（来源：富途行情）

聚焦到公(gong)司层面，港股上(shang)市公(gong)司中康控股（02361.HK），在笔者看来，就是站在这(zhe)个剪刀差和预期(qi)差上(shang)的“隐形(xing)矿主”。

1、押(ya)注(zhu)AI+医疗，为什么少不了中康控股？

在AI浪潮席卷全球的当下，高盛对中国AI领域的关注(zhu)与投资布局引发了市场的广(guang)泛关注(zhu)。聚焦到行业(ye)层面，医疗领域成为一大看点。从市场观点来看，AI加持下这(zhe)一领域有两个方面的潜力值得高度(du)重视。

其一，AI与医疗的深度(du)结合，能够充分利用过去积累的大量高质量数据，显著(zhu)提升诊疗效率和能力；其二，AI技术在新(xin)药研(yan)发领域的赋能，可以有效降低成本、缩短研(yan)发时间，提高药物的商业(ye)价值。

从上(shang)面两个方向来看，本质仍然落脚在数据资源和实际的技术落地上(shang)，而对中康控股来说其优势不言而喻(yu)，这(zhe)也使其成为资本市场具备辨识度(du)的AI医疗概(gai)念股。

从数据层面来看，中康控股在医疗数据资源方面的积累堪称行业(ye)领先(xian)，其数据厚度(du)为AI技术的应用提供了坚实的基础。中康控股拥有覆盖全健康产业(ye)链的数据网络，包括线上(shang)及线下、院内及院外(wai)、临床及体检等多元场景数据。这(zhe)些数据资源不仅规模庞大，而且质量和维度(du)均处于行业(ye)领先(xian)水平。

中康控股的数据处理能力也相当出色，其打(da)造了标准(zhun)化、结构化的主数据库，包括38个涵盖医药零售(shou)、行业(ye)监管、医学、药学和生命科学在内的健康行业(ye)主数据库，形(xing)成统一的医疗健康数据结构化标准(zhun)。数据处理方面，机器自动(dong)清洗(xi)率超过97%，准(zhun)确率超过99%，最快响应速度(du)达到T+1。这(zhe)种数据处理能力使得中康控股能够高效地利用其庞大的数据资源，为AI技术的应用提供有力支持。

再看技术落地方面来看，中康控股在AI技术的应用和创新(xin)方面走在行业(ye)前列。如其打(da)造的「天宫(gong)一号」商用数据智能中台、「卓睦鸟」智慧健康管理与医疗中台分别针对医药、医疗的不同应用场景，凭借领先(xian)的数据洞察能力和AI模型为客(ke)户提供标准(zhun)化的SaaS产品、定制化的专业(ye)服务以及整(zheng)体解决方案。

可以说，通过技术创新(xin)推动(dong)AI技术在医疗场景中的落地，为公(gong)司带来了显著(zhu)的市场竞争力和商业(ye)新(xin)机遇。这(zhe)一点我(wo)们后面也将重点讨论。

总得来看，中康控股在数据资源与技术落地方面的不俗表现，使其在AI时代(dai)构建(jian)了独特的竞争优势，也让其成功在当下这(zhe)股AI+医疗的投资浪潮中火热“出圈”。在整(zheng)个2月份期(qi)间，其区(qu)间涨(zhang)幅一度(du)实现翻倍。

（来源：富途行情）

2、AI技术如何重塑中康控股的业(ye)务逻辑？

高盛在报告中提到，AI通过三个主要途径提高企(qi)业(ye)收益(yi)：生产力提升、成本节约和新(xin)的收入机会。

遵循这(zhe)一逻辑来看，中康控股围绕技术驱动(dong)的业(ye)务创新(xin)就是在这(zhe)三个途径上(shang)全面发力。

首先(xian)，中康的AI改造不是花(hua)架子，而是直接往业(ye)务血管里扎针——TO B、TO C、TO R三大场景，可谓刀刀见血。

TO B端来看，最简单的话来讲(jiang)，就是让医疗产品供应商、药店老(lao)板“躺着数钱(qian)”。

中康的AI技术不仅为制药及医疗设备企(qi)业(ye)提供数字化综合解决方案，助力客(ke)户建(jian)立高效决策能力，提高决策效率。同时，还通过精准(zhun)的库存管理和促销策略，帮助药店老(lao)板实现了成本节约和收入增长。

