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“2025年将成(cheng)为(wei)全民智能驾驶的元年。”
这是2月10日比(bi)亚迪(di)的智能化战(zhan)略发布(bu)会上，董事长王(wang)传福的霸气发言。
会上，比(bi)亚迪(di)更是抛出了一个足以震撼行业的计划：将高(gao)阶智能驾驶技术普及到(dao)售价7万至20万的所有(you)车(che)型中，打破了智能驾驶仅限高(gao)端车(che)型的格局。
这一举动将极大提升比(bi)亚迪(di)产品的市场竞争力，市占率有(you)望进一步提升；同(tong)时，市场也预期(qi)未来公司商业模式有(you)望转变，并带来估值重构的逻(luo)辑。
多(duo)重催化下，比(bi)亚迪(di)股价自2月6日以来大涨35%，今日涨幅达5.57%，创上市以来的历史新高(gao)。
比(bi)亚迪(di)股价走势走势，来源：东方(fang)财富
据悉，比(bi)亚迪(di)天神之眼A和B都是带激光雷达的方(fang)案，这也助力激光雷达成(cheng)为(wei)智驾产业链最大的增量(liang)。
业内人士指出，对于高(gao)阶智能驾驶，激光雷达是必备传感器，在发布(bu)会上比(bi)亚迪(di)也展示了多(duo)款(kuan)带有(you)激光雷达的车(che)型。
目前，国内激光雷达市场参(can)与者并不多(duo)，暂时形成(cheng)了速腾聚创、禾赛、图(tu)达通、华为(wei)四分天下的格局，其中速腾聚创、禾赛已(yi)分别在港股和美股上市，自去年9月的低点均已(yi)涨超300%。
图(tu)达通也于2月12日正式向港交所提交上市申请，计划以De-SPAC模式登陆港交所。
激光雷达2024年1-11月的竞争格局，来源：盖(gai)世汽车(che)、国盛证券
与此同(tong)时，速腾聚创、禾赛、图(tu)达通几家(jia)公司的上游供(gong)应商也在冲刺上市。
格隆汇新股获悉，近(jin)期(qi)，福建海(hai)创光电技术股份有(you)限公司（简称“海(hai)创光电”）更新了科创板上市申请招(zhao)股书，保荐(jian)人为(wei)兴业证券股份有(you)限公司。据悉，公司的上市申请于2023年5月获受(shou)理，后续经历过1轮问询。
海(hai)创光电专(zhuan)注于激光光学元器件及模组(zu)的研发及产业化，已(yi)经成(cheng)为(wei)全球(qiu)主要的车(che)载激光雷达核心(xin)元器件及模组(zu)供(gong)应商。
那么，激光雷达市场到(dao)底如何(he)，海(hai)创光电能接下这块蛋糕吗(ma)？接下来透过招(zhao)股书来一探究(jiu)竟。
01
中国科学院(yuan)校友创业，华为(wei)哈勃助力
海(hai)创光电成(cheng)立于2016年3月，总部位(wei)于福州市闽侯县，创始人是凌吉(ji)武、王(wang)洪瑞、张(zhang)哨峰、林斌四人。
其中，凌吉(ji)武、张(zhang)哨峰、林斌都是60后，且都是中国科学院(yuan)硕士；创业之前，三人都曾在纳斯达克上市公司CoherentCorp.（代码COHR）及其下属(shu)企业工作的经历。
公司的另一名创始人王(wang)洪瑞今年已(yi)经87岁了，毕业于复旦大学无机化学专(zhuan)业，研究(jiu)生学历，他(ta)曾在中科院(yuan)福建物构所任副研究(jiu)员。
目前，四人分工明确(que)，凌吉(ji)武任董事长、总经理，本次(ci)发行前，凌吉(ji)武直接和间接合计控(kong)制公司30.21%的表决权，是实际控(kong)制人。
张(zhang)哨峰自公司创立以来负责技术研发，目前任技术总监、董事、副总经理；林斌担任运营总监、副总经理；王(wang)洪瑞任董事。
公司在发展的过程中，吸引了不少机构的参(can)与，包括深圳哈勃、中信投资、兴证投资、厦门(men)七匹狼、共青城惠盈、北京金石(shi)、飞莱特(te)光电、飞莱特(te)光电等(deng)。
