越(yue)是(shi)风声鹤唳，越(yue)要沉下心，着眼全(quan)局与长远来分析(xi)形势(shi)，正如段永平最新演讲(jiang)所说：“凡事想本质、看长远。”

无论是(shi)以中央汇金为代(dai)表(biao)大机构的增持、又(you)或“新国九条”旗帜鲜明点出发展指数(shu)基金、还是(shi)ETF在(zai)924行(xing)情化身为“最锋利的矛”，对ETF过去波澜壮阔的一年进行(xing)总结(jie)，是(shi)必须做的事。

01

数(shu)据(ju)一，ETF的机构占比超(chao)越(yue)个人投资者

开年后的A股持续缩(suo)量，1月13日，沪深两市全(quan)天成(cheng)交额仅9663.77亿元，自去年“924行(xing)情”以来首次跌破(po)万亿，结(jie)束了此前(qian)连续72个交易日突破(po)1万亿元的A股纪录(lu)。

经过2024年的资产荒，想必大伙学习到最关键的一点就是(shi)：增量资金的重要性。

目前(qian)A股的资金主体：险资、公募(mu)基金、融资（风险偏好高的活跃资金）、散户和外(wai)资：

国债(zhai)利率历史新低的情况下，险资增配(pei)权益(yi)资产是(shi)必须放到台面上的选择。

公募(mu)基金本身权益(yi)仓位就比较高，叠加混合基金规模(mo)在(zai)2024年连续11个月缩(suo)水(shui)，后续增量最大的动力依(yi)旧来自ETF。

融资是(shi)典型的右(you)侧资金，目前(qian)两融规模(mo)依(yi)旧维持1.8万亿关口，但A股三天跌200点的情况，融资净买入规模(mo)也是(shi)三连缩(suo)水(shui)，反倒是(shi)ETF同期净流入超(chao)300亿元。

外(wai)资也只能锦上添(tian)花，关键在(zai)于(yu)经济(ji)基本面，若后续能看到PMI叠加M1转好，想必不会缺席。

综上所述(shu)，2025年最确定的资金主体是(shi)险资和ETF。相辅相成(cheng)的是(shi)，ETF也是(shi)险资布局权益(yi)资产的主要工具之一。

截至2024年中，股票型ETF的机构持有占比为58.12%。据(ju)华泰证券估(gu)算，中央汇金2024年前(qian)三季度累计净申购接近8000亿元，险资2024年前(qian)两季度估(gu)算累计净申购超(chao)550亿元。

穿透联接基金数(shu)据(ju)后发现，机构尤为青睐宽基ETF，宽基ETF机构持有占比高达 69.23%，红利策略ETF的机构占比同样超(chao)过个人投资者，为57.13%。

往后看，伴随政策引导中长期资金入市，大资金尤其是(shi)险资，在(zai)2025年借(jie)道ETF入市仍有望提(ti)速。

1月6日有报道称，监管部(bu)门目前(qian)正在(zai)反复磋商，讨论如何打通险资增配(pei)权益(yi)市场的制度障碍(ai)。叠加偿二代(dai)二期工程过渡期延长，偿付(fu)能力考(kao)核(he)边际松绑，险资将是(shi)2025年权益(yi)市场的关键增量资金。

据(ju)业(ye)内估(gu)算，保险资金权益(yi)加仓空间大致在(zai)万亿元规模(mo)。

02

数(shu)据(ju)二，宽基ETF疯狂(kuang)吸金1.4万亿

大机构从2023年贯穿到2024年的大手笔增持，犹如一只有形的大手，亲手打造了ETF的3万亿时代(dai)，直接让A股在(zai)2024年三季度创下历史性时刻：指数(shu)基金的A股持股市值(zhi)首次超(chao)越(yue)主动基金，权益(yi)ETF俨(yan)然(ran)成(cheng)为A股的中流砥柱。

截至2024年12月31日，ETF总规模(mo)突破(po)3.7万亿元，较2023年末增长1.7万亿元，其中1.4万亿增量是(shi)由宽基ETF贡献的。

说白了，2024年是(shi)一场宽基ETF的狂(kuang)欢盛宴(yan)，ETF跟踪指数(shu)规模(mo)前(qian)十有九个都是(shi)宽基，A500仅用两个月时间就成(cheng)为规模(mo)第二大的宽基指数(shu)，仅次于(yu)沪深300指数(shu)。

2024年10月15日以来，A500相关ETF份额逆势(shi)增长，累计净申购超(chao)2000亿元。

宽基ETF搅(jiao)动风云的背后，是(shi)政策的深意所在(zai)。

证监会主席曾直言，目前(qian)市场上更迫切需要解决社保、保险、理财等长期资金入市的痛点和堵点，以培育鼓励长期投资的市场生态。

毋庸置疑，“新国九条”、市值(zhi)管理、回购增持再贷款、互(hu)换便利、宽基指数(shu)基金纳入养老金等规定是(shi)2025全(quan)年的关键主线之一。

2024年最后一天，央行(xing)宣(xuan)布第二次“互(hu)换便利”来了！紧随其后，股票回购增持贷款政策也迎来优化：降低自有资金比例门槛至10%，鼓励以信用方(fang)式(shi)发放。

一方(fang)面是(shi)A500指数(shu)首次被纳入《市值(zhi)管理指引》，另一方(fang)面是(shi)老宽基缩(suo)水(shui)，新宽基逆袭扩张，2025年的A500指数(shu)规模(mo)会不会超(chao)越(yue)沪深300，成(cheng)为A股第一大宽基指数(shu)？

