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今天，A股终于迎来了2025年(nian)的第一次深V。
截至收盘，A股沪指从盘中跌1.7%到收盘翻红微(wei)涨0.02%，创业板从跌3.1%到收跌0.98%，不少指数振幅(fu)都超过了2%。
在早盘时段(duan)，A股市(shi)场(chang)恐慌(huang)情绪拉满，但午后随着(zhe)资金开始重新加快流(liu)入，最终稳住扭转了市(shi)场(chang)的情绪。
在这里面，机构资金，尤其(qi)可能来自某队的资金，起到了很大的作(zuo)用。在昨天的文章中提到，监管层对于市(shi)场(chang)的关切很明确(que)，如果盘面确(que)实出现可能影响较大的突变，肯定是会有所行动。
这个观点在今天再次得到验证。
但市(shi)场(chang)也反应了一个非常现实的情况：市(shi)场(chang)的信心依然不足，导致股市(shi)波动较大。
背后的重要原因(yin)可能是：在懂王回归叠加美元降息延后带来外围(wei)不确(que)定性增多，同(tong)时国内宏观环境还需要多一点时间验证复苏之前，资金的风险偏好收缩。
可以预计，在今年(nian)，诸多不确(que)定性还是会持(chi)续，尤其(qi)外围(wei)环境会是如此，而作(zuo)为对冲，国内的刺激政策(ce)节奏和变化就(jiu)成为了市(shi)场(chang)主要的关注。
这种情况下，收缩风险偏好，或者选择(ze)稳妥一点的配(pei)置策(ce)略，就(jiu)成为了一个比较稳妥的投资方式。
那么，可以怎么做？
01高(gao)确(que)定性的方向
2024年(nian)，A股行业涨幅(fu)榜中有一个很明显的特征，优质(zhi)的行业龙头和高(gao)息股都得到很不错(cuo)的涨幅(fu)，尤其(qi)包括银行、家电、非银、电信运营商、汽(qi)车产业、公用事业、能源资源等板块(kuai)里的核心资产。
其(qi)中，银行板块(kuai)年(nian)内以45.12%的涨幅(fu)位居首(shou)位，非银金融（保(bao)险和券商为主）涨幅(fu)36.34%，在非金融的大蓝筹中，中石油(you)、中石化、中国神华、长江电力、中移动、中国电信、美的集团等能稳定派发高(gao)股息的超级行业“茅”，年(nian)内的涨幅(fu)也有了30%-50%以上的涨幅(fu)。
这个现象，其(qi)实也很大程(cheng)度反映(ying)了文章开头说的，资金的风险偏好收缩，更愿意抱团选择(ze)高(gao)确(que)定性的资产。
但有意思的是，即使这样，上面提到的大多数资产，它们的估值从客观数据来分析，依然显得还足够便宜。
原因(yin)很简单，这些核心资产，它们的业务业绩增长趋势，要么几乎没有受到太多来自宏观环境不利(li)因(yin)素(su)方面的影响，比如能源，资源、电信、公用事业这些刚需领域；
要么得益于国家各种逆(ni)周期政策(ce)调节下反而吃到了很庞(pang)大的政策(ce)红利(li)，比如大金融、家电、半导体、电气设备等领域。
反映(ying)在估值上，它们当中多数的股价虽(sui)然在去年(nian)涨幅(fu)巨大，但PE依然显得较低。
去年(nian)涨得最凶的银行，最新的PE还普遍在5-8倍左右，PB多少还是明显低于1倍；家电、能源、交通等行业核心巨头资产，不少的PE也在十几倍附近。
尤其(qi)在股息率指标上，上述资产相对当下不断走低的利(li)率还有着(zhe)非常可观的距离。
这两年(nian)国内货币市(shi)场(chang)环境持(chi)续宽松(song)，目前长债利(li)率和存款利(li)率已(yi)经跌到2%以下，10年(nian)期国债甚至到了1.6%的低位，但很多优质(zhi)资产的股息率依然稳稳超过4%，甚至更高(gao)。
比如银行、保(bao)险、能源（石油(you)、煤炭、电力）、电信等重点领域，甚至包括不少优质(zhi)的制(zhi)造企业，如美的、格力等。
通过wind简单拉一下，可以拉出很多符合这样标准的优质(zhi)公司。