其中，华为(wei)旗下的投资公司深圳哈勃在本次(ci)发行前持有(you)公司2.82%的股份，是公司第八大股东。
海(hai)创光电的产品主要包括激光光学元器件及激光模组(zu)，可以实现激光的发射、传输及接收(shou)等(deng)功能，满足下游不同(tong)类型激光应用系统客户的需(xu)要。
2023年以来，依(yi)托于核心(xin)技术平台，公司在深耕(geng)1.5μm车(che)载激光雷达市场的同(tong)时，1.5μmMOPA激光技术也获得了持续的发展和积累。
激光雷达业务部分典型产品，来源：招(zhao)股书
公司成(cheng)立以来，产品应用领域逐步拓展至光通讯(xun)、工业激光领域、激光雷达、生物医疗等(deng)领域。
其中，激光雷达业务领域销售收(shou)入从2021年的4451.91万元增至2024年1-6月的1.49亿元，2021年至2023年的复合增长率为(wei)229.97%，同(tong)期(qi)该业务占公司主营业务收(shou)入的比(bi)例从11.95%提升至58.18%。
未来，激光雷达业务是公司重点开拓的市场领域和公司未来业绩增长的重要来源。
公司主营业务收(shou)入按业务领域划分，来源：招(zhao)股书
02
预计2024年业绩大幅下滑
从财务数据来看，2021年、2022年、2023年、2024年1-6月（报告期(qi)），海(hai)创光电的营业收(shou)入分别为(wei)3.73亿元、6.06亿元、8.33亿元、3.26亿元，归母净利润分别为(wei)4984.26万元、7362.53万元、1.22亿元、4127.79万元。
2024年1-6月，公司营业收(shou)入同(tong)比(bi)减少21.94%，净利润同(tong)比(bi)下滑22.48%，并预计2024年全年经营业绩会有(you)较大幅度(du)的下滑。
2024年业绩下滑主要系激光雷达业务发展不及预期(qi)所致。具体(ti)而言，主要因客户Luminar定点车(che)型量(liang)产交付不及预期(qi)、图(tu)达通与A公司引入第二(er)供(gong)应商，以及激光雷达主要产品价格下调，导致激光雷达业务收(shou)入下滑。
同(tong)时，受(shou)行业竞争激烈、主要产品价格下降等(deng)因素影(ying)响，2024年工业激光业务也出现一定程度(du)的下滑。
公司主要财务数据；来源：招(zhao)股书、落(luo)实函
由(you)此，也导致了毛利率下降，报告期(qi)内，海(hai)创光电的主营业务毛利率分别为(wei)40.53%、32.07%、35.85%、34.08%，主要受(shou)激光雷达业务和工业激光业务影(ying)响。
其中2022年毛利率下降幅度(du)较大，其中一项主要原因为(wei)，随着公司1.5μm光纤激光雷达光源模组(zu)、传输模组(zu)及接收(shou)模组(zu)等(deng)激光雷达产品开始批量(liang)生产交付，销售价格基于量(liang)产成(cheng)本下调幅度(du)较大，导致激光雷达业务毛利率下降8.33个百分点。
与同(tong)行相比(bi)，各公司毛利率存(cun)在一定的差异(yi)，主要是产品类别、规(gui)格型号(hao)、产品销售结构等(deng)方(fang)面(mian)存(cun)在差异(yi)所致。
同(tong)行业可比(bi)公司主营业务毛利率对比(bi)，来源：招(zhao)股书
研发费用方(fang)面(mian)，公司报告期(qi)内研发费用率分别为(wei)8.70%、7.69%、7.38%及9.55%，低于同(tong)行业平均值。
同(tong)行业可比(bi)公司研发费用率对比(bi)，来源：招(zhao)股书
公司在激光雷达业务板块的重要客户有(you)Luminar、图(tu)达通、速腾聚创、Innoviz、A公司、华测导航、禾赛科技、AEye、Continental等(deng)；
其他(ta)重要客户还有(you)大族激光、长光华芯(xin)、新易(yi)盛、光迅科技、迈瑞医疗、微创医疗、华大智造等(deng)。
公司重要客户，来源：招(zhao)股书
报告期(qi)内，公司向前五大客户的销售金额占比(bi)超过了50%。
