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要准确评估车企的(de)经营健康状况，财务指(zhi)标无疑是核心(xin)依据。然(ran)而，鉴于汽车行业的(de)特(te)殊性，我们不能仅(jin)停留在数字表面，更应(ying)深(shen)入理解这些指(zhi)标背后的(de)真实含义。
接下来不妨(fang)透过一些市场较为关注的(de)指(zhi)标，梳理背后的(de)判断逻辑(ji)。
一、先(xian)来看总负债情(qing)况。
不得(de)不承认(ren)，全球主流车企的(de)总负债普遍较高，尤其是传统巨头车企。数据很能说明问(wen)题。2023财年，大众的(de)总负债就达(da)到了3.2万亿人(ren)民(min)币，丰田则在2.6万亿，两大巨头总负债就接近6万亿。福特(te)、通用汽车、宝马、奔驰也均在万亿以上。
这背后的(de)原因(yin)其实很简单，汽车行业是重资产行业，需(xu)要大量资金投入建厂、持续不断的(de)研发投入等。
但有意思的(de)是，国(guo)内车企的(de)龙头比亚迪和吉利控股，其负债总额(e)则处在较低水平。以比亚迪为例，其销量是大众的(de)三(san)分之一，但总负债仅(jin)为大众的(de)六分之一。
结合营收不难看出，车企的(de)总负债与规模具(ju)有正相关性。一般来说，规模较大的(de)车企由于业务范围更广(guang)，其总负债也会相对较高，但这并(bing)不意味着其财务健康状况不佳。相反，合理的(de)负债规模是企业扩张和运营的(de)必要条件。
因(yin)此在评估车企经营健康状况过程(cheng)中，不能单纯拘泥于负债率或者(zhe)负债规模的(de)大小。
二、再看看有息负债
若(ruo)进一步聚焦到负债结构，可以发现，单纯看总负债也并(bing)不能说明问(wen)题。要知道在企业的(de)负债结构中，有息负债和无息负债的(de)表现也存在一定的(de)差异。
可以看到，全球主流车企的(de)有息负债处在较高水平。如在2023财年，丰田有息负债占(zhan)比达(da)到67%，福特(te)达(da)到65%，通用汽车达(da)到59%，奔驰、宝马分别达(da)47%、42%，这些海外车企的(de)有息负债规模达(da)到数千亿乃至上万亿规模。
对比之下，国(guo)内主流车企有息负债规模则相对较低。例如，在2023年，赛力斯、比亚迪的(de)有息负债占(zhan)比为5%、6%，即便是有息负债最高的(de)吉利控股，24%的(de)占(zhan)比也低于绝大部分海外车企。
考虑到有息负债是真实的(de)债务，需(xu)要支付沉重的(de)财务费用，海外车企的(de)整体负债压力显然(ran)高于国(guo)内车企。
三(san)、最后看看应(ying)付账款
与海外车企依赖有息负债相比，国(guo)内车企的(de)总负债中主要是无息负债，而大头是应(ying)付账款。
一般而言，企业规模越大，营业收入越高，对外采购与合作(zuo)的(de)体量也越大，对拉动经济(ji)增长的(de)作(zuo)用也更明显。对于车企而言，体现在财报(bao)上就是应(ying)付账款的(de)增长。因(yin)此，应(ying)付账款的(de)增加导致的(de)负债提(ti)升并(bing)不一定是坏事，关键在于企业如何形成良性的(de)现金流循环(huan)。
以比亚迪为例，2023年其经营现金流入达(da)到6100亿元，其中4300多亿元用于支付无息负债，经营性现金流净额(e)仍有1700亿。这表明比亚迪不仅(jin)有足够的(de)资金来支付其应(ying)付账款，还(hai)能保持较高的(de)现金储备，用于支持企业的(de)持续发展和应(ying)对潜在风险。这种健康的(de)现金流管理能力，使得(de)企业在面对行业竞争和市场波动时(shi)更具(ju)韧(ren)性。
当(dang)然(ran)我们也要知道，应(ying)付账款不仅(jin)反映了企业与供应(ying)商(shang)之间的(de)交易关系，还(hai)体现了企业在产业链(lian)中的(de)议价能力和资金占(zhan)用情(qing)况。构建稳健的(de)产业链(lian)体系，确保成本控制、产品品质与供应(ying)链(lian)的(de)稳定，对于车企长期发展至关重要，因(yin)此保持相对合理的(de)负债结构和高效(xiao)健康的(de)供应(ying)链(lian)管理，能够帮助企业更好地应(ying)对市场波动，提(ti)升竞争力。
从数据来看，2023年国(guo)内主流车企的(de)应(ying)付账款及(ji)付款周期呈现出显著差异，这背后反映出不同车企在供应(ying)链(lian)管理的(de)能力。
例如，在2023年，赛力斯应(ying)付账款占(zhan)营收的(de)比例为84%，东风集团股份为57%，长安汽车为50%，长城汽车为40%，上汽集团为36%，比亚迪为33%。要说明的(de)是，这个(ge)比例越低，越能显示企业在应(ying)付账款管理方面更为谨慎，其占(zhan)营收的(de)比例较低，显示出较强的(de)供应(ying)链(lian)管理和资金周转能力。
从付款周期来看，比亚迪与供应(ying)商(shang)合作(zuo)的(de)账期为128天，上汽为140天，长城汽车为163天，长安汽车为185天，东风集团股份为226天，赛力斯为313天。账期相对较短，意味着其供应(ying)商(shang)能够更快(kuai)地获得(de)付款，从而减轻供应(ying)商(shang)的(de)资金压力，增强供应(ying)链(lian)的(de)稳定性。
四、写在结尾
汽车工业作(zuo)为现代制造业的(de)皇冠，其崛起不仅(jin)是技术与工业实力的(de)象(xiang)征，更是国(guo)家经济(ji)腾飞的(de)关键引擎。如今在全球经济(ji)的(de)舞台上，中国(guo)汽车发展势头愈发强劲，中国(guo)车企凭借先(xian)进的(de)技术、卓越的(de)品质和创新的(de)思维，不断打破国(guo)际市场的(de)壁垒(lei)，赢得(de)了全球消费者(zhe)的(de)认(ren)可与赞誉。
然(ran)而，伴随市场竞争的(de)愈演愈烈，舆论的(de)漩涡暗流涌动，一些关于中国(guo)车企负债过高、存在经营风险等问(wen)题的(de)讨论也甚(shen)嚣尘上。从财报(bao)不难看出，中国(guo)车企的(de)负债水平并(bing)不高，其财务健康状况远比外界想象(xiang)的(de)要稳健。
反倒是深(shen)入探究后更能发现，在这场轰轰烈烈的(de)全球汽车产业变革浪潮中，中国(guo)车企不仅(jin)在技术创新上取得(de)了显着成就，更在财务管理和风险控制上展现出独特(te)优势。这种优势不仅(jin)为中国(guo)车企在全球市场的(de)崛起提(ti)供了坚实基础(chu)，更为整个(ge)行业的(de)可持续发展树(shu)立了新的(de)标杆。