上海财经大学校(xiao)长刘元春指出，价格水(shui)平是宏观经济管理的核心，但其(qi)复杂性要(yao)求采用更综合的价格指标(biao)体系。他建议构建广义(yi)价格指数，结合CPI、PPI、GDP平减指数和金融价格指数（如(ru)房价），以全面衡量宏观经济运行状(zhuang)况。

刘元春强调，传统的CPI和GDP平减指数存在偏差(cha)，无法准(zhun)确反映(ying)复杂经济环境下的价格变化。例如(ru)，CPI在反映(ying)消费者物价水(shui)平时，因生产(chan)链条延长和社(she)会复杂性增加，导致与宏观价格指数偏离(li)；而GDP平减指数作为增量指标(biao)，忽(hu)略了(le)财富存量的变化。因此，需将实体经济价格指数与金融价格指数结合，形成更综合的广义(yi)价格指数体系。

刘元春指出，价格治理不仅需要(yao)短期政策，还(hai)需结构性改革和提升资源配置效(xiao)率(lu)。短期刺(ci)激政策难以从根本(ben)上扭(niu)转物价低迷(mi)现象，因为低物价不仅是宏观问题，也源于微观层面的恶性竞争和产(chan)能过(guo)剩。

他建议通过(guo)加速市场出清、恢复企业活力来解决这一问题。政府应适度介入，弥补(bu)市场缺陷，同时避免(mian)过(guo)度干预。通过(guo)提升劳(lao)动生产(chan)率(lu)和投资效(xiao)率(lu)，打破反向(xiang)的工资价格螺旋机制。刘元春强调，只有企业正常化生产(chan)并提升盈利能力，才能实现工资的市场化增长。

“刺(ci)激要(yao)讲方法不是乱刺(ci)激，否则可能会重蹈一些错误案例的覆(fu)辙。”刘元春说。

毛(mao)振华：房地产(chan)价格干预还(hai)要(yao)再发(fa)力

中(zhong)国(guo)人民大学经济研究所联席所长、CMF联合创始(shi)人毛(mao)振华指出，当前中(zhong)国(guo)经济面临两大价格调整：消费品(pin)价格和资产(chan)价格（尤其(qi)是房地产(chan)）。

CPI连续两年低位运行，PPI持(chi)续为负，资产(chan)价格下行速度虽有减缓，但仍处于筑底阶段。“现在我(wo)们处于一个缓冲期，这个缓冲期非(fei)常宝贵。”毛(mao)振华说，消费品(pin)价格下行导致企业利润下降，投资和用工能力受限，进一步抑制居民消费和购买力，形成内卷的恶性循环。需要(yao)政策进一步干预。

在资产(chan)端，毛(mao)振华认为，稳住房地产(chan)价格才能稳住经济总(zong)盘(pan)，特别是，一定要(yao)正视房地产(chan)市场供给端的过(guo)剩问题。

“从租金房价比(bi)、房价收入比(bi)等重要(yao)参照指标(biao)看，中(zhong)国(guo)房价依然不低，但是我(wo)们很难再承受进一步下行。”毛(mao)振华说，房价继(ji)续下行会影响(xiang)居民财富效(xiao)应、购买力。

毛(mao)振华表(biao)示(shi)，综观已(yi)建住宅、未销售住宅和未开发(fa)土地等数据，房地产(chan)市场供给存在严重过(guo)剩。这些房屋(wu)不仅是住宅，也包括商业写字楼、开发(fa)区总(zong)部基地等。建议控制拿地和项目新(xin)开工，消化存量资产(chan)，避免(mian)进一步加剧供给过(guo)剩。

伍戈：“量价背(bei)离(li)”或因售价仍高于可变成本(ben)

长江证券首席经济学家伍戈表(biao)示(shi)，当前企业生产(chan)经营中(zhong)出现的量价背(bei)离(li)，一方面是某(mou)些行业确实出现了(le)价格信号失灵，而从更大范围看，企业总(zong)体亏损却仍在生产(chan)可能是因为商品(pin)售价依然高于平均(jun)可变成本(ben)。

“虽然售出商品(pin)总(zong)体亏损，但没有办法弥补(bu)固定成本(ben)，只要(yao)能够弥补(bu)可变成本(ben)，企业就依然会生产(chan)，甚(shen)至有时候产(chan)量还(hai)不低。”伍戈说，可以理解为企业追求的并非(fei)“利润最大化”，而是“亏损最小化”。此时，决策层究竟是看量还(hai)是看价非(fei)常关键，而要(yao)实现量、价和谐，可能需要(yao)超常规政策。

