尽管保险(xian)板块在冲高后整体(ti)有所回调，但如若从更长时间维度来看(kan)，此次新(xin)闻发布会的含(han)金量仍不可小觑，特别是保险(xian)板块做为构筑资本市场(chang)长期健康(kang)发展的核(he)心作用同(tong)样不容忽视。 01“增量资金”来袭，保险(xian)股迎最强“信号灯”

本次新(xin)闻发布会的核(he)心就是四个字，增量资金。

《关于推动中长期资金入市工作的实施方案》指出，在现有基础上，引(yin)导大型国有保险(xian)公(gong)司增加A股投资规模和实际比例(li)，从2025年起每年新(xin)增保费的30%用于投资A股。对此，业(ye)内认为这至少每年将为A股带来几干亿元长期资金的增量。

2025年第二批保险(xian)资金长期股票(piao)投资试点(dian)规模不低于1000亿元，春节前批复500亿元投资股市。

对于资本市场(chang)而(er)言，保险(xian)资金作为长期资金，具有规模大、稳定性高的特点(dian)。其大量流入A股市场(chang)，不仅能为市场(chang)提供稳定的资金支持，还能降低市场(chang)的短期波动，增强资本市场(chang)的韧性。

对于保险(xian)公(gong)司来说，资本市场(chang)的发展为保险(xian)资金提供了更多的投资机会和更高的投资收益。随着A股市场(chang)的稳定和增长，保险(xian)公(gong)司的投资收益有望进一步(bu)提升，从而(er)增强其盈利能力。

此外，保险(xian)公(gong)司通过长期股权投资，可以将资金投入到与自身(shen)业(ye)务相关的产(chan)业(ye)中，从而(er)完善自身(shen)的战略布局。比如投资资医院、健康(kang)管理机构等，保险(xian)公(gong)司可以完善健康(kang)险(xian)的产(chan)业(ye)链布局，为客户提供一站式健康(kang)管理服务；投资养老社(she)区或养老服务机构，可以与自身(shen)的养老保险(xian)业(ye)务形成协(xie)同(tong)效应，打造“保险(xian)+养老”的新(xin)模式，进而(er)强化(hua)自身(shen)市场(chang)竞争力。

由此观之，险(xian)资入市是一个双(shuang)赢的过程。

为了使正循环更加通畅，政策上还要(yao)求未(wei)来三年公(gong)募基金持有A股流通市值每年至少增长10%。随着公(gong)募基金持有A股流通市值的持续增长，资本市场(chang)的生态将更加健康(kang)。

同(tong)时，加强引(yin)导基金公(gong)司将每年利润(run)的一定比例(li)来购(gou)买自己旗下的权益类基金，这为保险(xian)资金提供更好(hao)的投资环境，且保险(xian)公(gong)司作为大蓝筹的代表，也会优先享受增量资金的青睐。

此外，为了鼓(gu)励相关从业(ye)人员按照这一路线推进中长期资金入市计划，政策上还将拉长考核(he)周期，鼓(gu)励公(gong)募基金、国有商业(ye)保险(xian)公(gong)司、基本养老保险(xian)基金、年金基金全面建立(li)实施三年以上长周期考核(he)，大幅降低国有保险(xian)公(gong)司当年度营指标考核(he)权重，细化(hua)明确全国社(she)保基金五(wu)年以上长周期考核(he)，避免“风格漂移”等短视行为，让(rang)业(ye)绩考核(he)指标要(yao)求与中长期资金入市计划更加协(xie)调统一。

同(tong)时，进一步(bu)健全激励约束机制和薪酬管理的制度，着力强化(hua)基金公(gong)司高管、基金经理与投资者的利益绑定，提升投资者信心。

由此观之，政策上考虑到了资金来源、考核(he)周期、薪酬制度等各(ge)个方面协(xie)调统一，核(he)心目的就是要(yao)解决长期以来A股中“耐心资本”匮乏的问题，而(er)从海外经验来看(kan)，大比例(li)的中长期机构资金是一个成熟资本市场(chang)长期繁荣稳定的基础。

此前，华泰证券研报指出，目前A股长线资金存在体(ti)量不足（截至2024年第三季度末，A股长线资金持股比重仅27%，远低于美股的45%）以及(ji)持仓时间短（2024年我国公(gong)募基金平均换(huan)手率高于200%）这两大问题。

此次政策端释放出来的信号就是要(yao)从根源上解决这两个核(he)心问题，进而(er)强化(hua)A股自身(shen)的稳定性。从这个角度来看(kan)，暴涨、疯牛(niu)绝对不是顶层设计层面想看(kan)到的结果，慢牛(niu)、长牛(niu)才(cai)是理想健康(kang)的状态。

