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细数大A市场2023年十大妖股，捷荣技术(shu)必(bi)定(ding)榜上(shang)有名。
此前股价表现平平的捷荣技术(shu)，因为傍上(shang)了华为这条(tiao)“大腿(tui)”，成了mate60系列手机供应商，从而迎来了上(shang)市以(yi)来的一(yi)波泼天富贵。公司自(zi)2023年8月28日起开(kai)启了“作妖”之路，股价自(zi)9.08元一(yi)路上(shang)涨，至9月28日最高涨到52.36元，一(yi)月时间涨幅超470%，登顶2023年前三季度的A股涨幅榜。
进入2024年，相关概念炒(chao)作熄(xi)火(huo)，公司股价也应声一(yi)路下(xia)挫。截止目(mu)前，捷荣技术(shu)2024年内股价跌幅接近40%，较(jiao)去年最高点已经腰斩(zhan)。
“出来混(hun)迟早是要还的”，大A的无数次经验证明，光有概念没有业绩(ji)，股价怎么(me)上(shang)去的，最后都要怎么(me)下(xia)来。
3C业务节节败退
按照公司最新一(yi)期(qi)财报披露的信息，捷荣技术(shu)主营业务包括3C领域的精密结构件、精密模具(ju)、手机电脑配件代(dai)理等(deng)。其中，精密结构件收入一(yi)直以(yi)来占比均在90%左右，是捷荣技术(shu)最主要收入来源。
公司精密结构件主要用于智能手机、智能手表、TWS耳机、VR/AR、平板/PC、智能音(yin)箱、智能家(jia)居等(deng)产(chan)品，主要直接或间接客户包括华勤、OPPO、三星(xing)、LG、GOOGLE、华为等(deng)（2019年年报披露的客户信息）。
赶上(shang)了以(yi)智能手机为代(dai)表的国内3C产(chan)业快速增长红利末班车，公司在2017年初完成了中小板上(shang)市。上(shang)市当年，公司营业收入15.20亿元，净利润5178.43万(wan)元，分别增长-17.23%、-28.26%，甫一(yi)上(shang)市业绩(ji)即变脸(lian)。而事实上(shang)，公司2015/2016/2017年，公司均遭遇了不同程度收入和利润的下(xia)滑。
此后几年，随着全球(qiu)智能手机销(xiao)量(liang)步入下(xia)行周期(qi)，以(yi)及中美贸易摩擦、三年疫情、缺芯潮、俄乌冲突等(deng)等(deng)宏观因素(su)的影响(xiang)，以(yi)及3C产(chan)业链上(shang)游国内竞争(zheng)加(jia)剧，公司业绩(ji)表现一(yi)直难有改善。
图表：近十年全球(qiu)智能手机出货量(liang)
数据(ju)来源：IDC
2021-2023年，公司连续3年亏损，合计亏损金(jin)额接近4.9亿元。尽管2023年公司有华为mate60系列手机供应商的名头(tou)傍身(shen)，但也不能让(rang)捷荣技术(shu)摆脱基本(ben)面差劲(jin)的尴(gan)尬局(ju)面。
步入2024年，全球(qiu)和国内消费(fei)电子市场迎来复苏，IDC预(yu)测2024年全年智能手机出货量(liang)12.3亿部，同比增长5.13%。
但是对(dui)于上(shang)游结构件产(chan)业而言，竞争(zheng)依然惨烈，竞争(zheng)力不足(zu)的企业，不仅抓不住下(xia)游需求增长，连原有的市场份额也可(ke)能守不住。从业绩(ji)结果来看，捷荣技术(shu)显然属于这一(yi)类企业。2024年前三季度，捷荣技术(shu)营业收入9.83亿元，下(xia)滑28.75%；亏损1.77亿元，相较(jiao)于去年同期(qi)的-0.54亿元，亏损幅度进一(yi)步扩大。
图表：捷荣技术(shu)收入和利润表现
