未来三年公募基金持有A股流(liu)通市值每(mei)年至少增长10%；

推动第二批保险资金长期(qi)股票投资试点在2025年上半(ban)年落地，资金规模将(jiang)不低于(yu)1000亿元。

那到底是多少呢？

来看看方正金融的测算：

假设保费增速0%~10%、投资A股比例15%~30%，以(yi)新增保费测算，每(mei)年大(da)型上市头部保险公司的保费规模接近2.5万亿元，增量资金为3700-8300亿元；以(yi)新单保费测算，新单保费规模接近6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。

如果测算准确，增量资金规模还是不少的。当然了，真实会有多少，大(da)家也不用(yong)猜，后(hou)续(xu)相关的信息披露即(ji)可。

在配(pei)套措施方面，《实施方案》也明确提(ti)出，对国(guo)有商业保险公司经营绩效全面实行三年以(yi)上的长周期(qi)考核，净资产收益(yi)率当年度考核权重不高于(yu)30%，三年到五年周期(qi)指标权重不低于(yu)60%，实施国(guo)有资本(ben)保值增值指标的长周期(qi)考核，推动国(guo)有商业保险公司提(ti)高投资管理能力。

目的在于(yu)解决这些公司因为短期(qi)考核，导致的股票投资趋于(yu)短期(qi)化，难以(yi)发挥长钱作用(yong)的问(wen)题。

会上提(ti)到的一个和投资者相关的“红利(li)”，是引(yin)导上市公司给(gei)投资者过年发红包，进一步稳步降低公募基金综合费率的问(wen)题。其中2025年，预计能为投资者节(jie)约大(da)概450亿元的费用(yong)。

虽然说不是新鲜事，而(er)是去年“924”会议后(hou)的实施方案，但不管是资金规模，还是具(ju)体实施细节(jie)，“诚意”还是比较大(da)的。

如此(ci)规模的增量资金入场，对股市毫无疑问(wen)是一个利(li)好。

02

哪些票会受益(yi)？

今天的市场表现，其实已经给(gei)出了答(da)案。

从三大(da)指数的走势(shi)看，沪指全日都是上涨的。

原因就在于(yu)，沪指是大(da)盘蓝筹股、白马股，以(yi)及各(ge)行业龙(long)头股的集中地。

这些公司，正是险资、社保、养老金、公募等投资机构的重仓股。这并非秘密，而(er)是早已公之于(yu)众(zhong)，且有迹可循。

例如保险资金，整体上偏爱大(da)盘蓝筹股。

根据2024年三季报的数据，按持仓市值排序，险资前(qian)十大(da)重仓股中，银行股独占(zhan)7席，包括浦发银行、招商银行、兴(xing)业银行、民生银行等。除了银行板块，通信、交通板块也是险资重点持仓对象，如中国(guo)联(lian)通、中国(guo)电信、招商公路等，是险资重仓持股对象。

而(er)从数量上看，险资重仓股最多的10大(da)行业，科技含量较高，其中头5位中，电子、医药生物、计算机占(zhan)据3席，是当下最为热门的科技行业。

养老金方面，最新的数据显示，养老金持有的股票超过180只，其中持股市值超过1亿元的有103只，超过2亿元的有53只，以(yi)高分红的蓝筹股为主，持有的医药股较多。

社保基金方面，对农业银行、工商银行、中国(guo)人保、交通银行、京沪高铁、方正证券等6家公司的重仓持股市值均超100亿元。

值得注(zhu)意的是，去年三季度末同(tong)时获得社保+养老金重仓的A股共有98只，分行业来看，重仓股主要(yao)集中在医药生物、汽车、基础化工、机械设备行业，分别有14股、10股、9股、9股。

高股息个股更受耐心资本(ben)青睐，社保+养老金重仓的98股中，32股近12个月股息率达(da)到3%以(yi)上，占(zhan)总数比例接近三分之一，建发股份、高能环(huan)境、葵花药业股息率最高，分别达(da)到12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方面，重仓股前(qian)10，分别为贵(gui)州茅台、宁德时代(dai)、中国(guo)平安、美的集团、五粮(liang)液、紫金矿(kuang)业、招商银行、腾讯(xun)控股、比亚(ya)迪、长江电力。

一般而(er)言，中长线(xian)资金的风格较为稳定，注(zhu)重的是企业中长期(qi)的价值增加，对股价短期(qi)的波动不太敏感。

复盘历史(shi)走势(shi)，以(yi)上提(ti)及的中长线(xian)资金重仓股，大(da)多股价走势(shi)都属(shu)于(yu)稳中有升，拉长时间看，不管是涨幅，还是分红、回购，表现都不错。

03

长牛趋势(shi)已成？

险资、养老金、社保等中长线(xian)资金，对于(yu)股市的影(ying)响是相对正面的。

在全球(qiu)，这样的例子很多，例如美国(guo)养老金。

美国(guo)的养老金体系，包括公共养老金、企业年金和个人退休账户(hu)（如401(k)和IRA），是全球(qiu)最大(da)的退休金池之一，资产规模庞大(da)，合计超过30万亿美元。

