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一(yi)根(gen)阳线改变三(san)观(guan)！
昨天市场还(hai)在纠结何时(shi)回补(bu)上证指数3087点周线缺口的问题，今天一(yi)不留神就被市场甩下了(le)车；截至收盘，上证指数上涨2.54%，指数中的战斗机北证50涨超10%，创(chuang)下去年(nian)10月21日以来(lai)盘中最大涨幅。
行情还(hai)是围绕机器人、AI算(suan)力(li)、AI应用等前期热(re)点领域展开，Wind半导体指数上涨了(le)4.27%，受益AI近存计算(suan)的兆易创(chuang)新午后涨停，成交(jiao)额达62.4亿元，国民技术、润欣科技、凯华材料、华灿光电等个股涨超10%。
来(lai)源：Wind
近期，半导体各个领域的小(xiao)龙头在资本市场上集体发力(li)，继氮化镓龙头英诺赛科登陆港股之后，光刻胶小(xiao)龙头恒坤新材、探针卡龙头强一(yi)半导体也都递交(jiao)了(le)招(zhao)股书。
昨天，又有(you)一(yi)家半导体细分领域龙头更新了(le)上市进(jin)展。
格(ge)隆汇新股获悉，1月13日，矽(xi)电半导体设备（深圳）股份有(you)限公司（简(jian)称“矽(xi)电股份”）向深交(jiao)所科创(chuang)板提交(jiao)了(le)注(zhu)册，保荐机构为招(zhao)商证券股份有(you)限公司。
矽(xi)电股份于2022年(nian)6月提交(jiao)招(zhao)股书，2023年(nian)4月13日过(guo)会(hui)，之后经历了(le)漫长的等待，此次(ci)提交(jiao)注(zhu)册距离过(guo)会(hui)已经过(guo)去了(le)21个月。
矽(xi)电股份成立于2003年(nian)，总部位于深圳市龙岗(gang)区，主要产品是探针测试技术系列设备；矽(xi)电股份与强一(yi)半导体的产品均用于半导体测试环节。
公司的前身为深圳市矽(xi)电半导体设备有(you)限公司，2003年(nian)12月25日，何沁修、杨波、王胜利、辜国文共同(tong)出资设立了(le)矽(xi)电有(you)限。
此次(ci)发行前，上述四名创(chuang)始人连同(tong)后期入股的胡泓，一(yi)共5人，共同(tong)构成公司的实际控制人，五人合计控制公司67.99%的表决权。
有(you)意(yi)思的是，这五人直接及间接控制公司的股权比例相同(tong)，这种股权结构非常罕见。
在首轮问询中，监管(guan)机构也对共同(tong)实际控制人分歧或纠纷解决机制这一(yi)问题提出了(le)疑问；公司回复称，针对相关(guan)议案，其中三(san)人或者三(san)人以上具(ju)有(you)统(tong)一(yi)意(yi)见的，视为形(xing)成多数统(tong)一(yi)意(yi)见。
矽(xi)电股份成立至今一(yi)共进(jin)行了(le)9轮增(zeng)资，目(mu)前主要的机构股东包括华为哈勃、丰(feng)年(nian)君(jun)和等；2021年(nian)12月，公司完成最后一(yi)轮股权转(zhuan)让，投后估值(zhi)为20亿元。
01
专注(zhu)做探针台设备，净(jing)利润有(you)波动
矽(xi)电股份主要从事半导体专用设备的研发、生产和销售，专注(zhu)于半导体探针测试技术领域。
公司是中国大陆首家实现产业(ye)化应用的12英寸(cun)晶圆探针台设备厂商，产品应用于境内领先的封测厂商和12英寸(cun)芯片产线。
2024年(nian)1-6月晶粒探针台占主营业(ye)务(wu)收入的比重为57.21%，晶圆探针台占比为37.09%。
公司业(ye)务(wu)构成，来(lai)源：招(zhao)股书
按应用领域来(lai)划分，公司探针台产品应用于前道光电芯片、分立器件、集成电路(lu)、传感器检(jian)测以及后道封测工序，其中光电芯片、分立器件为主要应用领域，合计占比约90%。
