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笔者留意到「首钢朗泽」不久前向港交所主板提交了(le)上市申请,成(cheng)为行业中率先推进港股上市进程的公司。
据了(le)解,首钢朗泽可利(li)用气体生物发酵技术(shu),将工(gong)业尾气直(zhi)接转化为乙醇、微生物蛋白等高附加值产品,是全(quan)球碳捕获、利(li)用和封存(CCUS)行业中唯一一家利(li)用经过(guo)验证(zheng)的合成(cheng)生物学技术(shu)实(shi)现低碳产品生产商业化及规模化的公司。
结合招股书剖析,在行业中,首钢朗泽能够抢(qiang)得先机,背后(hou)有怎样的成(cheng)长逻辑?
锚定高成(cheng)长赛(sai)道,受益全(quan)球低碳东(dong)风
首钢朗泽的业务分为两大板块:低碳产品销售,主要包括乙醇和微生物蛋白以及部分副(fu)产品,其(qi)中乙醇可用于(yu)生产可持续(xu)航(hang)空燃料(liao)(SAF);面向工(gong)业客户(hu)提供低碳综合性解决方案。这意味(wei)着在CCUS行业中,公司是为数不多的参与(yu)者,探索出产品型和技术(shu)服务型两大业务模式。长期而言,公司能够更加充分地把握增长机会,从(cong)而巩固市场地位(wei)。
从(cong)招股书来看(kan),公司保持市场领先地位(wei),核心体现在行业不断涌现的成(cheng)长机遇和公司展现出的业绩(ji)潜力(li)。
就前者来说,全(quan)球绿色低碳转型是大势所趋,全(quan)球工(gong)业部门等的CCUS需求巨大。
数据显示,全(quan)球CCUS行业的年投资额从(cong)2019年的10亿美元增至2023年的126亿美元,复(fu)合年增长率为88.5%。于(yu)2028年,全(quan)球CCUS行业年投资额预计将达到768亿美元。上述数据足以反映行业呈现出了(le)强劲的增长势头。
可以预期的是,首钢朗泽面向国内(nei)及海外市场开展业务,借(jie)助全(quan)球碳减(jian)排趋势,公司的低碳产品和解决方案需求都有望迎来井喷,从(cong)而支(zhi)撑起(qi)公司成(cheng)长巨大的想象空间。
就后(hou)者来说,公司保持市场领先地位(wei)的底气,还在于(yu)持续(xu)释放的业绩(ji)潜力(li)。
从(cong)营收层面来看(kan),首钢朗泽的营收过(guo)去几年呈现逐年增长的态势,2021年-2023年分别约2.58亿元、3.9亿元、5.93亿元,2024年上半年约2.62亿元,这体现出公司业务正(zheng)保持扩(kuo)张(zhang),市场份(fen)额不断提高。根据弗若斯(si)特沙利(li)文的资料(liao),按收入计,公司是2023年全(quan)球CCUS行业中最(zui)大的利(li)用合成(cheng)生物技术(shu)的公司。
此外,首钢朗泽持续(xu)加强研发投入,2021-2023年分别约为0.23亿元、0.3亿元、0.36亿元,这标明公司围绕技术(shu)创新加强布局,有望提升产品的市场竞争力(li),为未来业务发展提供更强有力(li)的支(zhi)撑。
综上所述,多元的业务板块、持续(xu)提升的营收规模以及研发投入,会为首钢朗泽未来发展提供源源不断的动力(li)。
多维竞争壁垒,巩固长期成(cheng)长潜力(li)
回归价值投资,笔者从(cong)投资者角度总结首钢朗泽的几个核心亮点,这些亮点代表公司的市场竞争力(li),也是公司实(shi)现长期发展前景(jing)的坚实(shi)基础。
(1)契合政策导向和市场需求
全(quan)球多项利(li)好(hao)政策及法规推动,全(quan)球CCUS技术(shu)正(zheng)经历蓬(peng)勃发展。中国启动“双碳”战略,据此提出了(le)减(jian)少(shao)二氧化碳排放、促进工(gong)业节能减(jian)碳转型和发展CCUS技术(shu)等政策,比如(ru)推广车用乙醇汽油。一系列政策密集出台,明确CCUS技术(shu)的发展方向和目标,为行业发展提供了(le)最(zui)底层的支(zhi)撑。
