特朗普：“我要去检查诺克斯堡的黄金”

近期，国际黄金价格屡创新高，这跟美(mei)国总(zong)统特朗普持续挥动的“关税大棒”有着很大的关系。

当地时间2月1日，特朗普签署行(xing)政令，对进口自前(qian)三大贸易伙伴(ban)墨西哥(ge)、加拿大、中国的商品(pin)加征关税；2月10日，特朗普宣(xuan)布对所有美(mei)国进口钢铁和铝征收25%的关税；2月13日，特朗普要求相关部门确定与每(mei)个(ge)外国贸易伙伴(ban)的“对等关税”；2月18日，特朗普称(cheng)，美(mei)国将对进口汽车征收25%左右的关税。针对药品(pin)和芯片等产品(pin)的进口关税也将初步定在(zai)25%左右，并将在(zai)一年内“大幅提高”；2月19日，特朗普称(cheng)，将于下个(ge)月或更早宣(xuan)布对汽车、半导(dao)体(ti)、芯片、制(zhi)药、可(ke)能还有木材的关税。

从(cong)2月初以来的金价走势图来看，特朗普每(mei)挥动一次“关税大棒”，国际黄金价格基本上(shang)都会(hui)跳涨至一个(ge)新的高度，现货(huo)黄金先是(shi)突破2800美(mei)元/盎司，随后(hou)又拿下2900美(mei)元/盎司。2月20日，现货(huo)黄金又突破了2950美(mei)元/盎司，继续刷新历史新高。

看着越来越值钱的黄金，特朗普似乎也心动了。当地时间2月19日，美(mei)国总(zong)统特朗普放话称(cheng)，他将亲赴肯塔基州诺克斯堡军事基地，核查黄金储备。

据彭博社报道，当天，在(zai)结束迈阿密政治集会(hui)返程的空军一号上(shang)，特朗普向随行(xing)记者释(shi)放强硬(ying)信号：“我们必须(xu)确保诺克斯堡的黄金安然无恙——如果发现它们不在(zai)那里，我会(hui)非常生气。”

特朗普发表上(shang)述言论的背景是(shi)，人们猜测美(mei)国财政部可(ke)能会(hui)对黄金库存重新估值。尽管知情人士表示， 特朗普的高级经济顾(gu)问并未认真考(kao)虑(lu)这个(ge)想法，但还是(shi)引起了华尔街一些(xie)人的关注。

诺克斯堡是(shi)位于肯塔基州的一个(ge)美(mei)国陆军基地，存放着美(mei)国财政部超过一半的黄金储备。20世纪30年代，为了使其更不易受到攻(gong)击，美(mei)国财政部将黄金从(cong)纽约和费(fei)城转移到了诺克斯堡。其余大部分金条则(ze)存放在(zai)丹佛和纽约西点的设施(shi)中。

此前(qian)，一个(ge)X用户让马斯克检查一下美(mei)国的黄金储备是(shi)否还存在(zai)。不久之后(hou)，马斯克这位特朗普的得力助手发帖(tie)说他在(zai)“寻找诺克斯堡的黄金”，并用了一张《南方公园》动画(hua)片的梗图，图上(shang)写着“呃……它不见了。”马斯克表示他希望所有的黄金都在(zai)那里，并且他还建议，如果能进行(xing)一次诺克斯堡的现场直播(bo)将会(hui)非常酷。

在(zai)上(shang)述言论出(chu)现之际，有关美(mei)国财政部可(ke)能重新评(ping)估其黄金储备价值的猜测也在(zai)流传。尽管一些(xie)华尔街人士对此想法着迷，但据熟悉此事的人士称(cheng)，特朗普的顶级经济顾(gu)问并未认真考(kao)虑(lu)这一观点。这种猜测围绕着一个(ge)假设，即美(mei)国财政部可(ke)以将其黄金持有量(liang)重新定价到更高的水平——此举将为政府带来现金收入(ru)。这样(yang)的举措可(ke)能需(xu)要特朗普寻求国会(hui)的批(pi)准。