这个过程中，保险(xian)公(gong)司不仅是中长期资金的重要(yao)来源，更是资本市场(chang)长期走牛(niu)的核(he)心受益者。

02行业(ye)开启强Beta时刻，龙头放大基本面优势

站在当下来看(kan)，整个保险(xian)行业(ye)正开启强Beta时刻。

这一判断的核(he)心逻(luo)辑在保险(xian)业(ye)与宏观经济(ji)和权益市场(chang)的强关联性。

一方面，保险(xian)公(gong)司的投资收益高度依赖于权益市场(chang)表现，当市场(chang)上涨时，保险(xian)公(gong)司的投资收益预期抬升，带动保险(xian)股估(gu)值提振，特别是近年来上市险(xian)企业(ye)绩和股价表现的弹性均有所提升有望进一步(bu)放大这一效应。

根据东吴证券的报告，2024Q3在股市上涨16%的情况下，上市险(xian)企归母净利润(run)合计同(tong)比大增565%。可见，其中权益市场(chang)的好(hao)转是业(ye)绩提振的主要(yao)驱动力，从而(er)也进一步(bu)带动了保险(xian)股表现亮眼。

另一方面，宏观经济(ji)的稳步(bu)复苏带动了居民收入增长和消费能力提升，保险(xian)作为重要(yao)的金融产(chan)品(pin)，其需求也随之增加，特别是在健康(kang)险(xian)和寿险(xian)等险(xian)种方面，这一需求的提振效应显(xian)著。

可以看(kan)到自924新(xin)政出台以来，宏观经济(ji)政策持续发力，经济(ji)复苏预期不断增强。这一系列政策的实施为经济(ji)的持续回升向好(hao)提供了有力支撑，也为保险(xian)行业(ye)的发展带来了新(xin)的机遇。

从资产(chan)端来看(kan)，权益市场(chang)在政策刺(ci)激下表现强劲，保险(xian)公(gong)司的投资收益显(xian)著提升。展望新(xin)的一年，经济(ji)复苏背景下长端利率企稳带来的资产(chan)端催化(hua)有望延续，尤其是权益市场(chang)也还将继续为保险(xian)资产(chan)端的表现提供有力支持。

负债端来看(kan)，伴随我国保险(xian)行业(ye)进入新(xin)的增长周期，在政策驱动高质量发展的新(xin)阶段下，行业(ye)有望继续推进负债端变革，同(tong)时政策支持养老、健康(kang)、普惠保险(xian)发展，不断为行业(ye)注入了新(xin)的增长动力。

可以说，宏观经济(ji)与保险(xian)行业(ye)的共振效应，正使得保险(xian)板块在市场(chang)回暖时表现出较高的贝塔属性。而(er)中国平安作为保险(xian)行业(ye)的领军企业(ye)，其贝塔属性也将更为突出，这一判断的核(he)心则在于其在资产(chan)端和负债端均展现出更强大的竞争力。

首先在资产(chan)端，平安通过多元化(hua)的投资组合和灵活的投资策略，能够更好(hao)地捕捉市场(chang)机会。以去年来看(kan)，在权益市场(chang)回暖的背景下，平安的投资收益就呈现明显(xian)提升，有力推动了公(gong)司整体(ti)业(ye)绩增长。

此前数据显(xian)示(shi)，截至2024年9月末，平安集(ji)团保险(xian)资金投资组合规模超5.32万亿元，较年初增长12.7%。前三季度，保险(xian)资金投资组合实现年化(hua)综合投资收益率5.0%，同(tong)比上升1.3个百分点(dian)。反映到业(ye)绩层面，前三季度，中国平安归属于母公(gong)司股东的营运利润(run)达(da)1138.18亿元，同(tong)比增长5.5%；归属于母公(gong)司股东的净利润(run)1191.82亿元，同(tong)比增长36.1%。

其次，在负债端，平安通过代理人渠道改革和产(chan)品(pin)创新(xin)，不断提升新(xin)业(ye)务价值和内含(han)价值。而(er)凭(ping)借其强大的品(pin)牌(pai)和渠道优势，亦有望持续推动业(ye)绩增长。

作为行业(ye)率先改革的险(xian)企，平安改革呈现持续显(xian)现。其中，在代理人渠道改革方面，平安聚焦于建设高素质、高绩效、高品(pin)质的“三高”队伍，显(xian)著提升了代理人队伍的素质和产(chan)能。2024年前三季度，平安寿险(xian)个人寿险(xian)销售代理人数量达(da)到36.2万人，连(lian)续两个季度实现企稳回升，人均新(xin)业(ye)务价值同(tong)比增长54.7%，队伍产(chan)能有效提升。

在产(chan)品(pin)创新(xin)方面，平安依托集(ji)团医疗养老生态圈，不断完善“保险(xian)+服务”产(chan)品(pin)。通过多元化(hua)的保险(xian)产(chan)品(pin)和服务，满(man)足客户在储蓄、养老及(ji)保障方面的多样化(hua)需求，得到了市场(chang)的积极反馈。

