐短期反(fan)弹。随着(zhe)市场基本(ben)面因素改善，投资者对(dui)中国市场的信心进一步增强，吸引了更多长期资本(ben)的关(guan)注。

“令人鼓舞的是，我(wo)们认为中国的基本(ben)面投资论点一直在改善。中国监(jian)管机构(gou)采取措施，通过派(pai)息和股(gu)票回购提高股(gu)东回报，推(tui)动国有企业(ye)‘增值’，并通过增加保险公司(si)的股(gu)权配置引入‘长期耐心资本(ben)’。我(wo)们近期的报告强调，DeepSeek（的出现）或类似(si)于2014年(nian)阿里巴巴美股(gu)IPO，激发(fa)了一大(da)批新经济公司(si)，创造了对(dui)经济增长/就(jiu)业(ye)/收入的广泛(fan)乐观情(qing)绪，并吸引了全(quan)球长期资本(ben)回到(dao)中国市场，这在结构(gou)上是积极的。”Winnie Wu团队写道。

花旗：恒生互联网科技指数短期预计有5%至15%上升空间

2月18日（周(zhou)二），花旗中国股(gu)票策略师(shi)Pierre Lau团队发(fa)表(biao)研报称，恒生互联网科技业(ye)指数年(nian)初至今累升27%，以(yi)今年(nian)1月低(di)位计升幅(fu)更达(da)37%，相信主要受到(dao)AI和DeepSeek等发(fa)展，以(yi)及民(min)营企业(ye)座谈会所推(tui)动，预计该指数短期内有5%至15%的上升空间，建议投资者关(guan)注可获科技赋能的“中国制造”投资主题落后股(gu)。

图(tu)片来源：花旗

花旗列(lie)出了中国制造的十个相关(guan)行业(ye)，即信息科技、机械人、绿色能源与汽车、航空航天设备(bei)、海洋工程与高科技船舶、铁路设备(bei)、电力设备(bei)、新材料、医药(yao)与医疗(liao)设备(bei)，以(yi)及农业(ye)机械。另(ling)外，花旗将恒指今年(nian)6月底及年(nian)底目标分别上调至23800和24500点。

大(da)摩：不再(zai)看空，中国股(gu)市发(fa)生了“结构(gou)性质变”

2月19日（周(zhou)三(san)），此前一直对(dui)中国股(gu)市持谨(jin)慎态度的摩根士丹利(li)首席中国股(gu)票策略师(shi)王滢（Laura Wang）团队表(biao)示，不再(zai)看跌中国股(gu)市，改持更乐观的观点，预计在技术突破的推(tui)动下，中国股(gu)市的涨势将更可持续。

图(tu)片来源：摩根士丹利(li)

王滢团队认为，中国股(gu)市（尤其是离岸市场）发(fa)生了结构(gou)性的质变，这让人比去年(nian)9月的反(fan)弹更加确信，MSCI中国指数近期表(biao)现的改善能够持续。

大(da)摩预计，预期MSCI中国指数到(dao)2025年(nian)底将升至77，较此前63的目标点位大(da)幅(fu)上调，较周(zhou)三(san)收盘水平还有4%的上涨空间。

黄仁勋首度回应DeepSeek冲击

图(tu)片来源：视觉中国-VCG111499834360

今年(nian)1月，DeepSeek发(fa)布的开源推(tui)理模型R1在海外引起巨大(da)反(fan)响，并引发(fa)美股(gu)“AI宠(chong)儿”英(ying)伟达(da)单日市值一度蒸发(fa)近6000亿美元。

黄仁勋在2月20日的预先录制访谈中指出，市场的剧烈反(fan)应源于投资者的误读(du)。黄仁勋强调，尽管R1的开发(fa)似(si)乎减少了对(dui)算力的依(yi)赖，但AI行业(ye)仍需强大(da)的算力来支持模型训练后处理方法，这些方法能让AI模型在训练后进行推(tui)理或预测。

黄仁勋表(biao)示：“从投资者的角度来看，他们认为世界分为预训练和推(tui)理两个阶段，而推(tui)理就(jiu)是向AI提问并立即得到(dao)答(da)案。我(wo)不知道这种误解是谁造成的，但显然这种观念(nian)是错误的。”

他进一步指出，预训练仍然重要，但后处理才是“智能最重要的部(bu)分”，也是“学习解决问题的关(guan)键环节”。

黄仁勋还提到(dao)，DeepSeek的创新成果为AI领域带来了巨大(da)的活力。他说道：“R1开源后，全(quan)球范围内所展现出的热情(qing)令人难以(yi)置信，这是一件极其令人兴奋的事情(qing)。”

