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高(gao)速路公募REITs，迎来新年开门(men)红！
截至2月21日收盘，华夏中国交(jiao)建高(gao)速REIT、易方达深高(gao)速REIT、招商高(gao)速公路REIT、中金安(an)徽交(jiao)控REIT、平安(an)广州广河REIT等7只高(gao)速公路REITs已悉(xi)数披露2025年1月运营数据。由于1月叠加蛇年春运，各(ge)高(gao)速路的车流量(liang)和(he)过路费两大指标，双双出现显著(zhu)提升(sheng)，增速超50%的流量(liang)数据频繁出现。
亮眼数据下，市场对(dui)高(gao)速路公募REITs2025年的发展(zhan)预期，有所提升(sheng)。截至2月21日收盘，9只高(gao)速路REITs的年内二级市场均实(shi)现上涨，其中有5只累计涨幅达到两位数。
分析人士表示，交(jiao)通项(xiang)目是我国REITs的重点领域，是REITs的良好资产。交(jiao)通基础设施REITs单(dan)笔资产规模较大，2021年以来发行供给相对(dui)稳定(ding)。交(jiao)通等特许经营类REITs现金流相对(dui)稳定(ding)，债(zhai)性凸(tu)显，在利率下行阶段更具投(tou)资价值(zhi)。
车流量(liang)和(he)路费收入普遍“双升(sheng)”
根据华夏中国交(jiao)建高(gao)速REIT2月21日公布的1月运营数据，嘉通高(gao)速的日均收费车流量(liang)为3.37万辆次，环比增长35.9%，同比增长25.8%。当月路费收入4563万元(yuan)，环比增长17.8%，同比增长4.7%。此外，易方达深高(gao)速REIT发布的1月运营数据显示，湖南益常高(gao)速公路1月日均收费车流量(liang)6.15万辆，环比增加23.6%，同比增长1.7%；路费收入3817.66万元(yuan)，环比增长18.9%，同比增长4%。
此外，招商高(gao)速公路REIT方面，运营项(xiang)目为安(an)徽亳阜高(gao)速公路，1月收费车流量(liang)为2.01万辆次，环比增长50.6%，同比增长36.6%；路费收入4357万元(yuan)，环比增长15.4%，同比增长15.9%。国金中国铁建高(gao)速REIT的基础资产是渝遂高(gao)速（重庆段），1月收费车流量(liang)为2.72万辆次，环比增长34.42%，同比3.63%；路费收入5967.08万元(yuan)，环比增长5.62%，同比下降5.44%。
（招商高(gao)速公路REIT1月运营数据）
中金安(an)徽交(jiao)控REIT方面，运营的沿江高(gao)速1月日均收费车流量(liang)为2.86万辆次，环比增长51.38%，同比增长35.53%；路费收入9037万元(yuan)，环比增长19.88%，同比增长14.93%。华泰江苏交(jiao)控REIT运营的沪(hu)苏浙(zhe)高(gao)速公路，1月期间的日均收费车流量(liang)为4.56万次，环比增长15.75%，同比增长17.93%；路费收入3753.29万元(yuan)，环比增长8.86%,同比增长18.27%。
和(he)上述项(xiang)目不同，平安(an)广州广河REIT运营的广河高(gao)速，是为数不多的1月数据下降的项(xiang)目。根据平安(an)广州广河REIT2月21日披露的1月运营数据，广河高(gao)速广州段1月日均收费车流量(liang)为13.52万辆次，环比下降6.99%，同比下降10.68%；当月路费收入7104万元(yuan)，环比增长4.6%，同比下降3.86%。
春运出行“加持(chi)”是主因
纵观上述各(ge)个高(gao)速路REITs项(xiang)目运营，1月车流量(liang)和(he)路费收入大多实(shi)现了显著(zhu)增长。主要原因有两部(bu)分，一是1月叠加蛇年春运因素，出行车流大幅增加；二是天气和(he)个别高(gao)速路扩容等因素。
比如，易方达深高(gao)速REIT在公告(gao)里提及，受益于2025年春运影响，1月日均收费车流量(liang)和(he)路费收入环比增长幅度较大。国金中国铁建高(gao)速REIT也在公告(gao)里显示，该项(xiang)目1月车流量(liang)同比上升(sheng)但路费收入同比下降，主要系(xi)春节(jie)假期前(qian)货车通行量(liang)有所下降、客车通行量(liang)有所上升(sheng)所致。
