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12月16日,天(tian)风证券发布了对花园生物(300401)的研究报告(gao),并首次授予(yu)其“增持”评级。这一评级是基于花园生物在全球维生素(su)D3(VD3)领域的领先地位以及其在医药(yao)制造(zao)板块的稳(wen)健发展(zhan)。
花园生物自成立以来,一直专注于维生素(su)D3上(shang)下游(you)系列产品的研发、生产和销售。公司(si)是全球VD3产业链的龙(long)头企业,拥有(you)从羊毛脂胆固醇到25-羟基VD3的完整生产链。公司(si)依托自主的NF级胆固醇生产技术和25-羟基VD3合成工艺,确保供应链稳(wen)定(ding)性。花园生物在全球VD3市场中占据重要份额,NF级胆固醇占全球市场份额约70%,VD3占全球市场份额约30%。
研报指(zhi)出,维生素(su)D3的市场价格(ge)存在显著的周期(qi)性波动,主要由行业产能的增减、市场需求变(bian)化等因素(su)驱动。2024年,维生素(su)D3价格(ge)从低位快速回升,显示出市场回暖的趋势。花园生物通过核心(xin)产业链布局巩固全球市场主导地位。
2024年三季度,花园生物实(shi)现(xian)营业收入3.37亿元,同比增长39.99%;归母净利(li)润(run)0.99亿元,同比增长213.17%;实(shi)现(xian)扣(kou)非(fei)净利(li)润(run)0.94亿元,同比增长243.53%。财报显示,2024年前(qian)三季度,花园生物累计实(shi)现(xian)营业收入9.38亿元,同比增长4.43%;累计实(shi)现(xian)归母净利(li)润(run)2.41亿元,同比增长62.13%;累计经营现(xian)金净流量为2.72亿元,同比增长162.69%,经营现(xian)金流情(qing)况良好。
花园生物在维生素(su)D3领域的布局包括深化“一纵一横”战略,即在夯实(shi)VD3产业链的同时,积极横向(xiang)扩展(zhan)维生素(su)A、E、B6等多品类布局,从单一产品逐步转型为多维维生素(su)产品矩阵。公司(si)在医药(yao)制造(zao)领域深耕布局,聚焦于高血(xue)压和呼吸系统疾病等慢性病产品线,精准切入高需求药(yao)物。
天(tian)风证券认为,花园生物的市场领先地位和盈(ying)利(li)增长潜力(li)使其投资价值(zhi)突显。预计公司(si)2024-2026年营业收入为14.14/17.79/21.86亿元,同比增长29.21%/25.77%/22.87%;归母净利(li)润(run)为2.98/3.75/5.12亿元。首次给予(yu)花园生物“增持”评级的理由主要包括:维生素(su)D3领域的全产业链布局、医药(yao)制造(zao)板块的发展(zhan),特别是高端仿制药(yao)的新增长极。
此前(qian)多家券商在综合考(kao)量花园生物在维生素(su)D3领域的全球领先地位、医药(yao)制造(zao)板块的稳(wen)健发展(zhan)以及其财务表现(xian)的基础上(shang),给予(yu)了花园生物增持评级。随着公司(si)继续深化“一纵一横”战略,以及在高端仿制药(yao)领域的积极布局,花园生物有(you)望在维生素(su)D3及相关(guan)医药(yao)制造(zao)领域继续保持竞争优(you)势。