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A股公司赴港上市又有(you)大消息!
近日，有(you)媒体报道称(cheng)，据知情人士透露，紫光(guang)股份考虑在中国香港二次上市，最快今年完成，可能筹资约10亿美元。
据不完全统计，截至发稿，去年至今已有(you)25家A股上市公司筹划或(huo)分拆子公司赴港上市；从行业分布来看，主要集中在医药生物(wu)、电(dian)力设备、有(you)色金属等领域。
其中美的集团(tuan)、龙蟠(fan)科技、顺(shun)丰控(kong)股、科大讯飞拆分的子公司讯飞医疗已于去年下半年先后登陆港股；歌(ge)尔股份、南山铝业也计划分拆子公司赴港上市。
2025年以(yi)来，恒瑞医药、迈威(wei)生物(wu)、海天味业、三花智控(kong)、峰岹科技等陆续递表港交所，年内登陆港股的概率较大。此外，东(dong)鹏饮料也于近期传出将要赴港二次上市。
这些公司中，不少都是各个细分领域的龙头，例(li)如恒瑞医药是国内创新药龙头、海天味业是食品饮料龙头、宁德时代是动力电(dian)池龙头。
紫光(guang)股份在国内算力服(fu)务(wu)器(qi)领域市占率第二，仅(jin)次于浪潮信息，此次筹划赴港上市，不仅(jin)将为公司带(dai)来更多的资金支持，还将有(you)助于提(ti)升其国际知名度和影响力，进一步(bu)推动公司的全球化战略。
01
收购新华三切入ICT基(ji)础设施服(fu)务(wu)领域，营收持续增(zeng)长
紫光(guang)股份成立(li)于1999年，是经国家经贸委(wei)批准(zhun)，由紫光(guang)集团(tuan)有(you)限公司（原(yuan)名为清华紫光(guang)（集团(tuan)）总公司）作为主要发起人发起成立(li)，总部位于北京；同年11月，公司在深交所主板上市。
2006年3月，紫光(guang)集团(tuan)将所持有(you)的紫光(guang)股份42%的股份无偿划转至清华控(kong)股，公司控(kong)股股东(dong)变更为清华控(kong)股。直至2022年7月，清华控(kong)股一直是紫光(guang)股份的实际控(kong)制人。
2016年，紫光(guang)股份完成了(le)对新华三、紫光(guang)数(shu)码、紫光(guang)软(ruan)件的收购，持续增(zeng)厚(hou)公司营收能力。
2022年7月，紫光(guang)集团(tuan)完成重整，智广芯承接了(le)紫光(guang)集团(tuan)100%股权，清华控(kong)股不再持有(you)紫光(guang)集团(tuan)股权。因此，公司实际控(kong)制人由清华控(kong)股变更为无实际控(kong)制人，智广芯成为公司间接控(kong)股股东(dong)，公司控(kong)股股东(dong)仍为紫光(guang)通信。
2024年9月5日，紫光(guang)股份通过全资子公司紫光(guang)国际继续收购新华三30%的股权，加上此前(qian)已持有(you)的51%股权，公司间接持有(you)新华三81%的股权，进一步(bu)巩固(gu)了(le)市场优(you)势地(di)位。
通过多次并(bing)购重组，公司深度布局“云网芯边端”全产业链，业务(wu)涵盖ICT（信息与通信技术）基(ji)础设施服(fu)务(wu)与IT分销两大业务(wu)板块，产品已全面覆盖网络、计算、存储、云计算、安全和智能终端、数(shu)字化解决(jue)方案等全生命周期服(fu)务(wu)。
财务(wu)数(shu)据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-9月，紫光(guang)股份的营业收入分别为676.4亿元、740.6亿元、773.1亿元、588.4亿元，归母净利(li)润(run)分别为21.48亿元、21.58亿元、21.03亿元及15.82亿元；同期，公司综合毛利(li)率分别为19.47%、20.64%、19.60%、17.59%。
公司主要财务(wu)数(shu)据；来源：东(dong)方财富