其中2022年、2023年、2024年1-6月来自图(tu)达通和Luminar两大客户的收(shou)入比(bi)例合计分别为(wei)43.96%、48.10%、37.26%。
随着公司激光雷达和工业激光业务的发展，公司向前五大客户的销售金额将进一步增长，收(shou)入占比(bi)可能进一步提高(gao)。
03
行业增速较快，但是面(mian)临(lin)技术路线、合作模式不确(que)定等(deng)风险
海(hai)创光电的产品激光光学元器件和激光模组(zu)属(shu)于光电子元器件行业。
激光雷达即激光探测及测距(ju)系统，是通过发射激光束来探测目标位(wei)置、速度(du)等(deng)特(te)征(zheng)量(liang)的雷达系统。
从激光雷达的基本结构来看，激光雷达主要由(you)光源系统、扫描系统、接收(shou)系统和数据处理系统四大部分构成(cheng)。
海(hai)创光电的产品位(wei)于激光产业链的上游。
激光光学元器件和激光模组(zu)作为(wei)激光产业链中的关键部件，其性(xing)能对中下游的应用模块和设备具有(you)重要影(ying)响。
激光产业链上下游，来源：招(zhao)股书
随着激光雷达性(xing)能优势的不断提升，产品价格随规(gui)模量(liang)产而不断下探，激光雷达行业市场规(gui)模未来将呈现高(gao)速发展态势。
根据《2023年中国激光产业发展报告》统计数据显(xian)示，2022年全球(qiu)激光雷达市场规(gui)模为(wei)23.3亿美元，预计2024年将达到(dao)34.6亿美元，2020年至2024年可实现的年均复合增速达17.75%。
其中，全球(qiu)自动驾驶领域激光雷达市场规(gui)模预计自2023年的6.43亿美元增至2028年的44.77亿美元，年均复合增速达55%。
关于公司的市场份额，保荐(jian)工作报告显(xian)示，2023年，公司现有(you)产品在所属(shu)激光雷达相关模组(zu)细(xi)分领域的整(zheng)体(ti)市场份额为(wei)33.68%。
不过，从行业发展角度(du)，未来危与机并存(cun)。
激光雷达目前主要用于自动驾驶领域，产业处于发展初期(qi)，未来存(cun)在一些不确(que)定性(xing)：
技术路线不确(que)定：自动驾驶技术有(you)以摄像头为(wei)主导的纯视觉方(fang)案和以激光雷达为(wei)主导的多(duo)传感器融合方(fang)案竞争。
而多(duo)传感器融合方(fang)案中，905nm激光雷达因成(cheng)本优势占据较大市场份额，但公司激光雷达业务收(shou)入80%来自1.5μm激光雷达产品。
下游激光雷达厂商经营模式不确(que)定：公司激光雷达业务以1.5μm激光雷达光源模组(zu)为(wei)主。目前905nm厂商多(duo)采用外购元器件自行组(zu)装，而1.5μm厂商多(duo)外购模组(zu)。激光雷达厂商生产模式的变化可能影(ying)响公司产品增长。
目前市场上的主要激光雷达厂商包括图(tu)达通、禾赛科技、速腾聚创、A公司和Luminar等(deng)，主要激光雷达厂商自制和外购模组(zu)的情(qing)况如下：
客户合作不确(que)定：车(che)载激光雷达是新兴业务，市场上的量(liang)产供(gong)应商较少。公司激光雷达业务在客户采购中占比(bi)较高(gao)，但随着竞争加剧，客户可能引入其他(ta)供(gong)应商以稳定供(gong)应链和降低成(cheng)本。
例如，A公司自2023年9月至2024年10月未向海(hai)创光电采购激光雷达接收(shou)模组(zu)，直至2024年12月公司完成(cheng)迭代产品验证并量(liang)产。
此外，图(tu)达通在2024年上半年引入其他(ta)供(gong)应商，导致公司对其业务收(shou)入大幅减少。
其他(ta)主要客户也可能引入其他(ta)供(gong)应商，若(ruo)客户自身业务增长无法弥(mi)补公司供(gong)应份额的下降，可能对公司经营业绩产生重大不利影(ying)响。