随(sui)着(zhe)医药卫(wei)生体(ti)制改(gai)革，促使医药流通行业集(ji)中度(du)不断(duan)提升，行业内(nei)玩家为了应对挑战，也都积极(ji)进(jin)行产业扩张，跑马圈地。海王生物在2016年(nian)至2018年(nian)公司加快了收购兼并(bing)和资源(yuan)整合的力(li)度(du)，通过外(wai)延式并(bing)购发展，子公司数量不断(duan)增(zeng)加，这也促进(jin)了公司的营收规模跨越式增(zeng)长，并(bing)于2019年(nian)首次突(tu)破400亿关口。

公司的扩张，无(wu)法避免的也造成了商誉的积累。面对当前的环境，海王生物决定甩掉历史包袱，针对回款时间过长，难度(du)较大的区域，也不抱残守缺(que)，不再唯规模论(lun)，积极(ji)清退低(di)效(xiao)益区域的经营，回笼现金流，转而(er)投向更高产值的方向。2023年(nian)公司计提了约8.75亿元的商誉减值准(zhun)备(bei)，公司财务结构逐步优化。

在发展战略规划上，公司也重新梳理了思路，锚定了重点方向。

首先是(shi)将商业模式定位为具有区域特色的商业模式。目前在公司商业体(ti)系中，区域集(ji)团子公司山东集(ji)团和河(he)南集(ji)团规模最大、特色最鲜明。未来(lai)，公司将保持这些优势地区的业务体(ti)量，维持现有的存(cun)量业务规模，并(bing)在此基础上进(jin)行其他的转型探索。

在转型探索上，公司未来(lai)将加大内(nei)部体(ti)系的协同(tong)效(xiao)应。一方面公司计划承担海王体(ti)系部分采购业务的配送；另一方面公司利用整体(ti)海王体(ti)系资源(yuan)，发挥公司工(gong)业体(ti)系和商贸体(ti)系联动优势，积极(ji)参加国家集(ji)采到期品种(zhong)在各区域的联盟带量采购，抢占(zhan)市场，带动其他产品销售，从(cong)而(er)提升医药工(gong)业板块在公司整体(ti)业务中的占(zhan)比和效(xiao)益。

其次，提高现有工(gong)业品种(zhong)在整个海王体(ti)系的占(zhan)比也是(shi)公司未来(lai)三年(nian)重点着(zhe)力(li)之处。未来(lai)公司将通过品牌化建设、打造特色化药、整合优势化普药以及扩大医疗器械的代理纯销业务规模等方面，推动公司医药工(gong)业板块的发展。同(tong)时，利用整体(ti)海王体(ti)系资源(yuan)，加大公司医药工(gong)业产品的市场份额，提高毛利率。

海王生物下属子公司海王金象中药拥有片剂、胶囊剂、颗粒剂、口服液(ye)、酊剂等十几个剂型上百个品种(zhong)。而(er)近几年(nian)受国家中药利好政策影(ying)响，中医药产业是(shi)一个新的发展方向，公司也在打造中药领域，致(zhi)力(li)于打造独家、类独家的品种(zhong)。

目前，海王金象中药有二十多(duo)个独家、类独家品种(zhong)，公司将借助其在区域性市场的较高影(ying)响力(li)，将中药品种(zhong)从(cong)区域性市场推向全国市场，以实现更广泛的市场覆盖和品牌影(ying)响力(li)。

最后，医疗器械业务也是(shi)公司的一大发力(li)点，公司目前器械业务约百亿规模。公司将扩大器械代理纯销业务规模，致(zhi)力(li)于从(cong)市场代理商向拥有外(wai)资品牌代理权的企业转型，通过引(yin)进(jin)外(wai)资品牌的先进(jin)技术和优质产品，进(jin)一步提升公司的器械业务水平和市场竞争力(li)。

资金难题(ti)有望解决 内(nei)外(wai)结合双管齐下

医药流通公司主要从(cong)事药品和器械的分销业务。依托其覆盖全国的分销和配送网(wang)络，医药流通公司为上游的药品、器械耗材等产品制造商，及下游的医院、零售药房、基层医疗机构等客户提供分销、配送和其他增(zeng)值服务。

