2024年(nian)9月(yue)，国务院发布(bu)《关于加强监管防(fang)范风险推动保险业高质量发展的若干意见》，提出(chu)要“发挥保险资金长(chang)期投资优势。培育真正的耐心资本(ben)，推动资金、资本(ben)、资产(chan)良性循环”。肖远企表示，未来(lai)将进一步优化完善保险资金投资相关政策，鼓励保险资金稳步提升投资股市比例，特别是大型国有保险公司(si)要发挥“头雁”作用(yong)，力争每(mei)年(nian)新增(zeng)保费的30%用(yong)于投资股市，力争保险资金投资股市的比例在现有基础上继续稳步提高。

对此，多家大型保险公司(si)发声回应，表示将继续坚持着眼长(chang)远进行(xing)布(bu)局，发挥保险资金长(chang)期资金、耐心资本(ben)的优势，努力把握权益投资机会，实现支持资本(ben)市场(chang)发展和稳定(ding)长(chang)期收(shou)益的“双赢”局面。

国寿资产(chan)有关负责人表示，作为国有大型金融央企和国内资产(chan)管理规模最大的机构(gou)投资者(zhe)，国寿资产(chan)截至2024年(nian)底合并管理资产(chan)规模近6.2万亿元。2024年(nian)以来(lai)，国寿资产(chan)强化对宏观经(jing)济(ji)和资本(ben)市场(chang)的研判，始终保持信心，从中长(chang)期配置布(bu)局角度出(chu)发，充分发挥资本(ben)市场(chang)健康(kang)运行(xing)的“压舱石”和“稳定(ding)器”作用(yong)，并取得了(le)较(jiao)好的投资收(shou)益成果。

人保资产(chan)表示，将继续秉持长(chang)期主义和耐心资本(ben)经(jing)营理念，一方面，不断提升投资管理能力，强化产(chan)业研究深度，持续引导金融资源向关键(jian)领域集聚，助(zhu)力实体经(jing)济(ji)发展；另一方面，积极探索创新，进一步丰富(fu)产(chan)品工具，拓(tuo)展投资模式，陪伴优秀企业成长(chang)，增(zeng)强资本(ben)市场(chang)稳定(ding)性与(yu)活力，助(zhu)力推动资本(ben)市场(chang)的高质量发展。

流入资本(ben)市场(chang)的险资将更青睐(lai)哪些领域？国寿资产(chan)有关负责人表示，公司(si)紧密围绕(rao)国家战略方向，注重从国家战略部(bu)署(shu)中寻(xun)找“长(chang)期投资密码”，着力做好金融“五篇大文章”，围绕(rao)新质生产(chan)力优化资产(chan)配置，推动资本(ben)市场(chang)生态优化和经(jing)济(ji)结构(gou)转型升级。近期国内AI大模型、人形机器人等前沿(yan)科技领域的最新进展有利于海外(wai)资金重新认识中国，中国资产(chan)特别是科技资产(chan)估值体系将得到重塑，对权益市场(chang)形成正反馈效应。在此背景下，权益投资重点关注以下方向：一是受(shou)益于新质生产(chan)力发展，具有创新性、符(fu)合政策导向的科技蓝(lan)筹、科技成长(chang)资产(chan)；二是受(shou)益于稳经(jing)济(ji)政策加码，资本(ben)金充足、盈利能力强或盈利触底预期上升的核心资产(chan)；三是受(shou)益于中长(chang)期利率中枢下行(xing)，业绩确定(ding)性较(jiao)高、资产(chan)收(shou)益率优秀、分红稳定(ding)的高股息(xi)资产(chan)。

“对于像险资这样的长(chang)期资金、耐心资本(ben)，能够进一步长(chang)期稳定(ding)地支持包括股市在内的资本(ben)市场(chang)。这轮政策从配置和激励两个方面给予(yu)了(le)更明确的引导和支持，推动资本(ben)市场(chang)健康(kang)可持续发展。”清华大学五道口(kou)金融学院中国保险与(yu)养老金融研究中心主任魏晨阳认为。

