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无缘无故就跌了。
隔夜，美股三大指数全线下挫，道指跌0.77%，标普500跌1.11%，纳指一度跌逾2%，最终(zhong)收(shou)跌1.49%。
令人疑(yi)惑不(bu)解跌是，昨夜并没有发生(sheng)什么(me)值(zhi)得美股如此(ci)下跌的事情。
在新闻(wen)、数据和交易都清淡的当下，华尔街将矛头指向了全球(qiu)资产定(ding)价锚——10年期美债(zhai)收(shou)益率。
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美股下跌的矛头
周(zhou)五，美国10年期国债(zhai)收(shou)益率升(sheng)至4.629%，接近7个月高点。12月至今，该(gai)收(shou)益率已累计上涨逾40个基点。
在美联储(chu)12月18日(ri)的议(yi)息会议(yi)前，美股今年已经创下了58次新高，但正是这次会议(yi)给狂热的美股泼了一盆冷水，同(tong)时也刺激10年期美债(zhai)收(shou)益率持续攀升(sheng)。
美联储(chu)12月会议(yi)暗示明年的降息步伐或将放缓，点阵图对2025年降息指引从此(ci)前的4次下修到2次。当天，纳指下跌3.56%，标普500下跌2.95%、道指下跌2.58%。
Bespoke Investment Group联合创始人Paul Hickey表示，如果未来几天10年期美债(zhai)收(shou)益率升(sheng)破4.70%关口，可能会继续对美股造成冲击。
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美股遭资金抛售？
资金也似乎改变态度了。
自11月5日(ri)特朗普赢(ying)得总统大选后，资金疯狂流入美股，11月近1400亿美元流向美国股票基金，推(tui)动11月创下自2000年以来资金流入最高的单月纪录。
但花旗集团数据显示，在圣诞节前的一周(zhou)内，美国股票基金则流出总计266亿美元，大部分来自美国交易所交易基金（ETF），遭遇387亿美元的净赎(shu)回。
美国银行的数据也可互为佐证，过去一周(zhou)，美国股市(shi)出现了约350亿美元的资金外流，是自2022年12月以来的最高单周(zhou)资金流出量。
另外，高盛交易部门估计，鉴于股票和债(zhai)券(quan)的走势，美国养老金将出售210亿美元的美国股票。
当下，标准普尔指数股息率远低于10年期美债(zhai)收(shou)益率，上一次达到如此(ci)悬殊的对比还是2007年。
对此(ci)，市(shi)场人士提出了一个问题：在如此(ci)少股息的情况下实现年度增(zeng)长的情况并不(bu)常见，2025年还能继续吗？
对此(ci)，贝莱德认为美股明年有望持续受益于人工智能等颠覆性趋势的影(ying)响，加上美国经济增(zeng)长依然(ran)强劲、各领域企业盈利能力增(zeng)强，这些都有望支撑美股在2025年实现跑(pao)赢(ying)全球(qiu)其他(ta)市(shi)场。
目前A股多只美股ETF都存在溢价，IOPV溢折率超(chao)过3%的ETF有22只，景顺长城标普消费ETF和国泰标普500ETF的溢价率分别为21.7%和10.29%。
(本文内容均为客观数据信息罗列，不(bu)构(gou)成任何投资建议(yi)）
随着投资者的热情高涨，QDII额度频频告急，目前市(shi)场上有超(chao)过八(ba)成的QDII基金暂停(ting)了大额申购(gou)或直接闭门谢客。
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基金收(shou)益率持续下行
QDII产品的高溢价率长存的现象也折射出国内资产荒(huang)的问题，更关键的一点是当10年国债(zhai)利率进入1时代，将对资产配置(zhi)的逻辑将产生(sheng)关键影(ying)响。
12月第一个交易日(ri)，10年期国债(zhai)利率跌破2%，截至12月27日(ri)，货币基金的7日(ri)年化(hua)收(shou)益率持续向下，多只产品的收(shou)益率已行至新低点。
Wind数据显示，截至12月27日(ri)，全市(shi)场364只货币基金的平均7日(ri)年化(hua)收(shou)益率为1.58%，较年初的2.34%下行了0.76%，多只基金更是在月内创下了收(shou)益率新低，最低的中金财富(fu)聚金利7日(ri)年化(hua)收(shou)益率只有0.73%。
货基还有配置(zhi)价值(zhi)吗？
试想一下，在财政货币双宽(kuan)松(song)的背景下，明年或有批量货币基金7日(ri)年化(hua)收(shou)益率跌破1%。
为什么(me)？搞(gao)清楚货币基金持有的资产是什么(me)就一清二楚了。
货基最主要持仓主要是AAA的银行同(tong)业存单、企业发现债(zhai)券(quan)和金融债(zhai)等，大头是银行同(tong)业存单。
以市(shi)场规模最大的华宝(bao)现金添益为例，三季度持仓60%是同(tong)业存单。同(tong)时货币基金还有一个硬性规定(ding)，持有的资产平均剩余期限不(bu)能超(chao)过180天，这意味着货基主要持有的是短期限的银行同(tong)业存单。
存单利率受资金利率影(ying)响大，假设降息一次幅度为20BP，OMO利率将降至1.3%，在此(ci)基础上，同(tong)业存单利率预计将降至1.5 - 1.6%。
说一个冷知识，宽(kuan)基ETF经过一波降费潮，最低的综合费率是“管理费年率0.15%+托管费年率0.05%”的0.2%组合，但货币基金普遍的综合费率高达0.4%。
底层资产1.5%-1.6%（这仅是假设降息一次的情况）减去综合费率0.4%，收(shou)益率为1.1%-1.2%。
截至12月27日(ri)，市(shi)场规模最大的两只货币基金华宝(bao)现金添益A和银华日(ri)利A的7日(ri)年化(hua)收(shou)益率1.26%和1.37%。
在市(shi)场提前抢跑(pao)降息预期，国债(zhai)利率跌破1.7%，货币基金收(shou)益率持续下行的情况下，理论上，权益资产的配置(zhi)价值(zhi)不(bu)断凸显，尤其是高股息类的资产。