“磐松是因(yin)为受去年的负面消息影响，自去年10月底以来，几乎没有新产(chan)品备案，部分代销机(ji)构出于合规的原因(yin)不愿意(yi)合作，没有新资金进来又叠加赎回，导致规模出现缩水。”某业内人(ren)士表示。

值得注意(yi)的是，规模大(da)幅缩水的还有稳(wen)博投资。去年二季度，稳(wen)博投资一度规模飙升至(zhi)200亿—300亿元区间，但今年一季度初，已经掉落至(zhi)100亿~150亿元区间，连下两个台阶。据了解(jie)，稳(wen)博投资迅速做大(da)规模得益于DMA业务，管理规模最高(gao)达到350亿元。但由于去年中小盘股(gu)指数价格大(da)调整，稳(wen)博投资管理规模急速缩水。

白(bai)鹭、平方(fang)和、呈瑞(rui)、申毅、前海国恩等一批前百亿或准百亿私募，经历了规模的快速回撤。不少私募去年还有50亿—100亿元规模，今年则回落至(zhi)20亿—50亿元，回撤幅度较大(da)。

以白(bai)鹭资管为例，该(gai)公司在2022年5月突破百亿规模大(da)关，一度因(yin)策略火爆(bao)而封盘，但随后由于业绩表现不及预(yu)期，去年年初又遭遇微盘股(gu)暴跌，导致旗下部分产(chan)品净值触(chu)及预(yu)警线、止损(sun)线。业绩不佳的白(bai)鹭资管，还遭遇了部分团队(dui)人(ren)员的出走(zou)、新产(chan)品发行的逐步停(ting)滞(zhi)，最新规模掉落至(zhi)20亿—50亿元，退出了百亿俱乐部。

此外，据悉幻方(fang)量化的规模也有明显缩水，但并非市场传言的缩水至(zhi)100亿元规模。据记者了解(jie)，幻方(fang)有自营和资管规模，资管规模确实出现一定程度的下降，但主要是幻方(fang)主动封盘，只出不进，一直不接受外部资金。

协会数据显示，幻方(fang)自2023年6月以来，一直未(wei)备案发行新产(chan)品。截至(zhi)目前，幻方(fang)量化仍有在管基金421只，管理规模为100亿元以上；梁文峰旗下另一家公司浙江九章(zhang)资产(chan)，管理规模也为100亿元以上，在管基金为65只。

不过，仍有部分头部机(ji)构实现逆势扩张。比如，量派投资规模升至(zhi)150亿—200亿元，去年8月底，该(gai)私募的管理规模还在80亿元左右，但随后因(yin)业绩亮眼，快速扩张至(zhi)百亿元，今年年初又突破150亿元，中性策略管理就有70亿元左右。

此外，黑翼资产(chan)跨入200亿—300亿元队(dui)列，宽德(de)投资则突破400亿元规模，超过诚奇资产(chan)，成为量化新的六巨头之一。据QIML统计，截至(zhi)四(si)季度末，国内共有2家量化私募规模超过400亿元，分别是宽德(de)投资、灵均投资；有4家规模超过500亿元，分别是幻方(fang)量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资。

量化传统产(chan)品线遭遇考验(yan)

有业内人(ren)士估(gu)算，去年国内量化私募的规模一度高(gao)达1.2万亿元，但最低降到了7000亿元，去年10月以后逐步回升到约9000亿元，目前仍在平稳(wen)复苏。

针对量化私募规模的缩水，思源量化投资总监王(wang)雄告诉券商中国记者，过去量化产(chan)品线都是以指增和中性为主。指增策略的问(wen)题是超额难度增大(da)，中性策略的问(wen)题是超额稀薄后股(gu)指扰动加大(da)导致中性的收益风险性价比下降，这是传统产(chan)品线面临的困境。

