关于 AI 的(de)提问是如此之多，以至(zhi)于新上任的(de)阿里电商事(shi)业群 CEO 蒋(jiang)凡只发言(yan)了一次(ci)。仅仅是三个(ge)月前(qian)，人们提问的(de)主角还是电商。

阿里巴巴集团 CEO 吴泳铭对 AI 展现出积极进(jin)取心态(tai)。他在回答分析师们的(de)提问前(qian)率先表示，阿里未来三年在云和 AI 的(de)基础设施投入将会超越过去(qu) 10 年总和。

吴泳铭未对外透露具体规模。去(qu)年第四季度，阿里巴巴资本支出同比大涨 80% 至(zhi) 317.75 亿(yi)元。阿里巴巴 2024 年资本支出总计(ji) 934.47 亿(yi)元。

吴泳铭称，未来三年，阿里将继续围绕 AI 战略为核心，在 AI 基础设施、基础模型(xing)平台(tai)及 AI 原生(sheng)应用(yong)、现有业务(wu)的(de) AI 转型(xing)等三方面加(jia)大投入。

过去(qu)一个(ge)多月，阿里巴巴已经(jing)成(cheng)为 DeepSeek 热潮下的(de)最大受益者(zhe)。年初至(zhi)今，这家公司的(de)及美股股价上涨均超过 50%，股价触及近三年新高。2023 年，拼(pin)多多市值曾短(duan)暂超过阿里。现在，阿里巴巴美股市值接近拼(pin)多多的(de) 2 倍。

在云计(ji)算业务(wu)投入超过 15 年之后，外界才开始真(zhen)正用(yong)看(kan)待亚马逊与微软的(de)眼光来重(zhong)新审视阿里巴巴。这家中国成(cheng)立(li)时间最长、规模最大的(de)电商公司，或许终于摆脱了“该死的(de)零售商”身份。

财报发布当晚，阿里美股股价收涨 8.09%。今日港股收盘，阿里股价大涨 14.56%，日内成(cheng)交(jiao)额超 400 亿(yi)港元，媒体称“创历史天量(liang)”。

阿里历史上最大的(de)资本支出周期

吴泳铭在两年前(qian)将阿里巴巴的(de)战略重(zhong)心定为“用(yong)户为先，AI 驱动”。他当时表示，传统模式严重(zhong)同质化，已走向(xiang)存量(liang)竞争，AI 人工智能为代表的(de)新技术正成(cheng)为全球(qiu)商业发展的(de)新动能。阿里必须自我变(bian)革，才能找到打开未来的(de)钥匙。

过去(qu)两年，吴泳铭对外发言(yan)次(ci)数寥寥，但每次(ci)表态(tai)均要(yao)提及 AI。吴泳铭同时兼任了阿里智能云董事(shi)长及 CEO。去(qu)年 11 月，阿里将电商业务(wu)打包成(cheng)电商事(shi)业群交(jiao)由(you)蒋(jiang)凡管理，吴泳铭的(de)工作重(zhong)心或许更能放到 AI 上面。

阿里的(de)两位永久合伙人马云及蔡崇信同样如此。马云去(qu)年时隔多年再度公开演讲，主题仍然是 AI。蔡崇信在世(shi)界政府峰会上，聊的(de)也是 AI。中国所有的(de)电商公司中，阿里可能是将 AI 战略拔(ba)得最高的(de)那家。

现在，阿里巴巴持续多年在 AI 及云计(ji)算的(de)高压强投入，似乎终于有了回报。2024 年第四季度，阿里云商业化收入重(zhong)回 13% 的(de)双位数增长，AI 相关产品收入连(lian)续六季度保持三位数增长。自 2022 年第三季度以来，阿里云收入已经(jing)连(lian)续 9 个(ge)季度单位数增长，甚至(zhi)一度出现负增长态(tai)势。

财报电话会上，吴泳铭用(yong)了极大篇幅篇幅来强调阿里巴巴对于 AI 的(de)信心，称这一次(ci)的(de) AI 机会将是几十年一遇的(de)行业变(bian)革。他可能也是国内互联网大公司中少有的(de)将 AGI 作为 AI 战略首要(yao)目标的(de) CEO——过去(qu)，这样的(de)表态(tai)通常只出现在有着技术理想的(de)创业者(zhe)身上。

