本期债券的发行规模为300亿元，前5年(nian)票面利(li)率为1.99%，每5年(nian)调整一(yi)次，将(jiang)在第5年(nian)及之后的每个付息日附有发行人有条(tiao)件赎回权。

邮储银行发行的这种无固定期限资本债券，又称永续(xu)债，它并不规定到期期限，持有人也不能要求清偿(chang)本金(jin)，但可以按期取得利(li)息，是(shi)商业银行补充(chong)其他一(yi)级资本的重要工具(ju)。据了解，在商业银行的资本运作(zuo)体系中，永续(xu)债与二(er)级资本债占据着关键地位，二(er)者同属银行次级债，被市(shi)场(chang)统称为“二(er)永债”。在复杂且严格的资本监管(guan)体系之下，“二(er)永债”已然成为商业银行充(chong)实资本、强化抗(kang)风险能力的重要工具(ju)。

经(jing)查询中国货(huo)币网发现，2025年(nian)开年(nian)以来，银行“二(er)永债”发行明(ming)显放缓。

在永续(xu)债方面，开年(nian)以来尚未有其他国有大行发布永续(xu)债发行的信息，中小银行发债的信息也较少。相关信息显示，除邮储银行外，仅(jin)桂林银行于1月中旬在全(quan)国银行间债券市(shi)场(chang)发行了一(yi)笔永续(xu)债，发行规模为30亿元，票面利(li)率2.50%。

二(er)级资本债方面，中国货(huo)币网信息显示，将(jiang)在2月27日发行一(yi)笔二(er)级资本债，发行规模为400亿元。

与之相比，去年(nian)同期数据显示，2024年(nian)1-2月，有包括中国银行、、恒丰银行、等在内的商业银行累计发行7笔二(er)级资本债，合计实际发行规模达1900亿元。其中，有6笔由中国银行、农业银行、建设银行三家国有大行发行，累计实际发行规模为1800亿元，占比达到95%。不过，该两个月份均未发行永续(xu)债。

银行“二(er)永债”开年(nian)发行遇(yu)冷

国有大行发行“二(er)永债”动力将(jiang)下降(jiang)

据了解，我国商业银行资本补充(chong)分为内源性与外源性两大渠道(dao)。内源性渠道(dao)主要是(shi)每年(nian)的留存收(shou)益以及部分超额拨(bo)备；外源性渠道(dao)主要有上市(shi)融(rong)资，增资扩股，发行可转债、优先股、永续(xu)债、二(er)级资本债等。

近年(nian)来，随(sui)着行业整体盈利(li)放缓、资产利(li)润率下滑、不良资产处置压力加大等，利(li)润转化为资本的空间日益缩减，不少银行选择“二(er)永债”作(zuo)为外部资本补充(chong)的重要手(shou)段。同时，低利(li)率环(huan)境也助推(tui)了“二(er)永债”发行热潮，使得“二(er)永债”整体发行规模不断壮(zhuang)大。公开信息显示，去年(nian)商业银行“二(er)永债”发行规模超1.6万亿元，与2023年(nian)的1.12万亿元、2022年(nian)的1.19万亿元相比增长明(ming)显。

为何2025年(nian)开年(nian)银行“二(er)永债”发行遇(yu)冷？国盛证券研究所首席固定收(shou)益分析(xi)师杨业伟认为，这可能是(shi)因为当前大行“不差(cha)钱”。他指出，债务置换后，地方债对银行资本的消耗低于贷款（1/5或1/10），即在计算风险资本时，贷款的权重是(shi)100%，一(yi)般地方债是(shi)10%，专项债是(shi)20%，因而地方债对资本消耗远低于贷款，导致银行短(duan)期补充(chong)资本需求不高。

在金(jin)融(rong)业首席分析(xi)师王一(yi)峰看来，开年(nian)以来，国有大行二(er)永债发行量较少，春节因素(su)的扰动是(shi)重要原因。他表示，从规模来看，银行发行二(er)永债的规模并无明(ming)显降(jiang)低的迹象。目前，银行对于补充(chong)资本和提高资本充(chong)足率的要求依然存在。同时，二(er)级资本债的发行还要统筹考虑资本工具(ju)到期的情(qing)况，因此今(jin)年(nian)的发行量不会太低。

