多竞(jing)争壁垒成型 科隆新材(cai)行业地(di)位显著

科隆新材(cai)深耕煤机橡(xiang)塑新材(cai)料产品领域多年，近年来大力拓展军工、高铁和风电等其他应用领域。公(gong)司依托区域优势和优秀人(ren)才储备(bei)，形成以深刻理解(jie)客户需求为前提(ti)，以技术研发实力为核心，以产品优质和多样化为特点，以稳定的(de)客户资源为发展保障的(de)公(gong)司竞(jing)争优势。

公(gong)司目前已与陕煤集团、郑煤机、北(bei)煤机、平煤机、中国神华、山东能源等煤炭(tan)或煤机行业头(tou)部公(gong)司及其下(xia)属企业建(jian)立了长期稳定的(de)合作关系，煤炭(tan)行业业务稳固。根据中国煤炭(tan)工业协(xie)会(hui)发布的(de)《2022年中国煤炭(tan)企业50强名单》，前五大企业均是公(gong)司主要客户。

与此同时，公(gong)司在煤机领域橡(xiang)塑业务的(de)基础上，2015年起积极向军工、高铁和风电行业进行业务的(de)横向拓展。其中军工方面，公(gong)司取得了开展军工业务所需的(de)必(bi)要资质，并已形成密封件、软管、专用橡(xiang)胶制品和耐烧蚀(shi)复合材(cai)料等主要产品体系,产品配套覆盖飞(fei)机、舰艇、装甲(jia)车、火箭军特种车辆、固体发动机等重要武器装备(bei)。截至目前，公(gong)司多项自研产品已在部队实现批量装备(bei)，主导产品曾获得军工相(xiang)关业务重点产品认(ren)定；另外，自主研发的(de)聚(ju)四氟乙烯软管组件目前国内仅有少数几家能够独立生产。

高铁方面，公(gong)司产品主要包括减震密封、防尘密封、齿(chi)轮箱油封等，主要应用于高铁转向架内部的(de)减震及密封；2023年8月(yue)，公(gong)司通过中车青岛四方机车车辆股份(fen)有限(xian)公(gong)司复核，再次取得其出具的(de)《供应商资质证书》。

风电方面，公(gong)司产品主要包括活(huo)塞密封、防尘密封等，主要应用于风力发电机组制动器的(de)内部密封；公(gong)司现阶(jie)段风电领域密封件产品已具备(bei)批量供货能力。

资料来源：招股书

科隆新材(cai)在技术研发、产品品类方面持续巩固竞(jing)争优势。公(gong)司自成立以来就致力于高端应用领域橡(xiang)塑新材(cai)料产品研发与生产，产品种类齐全，现有成型橡(xiang)塑新材(cai)料配方超200种，可研发生产具备(bei)耐油、耐酸碱、耐高低温、耐水及耐乳化液(ye)等物理或化学特性的(de)橡(xiang)塑新材(cai)料，为客户提(ti)供各类定制化、高性能胶管和橡(xiang)塑制品。不仅能为煤矿(kuang)液(ye)压支架配备(bei)全套组合密封件和液(ye)压软管，同时可应军工等行业客户要求，研制、开发和生产各类定制化、高性能的(de)橡(xiang)塑产品。

其中液(ye)压组合密封件方面，公(gong)司可生产Φ2000mm以内的(de)液(ye)压密封件产品，公(gong)司现有密封产品超过十个大类，细分型号上万种，能够为客户提(ti)供定制化密封系统解(jie)决(jue)方案(an);液(ye)压软管方面，公(gong)司生产的(de)单根软管长度最高可达120米，突(tu)破同行业产品长度不超过40米的(de)限(xian)制，在高压测试下(xia)长度变化范围控制在±1.5%以内，优于行业标(biao)准;其他橡(xiang)塑制品方面，公(gong)司现有成型产品20余(yu)种，且可根据客户需求快速研发新产品。

在煤炭(tan)行业，随着国内煤机橡(xiang)塑新材(cai)料产品国产化程度的(de)不断提(ti)升，科隆新材(cai)部分产品已逐渐替代赫莱特、玛努利等国际知名品牌(pai)产品，成为国内煤矿(kuang)和煤机客户配套采购的(de)主要选择。公(gong)司多种型号煤矿(kuang)辅助运输设备(bei)被认(ren)定为“首台(tai)(套)重大技术装备(bei)产品”，打破了煤矿(kuang)防爆无轨(gui)胶轮车早期主要依赖国外进口设备(bei)的(de)局(ju)面，同时公(gong)司不断研发突(tu)破国内特种车载重上限(xian)、积极扩展遥控驾驶(shi)等前沿技术应用，不断提(ti)升行业重大技术装备(bei)国产化水平。