03

数(shu)据(ju)三，ETF对A股定价权提(ti)高

历史上， A股几轮(lun)大级别的风格切换背后，都存在(zai)增量资金定价权的变化。随着被动基金持有A股市值(zhi)超(chao)越(yue)主动基金，ETF对A股的边际定价权的影(ying)响力也会不断增大。

2024年沪深300ETF规模(mo)的大爆发，带动指数(shu)第一权重行(xing)业(ye)银行(xing)成(cheng)为去年涨幅第一的行(xing)业(ye)。

据(ju)国盛证券测算，2024年，ETF为银行(xing)板块提(ti)供了1064亿元的增量资金，同比飙增417%，其中宽基ETF资金贡献比例超(chao)九成(cheng)。

银行(xing)股之所以能2024年拿下涨幅第一，一方(fang)面得益(yi)于(yu)以中央汇金为首的大资金加码宽基ETF，另一方(fang)面自然(ran)是(shi)险资推崇高股息板块。

与沪深300略有不同的是(shi)，大资金持续加码的A500ETF基金，囊括了新质生产力方(fang)向。

Wind数(shu)据(ju)显示，A500ETF基金的第一和第二权重行(xing)业(ye)分别是(shi)工业(ye)和信息技(ji)术，占比分别是(shi)20.4%和19.8%。

回看A股的2024年，924行(xing)情的爆发成(cheng)为A股牛熊转折点，ETF化身为“最锋利的矛”，个人投资者借(jie)道ETF快速入市。

2024.9.24-10.11期间，跟踪创业(ye)板与科创板的ETF获得超(chao)千亿元净申购。可(ke)见居民入市是(shi)多么庞大的力量，短短两周就大幅甩开险资2024年前(qian)两个季度预估(gu)550亿的净申购量。

往后来看，央行(xing)最新定调(diao)“择机降准降息”，2025年存款利率、货币基金收益(yi)率继续下行(xing)是(shi)大概率事件，利率新低的情况下，145万亿的居民巨(ju)额存款往哪搬家，同样是(shi)值(zhi)得高度关注的变量。

若是(shi)权益(yi)市场，参考(kao)“924行(xing)情”，ETF有望成(cheng)为资产荒背景下，居民存款入市的主要渠道。

从A主要宽基指数(shu)2024.9.24-12.31的表(biao)现来看，同样是(shi)双创指数(shu)表(biao)现最佳。

从产业(ye)动态来看，2024年下半年开始，AI应用侧和人形机器(qi)人是(shi)市场热度最高的两大新产业(ye)趋势(shi)。

全(quan)球科技(ji)公司重点投入机器(qi)人的趋势(shi)越(yue)发显著(zhu)。1月7日，英伟达黄仁勋在(zai)全(quan)球科技(ji)盛会CES 2025上再次强调(diao)人形机器(qi)人的GPT时刻将到来。马斯克最新表(biao)示今年目标是(shi)制造数(shu)千台擎(qing)天柱人形机器(qi)人，以后或每年翻10倍。近日，OpenAI宣(xuan)布重启(qi)机器(qi)人项目。

04

小(xiao)结(jie)

2025年对投资者而言，最大挑战就是(shi)：低利率时代(dai)，如何投资？

2025年外(wai)部(bu)存在(zai)不确定性情况下，国内的新旧动能转换进入关键时期，提(ti)振消费必要性提(ti)升(sheng)，稳住资本市场更是(shi)关键一环。

对此，官(guan)方(fang)早已有定调(diao)：“从宏(hong)观和深层次角度看，实体经济(ji)与资本市场是(shi)一个相互(hu)交织(zhi)、互(hu)相作(zuo)用的过程，估(gu)值(zhi)修复有助于(yu)资本市场发挥投融资功能，促进上市公司健康发展，改善社会预期，提(ti)振消费和投资需求。”

在(zai)政策历史首提(ti)“稳楼市股市”的背景下，科技(ji)+政策利好方(fang)向是(shi)2025年绕不过去的主线。

落脚到个人的投资上，最后的结(jie)果，与纪律有关，也与对人性弱点的把握有关。

2024年是(shi)ETF爆发之年，一方(fang)面，大量资金涌入ETF，令市场为之惊叹；另一方(fang)面，因高仓位运转，ETF展现出巨(ju)大的弹性，引发了市场强烈(lie)关注。

我们在(zai)数(shu)据(ju)搜集整理中发现，资金净流入一些产品，从资金驱动逻辑来看，这(zhe)或许是(shi)一些机构针对2025年市场行(xing)情展开的适应性布局，但指数(shu)波动也大，产品仅供参考(kao)还需注意风险，大家可(ke)以先加自选跟踪观察：

譬如A500ETF基金(512050)：上市短短两个月时间“吸金”百亿，合计净流入167.86亿元，跻(ji)身成(cheng)为新一代(dai)核(he)心宽基。

再如科创100ETF华夏(xia)(588800)：2024.9.24-12.31上涨42%，作(zuo)为科创板中小(xiao)市值(zhi)代(dai)表(biao)，其牛市中弹性更大。

机器(qi)人ETF(562500)：在(zai)2024年“吸金”33.42亿元，远超(chao)第二名的9亿元，稳居同类产品第一，最新规模(mo)43.91亿元，同样位居同类第一。

成(cheng)熟投资者离不开对市场的长期跟踪复盘和实时洞察，大家可(ke)以加自选，方(fang)便及(ji)时跟踪，感知市场变化，同时持续关注“ETF进化论”和国内指数(shu)大厂华夏(xia)基金的相关内容，跟您一起探寻ETF的机遇。