吴泳铭说，因为 AGI 可能会远远超过现在可见的(de)任何一个(ge)应用(yong)场景。他将当下的(de) AI 应用(yong)场景诸如 AI 搜索、ChatBot 都称作是“AI 能力提升(sheng)中产生(sheng)的(de)一些机会”。AGI 的(de)定义是能够完成(cheng) 80% 以上的(de)人类能力。吴泳铭说，如果能够实现 AGI，人工智能相关产业将是全球(qiu)最大产业，有可能影(ying)响或替代现在全球(qiu) 50% 的(de) GDP 构成(cheng)。

但在当下，人们对阿里的(de)追捧或许并不是来自吴泳铭的(de) AGI 理想。过去(qu)一个(ge)月，无论是蔡崇信对外官宣(xuan)阿里与苹果达成(cheng)合作，还是 DeepSeek 带(dai)动开源模式市场火爆、中国 AI 产业的(de)价值重(zhong)估，一系列(lie)利(li)好消息最终都折射在阿里上扬(yang)的(de)股价之中。

阿里云庞大的(de)市场规模也终于被外界正视。这商公司是全球(qiu)第四、亚洲第一的(de)云服务(wu)商，在过去(qu)一年 AI 应用(yong)逐渐(jian)加(jia)快落地之后，云厂商们有望成(cheng)为 AI 时代的(de)基础设施。去(qu)年第四季度，百度智能云同样实现高达 26% 的(de)同比增速(su)。

吴泳铭说，云和 AI 的(de)深度结合将成(cheng)为最重(zhong)要(yao)的(de) AI 基础设施。他判断未来 90% 的(de) token 都会在云计(ji)算网络上生(sheng)成(cheng)，并在云上输出。虽然当前(qian)各家公司之间的(de)大模型(xing)差距在缩小，开源模型(xing)和闭源模型(xing)的(de)差距也越来越不明显(xian)，但他认(ren)为这样反而利(li)好云计(ji)算公司，因为大部分模型(xing)最终都要(yao)托管到云计(ji)算网络上。

“对于所谓的(de)智能商品化，我认(ren)为最利(li)好的(de)可能就是云计(ji)算网络。如果人工智能是未来最大的(de)商品，类似于现在的(de)电的(de)话，那么云计(ji)算网络就相当于现在的(de)电网。”

基于此，他们将会不断加(jia)大在云和 AI 上的(de)投入，未来三年将会是阿里集团历史上最大的(de)资本支出周期，投入规模超过去(qu)十年总和。

分析师们可能没(mei)有预料到阿里的(de)投入规模如此巨大，不止一位分析师试图追问管理层未来三年投资的(de)具体规划、是否会影(ying)响公司整体盈(ying)利(li)乃至(zhi)大模型(xing)如何变(bian)现等等。

吴泳铭没(mei)有给出更多详细回答。他聊了许多机会，比如阿里内部的(de)钉钉、夸克乃至(zhi)本地生(sheng)活，市场想象空间都十分巨大。但这些都还是方向(xiang)、机会或者(zhe)判断，当下似乎也很难给出准确的(de)商业回报。

唯一能确定是，云厂商们至(zhi)少不会太(tai)吃亏。就像吴泳铭说的(de)那样，无论未来模型(xing)能力是否提升(sheng)，他们的(de)云都是十分明确的(de)商业模式。

去(qu)年第四季度，阿里云经(jing)调整 EBITA 为 31.38 亿(yi)元，较去(qu)年同期增长 33%。

电商重(zhong)回增长，菜鸟成(cheng)唯一下滑业务(wu)

即便市场开始重(zhong)估阿里云的(de)价值，但当前(qian)阿里巴巴的(de)基本盘仍然是电商业务(wu)。上季度实现了双位数增长的(de)阿里云营收，也只占阿里集团总营收的(de)一成(cheng)左右。去(qu)年全年占比同样仅为 11.56%。

当前(qian)为阿里营收贡献最多的(de)仍然是淘天集团，去(qu)年第四季度淘天集团营收 1360.91 亿(yi)元，同比增长 5%，占集团总收入的(de) 48.68%。

淘天集团本季度更亮眼的(de)数据(ju)来自于客户管理收入的(de)高速(su)增长，本季度客户管理收入同比增长 9%，远超去(qu)年其他季度。阿里巴巴解释(shi)称，该部收入主要(yao)由(you)于线上 GMV 增长和 Take rate （电商货币化率）的(de)同比提升(sheng)驱动。