数据(ju)来源：公司定(ding)期(qi)报告
新能源业务能救得了捷荣技术(shu)吗？
在消费(fei)电子领域惨败，捷荣技术(shu)开(kai)始考虑转战新能源赛道。然而，站在2024年这个时间节点，风电、光伏能救得了公司吗？
2023年12月9日，公司发布公告，与中电建新能源签订了《新能源项目(mu)战略合作框架协议》，计划在“十四五”期(qi)间，双方在广东省合作开(kai)发建设6GW新能源发电项目(mu)，包括但不限于海(hai)上(shang)风电项目(mu)、集中式光伏项目(mu)、工商业屋(wu)顶分布式光伏项目(mu)、集中式风电项目(mu)、分散(san)式风电项目(mu)等(deng)。
合作主要模式为中电建新能源作为投资开(kai)发主体，优先选择捷荣技术(shu)作为EPC总承包方或施工总承包方；中电建新能源开(kai)展设备招标采购，优先考虑向(xiang)捷荣技术(shu)采购储能电池、光伏逆变器（储能双向(xiang)变流器）、充电桩(zhuang)设备、实施海(hai)上(shang)风电安(an)装工程等(deng)。
此后于2024年1月19日，捷荣技术(shu)再发公告，子公司捷荣能源与镇巴县产(chan)业园区管理委员会签订《绿色能源项目(mu)框架合作协议》，同意捷荣能源在陕西(xi)省汉中市镇巴县境(jing)内投资分布式风电项目(mu)，建设规模拟定(ding)为300兆瓦、总投资约(yue)30亿元。
两份框架合作协议，6GW+300MW、风电+光伏，几十亿投资，似乎(hu)预(yu)示着捷荣技术(shu)准备在新能源领域大干一(yi)场。然而，有几个很现实问题摆在面前，仍然亟待解决。
首(shou)先，钱从哪(na)里来？
根据(ju)公告，300兆瓦规模对(dui)应的总投资约(yue)30亿元，那么(me)6GW（300兆瓦的20倍）需要多少投资？公告并未提及，但是相比30亿元大概率只(zhi)会多不会少。
如此巨额投资，以(yi)捷荣技术(shu)目(mu)前财务状况难以(yi)支撑(cheng)。
2024年三季报数据(ju)显示，9月底(di)公司货币(bi)资金(jin)余额9300万(wan)元，流动资产(chan)合计7.62亿元，总资产(chan)19.80亿元；负债端，公司还有短期(qi)借款余额2.24亿元，长期(qi)借款余额1.54亿元，合计借款近4亿，公司最新的整体资产(chan)负债率水(shui)平也达到了63.68%的历史高位。
与此同时，公司自(zi)身(shen)造血能力也严重不足(zu)。2023年公司经营净现金(jin)流首(shou)度由正转负，2024年前三季度经营净现金(jin)流仍然为-1.16亿元。
各项财务指标都表明，公司似乎(hu)连维持原有3C业务正常运作的资金(jin)都不够，更何谈布局(ju)新业务？
值得注意的是，在去年底(di)公司控股股东捷荣集团(tuan)向(xiang)四川发展证券投资基金(jin)管理有限公司转让(rang)了8.08%股权，交易对(dui)价6.97亿元。控股股东收到的这笔转让(rang)款，是否会用于支持捷荣技术(shu)的转型发展，尚未可(ke)知。
其次，公司是否具(ju)备跨(kua)界能力？
从3C领域结构件，转向(xiang)光伏、风电领域的储能电池、光伏逆变器、充电桩(zhuang)设备、海(hai)上(shang)风电安(an)装工程等(deng)等(deng)，跨(kua)度不可(ke)谓不大，这二者在产(chan)业链上(shang)关联度并不强。对(dui)于缺乏经验和技术(shu)储备的捷荣技术(shu)而言，想要跨(kua)界，或许最直接、见效(xiao)最快的方式是并购，而且当前政策也非常支持。但这其中又涉及到并购资金(jin)、并购后的整合是否能顺利等(deng)等(deng)一(yi)系列问题。
再者，2024年的风电和光伏，是否意味着捷荣技术(shu)从一(yi)个红海(hai)，跳入了另一(yi)个红海(hai)？
