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要准确评估车企的经营健康状况(kuang)，财务指标无疑(yi)是核心依据。然而，鉴于汽车行业的特殊性(xing)，我们不能仅停(ting)留在(zai)数字(zi)表面，更应深入理(li)解这些指标背后的真实含义(yi)。
接下来不妨透过(guo)一些市场较(jiao)为关注的指标，梳理(li)背后的判断逻辑。
一、先来看总负债情(qing)况(kuang)。
不得不承认，全球主流车企的总负债普遍较(jiao)高，尤其是传统巨头车企。数据很能说(shuo)明问题(ti)。2023财年，大众的总负债就达到(dao)了3.2万亿人民币(bi)，丰田则在(zai)2.6万亿，两大巨头总负债就接近6万亿。福特、通用汽车、宝马、奔驰也均在(zai)万亿以上。
这背后的原(yuan)因其实很简单(dan)，汽车行业是重资(zi)产行业，需要大量资(zi)金投入建厂、持续(xu)不断的研发(fa)投入等。
但有意思的是，国内车企的龙头比亚迪(di)和(he)吉利控股，其负债总额则处在(zai)较(jiao)低(di)水平。以比亚迪(di)为例，其销量是大众的三(san)分之一，但总负债仅为大众的六(liu)分之一。
结合营收不难看出，车企的总负债与(yu)规(gui)模具有正相关性(xing)。一般来说(shuo)，规(gui)模较(jiao)大的车企由于业务范(fan)围更广，其总负债也会相对较(jiao)高，但这并不意味着其财务健康状况(kuang)不佳。相反，合理(li)的负债规(gui)模是企业扩张(zhang)和(he)运营的必要条件。
因此(ci)在(zai)评估车企经营健康状况(kuang)过(guo)程中，不能单(dan)纯拘泥(ni)于负债率(lu)或者负债规(gui)模的大小(xiao)。
二、再看看有息负债
若进一步聚焦到(dao)负债结构，可以发(fa)现，单(dan)纯看总负债也并不能说(shuo)明问题(ti)。要知道在(zai)企业的负债结构中，有息负债和(he)无息负债的表现也存在(zai)一定的差异。
可以看到(dao)，全球主流车企的有息负债处在(zai)较(jiao)高水平。如在(zai)2023财年，丰田有息负债占比达到(dao)67%，福特达到(dao)65%，通用汽车达到(dao)59%，奔驰、宝马分别(bie)达47%、42%，这些海外车企的有息负债规(gui)模达到(dao)数千(qian)亿乃至上万亿规(gui)模。
对比之下，国内主流车企有息负债规(gui)模则相对较(jiao)低(di)。例如，在(zai)2023年，赛力(li)斯、比亚迪(di)的有息负债占比为5%、6%，即便是有息负债最高的吉利控股，24%的占比也低(di)于绝大部分海外车企。
考虑到(dao)有息负债是真实的债务，需要支付(fu)沉重的财务费用，海外车企的整体负债压力(li)显然高于国内车企。
三(san)、最后看看应付(fu)账款(kuan)
与(yu)海外车企依赖有息负债相比，国内车企的总负债中主要是无息负债，而大头是应付(fu)账款(kuan)。
一般而言，企业规(gui)模越(yue)大，营业收入越(yue)高，对外采购与(yu)合作的体量也越(yue)大，对拉动经济增长的作用也更明显。对于车企而言，体现在(zai)财报上就是应付(fu)账款(kuan)的增长。因此(ci)，应付(fu)账款(kuan)的增加导致的负债提(ti)升并不一定是坏事，关键在(zai)于企业如何形成良性(xing)的现金流循环(huan)。
以比亚迪(di)为例，2023年其经营现金流入达到(dao)6100亿元，其中4300多亿元用于支付(fu)无息负债，经营性(xing)现金流净(jing)额仍有1700亿。这表明比亚迪(di)不仅有足够(gou)的资(zi)金来支付(fu)其应付(fu)账款(kuan)，还能保持较(jiao)高的现金储(chu)备(bei)，用于支持企业的持续(xu)发(fa)展和(he)应对潜在(zai)风险。这种健康的现金流管(guan)理(li)能力(li)，使得企业在(zai)面对行业竞争和(he)市场波动时更具韧性(xing)。
当然我们也要知道，应付(fu)账款(kuan)不仅反映了企业与(yu)供应商(shang)之间的交易关系，还体现了企业在(zai)产业链中的议价能力(li)和(he)资(zi)金占用情(qing)况(kuang)。构建稳健的产业链体系，确保成本控制、产品品质与(yu)供应链的稳定，对于车企长期发(fa)展至关重要，因此(ci)保持相对合理(li)的负债结构和(he)高效健康的供应链管(guan)理(li)，能够(gou)帮助企业更好地应对市场波动，提(ti)升竞争力(li)。
从数据来看，2023年国内主流车企的应付(fu)账款(kuan)及付(fu)款(kuan)周期呈现出显著(zhu)差异，这背后反映出不同车企在(zai)供应链管(guan)理(li)的能力(li)。
例如，在(zai)2023年，赛力(li)斯应付(fu)账款(kuan)占营收的比例为84%，东风集团股份为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集团为36%，比亚迪(di)为33%。要说(shuo)明的是，这个比例越(yue)低(di)，越(yue)能显示企业在(zai)应付(fu)账款(kuan)管(guan)理(li)方面更为谨慎(shen)，其占营收的比例较(jiao)低(di)，显示出较(jiao)强的供应链管(guan)理(li)和(he)资(zi)金周转能力(li)。
从付(fu)款(kuan)周期来看，比亚迪(di)与(yu)供应商(shang)合作的账期为128天，上汽为140天，长城汽车为163天，长安汽车为185天，东风集团股份为226天，赛力(li)斯为313天。账期相对较(jiao)短，意味着其供应商(shang)能够(gou)更快地获(huo)得付(fu)款(kuan)，从而减(jian)轻供应商(shang)的资(zi)金压力(li)，增强供应链的稳定性(xing)。
四、写在(zai)结尾
汽车工业作为现代(dai)制造业的皇冠，其崛起不仅是技术与(yu)工业实力(li)的象征，更是国家经济腾飞的关键引擎。如今在(zai)全球经济的舞台(tai)上，中国汽车发(fa)展势头愈发(fa)强劲，中国车企凭借先进的技术、卓越(yue)的品质和(he)创新的思维，不断打破国际市场的壁(bi)垒，赢得了全球消费者的认可与(yu)赞誉。
然而，伴随市场竞争的愈演愈烈，舆论的漩涡暗(an)流涌动，一些关于中国车企负债过(guo)高、存在(zai)经营风险等问题(ti)的讨(tao)论也甚嚣尘上。从财报不难看出，中国车企的负债水平并不高，其财务健康状况(kuang)远比外界想象的要稳健。
反倒是深入探究后更能发(fa)现，在(zai)这场轰轰烈烈的全球汽车产业变(bian)革浪潮(chao)中，中国车企不仅在(zai)技术创新上取得了显着成就，更在(zai)财务管(guan)理(li)和(he)风险控制上展现出独特优势。这种优势不仅为中国车企在(zai)全球市场的崛起提(ti)供了坚实基(ji)础(chu)，更为整个行业的可持续(xu)发(fa)展树立了新的标杆。