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近(jin)日,国内(nei)溅射靶(ba)材企业欧莱新材进入(ru)急速下跌态势(shi)中,在2024年9月底跟随市场回暖(nuan)进行了一(yi)波短暂冲涨(zhang)后(hou),公(gong)司股价又开(kai)启了下跌模式,2024年11月12日至2025年1月6日的39个交(jiao)易日的累积跌幅达到了-30.89%,累积成交(jiao)资(zi)金(jin)29.5亿元。
要知道(dao)的是,不久前公(gong)司发布的三季报业绩数据,已经引发了市场对于公(gong)司业绩加速下滑(hua)和竞(jing)争力变弱的担忧。
资(zi)料来源:Wind
毛利率持续(xu)被侵蚀 2024业绩加速下滑(hua)
欧莱新材是国内(nei)溅射靶(ba)材供应(ying)商,主要产品(pin)包括多种尺寸和各种形态的铜(tong)靶(ba)、铝靶(ba)、钼及钼合金(jin)靶(ba)和ITO 靶(ba)等,产品(pin)应(ying)用于半导体(ti)显示、触控屏、装饰镀膜、集成电路封装、新能源电池和太阳能电池等领域,是各类薄膜工(gong)业化制备的材料。
资(zi)料来源:公(gong)司公(gong)告
公(gong)司主要代表(biao)性(xing)客户包括京东方、华星光电、惠(hui)科、超视界、彩虹光电、深超光电和中电熊猫等半导体(ti)显示面板厂商,超声电子、莱宝高科、南玻集团、长信科技(ji)和 TPK 等触控屏厂商。
资(zi)料来源:公(gong)司公(gong)告
毛利率不断被侵蚀的背景(jing)下,欧莱新材2024年业绩大受影响。
公(gong)告资(zi)料显示,2024上半年因部分(fen)面板厂客户本期稼动率较上年同期低,公(gong)司靶(ba)材出(chu)货量减少(shao),使得营收同比下滑(hua)了8.68%至2.15亿元,加上毛利率下滑(hua)、费用率增长,公(gong)司归母净利润同比大幅下滑(hua)48.85%至1558.46万元。
2024年第三季度,公(gong)司营收更是同比下滑(hua)44.72%至8210.44万元,毛利率的进一(yi)步受损使得归母净利润同比大幅下滑(hua)143.3%至-571万元,已然进入(ru)亏损状态。这也将公(gong)司前三季度营收、归母净利润同比跌幅拉大至-22.63%、-77.38%,目(mu)前公(gong)司归母净利润率仅剩(sheng)3.33%,相较2023年末的10.36%下跌了超7个百分(fen)点。
资(zi)料来源:公(gong)司公(gong)告
然而欧莱新材毛利率下滑(hua)并非只是刚开(kai)始,而且与行业竞(jing)争对手形成了鲜明的反差。
Wind资(zi)料显示,欧莱新材2023年整体(ti)毛利率为21.99%,相较2021年的27.66%有大幅下跌,2024年前三季度则(ze)进一(yi)步下滑(hua)至18.87%,下跌态势(shi)显著;同一(yi)时刻,作为主要竞(jing)争对手之一(yi)的江丰电子,其整体(ti)毛利率则(ze)由2021年的25.56%增至2023年的29.2%,2024年前三季度进一(yi)步增至29.96%。无独有偶,同样作为欧莱新材竞(jing)争对手的隆华科技(ji),2024年前三季度毛利率为23.92%,与2023年24.37%水(shui)平基(ji)本持平。
此背景(jing)下,2024年前三季度营收、归母净利润分(fen)别同比增长41.77%、48.51%的江丰电子,以(yi)及营收同比增长1.94%、归母净利润小幅下滑(hua)12.64%的隆华科技(ji),与业绩崩盘的欧莱新材形成了鲜明的反差。
多风险因素压顶 业绩压力只会越来越大
主要依赖景(jing)气(qi)度并不高的平面显示行业,加上新应(ying)用领域拓展还有很长一(yi)段路要走,欧莱新材未来经营环境并不理想。
