AI服务器跟传统(tong)服务器集群的不同，就是增加了GPU模组。从存力的角度，HBM容(rong)量带(dai)宽的增速赶不上芯片算力增长(chang)的速率，那就会有内存墙的问题，制约算法的发挥。

从服务器的角度，算力网络内部(bu)光模块(kuai)的用量由集群内GPU数(shu)量决定，每台服务器的网络端口数(shu)量同步增加，按照比例推算可知，这会带(dai)来多大(da)的需求量。

这个逻辑，其实(shi)在(zai)AI基建1.0版本已经兑现过。国内的光模块(kuai)“三剑客”，美国的博通、迈威尔(er)科技，都(dou)是受益者。

而如今，逻辑有什么变化？

首先是超大(da)规模算力集群已经初具雏形。

Meta此前提出，要在(zai)2024年(nian)底继续扩大(da)基础设施建设，包括35万颗H100的配(pei)置。未来，AI算力集群的规模上限将远远不止(zhi)百万颗GPU。

生成式AI的应用往(wang)往(wang)需要处理和分析大(da)量数(shu)据，执(zhi)行(xing)这些任(ren)务通常(chang)会超过单个计(ji)算节(jie)点的能力，因此需要跨(kua)多个计(ji)算节(jie)点分摊工作负载，前提是要让节(jie)点之间的通信畅通无阻(zu)。

英伟达的做法叫做Scale up，通过NVLINK Switch提升GPU之间的通信速率，把多个GPU组成一个超级GPU节(jie)点，纵使单节(jie)点的性能已经趋近极限，在(zai)高速互联下张(zhang)量并行(xing)的得以提升。

而实(shi)现高速互联的方案，不再只是光模块(kuai)，而纳入了铜互联。因为在(zai)短距离连接的场(chang)景里，相比光互连，铜互联在(zai)成本和功耗(hao)上占(zhan)据优势(shi)。

以英伟达GB200 NVL72为例，800G光模块(kuai)的市(shi)场(chang)平均单价在(zai)430美金左右，那么整个机柜(gui)购置光模块(kuai)就要花掉55.7万美元，相比之下，使用铜缆互联节(jie)省了差不多6倍(bei)的成本。

在(zai)短距离连接场(chang)景里，高速铜互连方案已经逐渐被(bei)海外(wai)大(da)型云服务厂商(shang)所采用。

其次，去年(nian)AI芯片的所有增量几(ji)乎都(dou)被(bei)英伟达一家所垄(long)断，但随着以博通ASIC为代表的芯片合作方式得到验证，科技巨头逐渐加码了自研算力部(bu)署。

因为过去英伟达可以将GPU和互联方案一起打包塞给科技巨头，但现在(zai)巨头和博通一起搞(gao)芯片集群，选择上更加多样化，激发了像高速互联、交(jiao)换机的配(pei)套需求。

亚马逊(xun)在(zai)今年(nian)12月初发布了 Trainium2 推理芯片，其单机柜(gui)可以放置两台Trainium2 服务器，两个机柜(gui)间就通过有源线缆连接。除此之外(wai)，谷歌、X.AI都(dou)在(zai)使用定制线缆。

除了业绩指引亮眼(yan)的博通，数(shu)据中心的上游(you)配(pei)套供应商(shang)今年(nian)终于能看到实(shi)际(ji)的业绩增长(chang)。

安费诺是高速率连接器龙头，英伟达高速铜缆组件的主要供应商(shang)。在(zai)过去的三季度，公司销售额(e)同比增长(chang)26%，其中用于AI产(chan)品的贡献最大(da)。

Credo提供的是高速连接线材，近期大(da)火的AEC是其主要产(chan)品。在(zai)月初公布的财报中，公司即表示AEC已经在(zai)下游(you)AI领域放量，佐证了科技大(da)厂对于高速线缆的旺盛(sheng)需求。业绩公布后次日，公司市(shi)值(zhi)一天就涨近50%。

02

什么是AEC？

对于AI算力集群来说，最小化能耗(hao)和成本是极关键的。英伟达的策略是尽(jin)可能多地部(bu)署高速铜缆，今年(nian)推出的GB200机架(jia)方案中，采用了超过5000根铜缆连接GPU，长(chang)度超过2英里。

按照下半年(nian)出货，明年(nian)成为主力产(chan)品的节(jie)奏，市(shi)场(chang)对铜缆潜(qian)在(zai)需求量的预期十分乐观。根据机构预测，仅GB200出货量拉动的铜缆需求，2025年(nian)的市(shi)场(chang)空间将达到约64亿美元。未来新产(chan)品方案的设计(ji)，对于高速铜缆的需求还会不断进行(xing)迭代。

数(shu)据中心交(jiao)换网络的连接方案包括光模块(kuai)+光纤、有源光缆AOC和直连铜缆DAC。

铜缆为短距离连接提供高带(dai)宽和性能，是经济高效的解决方案。而光缆利用光纤并提供更高的带(dai)宽，适合更长(chang)的距离，多用于不同机架(jia)之间的连接。