此外，平安围绕保险(xian)+医疗养老生态的布局也为其贝塔属性提供了额外支撑。

通过整合保险(xian)产(chan)品(pin)与医疗、养老服务，平安形成了独特的竞争优势。这一模式不仅为客户提供了一站式的综合解决方案，还通过差异化(hua)服务提升了产(chan)品(pin)的吸引(yin)力和附(fu)加值，并显(xian)著推动了新(xin)业(ye)务价值的增长。

例(li)如，平安在“保险(xian)+居家养老”模式下，精准对接我国养老“9073”格局的痛点(dian)，创新(xin)性地推出了中国版“管理式医疗模式”，将线上、线下医疗养老生态圈与金融业(ye)务无缝衔接。数据显(xian)示(shi)，2024年前三季度，平安寿险(xian)健康(kang)管理已服务超1950万客户。而(er)截至9月末，平安居家养老服务已覆盖全国75个城市，累计超15万名客户获得居家养老服务资格。

值得注意的是，2024年前三季度，在使用医疗养老生态圈服务的平安寿险(xian)客户中，新(xin)契约客户使用健康(kang)服务占比约76%，而(er)享有该服务权益的客户对寿险(xian)新(xin)业(ye)务价值的贡献占比超69.6%。此外，截至9月末，接近63%的平安个人客户同(tong)时使用了医疗养老生态圈提供的服务，其客均合同(tong)数约3.35个、客均AUM达(da)5.78万元，分别是不使用医疗养老生态圈服务的个人客户的1.6倍(bei)、3.9倍(bei)。

值得一提的是，随着平安综合金融战略的深化(hua)，其个人客户交叉渗透程度不断提升。2024年前三季度，集(ji)团客户交叉迁(qian)徙总人次为1688万；截至9月末，集(ji)团内有超8826万个人客户同(tong)时持有多家子公(gong)司的合同(tong)，同(tong)时已有25.1%的客户持有集(ji)团内4个及(ji)以上合同(tong)，持有4个及(ji)以上合同(tong)客户的留存率达(da)98.0%，较仅有1个合同(tong)客户的留存率高10.7个百分点(dian)。

可见，依托平安在医疗健康(kang)养老和综合金融领域的显(xian)著优势，使其能够更好(hao)地适应市场(chang)变化(hua)，进一步(bu)放大贝塔效应，获得溢价机会。

03结尾(wei)

当下，保险(xian)行业(ye)风起浪涌(yong)，正迎来一场(chang)新(xin)的价值成长周期。

宏观经济(ji)政策的持续发力，特别是财政政策的“更加积极”和货(huo)币政策的“适度宽(kuan)松(song)”，为资本市场(chang)营造了更加有利的流动性环境。同(tong)时中国资产(chan)走牛(niu)预期下，行业(ye)龙头的价值属性也正不断凸(tu)显(xian)。

此前，包括贝莱德(de)、富达(da)、高盛、摩根大通、摩根士丹利等全球(qiu)资管巨(ju)头均对2025年的经济(ji)和股市表现持乐观态度，并以实际行动增持中国资产(chan)，显(xian)示(shi)出对中国市场(chang)的长期看(kan)好(hao)。这一趋势不仅反映了中国资产(chan)的吸引(yin)力，也预示(shi)着全球(qiu)资金对中国市场(chang)的信心正在不断增强。

不难预期，随着国内政策的持续发力，在估(gu)值优势、外资流入和经济(ji)基本面改善的多重利好(hao)下，中国资产(chan)有望继续保持向上的趋势。这一趋势也将为保险(xian)行业(ye)带来前所未(wei)有的机遇，而(er)中国平安作为行业(ye)龙头，凭(ping)借其多元化(hua)的业(ye)务布局、强大的投资能力和稳健的财务表现，长期以来一直(zhi)是资本市场(chang)最为关注的险(xian)企之一。

如今，在政策支持和市场(chang)环境利好(hao)的背景下，平安不仅能够充分受益于保险(xian)资金入市带来的投资机会，还将通过其创新(xin)战略和综合金融模式，进一步(bu)巩固其在行业(ye)中的领先地位。

此同(tong)时，从行业(ye)视角来看(kan)，随着人口老龄化(hua)加剧和“银发经济(ji)”的崛起，养老金融产(chan)品(pin)、健康(kang)管理服务和适老化(hua)改造等领域迎来了巨(ju)大的市场(chang)空(kong)间。平安在这些领域的前瞻布局，使其能够更好(hao)地适应市场(chang)变化(hua)，抓住新(xin)的增长机遇。不难预见，在未(wei)来的市场(chang)波动中平安有望展现出更强的韧性和更高的贝塔效应，收获更多的惊(jing)喜。