中信证券首席经(jing)济学(xue)家明(ming)明(ming)表示，2024年(nian)以来，银行净息差(cha)下降(jiang)压力得到缓解，《商业银行资本管(guan)理办法(fa)》开始实施，预计2025年(nian)银行补充(chong)资本压力有所降(jiang)低。2024年(nian)10月12日财政部在新闻发布会上表示财政部将(jiang)发行特别国债，支(zhi)持国有行补充(chong)核心一(yi)级资本。由于当前国有行资本充(chong)足率与一(yi)级资本充(chong)足率均处于较高水平(ping)，预计财政部注资后国有行发行二(er)永债等资本工具(ju)的动力有所下降(jiang)。

此外，明(ming)明(ming)认为，股份行与城商行资本充(chong)足率与国有大行相比较低，利(li)率下行背景下有一(yi)定的增发二(er)永债需求，主体或以股份行与头部城商行为主；农商行净融(rong)资规模较低，2025年(nian)或略有增长。整体而言，他预计，2025年(nian)二(er)永债净融(rong)资规模在3500-4000亿元左(zuo)右，对应发行规模在1.55-1.6万亿左(zuo)右。

“二(er)永债”将(jiang)面临(lin)较大规模到期

银行资本补充(chong)压力仍存

展望2025年(nian)，银行“二(er)永债”面临(lin)较大规模到期。数据显示，2025年(nian)银行“二(er)永债”到期规模将(jiang)达到约1.2万亿元。具(ju)体来看，国有银行、股份制银行、城市(shi)商业银行和农村商业银行到期的“二(er)永债”规模分别约为6150亿元、3970亿元、1708亿元和323亿元。这意味着银行面临(lin)着一(yi)定的续(xu)发压力，需要审慎思考、合理规划资本补充(chong)策略。

有分析(xi)认为银行应当积极(ji)拓展其他融(rong)资渠道(dao)，以满(man)足资本补充(chong)需求，应对潜在的金(jin)融(rong)风险，确保银行稳健运营(ying)。

明(ming)明(ming)指出，中小银行除了发行“二(er)永债”之外，还可以通过增资扩股、发行优先股、可转债等方式补充(chong)资本。除此之外，中小银行也可以积极(ji)寻求股东或战略投资者的资本注入，增强资本实力，抑或是(shi)合理把握(wo)“二(er)永债”续(xu)发时点，降(jiang)低付息成本。

东方金(jin)诚(cheng)金(jin)融(rong)业务部高级副总监鲁金(jin)飞认为，未来银行可以通过优化信贷结构和投资资产结构减少资本占用，提高盈利(li)能力，增强内源资本积累能力以及拓展多元化融(rong)资渠道(dao)等方式，来应对“二(er)永债”的续(xu)发压力。此外银行应该尽(jin)早应对即将(jiang)到期的“二(er)永债”，合理安排(pai)续(xu)发计划，以保证资本充(chong)足性；可以探(tan)索增资扩股、定向募(mu)股、发行优先股等多元化资本补充(chong)核心一(yi)级资本和其他一(yi)级资本。特别是(shi)对于中小银行来说，政府专项债也是(shi)一(yi)个重要的资本补充(chong)途径。

中国银行研究院高级研究员李佩珈表示，中小银行既要多措并举加大资本补充(chong)力度，也需要不断优化业务结构，进一(yi)步“节约”资本。一(yi)方面，建议对中小银行发行资本补充(chong)债券给予(yu)一(yi)定的政策支(zhi)持或流动性支(zhi)持，这有利(li)于宽信用和银行更好地支(zhi)持实体经(jing)济发展。可研究创新永续(xu)债的担保机制，提高永续(xu)债和二(er)级资本债的流动性和投资者认购的积极(ji)性。另一(yi)方面，银行应降(jiang)低资本消耗，加快中间业务发展。适度增加资产管(guan)理业务、投资业务、委托代理业务等中间服务业务发展，尽(jin)可能以较小的资本消耗获取更大的经(jing)营(ying)收(shou)益等。

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