那么对于场(chang)外的没有太多更好去处的庞(pang)大空转资金来说，配(pei)置这些优质(zhi)资产，然后稳拿比买国债更高(gao)的股息，就(jiu)显得很有搞头。
尤其(qi)是，配(pei)置这些资产，虽(sui)然确(que)实需要承担一些额外的风险，但还是有比较大概率能吃到股价上涨带来的溢价（前提是能业绩稳增长+稳定高(gao)分红的）。
而且这个方式也非常符合国家如今千方百计引导长线资金入场(chang)投资的政策(ce)理念。
要知道，现在国家为了吸(xi)引资金入场(chang)，还出台政策(ce)指引上市(shi)企业做好市(shi)值管理，提高(gao)分红回报(bao)，这样的政策(ce)红利(li)，在前几年(nian)甚至是完全没有的。
02投资策(ce)略怎么做？
如果在港股市(shi)场(chang)，符合上述投资标准的资产，就(jiu)更多了。
港股的流(liu)动性确(que)实是比A股低不少，但也造就(jiu)了相对更低的估值和更高(gao)的股息回报(bao)率。
同(tong)时一定程(cheng)度上，这意味着(zhe)稳定性更好。
2024年(nian)，恒(heng)生指数、恒(heng)生科技分别上涨17.67%和18.7%，比A股还好一点。其(qi)中，资讯科技（43.33%）、能源（24.46%）、电讯、金融四个板块(kuai)跑赢指数。
除了资讯科技，能源、电讯、金融等板块(kuai)是重要的高(gao)股息板块(kuai)，过去12个月股息率分别达到了7.74%、6.39%和6.2%。
值得一提的是，2024年(nian)南向资金通过港股通累计净流(liu)入港股市(shi)场(chang)8千亿港元，创历年(nian)来新高(gao)，同(tong)比增长高(gao)达157%。
这不仅给港股流(liu)动性提升带来了显著增量支撑，也很大程(cheng)度反映(ying)了资金为了高(gao)股息投资（当然，这背后同(tong)时也是因(yin)为港元与美元挂钩，可以吃到中美元息差和美元升值的汇率红利(li)。）港股也有很多优质(zhi)的非金融行业龙头，在2024年(nian)收获了巨大涨幅(fu)外，PE/PB和股息率等关键指标看上去依然非常有吸(xi)引力。
这里面，还有一个值得期待的“彩票”，这两年(nian)市(shi)场(chang)在关注和讨论(lun)的港股通红利(li)税改革，目前看来还有落(luo)地可能性，一旦港股通红利(li)税调降，港股高(gao)股息板块(kuai)的估值吸(xi)引力将变得比A股再上一大台阶。
如下表所示：股息率稳定在5%以上，同(tong)时涨幅(fu)超过40%的港股中，大多数的个股都估值都还很便宜。其(qi)中，民营电解铝巨头中国宏桥是股价2024年(nian)股价涨幅(fu)高(gao)达97.56%，位居列表第二，是上涨最多的非金融企业。但目前其(qi)最新的PE也仅有5.3倍，PB不到1倍，股息率高(gao)达7.91倍，比不少银行保(bao)险的回报(bao)都可观得多。
所以，如果今年(nian)确(que)实是想稳妥一点搞投资，个股可以如何配(pei)置，就(jiu)很明朗了。
首(shou)先，可以继续重点关注银行保(bao)险、能源、公用事业这些长期稳健(jian)的高(gao)股息红利(li)资产，等待机会上车，然后躺着(zhe)吃股价继续上涨（预期），和相对更有吸(xi)引力的股息回报(bao)。虽(sui)然目前市(shi)场(chang)都还认为这些板块(kuai)的估值还有点高(gao)，目前已(yi)经在出现回调，但可以肯定的是，这些板块(kuai)资产接下来如果越(yue)是下跌，估值性价比就(jiu)越(yue)高(gao)。
然后，去布局一些业务业绩增长确(que)定的其(qi)他行业龙头，如上述提到的如中国宏桥这种业绩增长确(que)定性高(gao)的资产。在港股，估值便宜并不算很稀奇，但是同(tong)时满足高(gao)增长、低估值、流(liu)动性还不错(cuo)的标的却并不多见，上述表中提到的中国宏桥是看上去比较符合的一个。
