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2025年第一个交易日，A股(gu)迎来闷杀，全市场4400只个股(gu)下跌(die)，创下2016年以来最差开年表现，中证A500指数收跌(die)2.94%，沪深300指数跌(die)2.91%，中证A50下跌(die)2.76%，跌(die)幅相对较(jiao)小。
事(shi)实上，A股(gu)在2024年最后两周的交易，就上演风格疯狂大切换！
截至2024年12月31日，万得微盘股(gu)指数重挫14%，中证A50凭借0.53%的涨幅，成为表现近两周表现最佳的宽(kuan)基指数。
从ETF资金来看，2024年ETF净流入1.15万亿元(yuan)，其中以沪深300、中证A500和(he)中证A50为代表的宽(kuan)基ETF净流入规模高达1万亿，占比87%。
站在新一年的起点，A股(gu)即将迎来风格大切换？资金疯狂涌入宽(kuan)基ETF的趋势(shi)还能持续吗？
01
宽(kuan)基ETF“压舱石”作用凸显(xian)
如今股(gu)民都深知宽(kuan)基ETF在投(tou)资组合中的重要性，殊不知在2023年10月中央(yang)汇金大举买入以前(qian)，A股(gu)的宽(kuan)基ETF、行业主题ETF的规模是不相上下的，个人投(tou)资者甚至更(geng)偏爱(ai)行业主题ETF，这也是当(dang)时境内ETF市场与美国最大的不同之处。
但得益中央(yang)汇金2023年和(he)2024年大举买入的示范效应，境内宽(kuan)基ETF规模彻底爆发。
2024年10月8日，ETF规模首次突破(po)3万亿元(yuan)关(guan)口，仅历时9个月时间(jian)，而(er)ETF第一个1万亿元(yuan)规模，历时16年之久，突破(po)2万亿元(yuan)，历时3年。
截至2024年上半年，宽(kuan)基ETF穿透后的机构(gou)投(tou)资者占比(规模加权)达到69.91%，以中央(yang)汇金为代表的国资机构(gou)成为第一大持有人，次之的分别是保险公(gong)司、基金公(gong)司、证券公(gong)司、社保年金等。
宽(kuan)基ETF市场的大爆发充分说明了跟随政策和(he)大资金的重要性。往(wang)后，宽(kuan)基ETF市场还能继续大爆发吗？
从政策角度来看，新“国九(jiu)条”鲜明点出推动指数化(hua)投(tou)资发展。个人养老金制度全面实施，投(tou)资目录新增(zeng)的85只指数基金中，有78只是跟踪宽(kuan)基指数的产品，包括沪深300指数、中证A500指数、中证A50等。
“稳股(gu)市”作为今年资本市场的关(guan)键词，宽(kuan)基ETF由于覆盖行业广、成分股(gu)数量多，长期走势(shi)与宏(hong)观经济发展趋势(shi)密切相关(guan)，是稳定资本市场的重要工具。
从投(tou)资角度来看，近年来主动权益基金赚钱效应降低，跑不赢指数基金，宽(kuan)基ETF凭借其费率低廉、透明度高、风险分散等特点，得到越(yue)来越(yue)多投(tou)资者的认(ren)可，特别是对投(tou)资周期长、稳定性要求高的机构(gou)投(tou)资者而(er)言。
毋庸置疑(yi)，当(dang)前(qian)阶段，宽(kuan)基ETF是推动“长钱长投(tou)”的重要抓手。
但宽(kuan)基指数种类琳琅满目，从上证50、沪深300、中证500、中证1000、国证1000，如今又横空杀出A系列(lie)指数，中证A50、中证A50、中证A500等不一而(er)足(zu)，哪一类宽(kuan)基表现最强？
02
什么宽(kuan)基指数最强？
2024年9月24日以来，以游(you)资、散户为代表的活(huo)跃资金大幅入市，10月8日之后的A股(gu)呈现市值(zhi)越(yue)小，估值(zhi)分位越(yue)高的特征。
但从2024年12月17日开始，微盘股(gu)指数大肆(si)回调，短短两周交易日累计下挫14%，反倒是中证A50指数上涨0.5%，不仅优于沪深300、中证A500，更(geng)是领涨全市场的宽(kuan)基指数。
指数高切低的背后是，2025年1月1日起，上市公(gong)司2024年业绩预报拉开大幕。史上最严退市新规将同时全面实施。
这意味着上市公(gong)司2024年年报将成为首个适用的年度报告，业绩不达标的上市公(gong)司将面临退市风险。