在高铁行业，公(gong)司研制的(de)齿(chi)轮箱油封，采用主、副唇及回油线结构，在国内众多配套企业中率先通过6000公(gong)里跑车试验(yan)，可以替代日本NOK进口产品。

2021-2023年，科隆新材(cai)研发投入金额(e)分别为1447.51万元、1837.33万元、2180.12万，年复合增长率22.72%，研发项目涵盖液(ye)压组合密封、液(ye)压软管、特种车、军工和高铁等主要业务板(ban)块，研发内容(rong)覆盖全面，不断加强研发竞(jing)争优势。

再加上围绕(rao)客户产品定制化需求进行产品研发、围绕(rao)客户服务及时性需求配备(bei)专业团队配套的(de)服务优势；同时公(gong)司地(di)处(chu)陕西省咸阳市，业务辐(fu)射区域内煤机设备(bei)零部件需求规模(mo)大，公(gong)司具有供货和服务效(xiao)能优势；以及公(gong)司可享受咸阳作为西北(bei)地(di)区橡(xiang)胶产业集群所带来的(de)正外部效(xiao)应，进一步加强公(gong)司技术实力。

科隆新材(cai)品牌(pai)和产品质量得到行业内客户的(de)普(pu)遍认(ren)可。公(gong)司已多次被陕煤集团等客户评选为“优秀供应商”，也(ye)是军工相(xiang)关业务先进单位和示范企业、“国庆阅兵‘业务精(jing)湛、质量过硬’单位”、某(mou)军工客户和地(di)区军事代表室“专项生产任务优秀供应商”和航空工业某(mou)单位“金牌(pai)供应商”；此外，公(gong)司还(hai)是首批国家级“专精(jing)特新”小巨人(ren)企业、工信部和财政(zheng)部第三批重点支持的(de)“小巨人(ren)”企业，行业地(di)位显著。

核心产品同步发力，科隆新材(cai)营(ying)收规模(mo)稳步增长。

招股资料显示，公(gong)司橡(xiang)塑新材(cai)料产品营(ying)收从2021年的(de)1.68亿元增至了2023年的(de)2.58亿元，煤矿(kuang)辅助运输设备(bei)营(ying)收从2021年的(de)9974.67万元增至了2023年的(de)1.43亿元，推动公(gong)司营(ying)收总规模(mo)从2021年的(de)3.13亿元增至2023年的(de)4.42亿元，年均复合增速18.83%。

传导至利润端，高于可比公(gong)司均值的(de)毛利率水平处(chu)于增长区间，加上费用率优化，科隆新材(cai)净利润表现同样亮眼。

由于规模(mo)效(xiao)应的(de)提(ti)升、主要原(yuan)材(cai)料价格(ge)的(de)下(xia)降以及更长使用寿命(ming)、更高性能产品的(de)开发应用等因素影响(xiang)，在业务规模(mo)不断扩大的(de)情况下(xia)，科隆新材(cai)2021-2023年毛利率分别为38.94%、36.13%、41.2%，略高于可比公(gong)司均值的(de)32.74%、34.47%、39.47%，且整体处(chu)于增长态势，其中核心产品橡(xiang)塑新材(cai)料产品毛利率分别高达45.36%、42.57%、49.20%。

资料来源：招股书

此外，期间费用率从2021年的(de)20.85%降至2023年的(de)17.82%，公(gong)司最终归母净利润从2021年的(de)6612.16万元增至2023年的(de)8336.81万元，年均复合增速达到了12.29%。

2024年，公(gong)司业绩全面增长态势依旧。

招股资料显示，2024年1-9月(yue)，公(gong)司营(ying)业收入为3.5亿元，同比增长10.82%;归母净利润为6852.68万元，同比增长10.92%;扣非归母净利润为6395.74万元，同比增长6.81%。公(gong)司2024年预计实现营(ying)业收入4.75亿元至4.99亿元，较2023年预计增长幅(fu)度为7.55%至12.98%;预计实现扣非归母净利润为7880万元至8410万元，较2023年预计增长幅(fu)度为2.83%至9.74%。

