这一次，似(si)曾(ceng)相识的场景再次出现，倒霉的又会是谁(shui)？

目前表现最明显的，是印度市场。

自从去年9月突破(po)85000点后，印度股市估值一度高达预期收益的24倍(bei)，远超历史平均水(shui)平。

但(dan)随即，外资就(jiu)开始大规模撤离，一改之前的集体(ti)唱(chang)多的态度。

“印度制造”立刻沦(lun)为(wei)一个(ge)空洞的口号，股市总体(ti)跌势一直持续至今(jin)，创本(ben)世纪以来最长月度连跌，跌去近一万点。

印度资产，从稳健增长的代(dai)名词，立刻变得臭不可闻(wen)。

而这一切，或许还只是个(ge)开始。

01

收割(ge)盛宴

中餐里有道残忍(ren)的菜品，叫作“活叫驴”。

顾名思义，就(jiu)是把活驴绑住，食客(ke)想吃哪个(ge)部位，就(jiu)用开水(shui)把哪里浇熟，再用刀把肉割(ge)下来，直接蘸(zhan)调(diao)料吃。

这样，不仅能(neng)吃到最新鲜的肉，还不伤驴的性命，方便以后继续吃。

至于驴子在一旁惨叫？没人在乎。

印度市场、乃至许多国家的市场，其实都是那头驴。

图源：豆包AI生成

1971年2月8日，纳斯达克交易所(suo)正式成立，准入门槛低到几乎没有。

科技浪潮迅速席卷(juan)华尔街，英特尔、微软、苹果等巨(ju)头应(ying)运而生。

彼时，各(ge)大媒体(ti)津津乐(le)道的是，华尔街的财富神话(hua)、科技公司的星辰大海。

但(dan)与之相对应(ying)的，美国逐渐放弃实体(ti)经济，产业很快空心(xin)化。

空心(xin)化的核心(xin)是，华尔街与美联储互(hu)为(wei)表里。后者一手发债、一手印钱，调(diao)控汇率、主导美元流(liu)向(xiang)；前者则手握(wo)海量资金，跟随前者伺机而动。

第一个(ge)猎物(wu)是拉美。

70年代(dai)，随着(zhe)美元指数走低，美元大量外流(liu)，其中最重要的目的地之一是拉丁美洲。

国际资本(ben)蜂(feng)拥而来投资，直接促成了拉美的经济繁(fan)荣。

繁(fan)荣仅仅持续到1979年，美元再度进入强(qiang)势周期，资金大量回流(liu)至美国本(ben)土、推(tui)动股市上(shang)涨，直接催生出美元与黄(huang)金脱钩后第一个(ge)美股大牛市。

而拉美本(ben)来正在欣(xin)欣(xin)向(xiang)荣发展，突然投资减少(shao)、流(liu)动性枯竭(jie)，大量企业资金链断(duan)裂，社会与经济一片狼藉。

等到当地的优质资产，尤其是资源型企业跌到地板，美元刚好再度进入弱势期，大资金再拿着(zhe)牛市赚到的钱，疯狂抄底。

拉美诸国的经济结构基本(ben)被破(po)坏殆尽，彻底沦(lun)为(wei)先发者攫取自然资源的后花园。

此后，80年代(dai)收割(ge)日本(ben)、90年代(dai)先有前苏联后有东南亚金融危机，2014到2016年要收割(ge)中国但(dan)不成功……

历史循(xun)环往复，类似(si)的故事一直在重演。

资本(ben)收割(ge)这种事，如果只发生一次，那可能(neng)只是偶然。

但(dan)若(ruo)反复出现，就(jiu)一定(ding)是刻意为(wei)之。

所(suo)以，今(jin)时今(jin)日一切的奇怪现象，我(wo)们不能(neng)仅仅用“反常”一词去概(gai)括。

华尔街在印度市场的耕耘，早在20多年前就(jiu)开始了。

分阶段来看：2000-2007年是试行期，2008年是第一波收割(ge)期；2013年以后是规模扩大阶段，第二波收割(ge)期很可能(neng)已经开始了。

就(jiu)好像股市里的某(mou)些恶庄。

07年之前，国际资本(ben)在低价(jia)淘(tao)到大量印度资产后，就(jiu)开始大力鼓吹印度，将其描绘成一个(ge)淘(tao)金圣地，大量不明真相的鱼儿引诱上(shang)钩。

