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要准确评估车企的经营健康状况，财务指标(biao)无疑是核心依据。然而，鉴于汽车行业的特殊性，我们不能(neng)仅停(ting)留在数字表面，更应深入理解这些(xie)指标(biao)背后的真实含义。
接下来不妨透过一些(xie)市场较为关注(zhu)的指标(biao)，梳理背后的判断逻辑。
一、先来看总负债情况。
不得不承认，全球主流车企的总负债普遍较高，尤其是传统巨头车企。数据很(hen)能(neng)说明问题。2023财年，大(da)众的总负债就达到(dao)了3.2万亿人民币，丰田则在2.6万亿，两大(da)巨头总负债就接近6万亿。福特、通用汽车、宝马、奔驰也(ye)均在万亿以(yi)上。
这背后的原因其实很(hen)简单，汽车行业是重资产行业，需要大(da)量资金(jin)投入建厂、持续不断的研发投入等。
但有意思的是，国内车企的龙头比亚(ya)迪(di)和(he)吉利控股，其负债总额则处在较低水平。以(yi)比亚(ya)迪(di)为例，其销量是大(da)众的三(san)分之一，但总负债仅为大(da)众的六(liu)分之一。
结合营收不难看出，车企的总负债与规模具有正相关性。一般(ban)来说，规模较大(da)的车企由于业务范围更广，其总负债也(ye)会相对较高，但这并不意味(wei)着其财务健康状况不佳。相反，合理的负债规模是企业扩张和(he)运营的必要条件。
因此(ci)在评估车企经营健康状况过程中，不能(neng)单纯拘泥于负债率或者负债规模的大(da)小。
二、再(zai)看看有息负债
若进一步聚焦到(dao)负债结构，可以(yi)发现，单纯看总负债也(ye)并不能(neng)说明问题。要知道(dao)在企业的负债结构中，有息负债和(he)无息负债的表现也(ye)存在一定的差异。
可以(yi)看到(dao)，全球主流车企的有息负债处在较高水平。如在2023财年，丰田有息负债占(zhan)比达到(dao)67%，福特达到(dao)65%，通用汽车达到(dao)59%，奔驰、宝马分别达47%、42%，这些(xie)海外车企的有息负债规模达到(dao)数千亿乃至上万亿规模。
对比之下，国内主流车企有息负债规模则相对较低。例如，在2023年，赛(sai)力斯、比亚(ya)迪(di)的有息负债占(zhan)比为5%、6%，即便是有息负债最高的吉利控股，24%的占(zhan)比也(ye)低于绝(jue)大(da)部分海外车企。
考(kao)虑到(dao)有息负债是真实的债务，需要支付沉重的财务费用，海外车企的整(zheng)体负债压力显然高于国内车企。
三(san)、最后看看应付账款(kuan)
与海外车企依赖有息负债相比，国内车企的总负债中主要是无息负债，而大(da)头是应付账款(kuan)。
一般(ban)而言，企业规模越大(da)，营业收入越高，对外采购与合作的体量也(ye)越大(da)，对拉动经济增长的作用也(ye)更明显。对于车企而言，体现在财报上就是应付账款(kuan)的增长。因此(ci)，应付账款(kuan)的增加导致的负债提升并不一定是坏事，关键(jian)在于企业如何形成良性的现金(jin)流循环。
以(yi)比亚(ya)迪(di)为例，2023年其经营现金(jin)流入达到(dao)6100亿元，其中4300多亿元用于支付无息负债，经营性现金(jin)流净额仍(reng)有1700亿。这表明比亚(ya)迪(di)不仅有足够的资金(jin)来支付其应付账款(kuan)，还能(neng)保持较高的现金(jin)储备，用于支持企业的持续发展和(he)应对潜(qian)在风险。这种健康的现金(jin)流管理能(neng)力，使得企业在面对行业竞争(zheng)和(he)市场波动时更具韧性。
当然我们也(ye)要知道(dao)，应付账款(kuan)不仅反映了企业与供应商之间的交易关系，还体现了企业在产业链(lian)中的议价能(neng)力和(he)资金(jin)占(zhan)用情况。构建稳健的产业链(lian)体系，确保成本控制、产品品质与供应链(lian)的稳定，对于车企长期发展至关重要，因此(ci)保持相对合理的负债结构和(he)高效(xiao)健康的供应链(lian)管理，能(neng)够帮助(zhu)企业更好地应对市场波动，提升竞争(zheng)力。
从数据来看，2023年国内主流车企的应付账款(kuan)及(ji)付款(kuan)周期呈现出显著差异，这背后反映出不同车企在供应链(lian)管理的能(neng)力。
例如，在2023年，赛(sai)力斯应付账款(kuan)占(zhan)营收的比例为84%，东(dong)风集团(tuan)股份为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集团(tuan)为36%，比亚(ya)迪(di)为33%。要说明的是，这个比例越低，越能(neng)显示(shi)企业在应付账款(kuan)管理方面更为谨慎，其占(zhan)营收的比例较低，显示(shi)出较强的供应链(lian)管理和(he)资金(jin)周转能(neng)力。
从付款(kuan)周期来看，比亚(ya)迪(di)与供应商合作的账期为128天，上汽为140天，长城汽车为163天，长安汽车为185天，东(dong)风集团(tuan)股份为226天，赛(sai)力斯为313天。账期相对较短(duan)，意味(wei)着其供应商能(neng)够更快地获得付款(kuan)，从而减轻(qing)供应商的资金(jin)压力，增强供应链(lian)的稳定性。
四、写在结尾
汽车工业作为现代制造业的皇冠，其崛起不仅是技术与工业实力的象征，更是国家经济腾飞的关键(jian)引(yin)擎(qing)。如今在全球经济的舞台上，中国汽车发展势头愈发强劲(jin)，中国车企凭(ping)借先进的技术、卓越的品质和(he)创(chuang)新的思维，不断打破国际市场的壁垒(lei)，赢得了全球消费者的认可与赞誉。
然而，伴随市场竞争(zheng)的愈演愈烈，舆论的漩涡(wo)暗流涌动，一些(xie)关于中国车企负债过高、存在经营风险等问题的讨论也(ye)甚嚣尘(chen)上。从财报不难看出，中国车企的负债水平并不高，其财务健康状况远比外界想象的要稳健。
反倒是深入探究后更能(neng)发现，在这场轰轰烈烈的全球汽车产业变革浪潮中，中国车企不仅在技术创(chuang)新上取得了显着成就，更在财务管理和(he)风险控制上展现出独特优势。这种优势不仅为中国车企在全球市场的崛起提供了坚实基础，更为整(zheng)个行业的可持续发展树立了新的标(biao)杆。