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尽管今年全球经济和政治波(bo)谲云诡，投资者在美股市场依然收获了“稳稳的幸福”。
纳(na)斯达克指数年内(nei)涨(zhang)29.81%，在下图统计的今年全球大类资产的涨(zhang)幅，位列第二。相比之下，标(biao)普500指数涨(zhang)23.84%，日经225指数涨(zhang)19.22%，恒生科技指数涨(zhang)18.7%，沪(hu)深300指数涨(zhang)14.68%。
明年，随着懂王正式(shi)上台，降息如期而至，定投美股依旧(jiu)是最(zui)好的策略(lue)吗？
01
2024，完(wan)美收官
与其他市场大起大落不同，今年美股的走势更加(jia)平稳。
尽管经济通胀、降息节奏和下半年最(zui)为瞩目(mu)的大选扰动(dong)着指数走势，纳(na)指年内(nei)最(zui)大回撤(che)只有15%，且未跌(die)破长期趋势线。
还记得去年年底，众多经济学(xue)家预测2024年美国经济将(jiang)放缓，但美联储逐步鹰派叠加(jia)劳动(dong)人口数字的孱弱，未能抵消华(hua)尔街(jie)普遍看涨(zhang)的乐观，在核心通胀下降的背(bei)景下，当时的市场预计美联储将(jiang)连续三次下调25个基(ji)点。
上半年，美股在AI股票的推动(dong)下表现卓越，亚马逊和Meta的业绩(ji)大超预期，meta在业绩(ji)公(gong)布(bu)后暴涨(zhang)20%，AI商业化的故事愈加(jia)清晰明朗。
但芯片依旧(jiu)是AI投资的中心，AI芯片巨头英伟达再(zai)次攥住了生成式(shi)AI赛(sai)道的门票，拿出了GB200和不断超出预期的业绩(ji)表现，一(yi)季度股价再(zai)次坐(zuo)上火箭，飙(biao)升(sheng)约83%，导致它的市值曾一(yi)度超过微软和苹果(guo)，成为全球市值最(zui)高的企业。
5-7月份，降息预期的变化引领(ling)着美股温(wen)和上升(sheng)。5月初美联储主(zhu)席鲍(bao)威尔破天(tian)荒(huang)地在FOMC新闻发(fa)布(bu)会上采取了鸽派立场，反(fan)对了加(jia)息的可能性。其次，劳动(dong)数据放缓和失业率上升(sheng)重新提(ti)高了降息可能性，并且导致10年期实际(ji)利率走低。
但紧(jin)接着，7月下旬，经济增长忧(you)虑和利差交易平仓给全球股市带(dai)来压力，资管公(gong)司对标(biao)普500指数期货(huo)开始进行大量抛售，加(jia)上巨头营收指引的惨淡，市场情绪开始转为不安。
文件显(xian)示(shi)“股神”沃伦·巴菲特在二季度减持了50%的苹果(guo)持仓，加(jia)剧(ju)了市场的避险(xian)情绪。
不过，美股此次下跌(die)持续了不到一(yi)个月，但并未突破被视为技术性调整(zheng)的“10%门槛”。
进入9月，美联储降息50个基(ji)点，这是美联储自2020年以来的首次降息，美股应声(sheng)上涨(zhang)。
上半年的赢家是英伟达，但风(feng)水轮流转，下半年的赢家成了特斯拉。
11月，特朗普赢得美国大选，市场掀起新一(yi)轮狂欢(huan)，连续三天(tian)高开。
这次选举中扮(ban)演重要角色的马斯克，未来也将(jiang)在特朗普新一(yi)届执政体系中有着部分话(hua)语权。押对了宝的马斯克，或已成为最(zui)具(ju)权势的科技巨头CEO，那(na)么投资者便开始用脚投票了。
自2021年之后，特斯拉市值再(zai)度站上万亿，四季度累计涨(zhang)幅接近60%。
下半年，AI的故事尚未结束，只是注意力转移到了应用侧(ce)上。