市场分析认(ren)为，阿里去(qu)年推出的(de)全站推广以及 9 月开始收取的(de) 0.6%软件服务(wu)费助力不少。阿里巴巴首席财务(wu)官徐宏将这些举措称之为“开源”。蒋(jiang)凡说，这些商业化上的(de)动作为淘天带(dai)来了商业化率的(de)明显(xian)提升(sheng)。

当季，淘天集团经(jing)调整 EBITA 同比增长 2% 至(zhi) 610.83 亿(yi)元，增长主要(yao)来自于客户管理服务(wu)费的(de)增加(jia)，但部分被对用(yong)户体验的(de)投入增加(jia)抵消。

蒋(jiang)凡于去(qu)年成(cheng)为阿里新成(cheng)立(li)的(de)电商事(shi)业群 CEO，负责阿里核心电商业务(wu)，向(xiang)吴泳铭汇报。电商事(shi)业群整合了阿里旗(qi)下几乎所有电商业务(wu)，包括淘天、阿里国际以及 1688、闲鱼等。晚点此前(qian)报道称，今年阿里电商事(shi)业群优先级最高的(de)战略是“增长”，第一件大事(shi)是通过扶持优质品牌和商家来做增长。

在财报电话会上，阿里管理层对国内电商业务(wu)的(de)总体基调是“健康地稳定市场份额”，强调优化营商环境。阿里此前(qian)一度陷入对拼(pin)多多低价策略的(de)拙劣模仿之中，但此后转变(bian)策略，放松仅退款、加(jia)大对商家扶持力度。体现在财报上，当季销售及市场费用(yong)同比提升(sheng) 26%，占收入比重(zhong)提升(sheng)至(zhi) 15%。

“现在这个(ge)阶(jie)段我们还是很坚定，我们需要(yao)继续在用(yong)户体验、新用(yong)户、商家的(de)营商环境等各个(ge)方面进(jin)行投入。总而言(yan)之，我相信目前(qian)我们处(chu)于投入期。”徐宏说。

阿里巴巴各板(ban)块业务(wu)收入

阿里几块业务(wu)中增长最快的(de)仍然是阿里国际板(ban)块，当季营收同比增长 32% 至(zhi) 377.56 亿(yi)元。AIDC 目前(qian)仍在投入阶(jie)段，当季经(jing)调整 EBITA 亏损同比扩大 57%。阿里称，亏损扩大主要(yao)是由(you)于对 Trendyol 跨境业务(wu)和速(su)卖通投入增加(jia)所致。

蒋(jiang)凡称，他们有信心在未来几个(ge)季度实现整体跨境业务(wu)损益的(de)明显(xian)改善。“阿里国际业务(wu)未来的(de)盈(ying)利(li)路径还是比较清晰的(de)。”

阿里巴巴的(de)本地生(sheng)活、大文娱等板(ban)块当季均实现营收增长，分别增长 12% 及 8%。菜鸟是所有板(ban)块中唯一出现营收同比下降的(de)，当季菜鸟营收同比下降 1%，经(jing)调整 EBITA 同比下降 76%。阿里称，变(bian)动主要(yao)由(you)于跨境物流履约(yue)解决方案以及国内物流业务(wu)利(li)润下降所致。

2024 年第四季度，阿里巴巴总收入同比增长 8% 至(zhi) 2801.54 亿(yi)元，高于市场预期的(de) 2793.4 亿(yi)元。阿里当季净利(li)润为 464.34 亿(yi)元，同比增长 333%。

但这部分利(li)润绝(jue)大部分来自于投资及利(li)息收入、出售银(yin)泰及高鑫零售影(ying)响以及蚂蚁集团贡献的(de)投资收益等非经(jing)营性收益。

比如当季阿里从蚂蚁集团获得投资收益为 44.9 亿(yi)元，去(qu)年同期仅为 0.8 亿(yi)元。当季阿里巴巴的(de)利(li)息及投资收益也高达 111.46 亿(yi)元，去(qu)年同期为亏损 35 亿(yi)元。甚至(zhi)因人民币兑美元汇率波动，也让阿里的(de)其他净收入同比增长 945% 至(zhi) 45.88 亿(yi)元。

当季，阿里经(jing)调整 EBITA 后为 548.53 亿(yi)元，同比增长 4%。非公认(ren)会计(ji)准则(ze)下，阿里巴巴当季净利(li)润为 510.66 亿(yi)元，同比增长 6%。

阿里巴巴仍在缩减人员。截至(zhi)去(qu)年 12 月 31 日，阿里员工总数为 19.43 万人，一年减少 2.49 万人。