其他因素方面，招商高(gao)速公路REIT表示，2025年1月天气整体(ti)好于去(qu)年同期，未受恶劣天气造成(cheng)的交(jiao)通管制影响，2024年同期则因大雾天气造成(cheng)交(jiao)通管制时(shi)长达44.6小时(shi)。此外，受春运时(shi)间差异影响，2025年春运时(shi)间较2024年提前(qian)12天。另外，亳蒙高(gao)速于2024年12月28日开通，周边路网持(chi)续完善对(dui)1月车流量(liang)有一定(ding)利好影响。
华泰江苏交(jiao)控REIT表示，1月日均收费车流量(liang)和(he)路费收入当月环比变动、当月同比变动较大的主要原因之一，是政府部(bu)门(men)出台了多项(xiang)支持(chi)实(shi)体(ti)经济的举措和(he)政策，有效提升(sheng)了市场主体(ti)的信(xin)心(xin)和(he)预期，区域经济持(chi)续恢复。此外，2024年12月31日苏台高(gao)速公路七都北至桃源段通车，2025年1月12日G50沪(hu)渝高(gao)速宣城至广德段改扩建工程建成(cheng)通车，对(dui)沪(hu)苏浙(zhe)高(gao)速公路的车流量(liang)和(he)通行费收入产生了正向影响。2025 年1月份天气整体(ti)情况良好，有利于驾车出行。
但也要看到，春运期间车流量(liang)虽有所加大，但相当部(bu)分实(shi)施的是免费政策。如果纳入这个因素，一月车流量(liang)的影响因素还能更为细致入微。
比如，华泰江苏交(jiao)控REIT说到，1月日均车流量(liang)增速高(gao)于日均收费车流量(liang)增速、日均货车车流量(liang)同比下降，原因是2025年春运开始时(shi)间早于2024年，2025 年1月有4日免费通行时(shi)间，2024年1月没有。
平安(an)广州广河REIT方面解释(shi)，1月日均收费车流量(liang)及路费收入同比下降，主要原因是今年春节(jie)假期实(shi)施免费通行政策的期间较去(qu)年同期多了4天。此外，由于春运期间行驶广河高(gao)速广州段全程的车辆占比增加，单(dan)车收费额较高(gao)，使得1月日均收费车流量(liang)环比下降、路费收入环比增长。
后续供给值(zhi)得期待
1月作为开年首月，叠加蛇年春运数据亮眼，提升(sheng)了市场对(dui)高(gao)速路公募REITs2025年的发展(zhan)预期。
根据Wind统计，截至2月21日收盘，纳入统计的9只高(gao)速路REITs项(xiang)目的二级市场交(jiao)易，今年以来均实(shi)现上涨，其中有5只产品年内累计涨幅达到两位数。华夏南京交(jiao)通高(gao)速路REIT累计涨幅超过20%，中金安(an)徽交(jiao)控REIT、招商高(gao)速公路REIT等涨幅均在10%以上。
华夏基金对(dui)比中美两国的公募REITs发展(zhan)时(shi)表示，包括(kuo)公路、铁路在内的交(jiao)通项(xiang)目是我国REITs的重点领域，美国权益型REITs产品几乎不涉(she)及交(jiao)通基础设施。我国交(jiao)通基础设施较为完善，新建项(xiang)目多且存在足量(liang)优质收益资产，是发行REITs的良好资产标的。以高(gao)速公路行业为例，中交(jiao)建、中铁建、广州、山东、江苏、河北、安(an)徽、南京等省市级大型高(gao)速集团(tuan)均已发行公募REITs。借助公募REITs打造资产上市平台，盘活存量(liang)优质资产，实(shi)现资本资产融合，追求行业高(gao)质量(liang)发展(zhan)已逐渐(jian)成(cheng)为共识。
国海固收团(tuan)队研报(bao)指出，从资产类型看，交(jiao)通基础设施REITs单(dan)笔资产规模较大，但在产品多元(yuan)化背景下，发行规模占比被(bei)动稀释(shi)，2021年以来发行供给相对(dui)稳定(ding)，交(jiao)通等基建存量(liang)规模较大，后续供给值(zhi)得期待。
根据国海固收团(tuan)队研报(bao)分析，从纳入统计的59只公募REITs来看，交(jiao)通基础设施类中除工银河北高(gao)速REIT、国金中国铁建REIT、华泰江苏交(jiao)控REIT三只产品外，其他大多是折价发行。高(gao)速公路股盈利水平相对(dui)稳健(jian)、分红比例较高(gao)，一定(ding)程度影响交(jiao)通基础设施REITs投(tou)资热情。但从项(xiang)目属性看，交(jiao)通等特许经营类REITs现金流相对(dui)稳定(ding)，债(zhai)性凸(tu)显，在利率下行阶段更具投(tou)资价值(zhi)。
责编(bian)：桂衍民
校对(dui)：李(li)凌锋