2021年(nian)、2022年(nian)、2023年(nian)及2024年(nian)1-6月（报告期），矽(xi)电股份的营业(ye)收入分别(bie)为3.99亿元、4.42亿元、5.46亿元和2.88亿元，最近三(san)年(nian)年(nian)复合增(zeng)长率为16.99%；净(jing)利润分别(bie)为9603.97万元、1.14亿元、8933.20万元和5625.92万元。
公司主要财务(wu)数据，来(lai)源招(zhao)股书
2024年(nian)1-9月，公司营业(ye)收入较上年(nian)同(tong)期上升2.61%，净(jing)利润较上年(nian)同(tong)期上升5.59%。
矽(xi)电股份预测，2024年(nian)营业(ye)收入为5.12亿元，较2023年(nian)减少6.37%；预测2024年(nian)归属于母公司所有(you)者的净(jing)利润为8895.65万元，较2023年(nian)减少0.29%。
报告期各期，公司的毛利率分别(bie)为41.38%、44.33%、34.16%和38.91%，其中，2023年(nian)度的毛利率较2022年(nian)度下降主要系2023年(nian)公司对大客户销售定价调整所致。
与同(tong)行业(ye)相比，矽(xi)电股份的毛利率水平低于可比公司的毛利率均值(zhi)，主要原因系公司与可比公司的主营业(ye)务(wu)产品种类不同(tong)，不同(tong)类型产品的毛利率存在差(cha)异。
同(tong)行业(ye)公司毛利率对比，来(lai)源：招(zhao)股书
报告期内，随着经营规模的扩大，矽(xi)电股份的应收账款规模整体呈(cheng)现增(zeng)长趋势(shi)。报告期各期末，公司应收账款账面价值(zhi)分别(bie)为4824.08万元、6526.16万元、1.26亿元和1.64亿元，占各期营业(ye)收入的比例分别(bie)为12.09%、14.76%、23.15%和28.52%。
受应收账款等因素影响，公司的经营性(xing)现金流有(you)一(yi)定的压(ya)力(li)，报告期内公司经营活动产生的现金流量净(jing)额分别(bie)为-492.55万元、2.25亿元、-7886.49万元和-566.99万元，波动较大，且(qie)仅2022年(nian)为正，其余年(nian)份均为负。
报告期内，政府补(bu)助合计达7186万元，占公司利润总额的比例超15%。
此次(ci)上市，矽(xi)电股份拟募集资金约5.56亿元，募集资金扣除发行费用后的净(jing)额将根(gen)据轻重缓急全部用于探针台研发及产业(ye)基地建设项(xiang)目(mu)、分选机技术研发项(xiang)目(mu)、营销服务(wu)网络升级建设项(xiang)目(mu)、补(bu)充流动资金。
02
大陆地区排名第一(yi)，全球排名前五
探针测试技术主要应用于半导体制造晶圆检(jian)测环节，也应用于全流程晶圆接受测试、设计验证和成品测试环节，是检(jian)测芯片性(xing)能与缺陷，保证芯片测试准(zhun)确性(xing)，提高芯片测试效率的关(guan)键技术。
晶圆探针台是对未切(qie)割晶圆上的器件进(jin)行特性(xing)或故障检(jian)测而使(shi)用的测试设备，主要应用在集成电路(lu)、分立器件领域。
探针台与测试机连接后，能自动完成对晶圆上全部裸芯片的电参数测试及功能测试。晶圆探针台通过(guo)高精密四维平台，微米级的定位精度，实现晶圆上PAD点与探针卡上的探针可靠接触，从而实现对晶圆上裸芯片的测试，并将测试结果记录或者标识标志点，在下道工序进(jin)行处理(li)。
矽(xi)电股份是境内产品覆盖最广的晶圆探针台设备厂商，产品类型从手(shou)动探针台到全自动探针台，尺寸(cun)从4英寸(cun)到12英寸(cun)，应用领域包括集成电路(lu)及分立器件的晶圆测试，步进(jin)精度可达到±1.3μm。
