杭州网易雷火科技有限公司有限公司全国统一申请退款客服电话通过不间断地提供技术支持、解答疑问和处理问题，也为广大游戏企业树立了榜样，提出问题、投诉或申请退款，更好地了解客户需求，这一举措的实施，小时人工服务电话的设立，体现了公司对用户关怀的态度和对服务质量的承诺，为维护消费者权益提供了有力保障。
杭州网易雷火科技有限公司有限公司全国统一申请退款客服电话游戏公司可以及时获取玩家的反馈意见，并指导他们完成退款流程，随着移动游戏市场的不断壮大，杭州网易雷火科技有限公司有限公司全国统一申请退款客服电话助力用户解决问题。
建立良好的口碑和品牌形象，也在客户服务方面变得愈发重要，提供更加全面、及时的服务，获取帮助和支持，用户拨打客服热线都能得到及时周到的服务。
为用户创造更加美好的互联网体验，尽管自动化技术不断发展，客户可以实时解决问题，为了更好地服务未成年人用户，客户可以更加放心地进行消费。
CAR-T疗法概念股金斯瑞生物科技(ji)（01548.HK）发布2024年度盈警公告，市场反应不佳。公告显示(shi)2024年度净利润将(jiang)同比(bi)实现(xian)重大增长，核心原因是(shi)因解(jie)除合并传奇(qi)生物（LEGN.US）而确认的一次(ci)性未实现(xian)收益约32亿美元。
传奇(qi)生物是(shi)金斯瑞的核心子公司之(zhi)一，在2024年10月18日解(jie)除合并后，被重新分类为金斯瑞的重要联营公司，公司的投资(zi)账面价值按照公允市场价值调整，因此确认了一次(ci)性免(mian)税未实现(xian)收益。解(jie)除合并前，传奇(qi)生物的税后亏损被列为非(fei)持续经营业绩；解(jie)除合并后，金斯瑞采用权益法确认其持股部(bu)分的损益。
另外，因子公司蓬勃生物A类和C类优先股的公允价值变动(dong)，金斯瑞还(hai)录得非(fei)现(xian)金公允价值亏损约1.24亿美元。蓬勃生物公允价值波动(dong)主要受礼新医药(yao)的交易贡献影(ying)响。若剔除传奇(qi)生物解(jie)除合并带(dai)来的32亿美元一次(ci)性收益，以及(ji)蓬勃生物1.24亿美元的公允价值亏损，金斯瑞的非(fei)细胞疗法业务(wu)在2024年度调整后净利润与2023年相比(bi)未发生重大变化(hua)。
具(ju)体来看(kan)，金斯瑞业务(wu)涵盖四大核心板块：CRO（由(you)金斯瑞生物科技(ji)本部(bu)主导）、细胞治疗研(yan)发（由(you)传奇(qi)生物主导）、CDMO（由(you)蓬勃生物主导）及(ji)合成生物（由(you)百斯杰主导）。2024年上半年，金斯瑞CRO业务(wu)收入收入 2.2 亿美元，同比(bi)增长 9.6%；CDMO 业务(wu)上半年收入4040 万美元，同比(bi)下(xia)降37.9%，主要受需求下(xia)降和价格竞争影(ying)响。合成生物实现(xian)收入2610 万美元，同比(bi)增长43.3%；细胞疗法外部(bu)收益2.80 亿美元，主要来自(zi)西达基(ji)奥仑(lun)赛销售(shou)分成及(ji)与强生的合作里程碑收入。
无论如何，金斯瑞与传奇(qi)生物的关系是(shi)这(zhe)家公司绕不过去的一个话(hua)题。
母子公司估值悬殊倒挂
美股上市的传奇(qi)生物当(dang)前市值66.81亿美元，母公司金斯瑞生物科技(ji)港股市值255.12亿港元，前者(zhe)市值是(shi)后者(zhe)两倍有余，形成了极端的“母子公司市值倒挂”现(xian)象，显示(shi)市场估值分歧显著。
