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“2025年将成为全民智能驾驶的元年。”
这(zhe)是2月10日比亚迪的智能化战略发布(bu)会上，董事长王(wang)传福的霸气发言。
会上，比亚迪更(geng)是抛出了一个足以震撼行业的计划(hua)：将高阶(jie)智能驾驶技(ji)术普及到售价7万至20万的所有车型中，打破了智能驾驶仅限高端(duan)车型的格局(ju)。
这(zhe)一举动将极(ji)大(da)提(ti)升比亚迪产品的市场竞争力，市占率有望进一步提(ti)升；同时，市场也预期未来公司商业模式有望转变，并带来估值(zhi)重构的逻辑。
多(duo)重催化下，比亚迪股(gu)价自2月6日以来大(da)涨35%，今日涨幅达5.57%，创上市以来的历史新高。
比亚迪股(gu)价走势走势，来源(yuan)：东方财富
据悉，比亚迪天神(shen)之眼A和B都是带激光雷达的方案，这(zhe)也助力激光雷达成为智驾产业链最大(da)的增量。
业内人士(shi)指出，对(dui)于高阶(jie)智能驾驶，激光雷达是必备传感器，在发布(bu)会上比亚迪也展示了多(duo)款(kuan)带有激光雷达的车型。
目(mu)前，国内激光雷达市场参与者并不多(duo)，暂时形成了速腾聚创、禾赛、图达通、华为四分天下的格局(ju)，其中速腾聚创、禾赛已分别在港股(gu)和美股(gu)上市，自去年9月的低点均已涨超300%。
图达通也于2月12日正(zheng)式向港交所提(ti)交上市申请，计划(hua)以De-SPAC模式登陆港交所。
激光雷达2024年1-11月的竞争格局(ju)，来源(yuan)：盖世汽车、国盛证券
与此同时，速腾聚创、禾赛、图达通几(ji)家公司的上游供应商也在冲刺上市。
格隆汇新股(gu)获(huo)悉，近期，福建海创光电技(ji)术股(gu)份有限公司（简称(cheng)“海创光电”）更(geng)新了科创板上市申请招股(gu)书，保荐人为兴业证券股(gu)份有限公司。据悉，公司的上市申请于2023年5月获(huo)受理，后续经历过1轮(lun)问询。
海创光电专注于激光光学元器件及模组的研发及产业化，已经成为全球(qiu)主要(yao)的车载激光雷达核(he)心元器件及模组供应商。
那么，激光雷达市场到底如何(he)，海创光电能接下这(zhe)块蛋糕吗？接下来透过招股(gu)书来一探究竟(jing)。
01
中国科学院校友创业，华为哈勃助力
海创光电成立于2016年3月，总部位于福州(zhou)市闽侯县，创始(shi)人是凌吉武、王(wang)洪瑞、张(zhang)哨峰、林斌四人。
其中，凌吉武、张(zhang)哨峰、林斌都是60后，且都是中国科学院硕士(shi)；创业之前，三人都曾(ceng)在纳斯达克上市公司CoherentCorp.（代(dai)码COHR）及其下属企(qi)业工作的经历。
公司的另一名创始(shi)人王(wang)洪瑞今年已经87岁了，毕业于复旦大(da)学无机化学专业，研究生学历，他(ta)曾(ceng)在中科院福建物构所任副研究员。
目(mu)前，四人分工明确，凌吉武任董事长、总经理，本(ben)次发行前，凌吉武直接和间接合计控制公司30.21%的表决权，是实际控制人。
张(zhang)哨峰自公司创立以来负责技(ji)术研发，目(mu)前任技(ji)术总监、董事、副总经理；林斌担任运营总监、副总经理；王(wang)洪瑞任董事。
公司在发展的过程中，吸引了不少机构的参与，包括深圳哈勃、中信投资、兴证投资、厦门七(qi)匹狼、共青(qing)城惠盈、北(bei)京金石、飞莱特光电、飞莱特光电等(deng)。
其中，华为旗下的投资公司深圳哈勃在本(ben)次发行前持有公司2.82%的股(gu)份，是公司第八大(da)股(gu)东。