再从(cong)市场需求来看(kan),除了(le)工(gong)业,船(chuan)舶(bo)、航(hang)空等领域节能降碳需求同样强劲。在航(hang)空领域,欧(ou)美亚各国出台强制(zhi)掺混令,直(zhi)接明确了(le)SAF的渗透率,带(dai)来SAF需求增量,其(qi)市场逻辑得到进一步(bu)强化。而绿色低碳属性的乙醇作为生产SAF的重要原料(liao),将是航(hang)空业实(shi)现绿色转型的必备“原料(liao)”之一。
因此可以说,踩中政策导向和市场需求共同决定了(le)首钢朗泽处在“好(hao)赛(sai)道”之上。
(2)兼具(ju)研发创新和规模化能力(li)
具(ju)体到首钢朗泽本身,公司开发了(le)一代减(jian)碳技术(shu)、二代负碳技术(shu)。拥(yong)有216项授权专利(li),并(bing)已申请注册104项专利(li),足见公司较为深厚的技术(shu)积(ji)累(lei)。通过(guo)不断的技术(shu)革新带(dai)动产品创新,首钢朗泽能够顺(shun)应市场前沿(yan)趋势,及时满足客户(hu)需求,确保业务实(shi)现增长。
据了(le)解,公司将开发SAF作为主要下(xia)游乙醇产品,从(cong)而全(quan)面扩(kuo)大下(xia)游市场。公司SAF设施预计于(yu)2025年在中国西(xi)北地区开工(gong)建设,并(bing)于(yu)2026年投产,年产能约5万吨。
截至最(zui)后(hou)实(shi)际可行日期,首钢朗泽已在中国建立4大生产基地,并(bing)先后(hou)建立了(le)全(quan)球首套钢铁厂工(gong)业尾气生物发酵工(gong)业化装置、全(quan)球首套铁合金(jin)工(gong)业尾气生物发酵工(gong)业化装置。这意味(wei)着,公司在专有技术(shu)产业化应用的快速复(fu)制(zhi)上,展现出强大的能力(li)。
首钢朗泽利(li)用创新产品吸引稳定的客户(hu)群体,并(bing)能够充分利(li)用产能,实(shi)现规模经济。背后(hou)首钢集团,旗下(xia)的钢铁、能源企业能与(yu)公司产生协同效应,公司有较为完备的供应链基础,这将有效降低上游冲击,确保公司在市场规模扩(kuo)张(zhang)背景(jing)下(xia),具(ju)备收入和盈利(li)的稳定性。
(3)抓住(zhu)出海潜能和全(quan)球脱碳远景(jing)
未来通过(guo)海外市场的拓展,公司也能够接触到更广阔的客户(hu)群体,优化客户(hu)结构,收入来源更加多元。
公司的乙醇和微生物蛋白产品已出口至国际市场,支(zhi)持国际航(hang)空脱碳项目,未来有望与(yu)全(quan)球领先的能源公司、化工(gong)企业和航(hang)空企业合作,推动乙醇和SAF等产品的国际化应用,把握全(quan)球CCUS行业发展的脉(mai)动。
目前全(quan)球CCUS行业仍处于(yu)发展初(chu)期,市场格局尚(shang)未定型,首钢朗泽已在全(quan)球市场崭露(lu)头角,有理(li)由相信全(quan)球脱碳的远景(jing)为公司发展带(dai)来的巨大潜力(li)。
结语(yu):
在全(quan)球碳中和目标重要性日益凸显的背景(jing)下(xia),合成(cheng)生物与(yu)碳捕集技术(shu)正(zheng)迎来广阔的发展前景(jing)和市场机会。
若成(cheng)功上市,首钢朗泽作为行业内(nei)抢(qiang)先上市的企业,有望借(jie)力(li)资本迎来加速发展,助力(li)项目推进、产能扩(kuo)张(zhang)、技术(shu)研发,享受头部优势和规模效益。
公司已在全(quan)球市场上验证(zheng)商业模式、技术(shu)实(shi)力(li)以及产品服务水平等多个方面,从(cong)价值投资的逻辑看(kan),公司投资亮点颇(po)多,未来表现令人(ren)期待。