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DeepSeek刮起的AI科技风，终于吹到(dao)了热门基金中证A500上。
近日，券商(shang)中国记者(zhe)从业内多方了解到(dao)，在AI科技赋能(neng)下，中证A500指数基金迎来了两个(ge)新的差异化打(da)法，一是通过AI模型进行主动量化，二是在科技手(shou)段辅助下对指数进行二次(ci)风格提(ti)炼(lian)（从指数成分股中挑选出一部分标的，形成特征更鲜明的新指数），接下来可能(neng)会集中体现在带有“成长”“价值”“优化”等字眼的中证A500指数基金上。
券商(shang)中国记者(zhe)从业内采访(fang)获悉，这(zhe)种做法实际上早有先例，特别是沪深300等指数中，此前就有过成长、地产、医药、ESG基准、低波动等二次(ci)提(ti)炼(lian)指数。从过往数据来看，同一指数间的不同细分指数，呈现出了显著(zhu)的业绩差异，有的优于原始指数，也有的业绩不及原始指数。
业内人士在受访(fang)中对券商(shang)中国记者(zhe)表示，市场资金的偏好是多元化的，指数基金的策略也可以多样化，特定策略的存(cun)在必然存(cun)在对应的需求(qiu)，虽有“新瓶装旧(jiu)酒”意味，但(dan)不能(neng)基于业绩高低对其进行“好坏”评判，只能(neng)说适合或者(zhe)不适合。但(dan)从过往来看，某些策略指数的开发是为了降低波动性，跌的时候跌得少，但(dan)涨的时候也涨得少，长期持有下来累计收益不够丰厚。
两大新差异化亮点出现
同花顺iFinD统计，截至2月19日全市场一共有7只中证A500指数基金正在发行中，均是2月以来开始发售的新基金，分别来自融通基金、苏新基金、泓德基金、平安基金、宏利基金、浦银安盛基金、鹏扬基金。此外，人保资管和中银国际证券旗下的中证A500基金，分别从2月24日起和3月3日起发行。
从券商(shang)中国记者(zhe)跟踪观察来看，蛇年以来的中证A500布局，出现两个(ge)新的差异化亮点：一是通过AI模型等方式进行主动量化打(da)法；二是通过对指数的选择性筛选，进行二次(ci)风格提(ti)炼(lian)。
就前者(zhe)而言，于2月17日起发行的泓德中证A500指数增强基金，表示引入AI模型以期为指数增强基金的超额收益提(ti)供支持。泓德基金AI Lab负责人李(li)子(zi)昂表示，保持阿尔(er)法有效性唯一的方法，就是快速迭代模型。在他看来，传统多因子(zi)模型包(bao)含比较多的偏长期的基本(ben)面因子(zi)，比如(ru)成长因子(zi)、低估值因子(zi)，相对来说偏长期，在市场表现好、风格合适的时候能(neng)够赚(zuan)取企业价值提(ti)升的钱。而机器学习(xi)的数据源更多来自交易信息，从错误定价中获取超额收益，加快神经网(wang)络的训练频率，可能(neng)会带来更好的稳定性。
实际上，李(li)子(zi)昂所称的“长期基本(ben)面因子(zi)”，正在成为中证A500基金的另一差异化策略。沪上一位基金人士对券商(shang)中国记者(zhe)表示，在中证A500指数里选出具有某类风格的标的，做成新的指数基金，会是基金公司2025年的布局重点。
“目前可能(neng)已有基金公司在开发这(zhe)种产品，其名字命名可能(neng)会包(bao)含‘增强’字眼，也可能(neng)会加入‘成长’‘价值’‘优化’等字眼。‘增强’字眼的产品目前已有不少上报，但(dan)仅从名字难以看出里面的差异化策略。接下来如(ru)果有‘成长’‘价值’‘优化’等字眼的中证A500基金上报，大概率就属于这(zhe)类策略的产品。”华南一家公募(mu)产品人士称。
不一定优于原始指数
实际上，“二次(ci)提(ti)炼(lian)”做法在指数基金领域并(bing)不陌生。此前有过的主流指数实践，其阶(jie)段性效果恰(qia)好可以为中证A500基金提(ti)供一个(ge)参考(kao)。
一位资深基金产品研究人士对券商(shang)中国记者(zhe)说道，基于某类风格因子(zi)（比如(ru)价值或成长）从指数已有成分股中挑选出一部分标的，形成特征更鲜明的指数，这(zhe)实际上也属于“增强”策略，是为了凸显出某一类指数风格，业内一般叫作策略指数。这(zhe)种“增强”做法，实际上早在10多年前就有过了，在沪深300等主流指数上有过实践。