ICT基(ji)础设施及服(fu)务(wu)业务(wu)是公司的主要营收来源，2023年占公司主营业务(wu)收入的比重为66.63%，IT产品分销与供应链服(fu)务(wu)占比35.88%。2023年，公司的研发投入为56.43亿元，同比增(zeng)长6.50%，研发费用率为7.3%。
公司主营业务(wu)构成；来源：东(dong)方财富
紫光(guang)股份主要的子公司包括新华三、紫光(guang)云、紫光(guang)数(shu)码、紫光(guang)软(ruan)件等。其中新华三是公司ICT基(ji)础设施及服(fu)务(wu)业务(wu)的主要经营平台(tai)；紫光(guang)数(shu)码是公司主要的ICT分销商，还覆盖智慧物(wu)流和供应链金融；紫光(guang)软(ruan)件是是公司云网板块的重要组成部分；紫光(guang)云是公司“芯云战略”的重要组成部分，聚焦智慧城(cheng)市运营、公有(you)云研发、运营及销售和产业互联网等业务(wu)。
紫光(guang)股份在2023年年报中表示，公司将进一步(bu)聚焦研发资源，围绕(rao)网络、安全、计算、存储、云与智能主航道，持续深化“AI in ALL”战略布局，全面推动全系列产品内嵌AI、内生智能，努力打造更多满足AIGC时代需求的领先产品、解决(jue)方案。
同时，公司将聚焦“算力×联接”，加快全光(guang)网络解决(jue)方案升级换代，进一步(bu)深化GPU服(fu)务(wu)器(qi)、液冷服(fu)务(wu)器(qi)、新一代存储、算力管理调(diao)度平台(tai)等产品布局，巩固(gu)产品组合拳(quan)优(you)势，更好发挥算力和联接双基(ji)石的乘数(shu)效应。
02
AI算力服(fu)务(wu)器(qi)是未来核心增(zeng)长来源
从目前(qian)AI产业的发展趋(qu)势来看，紫光(guang)集团(tuan)未来主要营收来源及增(zeng)长点(dian)在于子公司新华三，新华三在国内交换机、服(fu)务(wu)器(qi)等领域份额位列头部，同时积极(ji)开拓海外市场。2023年，新华三实现营收519.39亿元，同比增(zeng)长4.27%，实现净利(li)润(run)34.11亿元。
拆分来看，2024年一季度，新华三以(yi)太网交换机、企业网交换机、园区交换机市场份额均为国内第一，X86服(fu)务(wu)器(qi)、GPU服(fu)务(wu)器(qi)、数(shu)据中心交换机市场份额第二，刀片服(fu)务(wu)器(qi)市场份额第一。
算力是实现AI系统所需要的硬件计算能力，是AI的“底座”。
算力产业链覆盖范围广阔，包括GPU芯片、服(fu)务(wu)器(qi)、IDC厂商、AIGC应用服(fu)务(wu)提(ti)供商等，具有(you)庞(pang)大的挖掘价值。
AI算力服(fu)务(wu)产业全景视图，来源：开源证券研究所
随着数(shu)据量激增(zeng)、算法模(mo)型复杂度提(ti)升与AIGC的发展，算力的重要性日益凸显，我国算力发展规划政策相(xiang)继出台(tai)，推动算力需求高增(zeng)长。
据OpenAI测算，2012年起，全球AI训练计算量平均每3.43个月可以(yi)翻(fan)一倍，目前(qian)计算量已扩大30万倍。然而算力硬件增(zeng)长速率仅(jin)年增(zeng)长1.4倍，供给仍较为匮乏(fa)。
预计在国内数(shu)字基(ji)础建设及需求量不断上升的大背景下，我国AI服(fu)务(wu)器(qi)市场将迎(ying)来稳定发展阶(jie)段。据华经产业研究院预测，到2027年中国大陆AI服(fu)务(wu)器(qi)销售额将达到163.99亿美元，2022-2027年CAGR为17.7%。
未来几年，整个算力产业链也都将受益于AI的发展，迎(ying)来业绩的稳步(bu)增(zeng)长，据Wind一致预测，预计紫光(guang)股份2024、2025年净利(li)润(run)分别为23.38亿元、29.06亿元，对应PE分别为31.33倍、25.21倍。
下表是AI算力产业链公司未来两年营收及利(li)润(run)Wind一致预测情况，仅(jin)供参考。
