本期债券的发行规模为300亿元，前5年票面利率为1.99%，每5年调(diao)整一次，将在第5年及之后的每个付息日附(fu)有发行人有条件赎回权。

邮储银行发行的这种无固定期限(xian)资本债券，又称(cheng)永续(xu)债，它并不规定到(dao)期期限(xian)，持有人也(ye)不能(neng)要求(qiu)清偿本金，但可以按期取得利息，是商业(ye)银行补(bu)充其他一级资本的重要工具。据了解(jie)，在商业(ye)银行的资本运作体(ti)系中，永续(xu)债与二(er)级资本债占据着(zhe)关(guan)键地位，二(er)者同(tong)属银行次级债，被市场统(tong)称(cheng)为“二(er)永债”。在复杂且(qie)严格的资本监管体(ti)系之下，“二(er)永债”已(yi)然成为商业(ye)银行充实资本、强化(hua)抗风险能(neng)力的重要工具。

经(jing)查询中国货币网发现，2025年开年以来，银行“二(er)永债”发行明显放缓。

在永续(xu)债方(fang)面，开年以来尚未有其他国有大行发布永续(xu)债发行的信息，中小(xiao)银行发债的信息也(ye)较(jiao)少。相关(guan)信息显示(shi)，除邮储银行外，仅桂林银行于1月中旬在全国银行间债券市场发行了一笔永续(xu)债，发行规模为30亿元，票面利率2.50%。

二(er)级资本债方(fang)面，中国货币网信息显示(shi)，将在2月27日发行一笔二(er)级资本债，发行规模为400亿元。

与之相比，去年同(tong)期数据显示(shi)，2024年1-2月，有包(bao)括(kuo)中国银行、、恒丰银行、等在内的商业(ye)银行累计发行7笔二(er)级资本债，合计实际发行规模达1900亿元。其中，有6笔由(you)中国银行、农业(ye)银行、建设银行三家国有大行发行，累计实际发行规模为1800亿元，占比达到(dao)95%。不过，该两个月份均未发行永续(xu)债。

银行“二(er)永债”开年发行遇冷

国有大行发行“二(er)永债”动(dong)力将下降

据了解(jie)，我国商业(ye)银行资本补(bu)充分为内源性与外源性两大渠(qu)道。内源性渠(qu)道主要是每年的留存收益以及部分超额拨备(bei)；外源性渠(qu)道主要有上市融资，增资扩股(gu)，发行可转债、优先股(gu)、永续(xu)债、二(er)级资本债等。

近年来，随着(zhe)行业(ye)整体(ti)盈利放缓、资产利润率下滑、不良资产处置压力加大等，利润转化(hua)为资本的空间日益缩减，不少银行选择“二(er)永债”作为外部资本补(bu)充的重要手(shou)段。同(tong)时，低利率环境也(ye)助推了“二(er)永债”发行热潮，使得“二(er)永债”整体(ti)发行规模不断(duan)壮大。公开信息显示(shi)，去年商业(ye)银行“二(er)永债”发行规模超1.6万亿元，与2023年的1.12万亿元、2022年的1.19万亿元相比增长明显。

为何2025年开年银行“二(er)永债”发行遇冷？国盛证券研究所首(shou)席固定收益分析师杨业(ye)伟认为，这可能(neng)是因为当前大行“不差钱”。他指(zhi)出，债务置换后，地方(fang)债对银行资本的消耗低于贷款（1/5或1/10），即在计算风险资本时，贷款的权重是100%，一般地方(fang)债是10%，专项(xiang)债是20%，因而地方(fang)债对资本消耗远低于贷款，导致(zhi)银行短期补(bu)充资本需求(qiu)不高。

在金融业(ye)首(shou)席分析师王一峰看来，开年以来，国有大行二(er)永债发行量(liang)较(jiao)少，春(chun)节因素的扰动(dong)是重要原因。他表示(shi)，从规模来看，银行发行二(er)永债的规模并无明显降低的迹(ji)象(xiang)。目前，银行对于补(bu)充资本和提高资本充足率的要求(qiu)依然存在。同(tong)时，二(er)级资本债的发行还要统(tong)筹考(kao)虑资本工具到(dao)期的情况，因此今(jin)年的发行量(liang)不会太低。