在谈及近(jin)期炙(zhi)手可热的以DeepSeek为代表(biao)的新(xin)技术对价格带来的影响(xiang)时，伍戈认为，以DeepSeek为代表(biao)的人工智(zhi)能领域的发(fa)展，意味着每单位劳(lao)动力更容易生产(chan)出更多产(chan)品(pin)，或者单位产(chan)品(pin)售价就会变得更加便宜。在需求不变的前提下，这将对价格产(chan)生往下压制的力量。因此，虽然从中(zhong)长期看，新(xin)技术对社(she)会带来积极正向(xiang)的影响(xiang)，但短期来看，这对总(zong)需求管理提出更高要(yao)求，需要(yao)有更加积极的财政和货币政策配合，才能真正意义(yi)上既(ji)提高整个社(she)会劳(lao)动生产(chan)率(lu)，又能够让微观主体感受到价格的温和上升，利润的温和上升和老百姓收入的温和上升，从而形成一个更优化的经济均(jun)衡。

陆挺：部分(fen)领域价格出现企稳迹象，但仍可能反复

野村(cun)证券中(zhong)国(guo)首席经济学家陆挺表(biao)示(shi)，价格信息作为经济分(fen)析的重要(yao)工具，具有真实、灵敏和高频的特点(dian)，能够及时反映(ying)供需变化和经济基本(ben)面。然而，价格信息也存在庞杂性和复杂性，需通过(guo)复杂处理（如(ru)时间序列调整、同比(bi)环比(bi)分(fen)析）才能提取有效(xiao)信息。此外(wai)，虽然资产(chan)价格（如(ru)房地产(chan)、股市）对研究人员分(fen)析宏观经济至关重要(yao)，但在分(fen)析价格的时候是否将其(qi)纳入仍然存在争议。

陆挺认为，当前中(zhong)国(guo)物价总(zong)体看仍处于低位，部分(fen)领域出现企稳迹象，但稳物价任务尚未完成，仍可能反复。如(ru)CPI受春节错位因素(su)影响(xiang)短暂反弹，但节后农产(chan)品(pin)价格下跌可能使(shi)2月CPI重回零以下。资产(chan)价格方面，一线城市二手房价格略有回升，但二线及以下城市房价仍在下跌。房地产(chan)行业下行对物价、内需和财政的负面影响(xiang)持(chi)续显现，直接拖(tuo)累了(le)建筑原材料需求和就业。

陆挺建议，借鉴国(guo)际经验，财政货币政策仍需要(yao)将稳定房地产(chan)市场作为重点(dian)，让房价企稳、让建筑业企稳，让就业企稳，让原材料各方面的需求企稳。同时，要(yao)完善社(she)会福利体系，补(bu)贴弱势(shi)群体，鼓(gu)励创新(xin)与打击盗版(ban)等。总(zong)体而言，也认为，稳物价需多措并举，既(ji)要(yao)应对短期挑战，也要(yao)通过(guo)结构性改革实现经济的长远稳定。

郭磊(lei)：2025年价格好转面临三方面有利条件

广发(fa)证券首席经济学家郭磊(lei)同样提到了(le)，近(jin)期价格指标(biao)企稳但仍不牢固的情况。CPI、PPI已(yi)经出现企稳好转迹象。资产(chan)价格方面，70城新(xin)建商品(pin)住宅价格环比(bi)降幅收窄，部分(fen)城市转正，但同比(bi)仍较低。年后工业原材料价格（如(ru)BPI指数）有所回升。不过(guo)，高频数据显示(shi)，2月份，价格数据可能有所“回踩”。

郭磊(lei)认为，2025年价格好转面临三方面有利条件：一是增长广谱性重新(xin)上升；二是信贷(dai)告别均(jun)衡投放(fang)，开始(shi)放(fang)量；三是地产(chan)也有企稳趋势(shi)。