虽(sui)然客(ke)观而言，作为(wei)全球最大的发展中国家之一，印度的潜力不可忽视。

但(dan)印度股市还是过热了，走势与本(ben)身的经济发展并没有那么相符。

尤其在2008年，北京奥运会成功闭幕，印度举国上(shang)下憋(bie)着(zhe)一股劲儿。印度财政部长说，要把2010年新德(de)里英联邦运动会办得比北京奥运会更好。

如此利好消息一出，投资者疯狂涌入，庄家自然要出货了。

仅2008年一年，印度大盘跌超60%。

等跌得差不多了，庄家再在地位接货炒高。仅仅一年多，印度股市再度回到2007年的高位。

这一出一进，就(jiu)赚了两道。

为(wei)什么剧本(ben)总能(neng)朝着(zhe)庄家想要的方向(xiang)进行？

02

故技重施

很大程度上(shang)，是因为(wei)印度市场和拉美一样：对外依(yi)存(cun)度极高。

这不单单是被人操(cao)控的，印度本(ben)身要寻求发展，也必然会导致这个(ge)问题。

尤其在2000年以后，印度的贸易逆差一年比一年大，输入性通胀极为(wei)严重。

没钱能(neng)怎么办？无外乎三个(ge)办法。

1.出口粮食。

印度虽(sui)然拥有全亚洲面积最大的耕地，但(dan)也是全球饥饿人口最多的国家。

在有2亿国民温饱还没有保(bao)证的情(qing)况下，印度却是全球第一粮食出口大国。

尽管如此，依(yi)然无法改变逆差持续扩大的趋(qu)势。

2.洗劫民间财富。

对于印度的情(qing)况，仅仅印钱可能(neng)效果都不够，他(ta)们选择直接改币。

2016年11月8日，印度突然开启(qi)极为(wei)激进的金融改革，包括提(ti)高银行存(cun)款准备金率至100%、废止大面额纸(zhi)币并提(ti)前终止兑换旧币……

名义上(shang)，政府好城市打击腐败和黑钱。实际上(shang)，是在掠夺普通人的财富，只有少(shao)数有渠道的精英才能(neng)先知先觉早早把钱换成美元。

之后的黄(huang)金收税法案、2023年再一次的废钞令，都是类似(si)的手法。

3.借(jie)钱。

据不完全统计，截至2024年下半年，印度共欠57个(ge)国家超过1.9万亿美元债务。

其中美元债占比高达53.7%。

比如亚投行，最近几年已经被人黑成“印度银行”了，总是无底线批准印度狮子大开口的借(jie)款。

但(dan)无论如何，借(jie)钱也是有代(dai)价(jia)的，别人不可能(neng)无条件借(jie)给你。

2012年，印度全面放开股市外资限(xian)制，等于是进一步把话(hua)语权让(rang)出。

往后十余(yu)年，印度股市开启(qi)了真正意义上(shang)的大牛市，走势比2000-2007年、2009-2010年更强(qiang)。

但(dan)印度股市本(ben)土资金占比逐渐下降到三成以下，大头资金主要来自美国、英国和卢森堡(bao)。

换句(ju)话(hua)说，印度股市每年的成交量有大半都是外资创造的，上(shang)涨的红(hong)利自己本(ben)身其实并没有吃到多少(shao)，价(jia)差和股息都是在为(wei)国际资本(ben)输血。

做了这么久铺垫(dian)，外资实际上(shang)完成了控盘，开启(qi)第二轮收割(ge)是理所(suo)当然的事。

这一轮收割(ge)的起点，或者说试探期，在2023年初。

2023年1月24日，做空投资机构兴登堡(bao)发布了一份长达100页调(diao)查(cha)报告，称印度阿达尼集团是“史上(shang)最大的骗局”：

“17.8万亿印度卢比（2180亿美元）规模的阿达尼集团进行了厚颜无耻的股票操(cao)纵和财务诈骗计划”、“在过去几十年里肆无忌惮(dan)地进行股票操(cao)纵和会计欺诈”。

既然是骗局，你们又为(wei)什么十年如一日大力注资呢？

所(suo)谓的报告，不过是个(ge)过场，真正的目的是收割(ge)成熟的果实。

印度市场并没有多少(shao)抵抗能(neng)力，短短一个(ge)月阿达尼旗下上(shang)市公司总市值一度缩(suo)水(shui)1530亿美元，拖累整个(ge)大盘跌近6%。