Applovin是一(yi)家移动(dong)广(guang)告技术公(gong)司，因为其AI广(guang)告引擎的优化提(ti)升(sheng)了商业变现能力，在今年三季度的财务报告中取得了亮眼(yan)的业绩(ji)表现，公(gong)司股价自年初以来涨(zhang)幅超740%，市值突破千(qian)亿美元大关。
到了12月，Google和Open AI这对大模型死敌竞(jing)相发(fa)力，Google拿出Gemini 2.0新一(yi)代大模型，而Open AI则是连续12天(tian)直播更新大礼包来应对。
与此同时，英伟达居然“失宠”了。博通从英伟达的众多竞(jing)争对手(shou)中杀出，依靠和科技巨头联合研(yan)制的ASCI芯片的方(fang)式(shi)，打开了数百亿美元XPU芯片市场，博通也成为了自英伟达之后第二家达到万亿市值的芯片设计公(gong)司。
这段时间，股指连续突破高点，最(zui)终停在了16号。尽管美联储降息态度转鹰引发(fa)美股波(bo)动(dong)，整(zheng)体上升(sheng)趋势依然稳固，含AI量愈来愈高的苹果(guo)市值已经站上3.8万亿，正在向4万亿冲击。
回望2024年的美股，推动(dong)股价上涨(zhang)既有业绩(ji)的因素，也有估值的因素，但绝大部分来自对AI的想象，宽松预期，以及对特朗普政策的提(ti)前展望。
部分投资者可能因为担忧(you)估值过高选择降低仓位，这是操作(zuo)层面的决策。
关键在于，明年美股的投资环境，是否会发(fa)生变化，既要考虑到美国经济的变化，也要考虑到特朗普上台后的举动(dong)是否符合市场预期。
02
2025，开门红？
在过去两年，年初都有过一(yi)波(bo)科技股行情，驱动(dong)力也都是AI。
2023年是open AI的chatGPT推动(dong)，2024年则是英伟达强劲的业绩(ji)预期推动(dong)，当中还有美国宏观经济增长、货(huo)币(bi)宽松，以及数月盘(pan)整(zheng)结束后重回上涨(zhang)的驱动(dong)。
从指数上看，纳(na)斯达克无疑是最(zui)大赢家，两次涨(zhang)幅都超过10%。
现在，情况(kuang)有点类似(si)2024年初。
复(fu)盘(pan)当时前后一(yi)段时间的行情走势，会发(fa)现，在2023年7-10月，美股经历了长达3个月的盘(pan)整(zheng)，在11月初美联储货(huo)币(bi)宽松表态之后，重回升(sheng)势。到2023年12月，指数已经超越7月份的高位。进入2024年，随即开始了长达3个月的涨(zhang)势。
而今年的7-9月，纳(na)斯达克也经历过类似(si)的盘(pan)整(zheng)。之后重回升(sheng)势，之后更在特朗普当选后进一(yi)步上涨(zhang)，目(mu)前已经突破了7月份的高位。
虽然这几天(tian)开启了盘(pan)整(zheng)模式(shi)，但盘(pan)整(zheng)结束后复(fu)刻2024年开年走势的可能性，是存在的。
理由有三：
首先，从宏观经济基(ji)本面上看，美国经济已经成功软着陆并延续强势，劳动(dong)力市场韧性依然、物价指数也朝着好的方(fang)向发(fa)展，新总统的商人背(bei)景，以及对重振美国经济的竞(jing)选承(cheng)诺，让市场相信美国经济能够继续增长。
其次，货(huo)币(bi)政策方(fang)面，降息周期已经开启，虽然12月因为经济数据较好导致美联储放慢降息步伐，看似(si)流动(dong)性上有一(yi)点不及预期，但换个角度看，只要美国经济依然增长，是可以抵消放慢降息利空的。
最(zui)后，说说产业层面，特别是科技产业，进入12月，AI的催化多了起来，众多厂商发(fa)布(bu)新的AI技术和产品，商业化落地未来会越来越多，在推动(dong)形成新的经济增长点之外，更为各大公(gong)司的业绩(ji)增长带(dai)来新动(dong)力。
换句话(hua)说，不管是美国经济基(ji)本面、股市整(zheng)体流动(dong)性，还是科技股的业绩(ji)增长，都有不错(cuo)的预期。