资料来源：招股书

　多行业机遇共振 长期业绩增长基石稳固

目前液(ye)压橡(xiang)塑新材(cai)料向高性能方向发展，多细分行业需求不断增长。

其中液(ye)压支架组合密封件方面，液(ye)压密封件的(de)核心功能是保证液(ye)压传输空间的(de)密闭性，防止因介质泄露导致的(de)压力不足(zu)而引起机械故障或安全事故。根据中国液(ye)压气动密封件工业协(xie)会(hui)，2021 年我国液(ye)压气动密封行业及液(ye)压行业规模(mo)以上企业分别实现工业总产值 1551 亿元、863亿元，同比增长 16.53%、19.20%，液(ye)压气动行业产值整体保持稳定增长。应用于煤矿(kuang)的(de)液(ye)压支架密封件生产难度较高，国内仅少数几家公(gong)司具备(bei)大型液(ye)压支架全套组合密封件的(de)设计、生产和维修能力。

随着我国工业化进程的(de)推进，液(ye)压气动设备(bei)市场规模(mo)的(de)增长将带动密封件需求量同步提(ti)升，而密封件的(de)需求增长则主要来自新机装备(bei)和旧机维修更换(huan)两个方面。新机装备(bei)主要为新机出厂时的(de)原(yuan)厂密封件配套，旧机维修更换(huan)主要为设备(bei)定期大修和维护时的(de)密封件更换(huan)，新机装备(bei)和旧机维修更换(huan)需求共同拉动密封件行业发展，液(ye)压气动密封件市场需求空间广阔。

液(ye)压软管方面，应用于煤炭(tan)行业的(de)液(ye)压软管对高压性能要求较高，属于橡(xiang)胶软管中的(de)高端产品，近年来液(ye)压软管产量保持稳定增长，根据中国橡(xiang)胶工业协(xie)会(hui)，2022 年我国橡(xiang)胶胶管产量 19.7 亿标(biao)米，同比增长 1.26%。随着国内矿(kuang)井逐渐向“大采高”“超长工作面”的(de)方向发展，对高性能液(ye)压软管需求逐渐提(ti)升。

煤矿(kuang)辅助运输设备(bei)方面，根据相(xiang)关统计数据，2023-2025年综采设备(bei)市场空间预计分别为615亿元、586亿元、597亿元，合计对应市场空间将达到1,798亿元。近年来，我国煤炭(tan)固定资产投资总体保持正向增长，显示出煤机行业稳定的(de)市场需求和增长潜力。

煤矿(kuang)井下(xia)除(chu)煤炭(tan)运输以外的(de)人(ren)员、材(cai)料、设备(bei)等各类运输统称(cheng)为辅助运输，其中煤机运输是难度最大、耗时最长且危险性最高的(de)环节，在井工开采煤机中以采掘设备(bei)挖掘机、采煤机、刮板(ban)运输机及液(ye)压支架最为核心，而液(ye)压支架在单一工作面中使用数量较多，价值总量在“三机一架”中占比高达 50%左右。

同时，国家大规模(mo)设备(bei)更新也(ye)已启动。

2024年3月(yue)，国务院印发《推动大规模(mo)设备(bei)更新和消费品以旧换(huan)新行动方案(an)的(de)通知》(国发〔2024〕7号)，统筹扩大内需和供给(gei)侧结构性改(gai)革，围绕(rao)扩大投资、提(ti)高效(xiao)益，实施设备(bei)更新，进一步释放投资和消费潜力，提(ti)升先进产能比重。未来五年，中央(yang)企业预计安排大规模(mo)设备(bei)更新改(gai)造总投资超3万亿元。陕西、山西、内蒙(meng)古等主要煤炭(tan)产区和公(gong)司主要客户所在地(di)政(zheng)府亦推出相(xiang)应设备(bei)更新行动的(de)配套措施。

再加上技术的(de)创新和升级为橡(xiang)塑新材(cai)料产品行业和煤矿(kuang)辅助运输设备(bei)行业带来了诸多机遇。

新材(cai)料技术如高性能橡(xiang)塑材(cai)料、环保型材(cai)料、轻量化材(cai)料等的(de)不断涌现;电力驱动和无人(ren)驾驶(shi)在煤矿(kuang)辅助运输设备(bei)上的(de)推广和普(pu)及;以人(ren)工智能为代表的(de)数字化和智能化对行业生产方式和制造工艺带来的(de)时代性变革，这些都将为行业企业带来了更多的(de)技术选择和应用需求。

行业需求增长背景下(xia)，科隆新材(cai)液(ye)压组合密封件2021-2023年产能利用率分别为97.76%、93.9%、96.74%；液(ye)压软管产能利用率分别为98.02%、99.02%、94.04%；煤矿(kuang)辅助运输设备(bei)产能利用率分别为102.86%、84.44%、95%，均接近满产状态，这意味着此次公(gong)司募资扩产升级后，将为公(gong)司业绩增长带来巨大增量，打开公(gong)司成长天花板(ban)。

液(ye)压组合密封件产能数据 资料来源：招股书