海创光电的产品主要(yao)包括激光光学元器件及激光模组，可以实现激光的发射、传输及接收等(deng)功能，满足下游不同类型激光应用系统客(ke)户的需要(yao)。
2023年以来，依托于核(he)心技(ji)术平(ping)台，公司在深耕1.5μm车载激光雷达市场的同时，1.5μmMOPA激光技(ji)术也获(huo)得了持续的发展和积累(lei)。
激光雷达业务部分典型产品，来源(yuan)：招股(gu)书
公司成立以来，产品应用领域逐步拓展至光通讯、工业激光领域、激光雷达、生物医疗等(deng)领域。
其中，激光雷达业务领域销售收入从2021年的4451.91万元增至2024年1-6月的1.49亿元，2021年至2023年的复合增长率为229.97%，同期该业务占公司主营业务收入的比例从11.95%提(ti)升至58.18%。
未来，激光雷达业务是公司重点开拓的市场领域和公司未来业绩增长的重要(yao)来源(yuan)。
公司主营业务收入按业务领域划(hua)分，来源(yuan)：招股(gu)书
02
预计2024年业绩大(da)幅下滑
从财务数据来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告(gao)期），海创光电的营业收入分别为3.73亿元、6.06亿元、8.33亿元、3.26亿元，归母净利润分别为4984.26万元、7362.53万元、1.22亿元、4127.79万元。
2024年1-6月，公司营业收入同比减少21.94%，净利润同比下滑22.48%，并预计2024年全年经营业绩会有较大(da)幅度(du)的下滑。
2024年业绩下滑主要(yao)系激光雷达业务发展不及预期所致。具体而言，主要(yao)因客(ke)户Luminar定点车型量产交付不及预期、图达通与A公司引入第二供应商，以及激光雷达主要(yao)产品价格下调，导致激光雷达业务收入下滑。
同时，受行业竞争激烈(lie)、主要(yao)产品价格下降等(deng)因素(su)影响，2024年工业激光业务也出现一定程度(du)的下滑。
公司主要(yao)财务数据；来源(yuan)：招股(gu)书、落(luo)实函(han)
由此，也导致了毛利率下降，报告(gao)期内，海创光电的主营业务毛利率分别为40.53%、32.07%、35.85%、34.08%，主要(yao)受激光雷达业务和工业激光业务影响。
其中2022年毛利率下降幅度(du)较大(da)，其中一项主要(yao)原(yuan)因为，随着公司1.5μm光纤(xian)激光雷达光源(yuan)模组、传输模组及接收模组等(deng)激光雷达产品开始(shi)批量生产交付，销售价格基(ji)于量产成本(ben)下调幅度(du)较大(da)，导致激光雷达业务毛利率下降8.33个百分点。
与同行相比，各公司毛利率存在一定的差异，主要(yao)是产品类别、规(gui)格型号、产品销售结(jie)构等(deng)方面存在差异所致。
同行业可比公司主营业务毛利率对(dui)比，来源(yuan)：招股(gu)书
研发费用方面，公司报告(gao)期内研发费用率分别为8.70%、7.69%、7.38%及9.55%，低于同行业平(ping)均值(zhi)。
同行业可比公司研发费用率对(dui)比，来源(yuan)：招股(gu)书
公司在激光雷达业务板块的重要(yao)客(ke)户有Luminar、图达通、速腾聚创、Innoviz、A公司、华测导航、禾赛科技(ji)、AEye、Continental等(deng)；
其他(ta)重要(yao)客(ke)户还有大(da)族激光、长光华芯、新易盛、光迅科技(ji)、迈(mai)瑞医疗、微创医疗、华大(da)智造等(deng)。
公司重要(yao)客(ke)户，来源(yuan)：招股(gu)书