中信证券首(shou)席经(jing)济学家明明表示(shi)，2024年以来，银行净息差下降压力得到(dao)缓解(jie)，《商业(ye)银行资本管理办法》开始(shi)实施，预计2025年银行补(bu)充资本压力有所降低。2024年10月12日财(cai)政(zheng)部在新闻(wen)发布会上表示(shi)财(cai)政(zheng)部将发行特别国债，支持国有行补(bu)充核心一级资本。由(you)于当前国有行资本充足率与一级资本充足率均处于较(jiao)高水平，预计财(cai)政(zheng)部注资后国有行发行二(er)永债等资本工具的动(dong)力有所下降。

此外，明明认为，股(gu)份行与城商行资本充足率与国有大行相比较(jiao)低，利率下行背景下有一定的增发二(er)永债需求(qiu)，主体(ti)或以股(gu)份行与头部城商行为主；农商行净融资规模较(jiao)低，2025年或略有增长。整体(ti)而言，他预计，2025年二(er)永债净融资规模在3500-4000亿元左右，对应发行规模在1.55-1.6万亿左右。

“二(er)永债”将面临较(jiao)大规模到(dao)期

银行资本补(bu)充压力仍存

展望2025年，银行“二(er)永债”面临较(jiao)大规模到(dao)期。数据显示(shi)，2025年银行“二(er)永债”到(dao)期规模将达到(dao)约1.2万亿元。具体(ti)来看，国有银行、股(gu)份制银行、城市商业(ye)银行和农村商业(ye)银行到(dao)期的“二(er)永债”规模分别约为6150亿元、3970亿元、1708亿元和323亿元。这意味着(zhe)银行面临着(zhe)一定的续(xu)发压力，需要审慎思考(kao)、合理规划资本补(bu)充策略。

有分析认为银行应当积极拓(tuo)展其他融资渠(qu)道，以满足资本补(bu)充需求(qiu)，应对潜在的金融风险，确保银行稳健运营。

明明指(zhi)出，中小(xiao)银行除了发行“二(er)永债”之外，还可以通(tong)过增资扩股(gu)、发行优先股(gu)、可转债等方(fang)式补(bu)充资本。除此之外，中小(xiao)银行也(ye)可以积极寻(xun)求(qiu)股(gu)东或战略投资者的资本注入，增强资本实力，抑或是合理把握“二(er)永债”续(xu)发时点，降低付息成本。

东方(fang)金诚金融业(ye)务部高级副总监鲁金飞认为，未来银行可以通(tong)过优化(hua)信贷结(jie)构和投资资产结(jie)构减少资本占用，提高盈利能(neng)力，增强内源资本积累能(neng)力以及拓(tuo)展多元化(hua)融资渠(qu)道等方(fang)式，来应对“二(er)永债”的续(xu)发压力。此外银行应该尽早应对即将到(dao)期的“二(er)永债”，合理安排续(xu)发计划，以保证资本充足性；可以探索增资扩股(gu)、定向募股(gu)、发行优先股(gu)等多元化(hua)资本补(bu)充核心一级资本和其他一级资本。特别是对于中小(xiao)银行来说，政(zheng)府(fu)专项(xiang)债也(ye)是一个重要的资本补(bu)充途径。

中国银行研究院高级研究员李(li)佩珈表示(shi)，中小(xiao)银行既要多措并举加大资本补(bu)充力度(du)，也(ye)需要不断(duan)优化(hua)业(ye)务结(jie)构，进一步“节约”资本。一方(fang)面，建议对中小(xiao)银行发行资本补(bu)充债券给予一定的政(zheng)策支持或流动(dong)性支持，这有利于宽信用和银行更好地支持实体(ti)经(jing)济发展。可研究创新永续(xu)债的担(dan)保机(ji)制，提高永续(xu)债和二(er)级资本债的流动(dong)性和投资者认购的积极性。另一方(fang)面，银行应降低资本消耗，加快中间业(ye)务发展。适度(du)增加资产管理业(ye)务、投资业(ye)务、委托(tuo)代理业(ye)务等中间服务业(ye)务发展，尽可能(neng)以较(jiao)小(xiao)的资本消耗获取更大的经(jing)营收益等。

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