关于 AI 的提(ti)问是如此之多，以(yi)至于新上任(ren)的阿里电商(shang)事(shi)业群 CEO 蒋(jiang)凡只发言了(le)一次。仅仅是三个月前，人们提(ti)问的主角(jiao)还是电商(shang)。

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭对(dui) AI 展现出积极(ji)进取心态。他在回答分析师们的提(ti)问前率先(xian)表示，阿里未(wei)来(lai)三年在云和 AI 的基础设施投入(ru)将会超越过去 10 年总和。

吴泳铭未(wei)对(dui)外透露具体规模。去年第(di)四季(ji)度(du)，阿里巴巴资(zi)本支出同(tong)比大(da)涨 80% 至 317.75 亿(yi)元。阿里巴巴 2024 年资(zi)本支出总计 934.47 亿(yi)元。

吴泳铭称，未(wei)来(lai)三年，阿里将继续围绕 AI 战略为核心，在 AI 基础设施、基础模型平台及 AI 原生应用、现有业务的 AI 转型等三方(fang)面加大(da)投入(ru)。

过去一个多月，阿里巴巴已经成为 DeepSeek 热潮下(xia)的最大(da)受益者。年初至今，这家公司的及美股股价(jia)上涨均超过 50%，股价(jia)触(chu)及近三年新高。2023 年，拼多多市值曾短暂超过阿里。现在，阿里巴巴美股市值接近拼多多的 2 倍。

在云计算业务投入(ru)超过 15 年之后，外界才开始真正用看待亚马逊与微软的眼光来(lai)重新审视阿里巴巴。这家中国成立时间最长、规模最大(da)的电商(shang)公司，或许终于摆脱了(le)“该(gai)死的零售(shou)商(shang)”身份。

财报发布当晚(wan)，阿里美股股价(jia)收涨 8.09%。今日港股收盘，阿里股价(jia)大(da)涨 14.56%，日内成交额超 400 亿(yi)港元，媒体称“创(chuang)历史天(tian)量”。

阿里历史上最大(da)的资(zi)本支出周(zhou)期

吴泳铭在两年前将阿里巴巴的战略重心定为“用户(hu)为先(xian)，AI 驱动”。他当时表示，传(chuan)统模式严重同(tong)质化(hua)，已走向存量竞(jing)争，AI 人工智能为代表的新技术正成为全球商(shang)业发展的新动能。阿里必须(xu)自我变革(ge)，才能找到打开未(wei)来(lai)的钥匙。

过去两年，吴泳铭对(dui)外发言次数寥寥，但每次表态均要提(ti)及 AI。吴泳铭同(tong)时兼任(ren)了(le)阿里智能云董事(shi)长及 CEO。去年 11 月，阿里将电商(shang)业务打包(bao)成电商(shang)事(shi)业群交由(you)蒋(jiang)凡管(guan)理，吴泳铭的工作重心或许更能放到 AI 上面。

阿里的两位永(yong)久合伙人马云及蔡崇信同(tong)样如此。马云去年时隔多年再度(du)公开演讲，主题仍(reng)然是 AI。蔡崇信在世界政府峰会上，聊的也是 AI。中国所有的电商(shang)公司中，阿里可能是将 AI 战略拔得最高的那家。

现在，阿里巴巴持(chi)续多年在 AI 及云计算的高压强投入(ru)，似乎终于有了(le)回报。2024 年第(di)四季(ji)度(du)，阿里云商(shang)业化(hua)收入(ru)重回 13% 的双位数增长，AI 相关产品收入(ru)连续六季(ji)度(du)保持(chi)三位数增长。自 2022 年第(di)三季(ji)度(du)以(yi)来(lai)，阿里云收入(ru)已经连续 9 个季(ji)度(du)单位数增长，甚至一度(du)出现负增长态势。

财报电话(hua)会上，吴泳铭用了(le)极(ji)大(da)篇幅篇幅来(lai)强调阿里巴巴对(dui)于 AI 的信心，称这一次的 AI 机会将是几十年一遇的行业变革(ge)。他可能也是国内互联网大(da)公司中少有的将 AGI 作为 AI 战略首要目标的 CEO——过去，这样的表态通常只出现在有着技术理想的创(chuang)业者身上。

吴泳铭说，因为 AGI 可能会远远超过现在可见的任(ren)何一个应用场景。他将当下(xia)的 AI 应用场景诸如 AI 搜索、ChatBot 都称作是“AI 能力提(ti)升中产生的一些机会”。AGI 的定义是能够完成 80% 以(yi)上的人类能力。吴泳铭说，如果能够实现 AGI，人工智能相关产业将是全球最大(da)产业，有可能影响或替代现在全球 50% 的 GDP 构(gou)成。