报告(gao)期内，公司向前五大(da)客(ke)户的销售金额占比超过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来自图达通和Luminar两大(da)客(ke)户的收入比例合计分别为43.96%、48.10%、37.26%。
随着公司激光雷达和工业激光业务的发展，公司向前五大(da)客(ke)户的销售金额将进一步增长，收入占比可能进一步提(ti)高。
03
行业增速较快(kuai)，但(dan)是面临技(ji)术路线、合作模式不确定等(deng)风险(xian)
海创光电的产品激光光学元器件和激光模组属于光电子元器件行业。
激光雷达即激光探测及测距系统，是通过发射激光束来探测目(mu)标位置(zhi)、速度(du)等(deng)特征量的雷达系统。
从激光雷达的基(ji)本(ben)结(jie)构来看，激光雷达主要(yao)由光源(yuan)系统、扫描系统、接收系统和数据处理系统四大(da)部分构成。
海创光电的产品位于激光产业链的上游。
激光光学元器件和激光模组作为激光产业链中的关键部件，其性能对(dui)中下游的应用模块和设备具有重要(yao)影响。
激光产业链上下游，来源(yuan)：招股(gu)书
随着激光雷达性能优势的不断提(ti)升，产品价格随规(gui)模量产而不断下探，激光雷达行业市场规(gui)模未来将呈现高速发展态势。
根(gen)据《2023年中国激光产业发展报告(gao)》统计数据显示，2022年全球(qiu)激光雷达市场规(gui)模为23.3亿美元，预计2024年将达到34.6亿美元，2020年至2024年可实现的年均复合增速达17.75%。
其中，全球(qiu)自动驾驶领域激光雷达市场规(gui)模预计自2023年的6.43亿美元增至2028年的44.77亿美元，年均复合增速达55%。
关于公司的市场份额，保荐工作报告(gao)显示，2023年，公司现有产品在所属激光雷达相关模组细分领域的整(zheng)体市场份额为33.68%。
不过，从行业发展角度(du)，未来危与机并存。
激光雷达目(mu)前主要(yao)用于自动驾驶领域，产业处于发展初期，未来存在一些不确定性：
技(ji)术路线不确定：自动驾驶技(ji)术有以摄像头为主导的纯视觉方案和以激光雷达为主导的多(duo)传感器融合方案竞争。
而多(duo)传感器融合方案中，905nm激光雷达因成本(ben)优势占据较大(da)市场份额，但(dan)公司激光雷达业务收入80%来自1.5μm激光雷达产品。
下游激光雷达厂商经营模式不确定：公司激光雷达业务以1.5μm激光雷达光源(yuan)模组为主。目(mu)前905nm厂商多(duo)采用外购元器件自行组装，而1.5μm厂商多(duo)外购模组。激光雷达厂商生产模式的变化可能影响公司产品增长。
目(mu)前市场上的主要(yao)激光雷达厂商包括图达通、禾赛科技(ji)、速腾聚创、A公司和Luminar等(deng)，主要(yao)激光雷达厂商自制和外购模组的情况如下：
客(ke)户合作不确定：车载激光雷达是新兴业务，市场上的量产供应商较少。公司激光雷达业务在客(ke)户采购中占比较高，但(dan)随着竞争加剧，客(ke)户可能引入其他(ta)供应商以稳定供应链和降低成本(ben)。
例如，A公司自2023年9月至2024年10月未向海创光电采购激光雷达接收模组，直至2024年12月公司完成迭代(dai)产品验证并量产。
此外，图达通在2024年上半年引入其他(ta)供应商，导致公司对(dui)其业务收入大(da)幅减少。
其他(ta)主要(yao)客(ke)户也可能引入其他(ta)供应商，若客(ke)户自身业务增长无法弥补公司供应份额的下降，可能对(dui)公司经营业绩产生重大(da)不利影响。