值得一提的是，昨日(ri)宏桥旗下子公司宏创控股资产重组复牌，重组事项是计划通过向目标公司的现有股东发行新股份，收购(gou)宏桥另一家子公司山东宏拓实业的100%股权，此举被市(shi)场(chang)看做是一次“蛇吞象”式并购(gou)。该(gai)公司也因(yin)此连续两日(ri)收获强势涨停封板。
据悉，宏拓实业是中国宏桥的核心资产，是全球最大的电解铝生产商之一，业务涵盖铝产品全产业链，拥有电解铝年(nian)产能645.90万吨，氧化铝年(nian)产能1750万吨。2024年(nian)度营收1499.09亿元，净利(li)润高(gao)达202.62亿元。
之所以业绩如此炸裂，除了得益于它全球最大电解铝产业链的规模(mo)优势，还与近两年(nian)电解铝、氧化铝市(shi)场(chang)量价齐升的景气周期有关。
2024年(nian)，氧化铝期货吨价格从2700元飙升至查过5000元，增幅(fu)超过85%。市(shi)场(chang)对于铝业未来前景也继续看好，国金证券发布研报(bao)称，预计2025年(nian)铝供需矛盾的演绎更加显著，低库存及需求量级增长有望放大铝价上行空间，稳定利(li)润及现金流(liu)带来铝板块(kuai)估值抬(tai)升。
如此优质(zhi)的资产通过反向收购(gou)方式回归A股市(shi)场(chang)，得到的估值溢价肯定要比直接装(zhuang)在港股的母公司旗下要高(gao)得多，同(tong)时作(zuo)为母公司的中国宏桥也肯定能因(yin)此得到不错(cuo)的价值重估机会。这不仅是因(yin)为直接得益于子公司回A股带来的市(shi)场(chang)估值提升，还因(yin)为能因(yin)此让宏桥自身的资产价值得到提升，给公司带来资产负(fu)债率有效下降，进而让公司融资利(li)率更有优势，更好节省(sheng)资金成本等一系(xi)列好处。
要知道，2024年(nian)上半年(nian)，该(gai)公司有息负(fu)债685亿，年(nian)化利(li)率超过4.5%。如果能因(yin)自身资产价值提升，能拿到更低的贷款或融资利(li)率，然后对存量高(gao)息债务进行置换，只要降低1-2个点，都能节省(sheng)大概十多亿的利(li)息成本。这节省(sheng)下来的成本就(jiu)是直接的利(li)润，还能明显增厚公司的EPS，让估值指标变得更有吸(xi)引力。
所以像这类的企业，是比较值得关注的。最后，在布局上面的优质(zhi)高(gao)息资产的同(tong)时，再分散一点资金去择(ze)机格局一些港股独(du)有的科技赛(sai)道巨头，比如互(hu)联网、AI、新能源车、机器人等产业链核心资产（一定要做好择(ze)时）。
虽(sui)然这些赛(sai)道巨头的分红回报(bao)一般不咋地，但贵在巨大成长性，如今在AI浪潮催化下，以及南下资金持(chi)续海量流(liu)入的支持(chi)下，这些资产的未来股价上涨空间期望值很高(gao)。这样一来，就(jiu)可以做到进可攻，退可守，稳坐钓鱼(yu)台。
有券商分析认为，对于2025年(nian)的港股，随着(zhe)风险偏好提升，南向资金的配(pei)置偏好有望多元化，除互(hu)联网和红利(li)板块(kuai)外，大概率还会加大对港股消费、医药等超跌板块(kuai)，以及新经济等特色板块(kuai)的配(pei)置力度，继而带动港股的普涨行情。
03尾声(sheng)
客观来讲，相对美股那种多年(nian)长线单边上涨的市(shi)场(chang)来说，在A港股做投资的难度level肯定是boss级别的。
但其(qi)实无论(lun)A股还是港股，上市(shi)以来能够累计上涨表现几十倍甚至上百倍上涨，或者最近十几年(nian)来虽(sui)然有行业周期波动，但一直都在稳健(jian)增长，然后市(shi)值持(chi)续波动上涨的行业巨头公司其(qi)实并不算少。
只要个人不是太笨，投资方式不要太过于激进，降低一点短期回报(bao)预期，多一点耐心选择(ze)稳妥一点的配(pei)置策(ce)略，最终下来，得到的回报(bao)可能还是非常可观的。