等到跌得差不多了，以美国资管巨(ju)头GQG Partners大举买入阿达尼旗下股票为(wei)信号，外资又开始疯狂抄底印度股市。

随后，印度股市继续走热，短短17个(ge)月连续突破(po)6万点、7万点、8万点、8万5千点，涨幅冠(guan)绝全球。

涨了这么多，你说是涨多了正常回调(diao)也无可厚非。

总之事实就(jiu)是，外资又开始大规模撤离，而且(qie)这一次的规模远超以往。

2024年9月30日-10月4日，外资从印度股票市场净(jing)撤资2714.2亿卢比（约32亿美元），创下有史以来单周最大规模抛售。

10月，净(jing)流(liu)出100亿美元；11月、12月、1月，全部都是净(jing)流(liu)出。

2023年至今(jin)，已有超过3400家外资企业撤离印度，占在印外企总量的三分之一。

比如，富士康斥资200亿美元的半导体(ti)项目宣告流(liu)产，特斯拉建厂计划搁浅，迪士尼将流(liu)媒体(ti)业务以100亿美元“甩卖”给本(ben)土企业信实工业……

没钱了，不仅债务问题难以解(jie)决，完成工业化、产业升级将更加遥遥无期。

资本(ben)外流(liu)导致印度外汇储备蒸发四分之一，本(ben)土企业债务违约率迅速攀升至8.2%，主权信用评级在“垃圾级”边(bian)缘(yuan)徘徊。

如此下去，世界第一的人口红(hong)利，很快就(jiu)将沦(lun)为(wei)世界第一的人口负担(dan)。

但(dan)就(jiu)如那头被割(ge)肉的驴子一样，吃肉的人从来不会在意这些。

甚至，在用餐时，食材的惨叫声，还能(neng)更增进食欲。

03

尾声

印度次大陆，是地球上(shang)最富饶的土地之一。

背靠喜马拉雅山脉，吹着(zhe)来自印度洋的暖流(liu)，享受(shou)着(zhe)恒(heng)河的滋养，80%地区都在海拔500米以下，大半国土都是耕地、面积占全球10%。

得益于气候湿润(run)温暖，即便用最原始的耕种方式，大米也能(neng)一年三熟。

但(dan)即便拥有这么好的先天条件，本(ben)土人却基本(ben)没过过几年安生日子。

公元前15世纪，雅利安人来打跪了一次；公元前6世纪，波斯人来打跪了一次；12世纪，突厥人打进来；16世纪，蒙古人又来。

剧本(ben)都是相似(si)的，蒙古人建立的莫卧儿帝国，融入印度文化后也是一样，没有能(neng)力保(bao)护财富。

大航海时代(dai)，葡萄牙、荷兰、西(xi)班牙、法国、英国又先后来此攫取财富。

再到今(jin)时今(jin)日，时代(dai)虽(sui)然变了，但(dan)某(mou)些本(ben)质的东西(xi)似(si)乎从来没变。

无论印度经济走得多漂(piao)亮，终究只是少(shao)数人的狂欢。而且(qie)这个(ge)“少(shao)数人”的大部分，是外国人。

这或许也是为(wei)什么，过去几十年各(ge)大主流(liu)媒体(ti)都看好印度、鼓励投资印度，但(dan)坚决不扶持印度工业化。

2014年，莫迪启(qi)动“印度制造”计划，为(wei)了搞活制造业，先后推(tui)出《征地法》、《劳(lao)工法》，动作不断(duan)。

结果到2022年，印度制造业增加值占GDP比重始终在15%上(shang)下徘徊，甚至比破(po)产的斯里兰卡还低。

这其中固然有印度本(ben)身的原因，各(ge)邦之间利益错综(zong)复杂，土地、阶级问题不可调(diao)解(jie)......但(dan)外部力量的管控，同样不可忽视。

印度就(jiu)是那头时不时被割(ge)肉的驴。

更重要的是，印度体(ti)量够大，它不像泰国等东南亚小国，时不时来收割(ge)一波，死不了。

只要死不了，下次再来。

为(wei)了反抗剥(bao)削，印度搞出一个(ge)奇葩的没收制度，对外企敲诈勒索。无论美国、欧(ou)洲、中国还是日韩(han)，一视同仁。

为(wei)什么这么多企业在印度被坑？根源就(jiu)是这里。

这种收割(ge)印度是一茬(cha)一茬(cha)的，全球经济繁(fan)荣，市场稳定(ding)，我(wo)们大可以去捞金。

若(ruo)嗅(xiu)到不寻常的味道，趁早跑路。

……

印度，永远是最美味的韭菜，永远割(ge)不完。