险企布(bu)局私募基金

前期，金融监管总局推动开(kai)展了(le)保险资金长(chang)期投资改革试点，中国人寿和新华人寿两家保险公司(si)发起(qi)设立总规模500亿元的鸿鹄志远（上海）私募投资基金有限公司(si)，募集保险资金投资股市并且长(chang)期持有，已于2024年(nian)3月(yue)4日(ri)正式启动投资。

设立以来(lai)，鸿鹄基金实现了(le)风险低(di)于基准、收(shou)益高于基准的良好业绩表现。记者(zhe)在采(cai)访中了(le)解到，截至2025年(nian)2月(yue)7日(ri)，鸿鹄基金已成功投资落地490多亿元，主要投资大市值、流动性好和有较(jiao)高市场(chang)影响力的优质上市公司(si)，通(tong)过长(chang)期持有这类资产(chan)，进一步发挥长(chang)期资金、耐心资本(ben)作用(yong)。目前正在积极研究推动鸿鹄基金二期扩募工作，以实际行(xing)动维护资本(ben)市场(chang)长(chang)期稳定(ding)发展。

国寿资产(chan)有关负责人表示，鸿鹄基金按照市场(chang)化、法治化和“长(chang)钱长(chang)投”原则，积极探索耐心资本(ben)投资规律，努力形成可操作、可复刻(ke)的投资风格和策略，积累了(le)一些经(jing)验：一是坚持长(chang)期投资、价值投资和稳健投资的投资理念，这是长(chang)期投资的根本(ben)，也是鸿鹄基金设立的初衷。二是选(xuan)择竞争优势明显，治理结构(gou)优良，买入并长(chang)期持有具备(bei)良好商业盈利模式的上市公司(si)。三是在股票市场(chang)低(di)迷、市场(chang)信心不足、上市公司(si)股价大幅下跌时坚定(ding)买入，为市场(chang)注入强心剂。四是建立与(yu)长(chang)期投资相适应的投资考核评价体系。鸿鹄基金建立了(le)符(fu)合长(chang)期投资的考核体系，将考核期限拉长(chang)。

业内人士认为，作为第一批保险资金长(chang)期投资改革试点，鸿鹄基金长(chang)期投资对提振(zhen)资本(ben)市场(chang)具有重要意义。一方面，有利于优化上市公司(si)结构(gou)。当越来(lai)越多的投资者(zhe)将投资标的转向竞争优势明显、治理结构(gou)优良、具备(bei)良好商业盈利模式的公司(si)后(hou)，股票市场(chang)质地好的公司(si)也将得到市场(chang)持续追捧，进一步促进市场(chang)对公司(si)质量的重视；而质地差的公司(si)市场(chang)关注度将越来(lai)越低(di)，逐渐(jian)退出(chu)市场(chang)，上市公司(si)结构(gou)将得到持续优化。另一方面，有助(zhu)于减少股票市场(chang)波动。当投资机构(gou)的业绩考核拉长(chang)、股票持有期限变长(chang)后(hou)，股票的波动也将变小，从而带来(lai)股票市场(chang)总体波动率的降低(di)。上市公司(si)业绩增(zeng)长(chang)将成为股票市场(chang)的主要推动力，股票市场(chang)的可预测性提升，将形成健康(kang)稳定(ding)发展的态势。

“我们对第一批试点，也就是中国人寿和新华人寿募集的500亿元投资的情况进行(xing)了(le)调查(cha)研究，认为很有必要，所以我们将全力予(yu)以支持。第二批试点今后(hou)在机制上会比第一批试点更加灵活，基金可以单独由一家保险公司(si)发起(qi)设立，也可以由两家或者(zhe)两家以上的保险公司(si)联合发起(qi)设立。”肖远企介绍，第二批试点的规模拟(ni)定(ding)1000亿元，后(hou)续还将根据保险公司(si)的意愿(yuan)和需要来(lai)逐步扩大参与(yu)试点保险公司(si)的数量和基金规模。

金融监管总局日(ri)前已批复开(kai)展第二批长(chang)期股票投资试点，规模为520亿元。中国太平洋人寿保险股份有限公司(si)、泰康(kang)人寿保险有限责任公司(si)、阳光人寿保险股份有限公司(si)及相关保险资产(chan)管理公司(si)获准以契(qi)约制基金方式参与(yu)试点，开(kai)展长(chang)期股票投资，发挥长(chang)期资金、耐心资本(ben)作用(yong)，助(zhu)力资本(ben)市场(chang)平稳运行(xing)。