虽然行业受到政策调整的影(ying)响，但(dan)受益于医药较强的刚性消费属性，流通市场增(zeng)速较为稳定，呈现出弱(ruo)周期性特点，2017—2022年(nian)的复(fu)合增(zeng)长率也达(da)到了6.6%。根据中国商务部统计，2022年(nian)全国医药商品市场规模达(da)到27,516亿人民币，其中，药品批发市场规模21,526亿人民币，医药零售市场规模5,990亿人民币。而(er)2023年(nian)，医药商业零售规模已(yi)经逼近3万亿，对医院体(ti)系的销售规模占(zhan)到了半壁江(jiang)山。

国内(nei)人口结构的变化，也为医药流通市场的增(zeng)长提供了稳定的市场环境。随(sui)着(zhe)中国老龄化程度(du)加深和对医疗保健重视程度(du)的不断(duan)提升，医药流通市场有望随(sui)全国卫(wei)生支出规模的扩大而(er)同(tong)向增(zeng)长。

虽然行业有规模大、波动小、成长性好、确定性高等诸多(duo)优点，但(dan)是(shi)也有非常(chang)显著的挑战。亦如前文所提，这是(shi)一个典型的资金密集(ji)型的产业，企业的扩张需要资金量的推动，企业的经营要格(ge)外(wai)重视现金流的管理，资金的成本也会侵蚀企业的利润。

以海王生物为例，公司需要背负庞大的应收账(zhang)款和为了解决自身现金流而(er)向金融体(ti)系融资。这样就(jiu)导致(zhi)公司一方面要对于应收项目进(jin)行信(xin)用管理，并(bing)慎重进(jin)行信(xin)用计提；另一方面，高昂的融资利息(xi)导致(zhi)了利润表(biao)现不佳，压低(di)了市场对于公司的预(yu)期。

但(dan)这不仅仅是(shi)海王生物的问题(ti)，而(er)是(shi)全行业都要面临的共性挑战，好在事情也逐步迎来(lai)了转机。

公司的下游主要是(shi)各地的公立医院，虽然账(zhang)期较长，但(dan)信(xin)用等级较高，一般不会出现欠钱不还的极(ji)端情况。而(er)过去几年(nian)，因为抗击疫情，地方医疗体(ti)系维持了大额开支，现金水平明显下降。地方财政体(ti)系，也因为房地产持续性深度(du)调整，感受到了非常(chang)大的压力(li)。

针对当前的情况，中央政府(fu)正在制定化债方案，对于地方财政体(ti)系进(jin)行纾困。政府(fu)高层也关注(zhu)到了对于企业经营的债务拖欠，10月18日中共中央办(ban)公厅、国务院办(ban)公厅印发《关于解决拖欠企业账(zhang)款问题(ti)的意见(jian)》，对推进(jin)解决拖欠企业账(zhang)款问题(ti)作出系统部署。

另外(wai)，央行也在引(yin)导银行逐步降低(di)LPR，银行息(xi)差(cha)也在逐步收窄(zhai)，金融体(ti)系向实体(ti)转让利益将显著惠及利息(xi)负担较重的产业。

从(cong)公司自身出发，海王生物在积极(ji)利用现有资金的基础上，也在逐步降低(di)资金成本。随(sui)着(zhe)经营情况好转，银行授信(xin)改(gai)善，公司也有望获得更廉价的长期贷款，进(jin)一步改(gai)善公司的财务指标。在近期公告中，海王生物也披(pi)露正在积极(ji)引(yin)入的国资，目前相关事宜正在进(jin)行。

国有资本的销售渠道和客户资源(yuan)将为公司提供强有力(li)的支持，促进(jin)市场覆盖率的提升，进(jin)而(er)带动销售收入与市场份额的双重增(zeng)长，增(zeng)强公司的核心竞争力(li)和盈利能力(li)。在资金层面，引(yin)入国有资本将为公司注(zhu)入资金支持，有效(xiao)地解决公司资金压力(li)，降低(di)资产负债率，为公司的稳健发展提供坚实的资金保障。