从2024年的表现来看，中证A50指数再次跑赢沪深300、中证A500，以15.54%的涨幅位居主流宽(kuan)基指数第一。
中证A50指数在十年里已经有七(qi)年跑赢中证A500和(he)沪深300指数，2015年至今的累计收益超出沪深300和(he)中证A500指数30个百分点有余，年化(hua)收益为7.14%，远胜于中证A500的4.19%和(he)沪深300的3.42%，且做到回撤更(geng)小。
中证A50指数为何表现这么强？
03
中证A50指数，龙(long)头(tou)优势(shi)凸显(xian)
中证A50指数作为典(dian)型的大盘股(gu)核心指数，得益于中证二级行业入选(xuan)数量不少于1只的编制要求，兼具大市值(zhi)和(he)行业龙(long)头(tou)的特征，盈利质量与成长性领先沪深300和(he)中证A500。
从ROE的表现上看，截至2024年9月30日，中证A50指数成分股(gu)的ROE平均水平达到9.63%，高于主流宽(kuan)基指数沪深300、中证A500等。
从盈利角度来看，Wind数据显(xian)示，中证A50指数的2024年一致预测净利润同比增(zeng)长9.92%，远高于沪深300的7.78%和(he)中证A500的8.22%。
从股(gu)息率角度来看，四大核心指数的股(gu)息率(近12个月)相差不大，中证A50指数为2.84%。
鉴于中证A50指数在ROE、盈利增(zeng)速、成长质量等指标均优于同类宽(kuan)基指数，该指数才能在近期A股(gu)风格向大盘切换期间(jian)，在宽(kuan)基指数中拔得头(tou)筹。
往(wang)后看，A股(gu)的风格会如何演绎？
04
结语(yu)
毋庸置疑(yi)，2025年是财政货币双宽(kuan)松的大年，美联储也处于降息周期，意味着市场流动性充足(zu)。
2024年9月24日以来，在政策的推动下，A股(gu)强势(shi)反弹，在估值(zhi)先行修复(fu)后，业绩或是未来关(guan)键的驱动因素。
1月1日-4月30日，是A股(gu)2024年年报披露时间(jian)，意味着A股(gu)交易的基本面权重提升。
在“稳股(gu)市”的大政方针下，国九(jiu)条、互(hu)换便利、回购增(zeng)持再贷(dai)款、市值(zhi)管理新规、退市新规等依然是A股(gu)的核心主线。
在此背景下，公(gong)募(mu)资金、保险资金岁末年初调仓换股(gu)、布局新方向，大多偏好于大市值(zhi)风格、蓝筹、高股(gu)息等方向。
从增(zeng)量资金角度来看，Wind数据显(xian)示，2024年9月24日以来最活(huo)跃的两融资金，融资净买入额已经大幅放缓。
形成鲜明对比的是，岁末年初是保费高速流入的关(guan)键时期，如今10年期国债利率已降至1.6%的历史低点，对负债成本2.5%以上的险资而(er)言，权益资产的性价比在提升。
众所周知，险资在投(tou)资上会更(geng)关(guan)注企业盈利、业绩的稳定性和(he)股(gu)息率的高低。
过去一段时间(jian)，市场呈现了一个崭新的特性：除了险资，其他资金都开始更(geng)关(guan)注业绩稳定、股(gu)息率高的方向。
以中证A50为例，相关(guan)ETF在2024年又吸引158.79亿资金净流入，其中有60.81亿元(yuan)净流入中证A50指数ETF(159593)。
究其原因，主要有两点：
第一，盈利越(yue)来越(yue)成为A股(gu)的关(guan)键变量，中证A50指数所覆盖的行业龙(long)头(tou)公(gong)司的历史经营业绩更(geng)具稳定性和(he)持续性。
第二，资金关(guan)注股(gu)息率成为又一个历史性变化(hua)。中证A50指数成分股(gu)中的央(yang)国企背景企业权重占比超过40%，3%的股(gu)息更(geng)是位居宽(kuan)基市场第一梯队。
数据显(xian)示，中证A50指数ETF(159593)是同类产品中规模最大、交投(tou)最活(huo)跃的产品，2024年的日均成交额为3.14亿元(yuan)、规模为88.57亿元(yuan)，均位于同类产品第一。管理费率0.15%+托管费率0.05%，同样位于市场最低成本梯队。
随着中长期资金入市的堵点被(bei)打通(tong)，被(bei)誉为“新漂(piao)亮50”的中证A50指数等偏大盘蓝筹核心资产有望受益政策红利，更(geng)多的长线资金入场对A股(gu)而(er)言无疑(yi)也是一个重大转变。