让资金愿(yuan)意来(lai)留得住

聚焦商业保险资金等中长(chang)期资金入市的卡(ka)点堵点，《实施方案》提出(chu)了(le)一系列更加具体的举措，不仅(jin)立足当下，确定(ding)了(le)各类中长(chang)期资金提高投资A股实际规模、比例的一些具体明确指标要求(qiu)，更着眼长(chang)远，从建立适配长(chang)期投资的考核制度、投资政策、市场(chang)生态建设等方面作出(chu)了(le)一些针对性的制度安排。其中包括对国有保险公司(si)经(jing)营绩效全面实行(xing)三年(nian)以上的长(chang)周期考核，净资产(chan)收(shou)益率当年(nian)度考核权重不高于30%，三年(nian)到五年(nian)周期指标权重不低(di)于60%。

对国有商业保险公司(si)经(jing)营业绩实施长(chang)周期考核，是推动保险公司(si)利用(yong)资本(ben)市场(chang)进行(xing)中长(chang)期投资的一个重要举措。为支持保险资金加大入市力度，财政部(bu)积极发挥绩效考核的“指挥棒”作用(yong)。财政部(bu)副部(bu)长(chang)廖岷(min)表示，2023年(nian)10月(yue)，财政部(bu)就印发了(le)国有商业保险公司(si)长(chang)周期考核的通(tong)知，采(cai)取长(chang)短(duan)结合的考核方式，将商业保险公司(si)绩效评价办法中经(jing)营效益类指标中的“净资产(chan)收(shou)益率”考核分成了(le)“当年(nian)”和“近三年(nian)”，两项各占50%的权重，从而引导国有商业保险公司(si)优化资产(chan)配置，注重长(chang)期投资收(shou)益。

“下一步，我们会按照《实施方案》的要求(qiu)，进一步推动保险资金入市，对国有商业保险公司(si)长(chang)周期考核制度进行(xing)修订。”廖岷(min)表示，一是进一步提高经(jing)营效益类指标的长(chang)周期考核权重。将上述“净资产(chan)收(shou)益率”的长(chang)周期指标考核权重调整至不低(di)于60%，从而使更多中长(chang)期资金进入资本(ben)市场(chang)，使考核周期更加适配长(chang)周期资金投资的周期，进一步发挥保险资金的长(chang)期资本(ben)属性。二是实施国有资本(ben)保值增(zeng)值指标的长(chang)周期考核。通(tong)过长(chang)短(duan)期相结合的考核方式，促进国有商业保险公司(si)加大中长(chang)期投资力度，实现所有者(zhe)权益稳定(ding)增(zeng)长(chang)和国有资本(ben)的保值增(zeng)值。三是推动国有商业保险公司(si)提高投资管理能力。

增(zeng)强资本(ben)市场(chang)对保险资金的吸引力，需要深层次的配套改革。国寿资产(chan)有关负责人表示，在构(gou)建资产(chan)配置策略时，主要从市场(chang)维度、负债维度、存(cun)量维度三方面进行(xing)考量。其中，市场(chang)维度主要考虑宏观经(jing)济(ji)趋势、国家政策导向、资本(ben)市场(chang)情况、各类资产(chan)风险收(shou)益特征(zheng)等因素(su)；负债维度主要考虑收(shou)益风险目标、偿付能力变化、流动性安排等要求(qiu)；存(cun)量维度主要考虑存(cun)量资产(chan)特征(zheng)、结构(gou)、期限等情况。

对外(wai)经(jing)贸大学保险学院教授王国军认为，《实施方案》对资本(ben)市场(chang)是一个较(jiao)大的利好。同时，资本(ben)市场(chang)要切实保护投资者(zhe)权益，让机构(gou)投资的资金可以获得必要的长(chang)期回报。此外(wai)，要注意保险资金的资产(chan)负债匹(pi)配问题。（经(jing)济(ji)日(ri)报记者(zhe) 杨 然(ran)）