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要准确评(ping)估(gu)车企的(de)经营(ying)健康(kang)状况，财务指标无疑是核心依据。然(ran)而，鉴(jian)于汽车行业的(de)特殊性，我们不能(neng)仅(jin)停(ting)留在数字表面，更应深(shen)入理解这些指标背后的(de)真实含义(yi)。
接下来(lai)不妨透过一些市场较为关注的(de)指标，梳理背后的(de)判断逻辑。
一、先来(lai)看(kan)总负债情(qing)况。
不得(de)不承认，全球(qiu)主流车企的(de)总负债普遍较高，尤其是传统巨头车企。数据很能(neng)说明问题。2023财年，大众的(de)总负债就达到了3.2万亿人民币，丰田则在2.6万亿，两大巨头总负债就接近6万亿。福特、通用汽车、宝马、奔驰也均(jun)在万亿以上。
这背后的(de)原因其实很简(jian)单，汽车行业是重(zhong)资产行业，需要大量资金投入建(jian)厂、持(chi)续(xu)不断的(de)研发投入等。
但有意思的(de)是，国内车企的(de)龙头比亚迪和吉利控股，其负债总额则处(chu)在较低水平。以比亚迪为例，其销量是大众的(de)三(san)分之一，但总负债仅(jin)为大众的(de)六分之一。
结(jie)合(he)营(ying)收(shou)不难(nan)看(kan)出，车企的(de)总负债与规模具有正相关性。一般来(lai)说，规模较大的(de)车企由于业务范围更广(guang)，其总负债也会相对较高，但这并不意味着其财务健康(kang)状况不佳。相反，合(he)理的(de)负债规模是企业扩张和运营(ying)的(de)必要条件。
因此在评(ping)估(gu)车企经营(ying)健康(kang)状况过程中，不能(neng)单纯拘泥于负债率或者(zhe)负债规模的(de)大小。
二、再看(kan)看(kan)有息(xi)负债
若进一步聚焦到负债结(jie)构，可以发现，单纯看(kan)总负债也并不能(neng)说明问题。要知道在企业的(de)负债结(jie)构中，有息(xi)负债和无息(xi)负债的(de)表现也存在一定的(de)差异。
可以看(kan)到，全球(qiu)主流车企的(de)有息(xi)负债处(chu)在较高水平。如(ru)在2023财年，丰田有息(xi)负债占比达到67%，福特达到65%，通用汽车达到59%，奔驰、宝马分别达47%、42%，这些海外车企的(de)有息(xi)负债规模达到数千亿乃至上万亿规模。
对比之下，国内主流车企有息(xi)负债规模则相对较低。例如(ru)，在2023年，赛力斯(si)、比亚迪的(de)有息(xi)负债占比为5%、6%，即便(bian)是有息(xi)负债最高的(de)吉利控股，24%的(de)占比也低于绝大部分海外车企。
考虑到有息(xi)负债是真实的(de)债务，需要支付(fu)沉(chen)重(zhong)的(de)财务费用，海外车企的(de)整(zheng)体负债压力显然(ran)高于国内车企。
三(san)、最后看(kan)看(kan)应付(fu)账款
与海外车企依赖(lai)有息(xi)负债相比，国内车企的(de)总负债中主要是无息(xi)负债，而大头是应付(fu)账款。
一般而言，企业规模越大，营(ying)业收(shou)入越高，对外采(cai)购(gou)与合(he)作的(de)体量也越大，对拉动经济增长的(de)作用也更明显。对于车企而言，体现在财报上就是应付(fu)账款的(de)增长。因此，应付(fu)账款的(de)增加导致的(de)负债提升并不一定是坏事，关键在于企业如(ru)何形成良性的(de)现金流循环。