这些资金通过直接或间接的方式进入股市，为市场提(ti)供了长期(qi)稳定的资金来源。

例如，401(k)计划和IRA账户(hu)的资金大(da)多通过投资共同(tong)基金进入股市，其中权益(yi)类资产的配(pei)置比例较高。

这种长期(qi)资金的持续(xu)流(liu)入有助于(yu)推动股市的稳定上涨，尤(you)其是在市场低迷时期(qi)，养老金的买入行为可以(yi)提(ti)供重要(yao)支撑。

由于(yu)养老金追求(qiu)长期(qi)稳定收益(yi)，其投资策(ce)略通常较为稳健，持股周期(qi)较长，换手率较低，美股市场波动率中枢在养老金第二、三支柱普及后(hou)明显下降。

此(ci)外，养老金偏好高股息、高ROE的优质股票，这种投资偏好也有助于(yu)稳定市场情绪。

长期(qi)资金的入市之后(hou)，也改变(bian)了美国(guo)股市的投资者结(jie)构，使机构投资者逐渐成为市场主力。这种机构化趋势(shi)有助于(yu)提(ti)高市场的专(zhuan)业性和效率，减少散户(hu)投资者的非理性行为，增强市场的稳定性。

同(tong)时，养老金对共同(tong)基金的投资也推动了基金行业的发展，进一步丰富了投资工具(ju)和策(ce)略。

在长期(qi)的互动中，养老金与股市之间，逐渐形成正向循环(huan)：

即(ji)养老金支持了股市的稳定增长，而(er)股市的良(liang)好回报率，进一步提(ti)升了其对于(yu)养老金吸引(yin)力，从而(er)让更多的养老金进入股市。1970年代(dai)以(yi)后(hou)，养老金成为推动美股长牛的重要(yao)力量。

养老金等长期(qi)资金的稳定流(liu)入，也增强了投资者对市场的信心。

许多美国(guo)家庭通过养老金计划间接参与到股市中，增加家庭工资以(yi)外的收入，在确保老有所(suo)养之外，也增加了日常的消费能力，支撑着以(yi)消费为主的美国(guo)经济实现增长。

以(yi)上，都是已被验证过的成功经验。

它(ta)山之石(shi)，可以(yi)攻玉(yu)。

幸运的是，我们国(guo)家也正朝着这个正确方向去改革。而(er)有了更多中长期(qi)资金的流(liu)入，A股的未来或更值得期(qi)待。

趁着此(ci)次的“东风”，投资者可以(yi)多关注(zhu)一些中长线(xian)机构概念股，又(you)或者通过指数基金的形式参与市场，如A500指数基金、沪深300指数基金。

实际上，低费率的宽基ETF，已经成为资金抄底A股的重要(yao)通道。

例如，沪深300ETF易方达(da)(510310)，自2023年以(yi)来“吸金”超1988.28亿元；A500ETF易方达(da)(159361)，自去年11月19日上市以(yi)来，资金净流(liu)入额超138.78亿元。（统计数据截至2025年1月22日）

作为头部机构，易方达(da)是国(guo)内低费率先锋。

截至2025年1月23日，易方达(da)ETF产品有87只，旗下A500ETF易方达(da)(159361)、沪深300ETF易方达(da)(510310)等50只ETF全部施行市场上最低一档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。

当下，10年期(qi)国(guo)债(zhai)收益(yi)率为1.63%，沪深300股息率为3.36%，中证A500股息率为3.09%。

看好A股长期(qi)投资机会的，不妨研(yan)究下A500ETF易方达(da)、沪深300ETF易方达(da)等低费率宽基指数基金。

04

结(jie)语

2024年9月24日，国(guo)新办的新闻发布会，成为A股的重要(yao)转折点。

发布的一系列重磅政策(ce)，成功增强了市场信心，A股迎(ying)来大(da)反弹。短短6个交易日，沪指大(da)涨3成。期(qi)间，还出现了史(shi)上单日交易额突破3万亿的记录(lu)。

不过，随后(hou)数月，A股走势(shi)反反复复，在一些利(li)空因素的干扰下，市场持续(xu)调整，没能向上突破“3600”的高位。进入2025年，更出现连续(xu)数天的下跌(die)，沪指还一度下破“3152”的低位，投资者信心受到冲击。

但同(tong)时，我们也看到A股的韧性，在上周一触及低位后(hou)，第二天迎(ying)来幅度颇大(da)的反弹，沪指成功收复“3200”，至今仍维持在“3200”上方。

虽然市场仍有可能受内外形势(shi)变(bian)化影(ying)响，存(cun)在不确定性，但随着年初(chu)的下跌(die)，一定程度上也提(ti)前(qian)反应了潜在利(li)空，释放风险，且目前(qian)不论(lun)是估值还是指数点位，都不算高，具(ju)备一定的性价比优势(shi)。

随着时间推移，各(ge)种不确定性因素会明朗化，或许还会经历一些下跌(die)，但也要(yao)看到，经济刺激政策(ce)在发挥作用(yong)，增量资金特别是中长期(qi)资金陆续(xu)入市。

如果基本(ben)面和流(liu)动性都一步步好转，那么新一轮反弹行情，是有机会出现的。