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华尔街巨头(tou)摩根(gen)士丹利，对中国(guo)资产的看法，有了重(zhong)大转向！
近期，中国(guo)资产迎(ying)来积极(ji)变化，华尔街的唱多大军持续扩容。最新消息显示(shi)，摩根(gen)士丹利放弃了对中国(guo)股市的看跌观(guan)点，加入唱多之列。这家巨头(tou)刚刚将MSCI中国(guo)指数评级(ji)从“低配”上调至“平配”（与市场同(tong)步），并将2025年(nian)底MSCI中国(guo)指数的目标点位上调22%，从63点大幅(fu)上调至77点，并将恒生中国(guo)企业(ye)指数的目标从6970点上调至8600点，将恒生指数的目标从19400点上调至24000点。
此前(qian)，摩根(gen)士丹利一直对中国(guo)股票持谨慎态度。有外媒指出，摩根(gen)士丹利此次上调评级(ji)是一个大转向，表(biao)明(ming)全(quan)球投(tou)资者对中国(guo)市场的态度可(ke)能(neng)正在(zai)发生根(gen)本性转变。此前(qian)，高盛提高了对MSCI中国(guo)指数的目标，而摩根(gen)大通和(he)瑞银集团也发表(biao)了看涨的观(guan)点。
美国(guo)银行甚至将DeepSeek的出现比作阿里2014年(nian)首次公开(kai)募(mu)股时刻(ke)，认为这可(ke)能(neng)成为中国(guo)股市的转折点：阿里巴巴的IPO吸引了全(quan)球长期资本流入中国(guo)市场，推动了新经(jing)济的发展(zhan)。DeepSeek的出现，可(ke)能(neng)在(zai)长期内对中国(guo)股市具(ju)有结构性积极(ji)影(ying)响。
摩根(gen)士丹利大转向
日前(qian)，摩根(gen)士丹利的策略师放弃了对中国(guo)股市的看跌观(guan)点，转而更加乐观(guan)，加入华尔街同(tong)行的行列，预测(ce)在(zai)技术突破的推动下，中国(guo)股市的涨势(shi)将更可(ke)持续。
摩根(gen)士丹利策略师Laura Wang和(he)她的同(tong)事们现在(zai)对该资产类别(bie)的评级(ji)为平配，预期MSCI中国(guo)指数到2025年(nian)底将升至77点，先前(qian)的目标是63点。本月初，该指数已进入牛市。这些策略师写道：“中国(guo)股市（尤其是离岸市场）终于发生了结构性的质(zhi)变。这让我们比去年(nian)9月的反(fan)弹期间更加确信(xin)，MSCI中国(guo)指数近期表(biao)现的改善能(neng)够持续。”
此前(qian)，摩根(gen)士丹利一直对中国(guo)股票持谨慎态度。彭博社指出，摩根(gen)士丹利此次上调评级(ji)是一个大转向，表(biao)明(ming)全(quan)球投(tou)资者对中国(guo)市场的态度可(ke)能(neng)正在(zai)发生根(gen)本性转变。即使在(zai)去年(nian)10月份，当中国(guo)的货币(bi)刺激举(ju)措引发股市大涨时，摩根(gen)士丹利几乎不改其志——只是缩减其低配仓位。
摩根(gen)士丹利的策略师提到，企业(ye)为提升股价所做的努力（包括回(hui)购）、监管转变，以及中国(guo)的人工智能(neng)能(neng)力，都是推动升级(ji)的动力。策略师称，他们对中资股的看法从“深表(biao)怀疑”转变为“谨慎乐观(guan)”。摩根(gen)士丹利还(hai)将恒生中国(guo)企业(ye)指数的目标从6970点上调至8600点，将恒生指数目标从19400点上调至24000点。
摩根(gen)士丹利称，监管部门对民(min)企的大力支持，加上美国(guo)政府开(kai)始就结束俄乌冲(chong)突进行谈判，并采取“对等关税”方式征税，而非单独向中国(guo)征税，再加上中国(guo)在(zai)人工智能(neng)（AI）竞赛中保持领先地位，相信(xin)MSCI中国(guo)指数未来12个月市盈率可(ke)摆(bai)脱自(zi)2022年(nian)徘徊的8至10倍，上升到10至12倍。