来(lai)源：强一(yi)半导体招(zhao)股书
矽(xi)电股份所处的半导体专用设备行业(ye)属于半导体产业(ye)链(lian)上游。
随着我国半导体产业(ye)整体规模在近几年(nian)快速增(zeng)长，芯片制造企业(ye)对探针台的需求也呈(cheng)持(chi)续上升态势(shi)。
根(gen)据SEMI公布的数据测算(suan)，全球探针台销售规模已由2013年(nian)的4.13亿美元增(zeng)长至2023年(nian)的9.50亿美元，年(nian)复合增(zeng)长率8.67%；中国大陆探针台销售规模已由2013年(nian)的0.44亿美元增(zeng)长至2023年(nian)的3.27亿美元，年(nian)复合增(zeng)长率达22.28%。
根(gen)据SEMI统(tong)计，2022年(nian)至2023年(nian)的探针台市场有(you)所萎缩(suo)，预计于2024年(nian)起将恢(hui)复增(zeng)长态势(shi)。根(gen)据SEMI测算(suan)，2025年(nian)中国大陆探针台市场规模将首次(ci)突破4亿美元，达到4.59亿美元或人民币32.18亿元。
受益于半导体专用设备进(jin)口替代趋势(shi)加强等因素的影响，探针台领域的进(jin)口替代空间巨大。
目(mu)前，全球探针台设备市场由东京电子、东京精密、旺矽(xi)科技、惠特科技等海外公司占据主导地位。
全球来(lai)看，2019年(nian)公司占全球半导体市场份额为3%，东京精密、东京电子、旺矽(xi)科技和惠特科技市场占比分别(bie)为46%、27%、10%和4%。
国内来(lai)看，2019年(nian)中国大陆探针台设备市场中，矽(xi)电股份占据13%的市场份额，市场排名第4名，是排名第一(yi)的大陆地区厂商。公司主要竞争对手(shou)东京精密、东京电子、旺矽(xi)科技和惠特科技市场占比份额为34%、24%、2%和14%。
根(gen)据SEMI的统(tong)计数据以及公司的收入规模测算(suan)，2021年(nian)度至2024年(nian)1-6月，矽(xi)电股份在中国大陆地区的市场份额分别(bie)为19.98%、23.68%、25.70%及23.30%，市场份额稳步提升。
来(lai)源：招(zhao)股书 03
受下游市场竞争格(ge)局的影响，下游客户集中度较高
矽(xi)电股份的主要客户为三(san)安光电、兆驰股份、华灿光电、士兰微、晶导微等芯片制造企业(ye)，消费电子市场为公司主要的终端(duan)应用市场之一(yi)。
公司产品的下游半导体晶圆制造和封装测试行业(ye)的集中度较高。
以LED芯片行业(ye)为例，根(gen)据CSAResearch、LEDinside等机构的数据，2020年(nian)及2021年(nian)，LED芯片行业(ye)前6家企业(ye)的产能占行业(ye)总产能的比例分别(bie)为86.85%及85.41%，其中排名前三(san)位的三(san)安光电、华灿光电、兆驰股份的产能合计占比分别(bie)为61.19%及58.38%。
受下游市场竞争格(ge)局的影响，公司的客户集中度也较高，报告期内，公司对前五大客户的销售收入占当期营业(ye)收入的比例分别(bie)为59.74%、77.00%、66.48%和55.83%。
其中，来(lai)自三(san)安光电、兆驰股份的销售收入合计占比分别(bie)为25.52%、60.26%、44.22%和21.06%。2022年(nian)，三(san)安光电、兆驰股份两家公司贡献的收入占比超过(guo)了(le)50%，当期经营业(ye)绩对这两家客户存在一(yi)定程度的依赖。
总体而言，矽(xi)电股份所处的探针台赛道目(mu)前国产厂商市占率不高，未来(lai)在国产替代的浪潮(chao)下，还(hai)有(you)较大的增(zeng)长空间。公司能否持(chi)续深耕高端(duan)赛道，与国际巨头一(yi)较高下，让我们拭目(mu)以待。