以比亚迪为例，2023年其经营(ying)现金流入达到6100亿元，其中4300多亿元用于支付(fu)无息(xi)负债，经营(ying)性现金流净额仍有1700亿。这表明比亚迪不仅(jin)有足够的(de)资金来(lai)支付(fu)其应付(fu)账款，还能(neng)保持(chi)较高的(de)现金储备，用于支持(chi)企业的(de)持(chi)续(xu)发展(zhan)和应对潜在风险。这种健康(kang)的(de)现金流管(guan)理能(neng)力，使得(de)企业在面对行业竞争和市场波动时更具韧性。
当然(ran)我们也要知道，应付(fu)账款不仅(jin)反映了企业与供(gong)应商之间的(de)交易关系(xi)，还体现了企业在产业链中的(de)议价能(neng)力和资金占用情(qing)况。构建(jian)稳健的(de)产业链体系(xi)，确保成本控制、产品品质(zhi)与供(gong)应链的(de)稳定，对于车企长期发展(zhan)至关重(zhong)要，因此保持(chi)相对合(he)理的(de)负债结(jie)构和高效健康(kang)的(de)供(gong)应链管(guan)理，能(neng)够帮助企业更好地应对市场波动，提升竞争力。
从数据来(lai)看(kan)，2023年国内主流车企的(de)应付(fu)账款及付(fu)款周(zhou)期呈(cheng)现出显著差异，这背后反映出不同车企在供(gong)应链管(guan)理的(de)能(neng)力。
例如(ru)，在2023年，赛力斯(si)应付(fu)账款占营(ying)收(shou)的(de)比例为84%，东风集团股份(fen)为57%，长安汽车为50%，长城(cheng)汽车为40%，上汽集团为36%，比亚迪为33%。要说明的(de)是，这个比例越低，越能(neng)显示企业在应付(fu)账款管(guan)理方面更为谨慎(shen)，其占营(ying)收(shou)的(de)比例较低，显示出较强的(de)供(gong)应链管(guan)理和资金周(zhou)转能(neng)力。
从付(fu)款周(zhou)期来(lai)看(kan)，比亚迪与供(gong)应商合(he)作的(de)账期为128天，上汽为140天，长城(cheng)汽车为163天，长安汽车为185天，东风集团股份(fen)为226天，赛力斯(si)为313天。账期相对较短，意味着其供(gong)应商能(neng)够更快(kuai)地获得(de)付(fu)款，从而减(jian)轻供(gong)应商的(de)资金压力，增强供(gong)应链的(de)稳定性。
四、写在结(jie)尾
汽车工(gong)业作为现代(dai)制造(zao)业的(de)皇冠，其崛起不仅(jin)是技术与工(gong)业实力的(de)象征，更是国家经济腾飞的(de)关键引擎。如(ru)今在全球(qiu)经济的(de)舞台(tai)上，中国汽车发展(zhan)势头愈(yu)发强劲，中国车企凭借先进的(de)技术、卓越的(de)品质(zhi)和创(chuang)新的(de)思维，不断打破国际(ji)市场的(de)壁垒，赢得(de)了全球(qiu)消费者(zhe)的(de)认可与赞誉(yu)。
然(ran)而，伴随市场竞争的(de)愈(yu)演愈(yu)烈(lie)，舆论的(de)漩涡暗流涌动，一些关于中国车企负债过高、存在经营(ying)风险等问题的(de)讨论也甚嚣尘上。从财报不难(nan)看(kan)出，中国车企的(de)负债水平并不高，其财务健康(kang)状况远比外界想象的(de)要稳健。
反倒是深(shen)入探究后更能(neng)发现，在这场轰轰烈(lie)烈(lie)的(de)全球(qiu)汽车产业变革浪潮中，中国车企不仅(jin)在技术创(chuang)新上取得(de)了显着成就，更在财务管(guan)理和风险控制上展(zhan)现出独(du)特优(you)势。这种优(you)势不仅(jin)为中国车企在全球(qiu)市场的(de)崛起提供(gong)了坚实基(ji)础，更为整(zheng)个行业的(de)可持(chi)续(xu)发展(zhan)树立了新的(de)标杆。