其中，周末(mo)最火的甲(jia)流话题带动了(le)抗流感(gan)方向爆发(fa)，多(duo)家上(shang)市公司大涨。金石亚药(yao)、鲁抗医药(yao)、新华制(zhi)药(yao)、东北制(zhi)药(yao)、葫芦娃、众生药(yao)业、哈药(yao)股份(fen)等都大涨了(le)十几个(ge)点。

原因主要是近期流感(gan)高发(fa)，据中国疾控中心最新数据，目前(qian)流感(gan)病毒阳性率持续(xu)上(shang)升，其中99%以上(shang)为甲(jia)流。随着流感(gan)感(gan)染人数增多(duo)，抗流感(gan)药(yao)物的销(xiao)量(liang)近期也持续(xu)增长，新一代“流感(gan)神药(yao)”玛巴(ba)洛沙(sha)韦更是有药(yao)店定价(jia)高至300元。

中药(yao)板块也从(cong)前(qian)几日的连续(xu)下跌中强势反弹，今日上(shang)涨2.92%，以岭药(yao)业、众生药(yao)业、太极(ji)集(ji)团等大幅上(shang)涨。近期，全国中成药(yao)第三批集(ji)采拟中选结果公布，175个(ge)品种药(yao)品中，涉(she)及157个(ge)厂家。此次集(ji)采增设3倍“熔断线”，有望较好(hao)挤出虚高的价(jia)格水分。

医药(yao)板块的另一催化来自(zi)减(jian)肥药(yao)。根据机构(gou)，减(jian)肥药(yao)的全球(qiu)市场规模长期将超过千亿美元，空间客观。近日，由Eden开发(fa)的一款司美格鲁肽咀(ju)嚼软(ruan)糖上(shang)市，无需用针头注(zhu)射即可便捷提(ti)供司美格鲁肽等GLP-1药(yao)物的益处，实现个(ge)性化用药(yao)。

稀土板块也率先带来了(le)反弹。广晟有色涨停(ting)，英洛华、北方稀土、中科磁业跟涨。

消息面上(shang)，包头天和磁材科技(ji)股份(fen)有限公司近日成功(gong)在上(shang)海证券交易所主板上(shang)市，上(shang)市首日股价(jia)大涨290.24%。此外，北方稀土近日宣布与金龙稀土合资成立新公司，计划建设5000吨氧化稀土分离生产线项目，进一步加强稀土产业链(lian)布局。

同(tong)时，国家发(fa)改委等多(duo)部门联合发(fa)布《关于推(tui)动新能(neng)源汽车与动力电(dian)池产业高质量(liang)发(fa)展(zhan)的实施方案》，提(ti)出到(dao)2025年新能(neng)源汽车年销(xiao)量(liang)达(da)1000万辆(liang)的目标(biao)，这将大幅拉动稀土永(yong)磁材料需求。

接着说说跌的，A股近期持续(xu)调(diao)整里贡献最大的板块来自(zi)两大板块：大消费+AI小票。

大消费虽然一直是被政策重点关照的板块，但无奈行业数据一直难以给到(dao)真正的提(ti)振信号，导致白酒、消费电(dian)子、预制(zhi)菜、冰雪(xue)旅游等不断失去了(le)资金支撑。

今天白酒股全线下挫，皇台酒业、酒鬼(gui)酒、顺鑫农业等个(ge)股跌幅居前(qian)，贵州茅台下跌2.37%，五粮(liang)液跌了(le)3.38%,而且K线显示(shi)连续(xu)出现8根阴线，破位的走势更加明显。

临近春(chun)节，本该是股市提(ti)前(qian)预期消费的时点。但由于受渠道库存(cun)及动销(xiao)偏慢影响，当前(qian)白酒企业陆续(xu)开启开门红(hong)回款，进度整体慢于2024年同(tong)期。

1月2日，贵州茅台公布了(le)业绩(ji)，营收(shou)和净利润双双增长15%左右，同(tong)时将支出3亿元进行回购。但市场似乎并不买账(zhang)，连续(xu)三个(ge)交易日茅台股价(jia)刮去约6%。

其实，对于五粮(liang)液、泸州老窖、水井坊这类头部酒企来说，所谓的寒冬只是销(xiao)售增速下滑，而非实质上(shang)的业务(wu)亏损，真正感(gan)受到(dao)行业需求下滑的则是白酒经销(xiao)商。中国酒业协会发(fa)布数据显示(shi)：2024年前(qian)六个(ge)月，超过60%的经销(xiao)商、终端零(ling)售商表(biao)示(shi)库存(cun)增加，超过30%表(biao)示(shi)面临现金流压力，超过50%表(biao)示(shi)利润空间有所减(jian)少。

据报道，有酒业平(ping)台在做酒业调(diao)研(yan)时发(fa)现：仅半数酒商能(neng)完成厂家2024年60%-70%任务(wu)量(liang)，大多(duo)数渠道经销(xiao)商已不再(zai)愿意接受酒厂压货做业绩(ji)。这些都是压制(zhi)估值的因素。

事实上(shang)，白酒可以说是代表(biao)中产消费力的一个(ge)明显特征，也是反映市场对于消费市场信心是否恢复的信号。白酒这样的走势，已经足够说明了(le)很多(duo)问题，包括最近被爆炒的AI穿(chuan)戴设备概念的暴(bao)跌。

AI穿(chuan)戴设备指数从(cong)9月底部涨到(dao)12月13日的高点，累计62.6%的涨幅，期间豆包、AI 眼镜等概念催化频频，产生了(le)大量(liang)的接近翻倍的妖票，但近几个(ge)交易日这些妖票出现大批量(liang)大跌。