此前，英(ying)伟达(da)的发(fa)言(yan)人已通过书面声明回应了市场的反(fan)应，但这是黄仁勋本(ben)人首次公开就(jiu)此发(fa)表(biao)评论。

特朗普：没必要让泽连(lian)斯基参(can)与和谈

2月24日，俄乌冲突将进入第四年(nian)。关(guan)于俄乌停战与和平前景，美俄连(lian)日来的接触还只是“早期努力”。未(wei)来的道路并不明朗，也不会平坦，而路牌上或已写下了“收费”二字。尽管如此，相关(guan)各方还是着(zhe)急“上车”。

通胀担忧加剧！道指单日下挫近750点

当地时间周(zhou)五，美国总统特朗普签署了一份备(bei)忘录，拟对(dui)向美国科技公司(si)征(zheng)收数字服务税的国家征(zheng)收关(guan)税。

消费者担心可能出台(tai)的新关(guan)税政策将推(tui)高通胀。周(zhou)五出炉的2月美国密歇根大(da)学消费者通胀调查终值数据显示，消费者对(dui)未(wei)来5~10年(nian)的长期通胀率预期进一步上修至3.5%，创1995年(nian)4月以(yi)来的最高水平。一年(nian)期通胀水平未(wei)做调整(zheng)，维持在4.3%。

2月美国消费者信心指数则从1月份的71.7跌至64.7，环比下降近10%，降幅(fu)超出预期。2月美国服务业(ye)采购经理人指数（PMI）跌入收缩区间，为两年(nian)来首次。美国1月成屋(wu)销售量下降至408万(wan)套，跌幅(fu)超出预期。

受悲观经济数据影响，市场抛售潮加剧。周(zhou)五，美国三(san)大(da)股(gu)指全(quan)线收跌，道指下挫近750点，跌1.69%，为2025年(nian)以(yi)来最大(da)单日跌幅(fu)；标普500指数跌1.71%，报6013.13点；纳指跌2.2%，报19524.01点。

对(dui)冲基金大(da)佬(lao)Steve Cohen在迈阿密海滩的未(wei)来投资倡议研究所峰会上表(biao)示，他对(dui)美国经济前景持悲观态度，预计下半年(nian)美国经济增长将从2.5%放缓至1.5%。他认为，关(guan)税、移民(min)法收紧以(yi)及马斯克领导的政府成本(ben)削减计划对(dui)经济构(gou)成压(ya)力。

史上最大(da)盗窃案！超15亿美元加密货币被盗

北京时间2月21日晚间，加密货币交(jiao)易平台(tai)Bybit被黑客入侵，攻击规模巨大(da)，总资产价值超过15亿美元（约合人民(min)币108亿元）的逾40万(wan)ETH和stETH被转移至未(wei)知地址(zhi)。

加密货币市场交(jiao)易平台(tai)Coinbase主管Conor Grogan表(biao)示，此次黑客事件为史上最大(da)规模的盗窃事件，超越了伊拉(la)克中央(yang)银行盗窃案（约10亿美元）。

图(tu)片来源：视觉中国-VCG41N1416885227

成立于2018年(nian)的Bybit是全(quan)球最大(da)的加密货币交(jiao)易所之(zhi)一，日均(jun)交(jiao)易量超过360亿美元。据CoinMarketCap数据，Bybit在黑客事件发(fa)生前，平台(tai)资产约为162亿美元，这意味着(zhe)被盗的以(yi)太币相当于其总资产的约9%。

受Bybit资金异动消息影响，2月22日凌晨，加密货币市场集体走跌，比特币出现多次短时急跌，24小时内跌破95000美元/枚，最低(di)探至94830.3美元/枚。

目前，Bybit官方已首次对(dui)外发(fa)布事件详(xiang)细公告。公告显示，北京时间2月21日20:30，Bybit在例(li)行转账过程中检测到(dao)以(yi)太坊冷(leng)钱包中存在未(wei)经授权的活动。此次转账系Bybit官方从ETH多重签名冷(leng)钱包向热钱包转移ETH相关(guan)计划的一部(bu)分。不幸的是，交(jiao)易被一个复杂(za)的攻击所操纵，该攻击改变了智能合约逻辑并隐藏了签名界面，使攻击者能够控制ETH冷(leng)钱包。