根(gen)据同花顺iFinD统计，在全市场上百只沪深300指数基金中，有不少指数基金跟踪的是沪深300相关的成长、地产、医药、ESG基准、低波动等二次(ci)提(ti)炼(lian)的指数。比如(ru)，沪深300成长指数，是从沪深300指数样本(ben)中，选取成长因子(zi)得分最高的100只证券作为指数样本(ben)，反映沪深300指数样本(ben)中具有成长特征的上市公司证券的整体表现。沪深300 ESG基准指数，则是从沪深300样本(ben)中剔除中证一级行业内ESG分数最低的20%的上市公司证券，选取剩余证券作为指数样本(ben)，为ESG投资提(ti)供业绩基准和投资标的。
从过往业绩对比来看，同一指数之间的不同策略的确呈现出了显著(zhu)的业绩差异，但(dan)并(bing)不一定都(dou)优于原始指数。比如(ru)，从截至2月19日的近一年维度看，申万菱信沪深300价值指数A收益率约为16.78%，易方达沪深300医药ETF的收益率为-3.11%，建信沪深300红(hong)利ETF的收益率为11.71%，安信量化沪深300增强A的收益率为28.4%。
“实际上，这(zhe)类做法并(bing)不仅是沪深300，其他主流指数也曾出现过类似做法，曾在2012年前后一度成为基金业焦点。当时，沪上一家大型公募(mu)的一位基金经理曾把这(zhe)种策略指数做得很好，但(dan)这(zhe)个(ge)过程并(bing)不长。随后，这(zhe)类策略的指数增强效果普遍乏善可陈，基金公司也就不再(zai)提(ti)了，前期试水的基金公司，后面陆续转(zhuan)向了ETF。”前述基金产品研究人士称。
个(ge)别策略指数长期收益不够丰厚
自去年9月底面世以来，中证A500指数基金至今一直是市场关注焦点，一度被市场誉为“规模会超过沪深300指数基金”的又一主流指数基金产品。在不足半年的时间里，中证A500指数基金在发行数量、发行规模、产品类别各方面，都(dou)在持续刷(shua)新纪录。
根(gen)据券商(shang)中国记者(zhe)跟踪记录，截至2月19日，已布局中证A500指数基金的基金公司，已接近70家，最新入局的是泰信基金。根(gen)据证监会官网(wang)，2月14日泰信基金上报中证A500指数增强基金。同花顺iFinD数据显示，截至2月19日全市场已成立(li)的中证A500指数基金（包(bao)括ETF、ETF联接基金、指数增强基金、普通指数基金，不同份额分开统计）已达到(dao)了135只。和1560.61亿元发行规模相比，截至2月19日135只基金的规模已突破(po)3700亿元。
在数量和规模扩容过程中，中证A500指数基金先后大约有过4个(ge)产品类型阶(jie)段：一是早期基金公司布局的ETF产品，二是普通指数产品，三是指数增强基金，四是当前酝酿的指数策略优化基金。
基于上述沪深300等指数有过的优化做法和业绩差异，华南一位长期聚焦FOF投资的公募(mu)人士（下称“公募(mu)FOF人士”）对券商(shang)中国记者(zhe)称，虽有“新瓶装旧(jiu)酒”意味，但(dan)不能(neng)基于业绩高低对其进行“好坏”评判，只能(neng)说适合或者(zhe)不适合。市场资金的偏好是多元化的，指数基金的策略也可以多样化，特定策略的存(cun)在必然存(cun)在对应的需求(qiu)。基金公司想在中证A500指数基金上采取这(zhe)种策略，就是想以此来形成差异化打(da)法，提(ti)升差异化竞争力，无论是偏价值、偏成长，还是偏分红(hong)、偏波动，都(dou)可以找到(dao)相对的因子(zi)来放大。
该(gai)FOF人士说道，他从事(shi)的FOF投资，当前关注重点已从全市场基金转(zhuan)向了被动型产品。全市场的被动型产品目前已有2000多只（不包(bao)括C类等份额类型），在这(zhe)里面挑选标的，比从全市场12000多只基金里挑选或从全市场5000多只股票里选择，会便捷很多。“经典投资理论对风险(xian)的解释，本(ben)质是资产的价格波动。因此，我对指数策略的考(kao)量，主要是从波段操作和流动性出发，找到(dao)最合适做阶(jie)段性配置的指数产品。某些策略指数的开发是为了降低波动性，跌的时候跌得少，但(dan)涨的时候也涨得少，长期持有下来累计收益不够丰厚，这(zhe)类指数可能(neng)并(bing)不是我想要的。”
责编：杨(yang)喻程
校对：王锦程