例如，通过AI技术，医疗产品供应商、药店可以更精准(zhun)地预测(ce)市场需求，避免库存积压，同时中康通过向客(ke)户提供数据驱动(dong)营销解决方案、数字精准(zhun)营销方案和专业(ye)培训等多种组(zu)合产品和专业(ye)服务，还进一步加强了医疗产品供应商与药店之间、药店与患者之间的深度(du)互动(dong)，帮助客(ke)户量化评估(gu)营销方案的投入产出比(bi)，从而优化销售(shou)费用结构，提高销售(shou)成本精细化管理水平，提升客(ke)户的市场份额和市场营销收益(yi)。

TO C端来看，对消费者来说最大的福音就是，体检报告不用再“猜盲盒”了，全生命周期(qi)的健康管理也真正走进现实了。

中康的AI技术在体检报告解读(du)方面表现出色，能够为消费者提供更精准(zhun)、更易懂的健康建(jian)议。

例如，中康的AI-MDT系统能够快速解读(du)体检报告，为用户提供个性(xing)化的健康管理方案，帮助用户更好地了解自己的健康状况。中康的“卓睦鸟”大模型还在国内权威的医疗大模型测(ce)评平台CMB榜单中拿过第一。今年年初完成与DeepSeek的深度(du)融合，致力于打(da)造“以患者为中心”的数智化全生命周期(qi)健康管理体系。

据悉，DeepSeek R1与卓睦鸟医疗大模型的深度(du)融合，构建(jian)了一套智能辅助决策系统。该(gai)系统融合了卓睦鸟医疗大模型的病历数据治理能力和DeepSeek R1的推理优势，卓睦鸟大模型凭借对51个核心病种、20.5万药品数据的精准(zhun)解析能力，可精准(zhun)抽取(qu)患者病史关键信息(如过敏史、用药记录等)，而DeepSeek R1的深度(du)推理引擎(qing)则(ze)实时整(zheng)合最新(xin)NCCN指南文献对患者病情进行全面评估(gu)。同时提供科学的治疗建(jian)议、精准(zhun)的药物疗程推荐(jian)及完善的不良反(fan)应管理建(jian)议，形(xing)成一套完整(zheng)、清晰、规范的诊疗方案。

（来源：CMB官网）

TO R端来看，最直观的体现，则(ze)是直接让药企(qi)研(yan)发少走十年弯路。

借助AI技术通过分析大量的药物数据，将能够帮助药企(qi)更快地找到有效的药物候选物，加速研(yan)发进程。目(mu)前中康控股也在致力于打(da)造生物医药研(yan)发的数字化赋能平台，联合医疗机构、创新(xin)药企(qi)业(ye)、CRO公(gong)司、CMO公(gong)司、医药零售(shou)企(qi)业(ye)等主体建(jian)立产业(ye)合作生态，通过数字化创新(xin)服务，为院内制剂(ji)转化、创新(xin)药械研(yan)发、海外(wai)产品引进提供整(zheng)体解决方案，推动(dong)药物创新(xin)的投资、引进、研(yan)发和推广(guang)。

不难看到，从上(shang)述B、C、R端来看，AI加持下带来的生产力提升、成本节约和新(xin)的收入机会显然也就一目(mu)了然了。

当然，中康最狠(hen)的不是技术，而是把(ba)数据、模型、生态揉成了“铁三角”，彻(che)底(di)改写行业(ye)游戏规则(ze)。

要知道医疗AI赛道挤满了“掘金(jin)者”，但中康选择的是当“修(xiu)路工”，通过积累“院内+院外(wai)”数据，构建(jian)“天宫(gong)一号”商用数据智能中台和“卓睦鸟”智慧健康管理与医疗中台等平台，切入不同的应用场景需求，链接医疗健康产业(ye)链的各个环节，形(xing)成了庞大的生态网络。这(zhe)显然比(bi)技术更难复制。

而这(zhe)种玩法也像极(ji)了微信——你用它的系统越(yue)久，就越(yue)离不开它的生态。而这(zhe)也是中康在AI医疗赛道构建(jian)的护城(cheng)河所在。

3、AI医疗价值启示录：风浪越(yue)大，鱼(yu)越(yue)贵？

目(mu)前AI医疗的剧(ju)本确实很性(xing)感，但投资者要得拎(lin)清两件事：

短期(qi)更多的看的是情绪，中期(qi)关注(zhu)的是技术转化与业(ye)绩兑(dui)现的成果。

当下，AI医疗风口刚起，AI技术推动(dong)中康控股等医疗公(gong)司现有业(ye)务的效率和收入提升的预期(qi)，以及资本市场对AI医疗概(gai)念股的关注(zhu)度(du)提升，都有望推动(dong)其估(gu)值修(xiu)复。

