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近期,港股迎来一家预制金属(shu)建筑公司递表。
格隆汇新股获悉,2月14日,美联钢结构建筑系(xi)统(上海)股份有限公司(简称“美联钢结构”)向港交所递交招股书,拟在港股上市,保荐人(ren)是申万宏源香港。
美联钢结构于1999年(nian)成立,总部位于上海,此(ci)次申请港股上市之前,公司已经多次在资本市场上做出过(guo)尝试。
2014年(nian)4月28日,公司曾向中国证监会递交上交所主板(ban)的上市申请。
2023年(nian)11月7日,公司向上海监管(guan)局呈交就拟于北交所上市的上市前辅导(dao)备案申请。
此(ci)外,公司曾于2022年(nian)12月27日在新三板(ban)挂牌(pai),但因业务发展和战略规划需要,2024年(nian)11月29日申请终止新三板(ban)挂牌(pai)。
招股书称,鉴于香港作为国际市场的门户,更适合提升公司国际知名(ming)度和吸引国际投资者,因此(ci)计划在香港上市。
截至2025年(nian)2月4日,陈(chen)博彦和陈(chen)嘉琪直接(jie)及间接(jie)持有公司约75.3%的股份,是公司的实控人(ren)。
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专(zhuan)注于预制金属(shu)建筑解决方案,收入有所下(xia)滑
美联钢结构是一家专(zhuan)注于预制金属(shu)建筑解决方案的企业,为各行业的建筑项目提供优质产品和安(an)全高效(xiao)的一体化解决方案。
预制金属(shu)建筑解决方案是公司的核(he)心业务,2024年(nian)占公司收入的比(bi)重为83.3%,主要是预制钢结构建筑的分包,涵盖设计、制造、安(an)装和质保,为工(gong)业项目提供定制化综合解决方案。
除核(he)心预制金属(shu)建筑解决方案外,公司还有部分专(zhuan)业工(gong)程总包、工(gong)业环保装备业务。
按业务类别划分的收入明细,来源:招股书
财务数据(ju)显示,2022年(nian)、2023年(nian)、2024年(nian)1-9月(报(bao)告期),美联钢结构的收入分别为19.03亿元、14.53亿元、8.85亿元;2023年(nian)收入大幅下(xia)降,主要因2022年(nian)完成了一些大型预制金属(shu)建筑项目的建筑工(gong)程。
报(bao)告期内,公司的净利润分别为8770.6万元、6213.2万元、4660.9万元。
主要财务数据(ju),来源:招股书
截至2025年(nian)2月4日,公司有82个在手项目,未(wei)确认(ren)收入总额约为10.77亿元。
报(bao)告期内,美联钢结构的毛(mao)利率分别为12.7%、14.8%和14.9%。从预制钢结构建筑项目成本来看,中国的成本主要集中在材料和安(an)装上。
2023年(nian),材料成本占总成本的75.2%,安(an)装成本占19.0%。这两项是影响盈利能力的关键因素。其主要原因包括钢材单价高、行业预制化程度高和生产流程标准化,这减少(shao)了定制和现(xian)场调整的需求。相比(bi)之下(xia),人(ren)工(gong)和其他成本占比(bi)较(jiao)低。
钢卷(juan)是主要原材料,其价格受全球和本地供求、竞争和政(zheng)策等因素影响,这些因素大多不可(ke)控。2019年(nian)至2023年(nian),中厚钢板(ban)价格波动显著(zhu)。2021年(nian),其价格因国内需求强劲和全球供应链限制上涨37.5%,达到每吨5449.7元。
2022年(nian)和2023年(nian),随(sui)着(zhe)供应链恢复和需求放缓,价格分别下(xia)降13.2%和10.4%。未(wei)来,预计价格将趋于稳定,受环保法规和能源成本上升影响,2024年(nian)至2028年(nian)年(nian)复合增长率预计为1.9%。
美联钢结构的客户涵盖各行各业,包括汽车、机械、电子、制药、化工(gong)、建材、饮食和电子商务物流。
报(bao)告期内,公司前五大客户的收入占比(bi)分别为77.7%、64.6%和53.5%;最大客户的收入占比(bi)分别为64.8%、43.1%和31.2%。公司大部分收入依赖少(shao)数主要客户,因此(ci)其财务表现(xian)对这些客户的需求波动较(jiao)为敏感。
各报(bao)告期内,应收账(zhang)款及票(piao)据(ju)余额分别为3.47亿元、4.52亿元和4.31亿元,应收账(zhang)款及票(piao)据(ju)周(zhou)转天数分别为63天、114天和156天,应收账(zhang)款回收周(zhou)期不断拉长。
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行业短期受益(yi)于渗透率提升,长期与地产基建的景气度息息相关
在全球环境(jing)挑战加剧的背景下(xia),环境(jing)、社会及管(guan)治(ESG)原则(ze)成为推动可(ke)持续发展的核(he)心框架(jia),其中绿色建筑尤为重要,而预制钢结构建筑是实现(xian)绿色建筑的关键方式。
建筑可(ke)根(gen)据(ju)建筑方法大致分为两种:传(chuan)统建筑和预制建筑。传(chuan)统建筑主要通过(guo)现(xian)场施工(gong)建成,极度依赖人(ren)力劳动,导(dao)致施工(gong)时间较(jiao)长。
相比(bi)之下(xia),预制建筑则(ze)是由在受控场外环境(jing)中生产并运(yun)送至工(gong)地进行安(an)装的预制构件组装而成。
预制建筑可(ke)根(gen)据(ju)所使用的不同材料类型进一步分为以下(xia)几种类别:预制钢结构、预制混凝(ning)土和其他(例如木结构)。
相对而言,预制钢结构建筑在工(gong)业设施中具有显著(zhu)优势(shi),能满足承重和大跨(kua)度需求,布(bu)局灵活,便于设备安(an)排和生产优化,施工(gong)速度快,维(wei)护和扩建方便,长期成本低。因此(ci),它是工(gong)业建筑中最具经济效(xiao)益(yi)、省时且环保的选择。
目前,中国预制钢结构建筑仍处于发展初期。2023年(nian),中国渗透率为13.9%,而美国约为50%,日本为40%。未(wei)来几年(nian),随(sui)着(zhe)政(zheng)策支持和劳动力增长,中国渗透率有望稳步提升。
过(guo)去五年(nian),预制建筑的市场规模从2019年(nian)的4463亿元增长到2023年(nian)的6606亿元,年(nian)复合增长率为10.3%。未(wei)来,随(sui)着(zhe)国家和地方政(zheng)策的进一步推动,市场预计从2024年(nian)的6032亿元增长到2028年(nian)的7937亿元,年(nian)复合增长率为7.1%。
其中,预期预制钢结构建筑市场的市场规模将从2023年(nian)的人(ren)民币4897亿元进一步上升至2028年(nian)的人(ren)民币6341亿元。
按2023年(nian)收入计,美联钢结构在中国预制钢结构建筑市场的工(gong)业领域中排名(ming)第三,市场份额为4.4%。
中国预制建筑市场规模(按收入划分),来源:招股书
总体而言,预制钢结构建筑是实现(xian)绿色建筑的关键方式,符合政(zheng)策的导(dao)向,目前行业渗透率相对海外较(jiao)低,未(wei)来有一定的机遇。不过(guo)从长远来看,预制钢结构建筑行业的发展前景与国内地产及基建的前景息息相关;公司也在拓展海外市场,未(wei)来,美联钢结构能否扭(niu)转收入下(xia)行的局面,还需要持续跟(gen)踪(zong)。