摩根(gen)士丹利表(biao)示(shi)，“由于中资股的风险溢价改善只是刚开(kai)始，目前(qian)外资流入中资股的金(jin)额相当低，而且主要机构投(tou)资者均极(ji)度‘低配’中资股，故全(quan)球投(tou)资者有足够的空间去增加对中资股的配置(zhi)。”
国(guo)际大行纷纷发布看涨报告(gao)
随着DeepSeek等公司展(zhan)示(shi)人工智能(neng)的进步，中国(guo)股市，尤其是科技股，又重(zhong)新受到全(quan)球资金(jin)的青睐。国(guo)际大行对中国(guo)股市的乐观(guan)态度也持续升温。近期，高盛，摩根(gen)大通、德银、美银等机构纷纷发布看涨报告(gao)。
本周早些时候，高盛将MSCI中国(guo)指数的12个月目标位从75点提高到85点，预计将有16%的上涨空间。高盛预计人工智能(neng)的广泛应用，将会使得中国(guo)公司的每股收益在(zai)未来十年(nian)每年(nian)提高2.5%。高盛策略师在(zai)报告(gao)中写道，DeepSeek R1以及其他中国(guo)人工智能(neng)模型的出现，已经(jing)改变了中国(guo)科技的叙事。增长前(qian)景的改善以及可(ke)能(neng)的信(xin)心提振，将会提升中国(guo)股票的公允价值15%～20%，并可(ke)能(neng)带来超过2000亿美元的投(tou)资组合资金(jin)流入。
摩根(gen)大通称，得益于中国(guo)生成式人工智能(neng)的发展(zhan)，中国(guo)科技股近期的涨势(shi)应该比去年(nian)的涨势(shi)更具(ju)可(ke)持续性。预期中国(guo)股票未来10年(nian)至15年(nian)的每年(nian)平均回(hui)报率为7.8%。即使中国(guo)股票已经(jing)出现大幅(fu)反(fan)弹的情况下，摩根(gen)大通仍然认为中国(guo)股票具(ju)备(bei)估值吸引力，对中国(guo)股票的看法为“增持”。
美国(guo)银行在(zai)最新发布的全(quan)球基金(jin)经(jing)理月度调查中指出，受DeepSeek崛起等利好因(yin)素的带动，买入中国(guo)股票（尤其是科技股）的理由正在(zai)改善。美银认为，对中国(guo)股票的看法正在(zai)从“可(ke)交易”（tradable）转变为“可(ke)投(tou)资”（investable），这将是心态和(he)资金(jin)流向的重(zhong)大转变。
美银将DeepSeek比作2014年(nian)的阿里巴巴，认为它能(neng)“重(zhong)塑(su)全(quan)球资本对中国(guo)市场的信(xin)心”，吸引“数千亿外资”回(hui)流，使中国(guo)市场从“交易型市场”转向“可(ke)投(tou)资市场”。美银表(biao)示(shi)，2014年(nian)阿里上市曾带动中国(guo)“新经(jing)济”板(ban)块崛起，吸引全(quan)球长期资本流入，DeepSeek可(ke)能(neng)成为当前(qian)中国(guo)股市的“阿里IPO时刻(ke)”。中国(guo)AI发展(zhan)的“圣杯”不一定是“同(tong)类最佳”，而是“足够好”以支持中国(guo)大规(gui)模AI应用，并推动中国(guo)的生产力增长和(he)经(jing)济增长。美银认为，可(ke)以DeepSeek的出现比作阿里巴巴2014年(nian)IPO，这可(ke)能(neng)成为中国(guo)股市的转折点。
美银认为，DeepSeek将改变全(quan)球AI生态系统：DeepSeek的出现可(ke)能(neng)会改变全(quan)球AI生态系统，降低AI应用的门槛。通过开(kai)源模型，DeepSeek为全(quan)球开(kai)发者提供了更高效、更低成本的AI解决方案，促进了AI技术的广泛应用。美银还(hai)指出，DeepSeek的出现将推动软件、数据、半导体、互联(lian)网、电(dian)动汽(qi)车等多个行业(ye)的发展(zhan)。