但在当下(xia)，人们对(dui)阿里的追捧或许并(bing)不是来(lai)自吴泳铭的 AGI 理想。过去一个月，无(wu)论是蔡崇信对(dui)外官宣阿里与苹果达成合作，还是 DeepSeek 带(dai)动开源模式市场火爆、中国 AI 产业的价(jia)值重估，一系列(lie)利(li)好消(xiao)息最终都折射(she)在阿里上扬的股价(jia)之中。

阿里云庞大(da)的市场规模也终于被外界正视。这商(shang)公司是全球第(di)四、亚洲第(di)一的云服务商(shang)，在过去一年 AI 应用逐渐加快落地之后，云厂商(shang)们有望成为 AI 时代的基础设施。去年第(di)四季(ji)度(du)，百度(du)智能云同(tong)样实现高达 26% 的同(tong)比增速。

吴泳铭说，云和 AI 的深度(du)结合将成为最重要的 AI 基础设施。他判断未(wei)来(lai) 90% 的 token 都会在云计算网络上生成，并(bing)在云上输出。虽然当前各家公司之间的大(da)模型差(cha)距在缩小，开源模型和闭源模型的差(cha)距也越来(lai)越不明显(xian)，但他认(ren)为这样反而利(li)好云计算公司，因为大(da)部分模型最终都要托管(guan)到云计算网络上。

“对(dui)于所谓的智能商(shang)品化(hua)，我认(ren)为最利(li)好的可能就是云计算网络。如果人工智能是未(wei)来(lai)最大(da)的商(shang)品，类似于现在的电的话(hua)，那么云计算网络就相当于现在的电网。”

基于此，他们将会不断加大(da)在云和 AI 上的投入(ru)，未(wei)来(lai)三年将会是阿里集团历史上最大(da)的资(zi)本支出周(zhou)期，投入(ru)规模超过去十年总和。

分析师们可能没有预料到阿里的投入(ru)规模如此巨(ju)大(da)，不止一位分析师试图追问管(guan)理层未(wei)来(lai)三年投资(zi)的具体规划、是否会影响公司整体盈(ying)利(li)乃至大(da)模型如何变现等等。

吴泳铭没有给(gei)出更多详(xiang)细回答。他聊了(le)许多机会，比如阿里内部的钉钉、夸克乃至本地生活，市场想象空间都十分巨(ju)大(da)。但这些都还是方(fang)向、机会或者判断，当下(xia)似乎也很难给(gei)出准确的商(shang)业回报。

唯(wei)一能确定是，云厂商(shang)们至少不会太吃亏。就像吴泳铭说的那样，无(wu)论未(wei)来(lai)模型能力是否提(ti)升，他们的云都是十分明确的商(shang)业模式。

去年第(di)四季(ji)度(du)，阿里云经调整 EBITA 为 31.38 亿(yi)元，较去年同(tong)期增长 33%。

电商(shang)重回增长，菜鸟成唯(wei)一下(xia)滑业务

即便市场开始重估阿里云的价(jia)值，但当前阿里巴巴的基本盘仍(reng)然是电商(shang)业务。上季(ji)度(du)实现了(le)双位数增长的阿里云营收，也只占(zhan)阿里集团总营收的一成左右。去年全年占(zhan)比同(tong)样仅为 11.56%。

当前为阿里营收贡献最多的仍(reng)然是淘天(tian)集团，去年第(di)四季(ji)度(du)淘天(tian)集团营收 1360.91 亿(yi)元，同(tong)比增长 5%，占(zhan)集团总收入(ru)的 48.68%。

淘天(tian)集团本季(ji)度(du)更亮(liang)眼的数据来(lai)自于客户(hu)管(guan)理收入(ru)的高速增长，本季(ji)度(du)客户(hu)管(guan)理收入(ru)同(tong)比增长 9%，远超去年其他季(ji)度(du)。阿里巴巴解释称，该(gai)部收入(ru)主要由(you)于线上 GMV 增长和 Take rate （电商(shang)货币化(hua)率）的同(tong)比提(ti)升驱动。

市场分析认(ren)为，阿里去年推出的全站推广以(yi)及 9 月开始收取的 0.6%软件服务费助力不少。阿里巴巴首席财务官徐宏将这些举措称之为“开源”。蒋(jiang)凡说，这些商(shang)业化(hua)上的动作为淘天(tian)带(dai)来(lai)了(le)商(shang)业化(hua)率的明显(xian)提(ti)升。