近(jin)期(qi)，也可以看到，AI医疗板块在A股和港股市场表现强劲，多家相关公(gong)司股价上(shang)涨(zhang)，这(zhe)些市场表现表明，AI医疗风口已经到来，投资者情绪高涨(zhang)，短期(qi)内市场的大幅度(du)波动(dong)也将不可避免。

对此，高盛的报告指出，AI的乐观情绪已经开始推动(dong)对中国股票的重大流入。假(jia)设中国公(gong)司能够在接下来的12个月内将其总市值增长3万亿美(mei)元，高盛估(gu)计中国的AI故事可能会吸引多达2000亿美(mei)元的净买入，这(zhe)将有助于部分逆转全球资产管理者对中国股票的保守和低配。

虽然AI医疗短期(qi)热度(du)较高，但中期(qi)来看，市场也将逐步从概(gai)念炒作转向对技术转化能力和商业(ye)化落地的验证。这(zhe)也意味着，那些具备真实数据积累、实际商业(ye)成果展现，将进一步强化资本市场的逻辑，获得市场资金(jin)看好。从上(shang)面已经不难看到，中康控股在这(zhe)一方面已有硬核支撑。

如若从长期(qi)视角来看，通过AI技术构建(jian)医疗健康产业(ye)生态，中康控股有望成为行业(ye)领军企(qi)业(ye)，摘得行业(ye)最丰厚的那部分“蛋糕”，这(zhe)也将是助力其估(gu)值跃升的真正锚点所在。

换言之，数据要素商业(ye)化与AI技术深度(du)融合，有望助力中康控股释放长期(qi)增长潜力。

此前，世界经济论坛发布的《人工智能驱动(dong)健康的未来：引领潮流》报告认为，人工智能是医疗保健的主要变革力量，预计2024年—2032年，AI医疗市场将以每年43%的速度(du)增长，市场规模有望达到4910亿美(mei)元（约合人民币 3.58万亿元）。

（数据来源：ARKInvest，东吴证券研(yan)究所）

如今，AI技术在药物研(yan)发、诊断治疗、健康管理等领域的广(guang)阔应用前景正不断被市场看好，同时政策层面，国务院及多部门明确支持AI在医学领域的创新(xin)发展。

如2024年11月，国家医保局将AI辅助诊断技术纳入医疗服务价格项目(mu)立项指南；国家卫健委(wei)等部门联合发布《卫生健康行业(ye)人工智能应用场景参考指引》；12月上(shang)海市人民政府办公(gong)厅发布《上(shang)海市发展医学人工智能工作方案（2025—2027年）》。这(zhe)些政策也为未来AI医疗商业(ye)化落地提供了合规基础，带来了新(xin)的机遇。

当前AI技术在医疗领域的应用正加速渗透，从单一工具向全产业(ye)链赋能转变，行业(ye)商业(ye)化进程显著(zhu)提速，作为行业(ye)领域的先(xian)行者，中康控股有望率先(xian)收获这(zhe)一红(hong)利。

当然风险(xian)自然也不能忽视，数据隐私监管、技术迭代(dai)风险(xian)、商业(ye)化进展缓慢这(zhe)些市场忧虑的点也不过是老(lao)生常谈。

但话说回来，哪(na)个颠覆者的故事不是与风险(xian)共舞？

4、结语

中康控股让笔者想起早期(qi)的亚马逊——当年谁能想得到贝佐斯(si)能靠卖书修(xiu)出全球物流网？现在的医疗行业(ye)，同样需要一个“既懂数据又(you)懂生态的修(xiu)路工”。

高盛说AI每年给(gei)中国企(qi)业(ye)EPS加2.5%这(zhe)个数据可能过于笼统，相比(bi)之下，中康的路径就更加清晰明确了。数据滚(gun)雪(xue)球+模型迭代(dai)+生态乘数效应，这(zhe)将直接让其业(ye)绩迎来新(xin)的爆发，甚至跑出指数曲线的增长。

当然，上(shang)面这(zhe)些也都还需要时间验证。但对当下的市场来说，在泡沫初期(qi)识别出“真金(jin)”，远(yuan)比(bi)在泡沫破灭前逃顶更重要。您觉得呢？