当然，纳(na)指也并非事事完(wan)美，目(mu)前的估值略(lue)显(xian)高位。
不过，目(mu)前美股正处于盘(pan)整(zheng)状态，纳(na)指估值也有回撤(che)。虽然尚无法确定盘(pan)整(zheng)何时结束，但鉴于美股的长线价值，若指数继续回撤(che)，性价比就会重新凸显(xian)。待(dai)市场步入新一(yi)轮上升(sheng)趋势，纳(na)指就有可能再(zai)度成为市场焦点。
在基(ji)本面和流动(dong)性没有利空的情况(kuang)下，纳(na)指的下跌(die)有可能提(ti)供新的低位介入机会，投资者需要及时跟进。
投资者也可以关注纳(na)指相关的ETF，这是国内(nei)投资者参与纳(na)指比较好的渠道之一(yi)。
美股领(ling)涨(zhang)，纳(na)指ETF富国(513870)年内(nei)涨(zhang)幅31.42%。
纳(na)指ETF富国跟踪纳(na)斯达克100指数，该指数由纳(na)斯达克股票市场100家上市规模最(zui)大、最(zui)具(ju)创新性的非金(jin)融公(gong)司组成，前十(shi)大权重股中包括苹果(guo)、微软、谷(gu)歌、英伟达、亚马逊、特斯拉等科技巨头。
受投资者追捧，纳(na)斯达克100ETF溢价频频。纳(na)指ETF富国(513870)的溢价率4.44%，是目(mu)前同类溢价率较低的，同类最(zui)高9.55%；其管理费0.5%，托管费0.1%，费率属于同类最(zui)低。
03
结语
自计算机和互(hu)联网产业革命以来，纳(na)斯达克指数就一(yi)直是全球科技股的前沿阵地，吸(xi)收着全球最(zui)大量的投资科技公(gong)司的资本。
尽管发(fa)生过2000年泡(pao)沫破裂的问题，但前提(ti)却是，整(zheng)个1990年代，纳(na)指翻(fan)了10多倍。即使泡(pao)沫破裂后哀鸿遍野，但纳(na)指相对1990年，涨(zhang)幅仍然有3倍。
截(jie)止2024年末，纳(na)斯达克指数相较30多年前，涨(zhang)幅将(jiang)近70倍，年复(fu)合增长率超过10%。
可以说，纳(na)斯达克在过去30多年里，是美股三大指数中名副(fu)其实的C位，也是美股长期价值投资的典范(fan)。
何以做到？
一(yi)是，纳(na)斯达克指数始终紧(jin)跟科技产业发(fa)展，能够将(jiang)全球最(zui)有价值的科技公(gong)司纳(na)入其中，从计算机时代的微软、苹果(guo)，到互(hu)联网的亚马逊、谷(gu)歌、meta，再(zai)到电动(dong)车的特斯拉，以及AI时代的英伟达，等等。
二是，彻底执行的优胜劣汰机制，使得纳(na)斯达克指数始终保持旺盛的“生命力”，基(ji)业长青。
现在美股市值最(zui)高的8家公(gong)司，也是唯“8”过万亿美元的公(gong)司，全部在纳(na)斯达克。这些公(gong)司从当初IPO时，只有数亿美元、数十(shi)亿美元的市值，发(fa)展至今达到万亿美元规模，回报率百倍、千(qian)倍。
在科学(xue)技术已经成为第一(yi)生产力的现在，优质的科技公(gong)司，是推动(dong)全球经济、社会进步的最(zui)重要力量之一(yi)，也是巨大商业价值和投资回报的来源地。
过去数十(shi)年的长阳，纳(na)斯达克指数的投资价值，已经得到充(chong)分证明。
现在又恰逢AI为代表的新一(yi)轮技术革命出现，这是比PC互(hu)联网、移动(dong)互(hu)联网更长的坡，更厚的雪，始终处于AI中心位置的纳(na)斯达克，有能力复(fu)刻PC互(hu)联网、移动(dong)互(hu)联网的成功。
更重要的是，AI才刚(gang)刚(gang)步入应用阶(jie)段，未来的叙事还很充(chong)分，投资回报还会源源不断。
2025年，纳(na)斯达克依然不容错(cuo)过。