当季(ji)，淘天(tian)集团经调整 EBITA 同(tong)比增长 2% 至 610.83 亿(yi)元，增长主要来(lai)自于客户(hu)管(guan)理服务费的增加，但部分被对(dui)用户(hu)体验的投入(ru)增加抵(di)消(xiao)。

蒋(jiang)凡于去年成为阿里新成立的电商(shang)事(shi)业群 CEO，负责阿里核心电商(shang)业务，向吴泳铭汇(hui)报。电商(shang)事(shi)业群整合了(le)阿里旗下(xia)几乎所有电商(shang)业务，包(bao)括淘天(tian)、阿里国际以(yi)及 1688、闲鱼(yu)等。晚(wan)点此前报道称，今年阿里电商(shang)事(shi)业群优先(xian)级最高的战略是“增长”，第(di)一件大(da)事(shi)是通过扶持(chi)优质品牌和商(shang)家来(lai)做增长。

在财报电话(hua)会上，阿里管(guan)理层对(dui)国内电商(shang)业务的总体基调是“健康地稳(wen)定市场份额”，强调优化(hua)营商(shang)环境。阿里此前一度(du)陷入(ru)对(dui)拼多多低价(jia)策略的拙劣模仿之中，但此后转变策略，放松仅退款(kuan)、加大(da)对(dui)商(shang)家扶持(chi)力度(du)。体现在财报上，当季(ji)销售(shou)及市场费用同(tong)比提(ti)升 26%，占(zhan)收入(ru)比重提(ti)升至 15%。

“现在这个阶(jie)段我们还是很坚定，我们需要继续在用户(hu)体验、新用户(hu)、商(shang)家的营商(shang)环境等各个方(fang)面进行投入(ru)。总而言之，我相信目前我们处于投入(ru)期。”徐宏说。

阿里巴巴各板块业务收入(ru)

阿里几块业务中增长最快的仍(reng)然是阿里国际板块，当季(ji)营收同(tong)比增长 32% 至 377.56 亿(yi)元。AIDC 目前仍(reng)在投入(ru)阶(jie)段，当季(ji)经调整 EBITA 亏损同(tong)比扩大(da) 57%。阿里称，亏损扩大(da)主要是由(you)于对(dui) Trendyol 跨(kua)境业务和速卖通投入(ru)增加所致。

蒋(jiang)凡称，他们有信心在未(wei)来(lai)几个季(ji)度(du)实现整体跨(kua)境业务损益的明显(xian)改善(shan)。“阿里国际业务未(wei)来(lai)的盈(ying)利(li)路径还是比较清晰的。”

阿里巴巴的本地生活、大(da)文娱(yu)等板块当季(ji)均实现营收增长，分别增长 12% 及 8%。菜鸟是所有板块中唯(wei)一出现营收同(tong)比下(xia)降的，当季(ji)菜鸟营收同(tong)比下(xia)降 1%，经调整 EBITA 同(tong)比下(xia)降 76%。阿里称，变动主要由(you)于跨(kua)境物流履约解决方(fang)案以(yi)及国内物流业务利(li)润下(xia)降所致。

2024 年第(di)四季(ji)度(du)，阿里巴巴总收入(ru)同(tong)比增长 8% 至 2801.54 亿(yi)元，高于市场预期的 2793.4 亿(yi)元。阿里当季(ji)净利(li)润为 464.34 亿(yi)元，同(tong)比增长 333%。

但这部分利(li)润绝大(da)部分来(lai)自于投资(zi)及利(li)息收入(ru)、出售(shou)银(yin)泰及高鑫零售(shou)影响以(yi)及蚂(ma)蚁集团贡献的投资(zi)收益等非(fei)经营性收益。

比如当季(ji)阿里从蚂(ma)蚁集团获得投资(zi)收益为 44.9 亿(yi)元，去年同(tong)期仅为 0.8 亿(yi)元。当季(ji)阿里巴巴的利(li)息及投资(zi)收益也高达 111.46 亿(yi)元，去年同(tong)期为亏损 35 亿(yi)元。甚至因人民币兑(dui)美元汇(hui)率波动，也让阿里的其他净收入(ru)同(tong)比增长 945% 至 45.88 亿(yi)元。

当季(ji)，阿里经调整 EBITA 后为 548.53 亿(yi)元，同(tong)比增长 4%。非(fei)公认(ren)会计准则下(xia)，阿里巴巴当季(ji)净利(li)润为 510.66 亿(yi)元，同(tong)比增长 6%。

阿里巴巴仍(reng)在缩减人员。截至去年 12 月 31 日，阿里员工总数为 19.43 万人，一年减少 2.49 万人。