血检可筛查50多种癌症！Grail年(nian)初至今已涨127%

美东时间2月20日，专注于早期癌症检测的医疗(liao)保健公司(si)Grail在盘后交(jiao)易中飙升7.87%。股(gu)价大(da)涨的背后是亮眼的业(ye)绩。

财(cai)报显示，Grail 2024年(nian)第四季度及全(quan)年(nian)的收入均(jun)实现强劲(jin)增长。2024年(nian)，Grail总收入同比增长35%至1.256亿美元，其中，第四季度的收入为 3830万(wan)美元，同比增长26%。

Grail此前是基因测序巨头Illumina旗下的子公司(si)，2024年(nian)被欧盟委员会以(yi)反(fan)垄断名义(yi)下令剥离出来。Grail的主要机构(gou)投资者包括华岩(yan)资本(ben)、贝克兄(xiong)弟顾问公司(si)、贝莱德和先锋集团等。

Grail首席执行官Bob Ragusa表(biao)示： “2024年(nian)是Grail转型的一年(nian)。我(wo)们在第三(san)季度和第四季度进行了重组，并继续专注于业(ye)务效率，同时实现商业(ye)增长。我(wo)们计划在2025年(nian)和2026年(nian)完成注册研究（一种新的临床研究形式），并在2026年(nian)上半年(nian)完成模块化PMA（上市前批准，美国医疗(liao)器械上市申报方式中最为严格的制度）的提交(jiao)。”

图(tu)片来源：Grail官网截(jie)图(tu)

从营收构(gou)成看，Grail的主要收入来源是拳头产品Galleri Test，这是一款(kuan)多癌种早期检测工具，主要是在患者出现症状之(zhi)前对(dui)癌症进行筛查，可以(yi)筛查50多种癌症。只需通过简(jian)单的抽血，Galleri Test即可识别癌细胞脱落的DNA，这些DNA可作为癌症的独特“指纹”，帮助(zhu)筛查一些最致命的癌症，如胰腺癌、食道癌、卵巢癌、肝癌等。

2024年(nian)，Galleri Test的销量超过13.7万(wan)份，推(tui)动该产品在美国的收入同比增长45%至1.086亿美元。

1月21日，甲骨文创始人埃里森在白宫参(can)与“Stargate”（星际之(zhi)门）计划发(fa)布会时，曾提到(dao)利(li)用检测DNA片段的早期血液筛查、AI和基因测序来开发(fa)个性化的癌症疫(yi)苗。这恰好符合Grail的使命，此后Grail股(gu)价便开始大(da)涨。从今年(nian)年(nian)初到(dao)2月21日收盘，Grail股(gu)价年(nian)初至今累涨127%。

最近，TRICARE健康保险将Galleri Test纳入承保范围，将为50岁或以(yi)上且患癌症风险较高的患者提供承保。TRICARE是美国最大(da)的健康保险计划之(zhi)一，为现役军人、国民(min)警卫队和预备(bei)役军人、退休人员及其家属提供服务。

一度飚至2954美元！现货黄金连(lian)涨八周(zhou)

本(ben)周(zhou)，美股(gu)三(san)大(da)指数集体收跌。纳指累跌2.51%，标普500指数累跌1.66%，道指累跌2.51%。

纳斯达(da)克金龙中国指数本(ben)周(zhou)累计上涨1.57%，连(lian)续第六周(zhou)上涨，1月14日以(yi)来累计上涨25.57%。三(san)倍做多富时中国ETF-Direxion本(ben)周(zhou)累涨10.12%。“中国龙”Roundhill China Dragons ETF本(ben)周(zhou)累涨6.12%。

热门中概股(gu)中，阿里巴巴在发(fa)布财(cai)报后两日累涨14.38%，本(ben)周(zhou)累涨15.25%。

现货黄金本(ben)周(zhou)累计上涨约1.83%，2月20日曾涨至2954.84美元，创历史新高。这也是现货黄金第八周(zhou)连(lian)涨，创2020年(nian)来四年(nian)多长周(zhou)连(lian)涨。

美国经济数据疲(pi)软(ruan)引发(fa)市场担忧，美债收益率大(da)幅(fu)下行。美国10年(nian)期基准国债收益率本(ben)周(zhou)累计下跌6.04个基点。两年(nian)期美债收益率本(ben)周(zhou)累跌6.94个基点。

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记者：蔡(cai)鼎 兰素英(ying) 岳楚鹏 宋欣悦

主编：王嘉琦

编辑：兰素英(ying)

视觉：刘青彦

排版：兰素英(ying)

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