数据(ju)显示，2023年国内新增光伏装机216.3GW，同比增长147%；海(hai)外新增光伏装机约(yue)173.7GW，同比增长25%。无论是国内还是全球(qiu)，光伏市场依然保持着快速的增长态势(shi)。
然而，在火(huo)热需求的背后，是更加(jia)火(huo)热的产(chan)能扩张带来的产(chan)能过剩问题。根据(ju)调研机构的数据(ju)统计，截至2023 年末，光伏产(chan)业链各环节名义产(chan)能将达到近 1000GW，即使考虑产(chan)能利用率折(she)扣，行业整体出现产(chan)能过剩已经是无可(ke)避(bi)免的事实！
产(chan)能过剩最直接的影响(xiang)是行业竞争(zheng)加(jia)剧、打价格战，去年底(di)以(yi)来，光伏产(chan)业链上(shang)游的硅料、硅片、光伏电池、组件等(deng)几乎(hu)所有主材环节价格持续走低，甚至低于成本(ben)，企业开(kai)始出现亏损。据(ju)统计，2024年前三季度，88家(jia)光伏指数成分股企业中，61家(jia)净利润不如上(shang)年同期(qi)，占比近7成；亏损企业31家(jia)，占比超三分之一(yi)。
与此同时，随着市场竞争(zheng)白热化、国家(jia)补贴退坡等(deng)一(yi)系列不利因素(su)的影响(xiang)，风电产(chan)业的产(chan)能过剩问题同样(yang)严峻，上(shang)市企业也同样(yang)面临业绩(ji)表现不佳(jia)的困局(ju)。Wind统计数据(ju)显示，2024年前三季度，67家(jia)风电产(chan)业链上(shang)市企业当中，营收同比下(xia)降的企业有36家(jia)，占比53.73%；净利润同比下(xia)降的企业有35家(jia)，占比52.24%。
在公司1月19日发布的公告当中有一(yi)项说明，“若6个月内项目(mu)未取得实质性进展，协议自(zi)动终止”。截止目(mu)前，6个月时间已过，公司也并未披露最新进展。新能源转型之路，捷荣技术(shu)是迎难而上(shang)还是知难而退？或许再等(deng)一(yi)等(deng)就(jiu)有定(ding)论了。
三个月，六名董监高先后离职
捷荣技术(shu)业绩(ji)表现不佳(jia)，内部管理似乎(hu)也是一(yi)片混(hun)乱。
今年5月下(xia)旬以(yi)来，公司管理层出现了大幅度的人事变动。
5月28日，公司财务总监唐建光辞职；
5月30日，公司董事、总裁牟健，职工代(dai)表监事干黎术(shu)辞职；
7月5日，公司证券事务代(dai)表李晴(qing)如离职；
8月21日，副(fu)总裁祖文博先生离职；
8月23日，董事会秘书(shu)赵伟(wei)刚离职。
短短三个月不到，公司先后6名董监高离职。更为离奇的是，这批董监高，在今年1月底(di)才刚刚完成换届(jie)，意味着上(shang)述(shu)离职的董监高成员当中，董事、总裁牟健，财务总监唐建光仅在捷荣技术(shu)履(lu)职了4个月即离职。这种不合常理的操(cao)作，背后又隐藏(cang)了多大的瓜，我们不得而知。
董事离任之后，捷荣技术(shu)6月17日发布了增补公司董事的公告，公告还提及将公司董事会成员由原有的7名扩充至9名，新增3名董事由赵晓群、郑杰、崔真洙三位公司元老担任。
其中，现年70岁的赵晓群女(nu)士，作为公司实控人，目(mu)前通过捷荣集团(tuan)、捷荣汇盈间接合计持有公司55.47%的股权，刚在1月份换届(jie)当中退居二线被提名为名誉董事长，仅不到半(ban)年又再次出山。
董监高人事动荡(dang)，实控人重新掌(zhang)权等(deng)等(deng)内部管理层一(yi)系列突发事件，对(dui)于捷荣技术(shu)未来发展会带来什么(me)变数，仍然有待观察。