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上市第(di)一年扣非归母净利润暴跌近九成，业绩(ji)大崩盘背后，艾罗(luo)能源在经历着什么(me)？
全(quan)年净利暴跌近九成 股价接连下行(xing)至(zhi)腰斩
艾罗(luo)能源成立于2012年，是光伏储(chu)能系统及产品(pin)提供(gong)商，主要产品(pin)为储(chu)能电池(shi)、储(chu)能逆变器和并网逆变器，应用于分布式光伏储(chu)能以及光伏并网领域。公司是国际知(zhi)名的光伏储(chu)能系统及产品(pin)提供(gong)商，主要面向海外客户提供(gong)光伏储(chu)能逆变器、储(chu)能电池(shi)以及并网逆变器，应用于分布式光伏储(chu)能及并网领域。公司户用储(chu)能系统及产品(pin)指在光伏发电等系统中(zhong)引入储(chu)能单元，实现光伏发电、负载(zai)供(gong)能、能量存储(chu)和电网接入等功能，主要由(you)储(chu)能逆变器、储(chu)能电池(shi)等产品(pin)组成。2024年1月3日，艾罗(luo)能源成功登陆上海证券交(jiao)易所(suo)科创板。
资料来源：公司官网
时至(zhi)2025年1月21日，艾罗(luo)能源给出了上市来第(di)一年就(jiu)让市场大跌眼镜的业绩(ji)预告。
公告资料显示，作为户用储(chu)能行(xing)业最重要区域的欧洲市场，因电价趋稳、上半年库存消(xiao)纳等影响，市场增(zeng)速(su)有所(suo)放缓，同时，新进入者(zhe)较(jiao)多(duo)，进一步加剧(ju)了市场竞争，致使营业收(shou)入较(jiao)上年同期相(xiang)应减少。虽然没(mei)给出具体数值范围(wei)，但根据2024上半年营收(shou)同比下跌53.41%来看，全(quan)年跌幅并不会(hui)好到哪去。
净利润方面，加上公司毛利率(lu)下滑以及竞争加剧(ju)带来的研发、销售、管理等费用大幅增(zeng)加，以及境外收(shou)入占比高，受境外业务汇兑损益影响，财务费用也在同比增(zeng)加，最终公司预计2024年年度实现归属(shu)于母公司所(suo)有者(zhe)的净利润1.85亿元到2.2亿元之间，与上年同期相(xiang)比减少79.34%到82.62%。扣非后归母净利润为1.26亿元到1.51亿元之间，同比跌幅进一步扩大至(zhi)85.48%到87.89%。
二级市场方面，同艾罗(luo)能源业绩(ji)表现一致，其股价仅在上市后几个交(jiao)易日内创出历史高点后便一路(lu)回落，资金纷纷离场，截至(zhi)2025年2月18日仍在历史底部区间运行(xing)，累积(ji)跌幅高达61.61%。
资料来源：Wind
业绩(ji)暴跌或非偶然 未来仍旧一片迷茫
其实自2023年三季度开始，受渠道商库存积(ji)压以及欧洲电力价格(ge)回落等因素的影响，欧洲户储(chu)市场需求就(jiu)有所(suo)下降，艾罗(luo)能源业绩(ji)大受影响。
公司也明确表示如果未来户用储(chu)能渠道商库存消(xiao)化不及预期，行(xing)业支持政策发生重大不利变动，欧洲等地区能源供(gong)需变动使得电力等能源价格(ge)大幅度下跌或下游市场需求饱和等行(xing)业不利影响因素出现，则可(ke)能导致市场对公司户用储(chu)能产品(pin)的需求继(ji)续减少，从而(er)使得公司面临业绩(ji)的大幅下滑的风险。
并且，随着国内外厂商在户用储(chu)能领域的积(ji)极布局，市场供(gong)给不断增(zeng)加，行(xing)业竞争不断加剧(ju)，若公司不能在激(ji)烈的市场竞争中(zhong)保持竞争优势，或市场饱和导致竞争白热化，则可(ke)能导致公司业绩(ji)出现进一步下滑，业绩(ji)将面临较(jiao)大的波动风险。
与此同时，公司市场开拓同样难言乐观，公司产品(pin)主要就(jiu)是销往(wang)境外，另一大市场的美国，同样开拓困难。美国政府2018年就(jiu)颁布了“301”法案，2024年5月14日，白宫宣布在原有对华301关税的基础上，进一步提高对自华进口的电动汽车、锂电池(shi)等产品(pin)的加征关税，以及后续对储(chu)能电池(shi)、逆变器加码(ma)增(zeng)收(shou)关税额度等政策，未来不排除(chu)公司重点销售区域颁布类似进出口贸易或者(zhe)关税政策，进一步影响艾罗(luo)能源的境外销售。
并且，公司核心部件还高度依赖进口，业务稳定性具备一定风险性。
首先是公司储(chu)能电池(shi)业务采用外购电芯和自主研发电池(shi)管理系统(BMS)相(xiang)结合(he)的策略，电芯是储(chu)能电池(shi)的基础，是储(chu)能电池(shi)能量的存储(chu)载(zai)体；BMS是储(chu)能电池(shi)的核心组成部分，对储(chu)能电池(shi)整体性能的提升以及安全(quan)稳定运行(xing)发挥了关键作用，艾罗(luo)能源对电芯供(gong)应商具有较(jiao)高的依赖度。若未来电芯市场供(gong)应紧缺，导致公司无法获取足够的电芯供(gong)应以满足生产所(suo)需，或电芯价格(ge)大幅度上涨，导致公司电芯采购成本突增(zeng)的风险。
其次，公司向境外先进厂商采购芯片的占比较(jiao)高，外购境外品(pin)牌芯片金额占外购芯片总额均在80%左右，对境外芯片供(gong)应商存在依赖。一旦国际贸易出现摩擦等不利变化，可(ke)能导致芯片的采购周(zhou)期拉长或者(zhe)国外厂商停止(zhi)向国内企业供(gong)应芯片，对公司的生产经营产生不利影响。
除(chu)此之外，艾罗(luo)能源实际控制(zhi)人及其控制(zhi)的其它(ta)企业还有大额负债风险。
截至(zhi)2023年1月31日，公司实际控制(zhi)人尚未偿还的借款本息余(yu)额为3.57亿元，其中(zhong)对家族成员及其控制(zhi)企业的本息余(yu)额为3.43亿元，到期时间为2025年至(zhi)2027年，其余(yu)0.14亿元借款为住房贷(dai)款，到期时间为2035年；此外，实际控制(zhi)人为其控制(zhi)企业的对外借款承担0.94亿元的保证责任。
针对其余(yu)债务或保证责任，实际控制(zhi)人主要通(tong)过(guo)未来艾罗(luo)能源的现金分红作为偿还资金来源，若公司分红不足，就(jiu)要考虑(lu)通(tong)过(guo)与主要债权人的债务延期承诺或出售股份(fen)方式进行(xing)债务偿还。未来如果实际控制(zhi)人因资产状况发生变化产生债务逾期偿还或违约的情形，可(ke)能导致债权人要求冻结、处置实际控制(zhi)人持有艾罗(luo)能源股权等资产，进而(er)对艾罗(luo)能源控制(zhi)权的清晰稳定产生不利影响。