“尤其是指增的困境，一是超额空间收窄；二是客户持有体验(yan)不够(gou)好(hao)，指数本身(shen)的波动较大(da)，而客户的认(ren)购往往是在行情的高(gao)点；三(san)是在一些科技机(ji)会行情面前，指增又貌似缺乏进攻性，因(yin)为目前几个宽基指数无法刻画出这些科技类的机(ji)会。”王(wang)雄说。

北方(fang)某头部量化私募表示，“规模缩水的核(he)心原因(yin)一是市场没有增量资金；二是过去三(san)年指数的贝塔表现不佳，部分投资者在净值回本后因(yin)担心超额再次像去年初一样出现大(da)幅回撤，而纷纷选择(ze)赎回。”

上海某头部量化负责人(ren)也认(ren)为，部分业绩亮眼的管理人(ren)对于资金也有着(zhe)虹吸效应，资金几乎都扎(zha)堆(dui)在几家超额业绩排名靠前的私募，若去年超额排名靠后，净值涨幅少、客户赎回量又大(da)，没有新的资金进来，规模就必然缩水。

多策略复合驾驭高(gao)波动

近期，随着(zhe)市场的回暖，两市成交额再度回升至(zhi)1.7万亿，交易量明显回升，尤其是科技股(gu)走(zou)出了一轮(lun)大(da)涨行情，带动市场情绪升温，瑞(rui)银、高(gao)盛等多家外资大(da)行纷纷表示看好(hao)中国资产(chan)。

上述北方(fang)头部私募负责人(ren)表示，“我们也对今年比较乐观，近期我们已经申购＞赎回，赎无可赎。我们的策略也一直在迭(die)代进化，只要交易量没问(wen)题就不怕。”

值得注意(yi)的是，近期指增私募产(chan)品的超额表现有所改善(shan)。私募排排网数据显示，截至(zhi)2025年1月底，有业绩展示的581只指数增强产(chan)品1月收益均值为-0.49%，虽然受指数拖(tuo)累(lei)未(wei)能实现正收益，但超额表现出色(se)，指数增强产(chan)品1月超额收益为2.11%，其中527只产(chan)品实现正超额，占比达90.71%。

蒙玺投资相关负责人(ren)表示，开年以来，A股(gu)市场活(huo)跃度持续较高(gao)，量化指增策略的超额收益表现符合预(yu)期，并呈现一定的分化态势。其中，中证A500指增策略作为新赛道，市场关注度较高(gao)，业绩表现整体亮眼。中证1000量化指增等中小盘策略受市场风格切换影响较大(da)，呈现出一定的分化态势。

对于传统产(chan)品线遭遇的困境，王(wang)雄指出，“我们现在尝试(shi)的做法是不要让客户择(ze)时，我们自己做科技+择(ze)时，因(yin)为客户择(ze)时往往是很难逆人(ren)性的”。

从过往来看，指增产(chan)品的思路是配置(zhi)，把择(ze)时的工作交给投资人(ren)，管理人(ren)的规模与行情深度绑定，只有在超额和贝塔都持续向好(hao)的情况下才有明显的规模增长，但择(ze)时对于绝大(da)多数投资者的难度太大(da)。

“我们希望复合全天候策略，用高(gao)科技来投高(gao)科技，融合了股(gu)票资产(chan)里的科技投资、红利投资，还有股(gu)指期货、商品期货、大(da)类资产(chan)ETF配置(zhi)等多策略复合驾驭高(gao)波动，淡化客户择(ze)时难度，让投资者通过更好(hao)的持有体验(yan)和获得感，建立真正的长期投资理念。”王(wang)雄说。

对于私募管理人(ren)而言，只有不断(duan)提(ti)高(gao)绝对收益的能力，在策略上持续进行迭(die)代和进化，用业绩回报投资者，才能行稳(wen)致远。

蒙玺投资指出，伴随政策利好(hao)以及市场反弹，渠道端对指增策略的热度有所增加，客户对中小规模指增以及中证A500 指增更为青睐，我们也在加大(da)相关布局。展望 2025年，量化行业将迎来进一步发展，但行业的“结构性分化”趋势会更加明显。