事实上(shang)，诺克斯堡的黄金谜团早已埋下伏笔。1971年尼克松政府终结金本位制(zhi)后(hou)，美(mei)国黄金储备的审计(ji)频率从(cong)每(mei)年一次降至每(mei)十(shi)年一次。据悉，美(mei)国财政部最后(hou)一次对诺克斯堡的黄金储备进行(xing)审计(ji)是(shi)在(zai)1974年9月23日。从(cong)那时起，除(chu)了每(mei)年走走形式的“金库封条检查”之外，没有任何独立审计(ji)核实过诺克斯堡存放的约4580吨黄金。近年来，一些(xie)美(mei)国官员已多次呼吁对美(mei)国黄金储备进行(xing)全面审查。

大涨之后(hou)，金价接下来如何运(yun)行(xing)？

2024年以来，金价持续走强，在(zai)特朗普赢得美(mei)国大选(xuan)后(hou)，金价继续上(shang)涨，且连续创出(chu)历史新高。当前(qian)，伦敦(dun)金价格已接近3000美(mei)元/盎司。

国投证券指出(chu)，特朗普当选(xuan)后(hou)政策不确定性增大，以关税政策为代表，关税政策的推出(chu)落地过程中的博弈因素，加大了经济政策的不确定性。市场对美(mei)股(gu)AI叙事认识的变化，推动了资金流入(ru)具有避险属性的黄金。此外，黄金价格和通胀正相关，并定价对通胀的担忧。特朗普就职后(hou)已连续推出(chu)多项移民管理相关的行(xing)政法令，并对加墨中亦宣(xuan)布多项加征关税措施(shi)，这意味着美(mei)国通胀在(zai)2025年预计(ji)有较大概率出(chu)现反弹，金价将受益于通胀的上(shang)行(xing)。而考(kao)虑(lu)减(jian)税落地相对滞(zhi)后(hou)，若出(chu)现滞(zhi)涨环境则(ze)对黄金更为有利。

“实物需(xu)求和宏观趋势的长期因素变化打开了黄金价格的上(shang)涨空间，并且这些(xie)中大部分因素预计(ji)将在(zai)较长时间内持续存在(zai)。核心驱动主(zhu)要包括：1）对冲美(mei)国关税政策、美(mei)股(gu)走势的不确定性；2）对冲通胀上(shang)行(xing)风险；3）对冲美(mei)元货(huo)币信用的走弱。”国投证券写道。

中信建投指出(chu)，开年黄金急涨，定价短期逻辑，缘起关税预期催化纽约现货(huo)交割风险。看短期，关税明朗之前(qian)，期现溢价波动或难完全平稳，跨市套利行(xing)或仍对金价有支撑。看中期，2022年以来金价已偏离美(mei)元和实际利率这两大传统框架(jia)。尤其2024年，传统黄金框架(jia)明显失效。回归朴(pu)素的供需(xu)逻辑，2024年金价上(shang)涨有两大需(xu)求助推至关重要，呼应全球宏观形势：其一，央行(xing)购金持续强劲。这是(shi)2022年后(hou)金价中枢上(shang)台阶的底层原因。底层线索是(shi)大国博弈，注脚是(shi)地缘冲突。其二，亚洲(zhou)（尤其中国）私人部门黄金投资需(xu)求扩容。底层线索是(shi)2024年中国有效需(xu)求原因所致。

展望2025年，中信建投认为，助推2024年金价的需(xu)求因素在(zai)2025年持续性减(jian)弱，故2024年判断黄金“高平台上(shang)的顺风期”，2025年金价或从(cong)顺风期走向震荡期。

银河证券表示，美(mei)国总(zong)统特朗普对外加征关税政策持续出(chu)台可(ke)能引发的全球贸易战风险将继续驱动全球央行(xing)和其他避险资金增持黄金；而随着美(mei)国后(hou)续通胀的回落，市场对于美(mei)联储降息预期的向上(shang)修复(fu)，也将推动金价的上(shang)涨。

责编：罗晓霞

校对：陶(tao)谦