这周末(mo)，市场疯传CES概念（国际消费电(dian)子产品展(zhan)览会），导致很多(duo)上(shang)市的参展(zhan)商被重点看好(hao)，原本以为它们能(neng)在今天继续(xu)大涨，但没想到(dao)迎来的是猝(cu)不及防的集(ji)体暴(bao)跌，越是名单上(shang)知名的，反而跌的越狠。

之所以会这样，根本上(shang)就是跟白酒的消费力逻辑(ji)一样，这些AI新产品，确实是有概念，但对于绝大多(duo)数相关概念公司来说，短期很难会有相应的业绩(ji)兑现（当然确实有极(ji)小部分有业绩(ji)增量(liang)，但对应的股价(jia)涨幅同(tong)样已经严重畸高），只能(neng)沦为被游资爆炒收(shou)割的产物。

02

说白了(le)，现在A股就是信心不足。

股民心里都很清楚，去年四季度这波(bo)大涨行情最大驱动是政策刺激，并非经济面和企业经营显著改善带来的驱动。所以大涨之后股市行情会更加依赖政策的持续(xu)度，要么就是要用更多(duo)时间去逐(zhu)渐消化。

但对于前(qian)者，近期很多(duo)人共识都在认为，这波(bo)可能(neng)要等到(dao)特朗普回归讲话结束，看对方会打什么牌，我们才会继续(xu)相应出牌，期间就是一个(ge)政策空窗期。

而恰好(hao)这期间指数向下破位，就比较容易引发(fa)市场担忧。很多(duo)资金都在关注(zhu)3200点能(neng)否守住，之所以这个(ge)点位成为关键，近期某机构(gou)的研(yan)报梳理给出了(le)一个(ge)侧面答(da)案：

根据机构(gou)的测算，2024年9月底至今，融资资金大幅流入(ru)近5077亿，假设平(ping)均(jun)杠杆率为1.5x，平(ping)仓线为130%，对应当前(qian)上(shang)证指数平(ping)仓压力集(ji)中在3150-3200点。

在当时，沪指距(ju)离这个(ge)区间还比较远，但随着指数的向下破位，加速靠(kao)近这个(ge)区间，也引起了(le)市场和一些资金的警觉(jue)（所谓聪明资金提(ti)前(qian)套(tao)利离场）。

经查，1月1日以来，A股融资规模确实出现加速下降，余额相比去年末(mo)大概减(jian)少了(le)400亿元。

但实际情况(kuang)是，大量(liang)的融资归还是来自(zi)在“924”之后股价(jia)出现显著大涨的妖股和小票，对于那(na)些被长线看好(hao)的大蓝筹和行业龙头，目前(qian)并没有看到(dao)明显的融资归还迹象。

所以两融的减(jian)少，虽然没有如增量(liang)那(na)样给人信心，但也不至于像(xiang)股民担忧的那(na)样有多(duo)糟糕。

即使后市沪指落到(dao)按照机构(gou)测算的3150-3200的区间，相信大概率也仅会是哪些大涨的妖票开始减(jian)杠杆，大蓝筹还可以无恙。

实际上(shang)，虽然股市看似是在政策刺激空窗期，但其实上(shang)面也一直在加力筹划更多(duo)针对性利好(hao)推(tui)出。

比如降息降准，近日央行已经明确说了(le)，会根据国内外经济金融形势和金融市场运行情况(kuang)，择机降准降息。虽然没明确时间，但在这个(ge)时候表(biao)态，相信也是为期不会太远（如特朗普正式回归后，甚至不排除春(chun)节前(qian)）。

比如针对外汇走低的情况(kuang)，外管局在1月4日对外发(fa)布2025年的重点工作中明确做了(le)表(biao)态，要“实施更加积极(ji)有为的外汇管理政策”。

还有金融管理部门对股票回购增持再(zai)贷款政策的优(you)化调(diao)整，把对回购增持金额大幅提(ti)到(dao)了(le)90%的支持（相当于上(shang)市企业回购金额的10倍杠杆），而且还明显延长了(le)贷款期限。

更重磅(pang)的是，有媒体称，监管部门目前(qian)正在反复磋(cuo)商，讨论如何打通(tong)险资增配权益市场的制(zhi)度障碍(ai)。据业内估算，如果能(neng)更加畅通(tong)流程，保险资金权益增量(liang)空间会有万亿元规模。

笔者认为，这规模可能(neng)还是往小的算。

要知道，在股票配置方面，截至三季度末(mo)，人身险公司股票配置余额2.18万亿元，占(zhan)人身险公司资金运用余额的7.55%，同(tong)比增长17.24%；财产险公司股票配置余额1506亿元，占(zhan)财产险公司资金运用余额的7.05%，同(tong)比增长14.89%。

但早在2023年末(mo)，监管就对险企对股票类、股权类资产最大投资比例就大幅提(ti)升到(dao)了(le)40%和30%。

而三季度的股票类配置比例才不到(dao)10个(ge)点，相比上(shang)限还有巨大空间。

就拿人身险公司的股票的配置来说，2.18万亿元对应7.55%，如果能(neng)陪到(dao)30%-40%，配置规模将到(dao)8万亿以上(shang)，即使配到(dao)20%，也有超5万亿元。

据券商梳理，去年四季度，险企资金出现了(le)加速加仓股票和基(ji)金趋势的，尤其财险资金的运用比例加速升到(dao)了(le)17%左右，其中四季度险企举牌银行和其他红(hong)利资产的甚至成为了(le)一股盛况(kuang)。