公(gong)告资(zi)料显示,近(jin)年来公(gong)司产品(pin)应(ying)用于平面显示领域的主营业务收入(ru)占比多在七成以(yi)上,然而早在2022年开(kai)始,受国际形势(shi)动荡、全(quan)球宏观(guan)经济下行和消费电子行业景(jing)气(qi)度下降等因素影响,显示面板行业周期性(xing)波动,显示面板终端产品(pin)市场需求减弱,全(quan)球大尺寸显示面板出(chu)货量和出(chu)货面积、显示面板厂商平均(jun)稼动率和显示面板市场价格同比均(jun)有所下降,下游显示面板厂商价格压力向(xiang)上游溅射靶(ba)材厂商传导。目(mu)前各大显示面板厂商都还未缓过劲(jin)来,欧莱新材的日子也不会好过。
虽(sui)然公(gong)司也在拓展新型显示半导体(ti)集成电路、新能源电池、太阳能电池、高纯金(jin)属材料等新领域应(ying)用,但多在设(she)计开(kai)发、样品(pin)测试阶段,距离(li)供货下游各大厂商还有漫长的导入(ru)期。
与此同时,国内(nei)溅射靶(ba)材行业市场竞(jing)争进一(yi)步加剧,或将继续(xu)压缩欧莱新材利润空间。
当前,高性(xing)能溅射靶(ba)材行业的发展与下游平面显示、半导体(ti)集成电路、新能源电池、太阳能电池等产业的发展密切相关(guan)。以(yi)JX金(jin)属、霍尼韦尔(er)、东曹、林德-普莱克斯、爱发科、三井金(jin)属、住友化学、攀时、世泰科等为代表(biao)的国外溅射靶(ba)材厂商成立时间早,技(ji)术研发、制造(zao)规模、市场品(pin)牌、资(zi)金(jin)实力等方面的市场竞(jing)争力较强,在平面显示、半导体(ti)集成电路、太阳能电池等应(ying)用领域溅射靶(ba)材占据了较高的市场份额。
近(jin)年来,目(mu)前国内(nei)外主要溅射靶(ba)材厂商对技(ji)术研发、市场开(kai)拓等方面的投入(ru)均(jun)有所加大,正不断吸(xi)引其他新竞(jing)争者进入(ru),溅射靶(ba)材市场竞(jing)争较为激烈。
此外,高纯金(jin)属材料进口(kou)依赖风险也是公(gong)司头疼的问(wen)题之一(yi)。
作为各类薄膜工(gong)业化制备的关(guan)键(jian)材料,溅射靶(ba)材的性(xing)能高低直接决定了最(zui)终产品(pin)的性(xing)能、质量和寿命,半导体(ti)集成电路、平面显示、太阳能电池等下游应(ying)用领域对溅射靶(ba)材纯度要求极高。报告期内(nei),公(gong)司主要从(cong)日本、德国(以(yi)原材料原产地为统(tong)计口(kou)径)采购生产所需的高纯铜(tong)材、高纯铝材,存在一(yi)定进口(kou)依赖。
一(yi)旦日本、德国等国家或地区(qu)进出(chu)口(kou)贸易政策发生变化,限(xian)制或禁止中国企业对上述原材料的采购,或主要供应(ying)商生产经营发生重大变化,或因俄乌冲突等国际局势(shi)变化影响原材料采购运输,导致供货质量、交(jiao)付时间等无法满足公(gong)司需求,且公(gong)司相关(guan)原材料储备不充足或未及时找到替代供应(ying)商,将会影响公(gong)司生产经营。
此背景(jing)下,公(gong)司近(jin)年来的产能利用也仍未饱和,其中半导体(ti)显示用平面靶(ba)(ITO靶(ba)除外)产能利用率从(cong)2021年的96.55%跌至2023年的84.99%;半导体(ti)显示用旋转(zhuan)靶(ba)(ITO靶(ba)除外)2023年产能利用率也仅爬至87.33%;而ITO靶(ba)产能利用率则(ze)由2021年的67.16%大幅跌至32.15%。
这也意味着,欧莱新材短期内(nei)想要通过IPO募资(zi)扩产来进行业绩改善也并非易事。想要迎(ying)回市场资(zi)金(jin)的重新关(guan)注,欧莱新材还有很长的一(yi)段路要走。
资(zi)料来源:公(gong)司公(gong)告