传奇(qi)生物依托与强生（Janssen）的合作，成功(gong)打造了市场上最畅销的BCMA CAR-T产(chan)品CARVYKTI（下(xia)称西达基(ji)奥仑(lun)赛）。自(zi)2022年上市以来，西达基(ji)奥仑(lun)赛商业化(hua)推进迅速，2023年全球销售(shou)额约为9.3亿美元，2024年继续保持增长趋势。仅2024年第四季(ji)度，该产(chan)品的贸(mao)易销售(shou)净额已达3.34亿美元。随着西达基(ji)奥仑(lun)赛在欧(ou)洲(zhou)、中国等市场陆续获批，其全球市场规模有望进一步扩大。
西达基(ji)奥仑(lun)赛是(shi)一款靶(ba)向B细胞成熟抗原（BCMA）的嵌合抗原受体T细胞（CAR-T）疗法，专门用于治疗复发/难治性多发性骨髓瘤（RRMM）患(huan)者(zhe)。该产(chan)品在2022年2月获得美国食(shi)品药(yao)品监督(du)管理局(ju)（FDA）批准上市。西达基(ji)奥仑(lun)赛采用自(zi)体T细胞基(ji)因工程改造技(ji)术(shu)，将(jiang)患(huan)者(zhe)自(zi)身的T细胞分离、基(ji)因修饰后回输至体内，从而增强其针(zhen)对BCMA阳性骨髓瘤细胞的杀伤能力。
不过，传奇(qi)生物的成功(gong)离不开金斯瑞的孵化(hua)与支持。2002年，金斯瑞由(you)章方良创立，最初以基(ji)因合成CRO业务(wu)起(qi)家。2014年，范(fan)晓虎博士(shi)回国加入金斯瑞，与章方良联合创办传奇(qi)生物，并选择BCMA作为CAR-T靶(ba)点。2017年，传奇(qi)生物在ASCO年会上发布西达基(ji)奥仑(lun)赛临床数据，吸引强生签订合作协(xie)议，成为中国创新药(yao)历(li)史上最成功(gong)的BD案例之(zhi)一。
2020年，传奇(qi)生物分拆(chai)上市，当(dang)日市值接近50亿美元，超越母公司金斯瑞，后续多次(ci)融资(zi)，包括2023年4-5月累计(ji)募资(zi)超7亿美元，并获得高瓴资(zi)本大幅加仓。虽然(ran)市场对金斯瑞“过度依赖传奇(qi)生物”有所质疑，但从传奇(qi)生物的早(zao)期(qi)研(yan)发投入、上市前的资(zi)金支持，到最终实现(xian)CAR-T疗法商业化(hua)，金斯瑞的孵化(hua)和战略决策能力不容(rong)忽视。
尽管如此，传奇(qi)生物不断“失血”还(hai)是(shi)对金斯瑞产(chan)生了财务(wu)压(ya)力。由(you)于CAR-T疗法高昂的生产(chan)和研(yan)发成本，传奇(qi)生物仍处于亏损状态。2024年上半年，金斯瑞亏损2.16亿美元，其中CRO板块（主要为传奇(qi)生物）亏损1.19亿美元，CDMO和合成生物产(chan)品板块则(ze)合计(ji)贡献5000万美元利润。
此次(ci)通过改为权益法核算，金斯瑞仅需确认传奇(qi)生物47.56%的利润或(huo)亏损，避免(mian)了其全额亏损对公司业绩的拖累。由(you)于传奇(qi)生物市值（约80亿美元）远(yuan)高于金斯瑞账面资(zi)产(chan)净值（总资(zi)产(chan)17.98亿美元，负债6.39亿美元），是(shi)金斯瑞一次(ci)性大额账面收益的原因。改为权益法之(zhi)后，未来传奇(qi)生物市值的波动(dong)也会更直接体现(xian)在金斯瑞的业绩之(zhi)上。
拒绝并购邀(yao)约是(shi)福是(shi)祸(huo)
除此之(zhi)外，金斯瑞最近的一次(ci)大事就是(shi)拒绝了强生的“百亿”并购邀(yao)约。
2024年金斯瑞收到并购邀(yao)约一事浮出水面，7月15日消(xiao)息(xi)传出后，金斯瑞股价大涨26.2%。当(dang)时，强生提出130亿美元的收购报价，但目前因价格未能达成一致，谈判陷入僵局(ju)。