券商：科技浪(lang)潮引领资产价值重(zhong)估
本轮行情以DeepSeek大模型为契机，引发全(quan)球市场震荡，进而形成了中国(guo)科技股价值重(zhong)估的新逻辑。
东兴证券表(biao)示(shi)，中国(guo)科技资产重(zhong)估是过去若干年(nian)中国(guo)体制(zhi)优势(shi)的体现，是量(liang)变到质(zhi)变的体现。从短期来看，行情延续到两(liang)会是大概(gai)率事件，从科技重(zhong)估的逻辑来看，行情的持续性可(ke)能(neng)会比市场预期的更好，以大模型平权为代表(biao)的科技普(pu)惠行情，所覆盖的行业(ye)范围和(he)对产业(ye)的影(ying)响程(cheng)度，都进入了一个新的发展(zhan)阶段，AI对行业(ye)赋能(neng)的脚步真正开(kai)始加快，从C端(duan)短短一个月时间，大众(zhong)的使用习(xi)惯快速转变，深刻(ke)说明(ming)各行业(ye)真正对AI的接受程(cheng)度是前(qian)所未有的。
“我们认为，AI对行业(ye)赋能(neng)的快速推进，未来应用端(duan)的进展(zhan)是突飞猛进的，且对行业(ye)的改造(zao)可(ke)能(neng)是更为深刻(ke)的，行情的纵深度可(ke)比肩2015年(nian)的互联(lian)网+，从更深层次来看，是超越当年(nian)的互联(lian)网+的，大科技行情可(ke)能(neng)会贯(guan)穿上半年(nian)行情甚至于全(quan)年(nian)，这取决于AI在(zai)产业(ye)的发展(zhan)进程(cheng)，我们是非常看好的。”东兴证券分析师林阳在(zai)其最新发布的研报中说道。
国(guo)信(xin)证券发布的2025年(nian)A股市场春季(ji)展(zhan)望报告(gao)也指出，科技浪(lang)潮将引领资产价值重(zhong)估。该券商表(biao)示(shi)，经(jing)济复苏周期叠加人工智能(neng)产业(ye)突围，景气(qi)成长风格有望突破低估值风格的持续超额收益：
1）市场风格切换逻辑：经(jing)济周期从磨底向复苏切换时，“低估值+高股息”主线逐渐转向“高成长”赛道，目前(qian)价格由低迷转为回(hui)暖的早周期阶段支持科技风格延续。
2）中美投(tou)资范式对比：A股机构早期布局银行股基于成长逻辑（利润高速扩张），而美股机构投(tou)资银行股更多出自(zi)低估值逻辑；当前(qian)中美周期错位下，中国(guo)科技企业(ye)的自(zi)主创新（如DeepSeek模型开(kai)源、算力平替）更具(ju)战略价值。
3）产业(ye)链护城河重(zhong)构：AI技术突破打破了传统比较优势(shi)理论，国(guo)内企业(ye)从应用层模仿(fang)转向核心技术自(zi)主研发（如芯片、大模型），形成＂技术驱动+价值重(zhong)估＂双轮驱动。
华泰证券表(biao)示(shi)，短期来看，1 月社融数据总量(liang)并不弱，充分体现了政策“靠前(qian)发力”的效果，对市场风险偏好影(ying)响偏正面，指数震荡、结构调整是短期市场演绎的基准情形；中期来看，地产预期改善、产能(neng)周期筑底企稳(wen)、科技外部性进一步发挥或均改善A股企业(ye)盈利预期，市场在(zai)盘(pan)整后有望进一步上行。操作上，主线交易热度较高，分歧(qi)初现：1）科技成长行情尚(shang)未演绎至极(ji)致，后续仍有热点扩散、内部高低切换的机会；2）低位板(ban)块有补涨需求，关注其中有景气(qi)支撑或政策预期改善的内需消费、高端(duan)制(zhi)造(zao)板(ban)块；3）红利仍可(ke)逢低布局。
责编：林根(gen)
校对：姚远