首先增长广谱性上升是推动价格回升的重要(yao)前提。过(guo)去两年，制造业（尤其(qi)是高端制造）景(jing)气度较高，但服务业和建筑业景(jing)气度下降，导致增长广谱性不足(zu)。制造业仅吸纳约1亿就业，而服务业和建筑业合计吸纳近(jin)5亿就业，单一制造业景(jing)气难以拉动整体就业。去年中(zhong)央经济工作会议指出，“群众就业增收面临压力”，这反映(ying)出增长广谱性不足(zu)对工业投资、居民消费和价格的负面影响(xiang)。自“9.24”政策以来，房地产(chan)、广义(yi)财政和消费政策的发(fa)力，带动了(le)建筑业、服务业和制造业的协同发(fa)展，增长广谱性逐步改善。此外(wai)，城市更新(xin)和新(xin)型基础设施建设的推进，有望进一步带动投资和价格回升。

其(qi)次，信贷(dai)恢复为价格回升提供了(le)基础条件。2024年底央行也提出要(yao)引导金融机构，加大信贷(dai)货币投放(fang)力度，这是今(jin)年价格好转的基本(ben)条件。1月信贷(dai)实现“开门红”，实体贷(dai)款和社(she)融均(jun)显著增长。信贷(dai)放(fang)量将推动经济复苏，为价格回升创造有利条件。

最后，房地产(chan)企稳趋势(shi)为价格回升注入动力。过(guo)去两三年，房地产(chan)行业是经济收缩的主要(yao)源头，但最新(xin)数据显示(shi)，百城租金收益率(lu)已(yi)升至2.3%，高于五年期定存、三十年国(guo)债收益率(lu)，这是今(jin)年房地产(chan)量价企稳的基础。随着房价逐步企稳，房地产(chan)行业有望从拖(tuo)累经济转为带动价格回升的重要(yao)力量。

郭磊(lei)认为，政策角度，新(xin)一轮供给侧优化非(fei)常关键。如(ru)2月10日召开的国(guo)务院(yuan)常务会议，强调要(yao)坚持(chi)从供需两侧发(fa)力，标(biao)本(ben)兼治化解重点(dian)产(chan)业结构性矛盾等问题。产(chan)业供求的深层次矛盾解决已(yi)经指向(xiang)了(le)供给端，未来这个线索会相对比(bi)较关键。

杨瑞龙：要(yao)坚持(chi)市场经济的逻(luo)辑和原则来治理价格疲(pi)软问题

中(zhong)国(guo)人民大学国(guo)家一级教授，CMF联合创始(shi)人杨瑞龙从六(liu)个方面对稳定价格进行了(le)分(fen)析，尤其(qi)谈到必须要(yao)坚持(chi)市场经济的逻(luo)辑和原则来治理价格疲(pi)软问题，而不能主要(yao)依靠(kao)行政手段来解决问题。

杨瑞龙认为，价格疲(pi)软导致需求不足(zu)，背(bei)后的逻(luo)辑是微观主体硬预算约束。价格疲(pi)软说明市场机制在发(fa)挥作用，在传统体制下由于企业的软预算约束从而导致投资饥渴，这时候企业就会盲目投资，投资需求过(guo)度。在价格被行政力量控制以后会产(chan)生抑制性通胀(zhang)，导致普遍性短缺。

“经过(guo)四十年改革开放(fang)，特别是通过(guo)国(guo)有企业产(chan)权制度改革，民营经济的发(fa)展，企业的预算约束越来越硬，家庭完全是硬预算约束，这时候企业和家庭对价格就非(fei)常敏感。”杨瑞龙说，这时候价格就会比(bi)较好的反映(ying)了(le)供求变化。当需求不足(zu)的时候，价格就会下行，这表(biao)明经济主体受到约束，从某(mou)种意义(yi)上也是市场化改革带来的一种现象，是一种市场现象。

不过(guo)他也认为，稳定价格总(zong)水(shui)平可以采取更为积极的财政政策，和相对比(bi)较宽松(song)的货币政策来刺(ci)激需求。

“这是短期比(bi)较有效(xiao)的办法，通过(guo)这样的办法来推动国(guo)民收入平减指数转正。”杨瑞龙说，财政政策需要(yao)关注当前税收收入在下降的同时非(fei)税收入同比(bi)快速上升的现象；进一步加强政策（对需求端的）刺(ci)激力度；采取更为有效(xiao)的办法来有效(xiao)化解地方债，激发(fa)地方政府活力。货币政策方面，当前不仅要(yao)关注名义(yi)利率(lu)，更要(yao)关注实际利率(lu)。