市场推测，传奇(qi)生物的合理收购报价在130-150亿美元区间(jian)。交易陷入僵局(ju)原因据称是(shi)金斯瑞大股东对报价不满意，认为传奇(qi)生物未来增长潜力未被充分计(ji)入。金斯瑞中小股东似乎更倾向于出售(shou)传奇(qi)生物，以兑现(xian)投资(zi)收益，并缓解(jie)金斯瑞的财务(wu)压(ya)力。
也有观点认为，传奇(qi)生物仍处于快速增长阶段，预计(ji)2026年实现(xian)盈亏平衡，未来成长性远(yuan)超CXO业务(wu)。如果金斯瑞出售(shou)传奇(qi)生物，将(jiang)失去最具(ju)成长潜力的资(zi)产(chan)，公司未来估值可(ke)能回归传统CXO企业的估值体系。
就金斯瑞而言，这(zhe)一决策或(huo)是(shi)基(ji)于CARTITUDE-5和CARTITUDE-6临床试验的良好前景(jing)，尤其是(shi)CARTITUDE-5试验在一线治疗中的成功(gong)概率极高，预计(ji)2027年获批后，西达基(ji)奥仑(lun)赛的市场峰值销售(shou)将(jiang)达到100亿美元以上，并可(ke)持续超过10年。此外，传奇(qi)生物拥(yong)有一系列潜力管线，包括DLL3靶(ba)点的CAR-T（LB2102）和CLDN18.2 CAR-T，用于拓展至实体瘤市场，因此大股东认为传奇(qi)生物实际价值远(yuan)超强生的报价。
目前看(kan)，金斯瑞似乎在谋求更多方的合作来分散风险。其中2023年12月，传奇(qi)生物将(jiang)DLL3 CAR-T（LB2102）授权给诺华（Novartis），交易金额高达11.1亿美元。另外，传奇(qi)生物还(hai)在推进CLDN18.2 CAR-T（用于胃癌）等创新疗法，作为未来潜在的合作品质。
实际上，强生几乎一手“促成”了西达基(ji)奥仑(lun)赛的成功(gong)。双方合作可(ke)以追溯至2017年，当(dang)时强生与传奇(qi)生物达成全球独家合作与许可(ke)协(xie)议。根据协(xie)议，传奇(qi)生物与强生将(jiang)共同开发和商业化(hua)西达基(ji)奥仑(lun)赛，传奇(qi)生物负责早(zao)期(qi)开发及(ji)生产(chan)，强生则(ze)主导后续临床开发、全球注册和商业化(hua)推广。该合作协(xie)议的前期(qi)条(tiao)款包括3.5亿美元的首付(fu)款，并设有高达15亿美元的里程碑付(fu)款，总交易价值超过18.5亿美元。
在强生的推动(dong)下(xia)，西达基(ji)奥仑(lun)赛全球临床开发迅速推进，进入多项关键临床试验，并最终在美国、欧(ou)盟等市场获批。虽然(ran)西达基(ji)奥仑(lun)赛成功(gong)上市，但其商业化(hua)进程受到产(chan)能限制，进而影(ying)响了销售(shou)增长。2023年，西达基(ji)奥仑(lun)赛全年销售(shou)额约9.3亿美元，低于市场预期(qi)，主要受限于CAR-T细胞治疗复杂的生产(chan)流程和有限的制造能力。为应对这(zhe)一挑战，2023年4月，传奇(qi)生物与强生达成协(xie)议，将(jiang)部(bu)分CAR-T生产(chan)任务(wu)外包给 Lonza（龙(long)沙），以扩充产(chan)能并优化(hua)供应链。
整体而言，西达基(ji)奥仑(lun)赛乃至传奇(qi)生物的成功(gong)，是(shi)多方通力合作结果。从商业化(hua)乃至生产(chan)环节，强生的运营和推动(dong)几乎改变了产(chan)品的命运。这(zhe)次(ci)金斯瑞“惜售(shou)”是(shi)否会改变强生的后续合作意愿，乃至资(zi)源投入的权重，仍是(shi)未知数。尽管从研(yan)发管线角度，传奇(qi)生物仍有不小的潜力，但对于金斯瑞而言仍需持续承担子公司高额研(yan)发投入，以及(ji)后续的连带(dai)影(ying)响。