想要实(shi)现成本最低的高速互联，且功耗(hao)和延迟统(tong)统(tong)降低，铜互连是性能和成本折(she)中的方案。

DAC是一种(zhong)两端带(dai)有固定接头的铜缆组件，广泛用于数(shu)据中心的短距离连接，长(chang)度通常(chang)为1至7米，传输速率最高可达到224Gps，可以进一步分为有源DAC和无源DAC。

无源DAC在(zai)电缆端直接连接，通过铜线传输，在(zai)没有信号调节(jie)时(shi)可以进行(xing)传输。覆盖距离不超过3米，譬如用于系(xi)统(tong)内的机架(jia)连接。

有源DAC则包含ACC（有线铜缆）和 AEC（有源电缆）。

ACC是通过内部(bu)添加了有源信号驱动器芯片，这些有源芯片补偿了铜传输造成的部(bu)分损(sun)耗(hao)，因此它们可以传输比无源DAC远 2-3 倍(bei)的距离。

而AEC则是在(zai)ACC基础上，通过在(zai)线缆两端引入 Retimer 芯片，可以在(zai)传输开始(shi)和结束时(shi)清理、去除噪(zao)声并放大(da)信号，从而进一步延长(chang)传输距离。虽然(ran)功耗(hao)和成本也会随之增加，但仍(reng)低于光缆AOC。

比较来看，AEC和ACC的覆盖范围都(dou)比DAC更长(chang)，都(dou)适用于为短距离连接提供高带(dai)宽，是比较经济高效的解决方案。

每年(nian)要投入上千亿资本开支的微软谷歌们，未来预算投入会将一部(bu)分投入到互联设施中，这是确定无疑的。

因为NVLINK技术(shu)的存在(zai)，再加上机柜(gui)密(mi)度足够高，所以英伟达使用DAC和部(bu)分ACC就已经够用。但他们现在(zai)要围绕自己的芯片集群配(pei)套，整体算力密(mi)度不如英伟达的前提下，机柜(gui)内卡离得更远，于是就倾向于性能出色(se)的AEC。

机构大(da)幅度的修正呼应了如今大(da)型AI集群对高速电缆需求的积极变化。

根据Lightcounting最新报告，预计(ji)未来五年(nian)高速电缆的销售额(e)将增长(chang)两倍(bei)以上，到2029年(nian)将达到67亿美元。按照去年(nian)的报告，对2028年(nian)销售额(e)的估计(ji)只有28亿美元。

除了市(shi)场(chang)扩容(rong)本身，其中主要的变化是，到2029年(nian)，DAC将逐渐把市(shi)场(chang)份额(e)让给AEC和ACC。

但是不是一定能替(ti)代光模块(kuai)呢？

如果一些方案本来使用的是有源光缆，可能会被(bei)AEC替(ti)代一部(bu)分。但在(zai)1.6T甚至更高速率的互联域，跨(kua)机柜(gui)较长(chang)距离的连接场(chang)景依然(ran)首选光模块(kuai)，整体方案来看还是会搭配(pei)使用。

超大(da)算力集群的竞赛不光只有海外(wai)巨头在(zai)参与(yu)，国内几(ji)个头部(bu)玩家也在(zai)持续投入。字节(jie)网传的明年(nian)1500亿元资本开支，以及字节(jie)在(zai)应用端的出色(se)表现，或倒逼其他国内大(da)厂奋起直追，在(zai)国内复(fu)制一场(chang)AI军备竞赛。

对于国内A股，投资机会又可能在(zai)哪里？(注意：下文提到的上市(shi)公司仅是分析说明，并非推荐，读者需注意风险)

03

下一个光模块(kuai)？

AI2.0基建对于高速互联的需求明确，同时(shi)随着自研ASIC队伍的不断壮(zhuang)大(da)，超大(da)规模XPU集群的建设将带(dai)动上游(you)的光模块(kuai)、交(jiao)换机、PCB、高速线缆等用量的持续繁荣。

来自英伟达的映射最为直接，当前B200在(zai)逐渐上量，供应商(shang)安费诺的配(pei)套产(chan)品线就集结了众(zhong)多来自国内的上游(you)供应商(shang)，譬如包括乐庭智联(沃尔(er)核(he)材)、神宇(yu)股份、鼎通科技、奕东科技等(仅作分析说明，并非推荐)。

乐庭智联是沃尔(er)核(he)材的子公司，也是安费诺的核(he)心线缆供应商(shang)，目前无论是产(chan)品线，技术(shu)，以及产(chan)能，都(dou)为承接大(da)量订单做足了准备，可以预见未来由产(chan)能和价值(zhi)量提升带(dai)来的业绩怎增长(chang)。

公司在(zai)8月曾透露，部(bu)分单通道224G高速通信线产(chan)品完成了重(zhong)要客户(hu)验证，已接到订单需求，陆续交(jiao)付中，目前整体占(zhan)比较小。

作为核(he)心映射标的，股价从2月最低点迄今，市(shi)值(zhi)累计(ji)翻了接近4.5倍(bei)。类似的海外(wai)配(pei)套供应商(shang)还有精达股份、鸿腾精密(mi)等(仅作分析说明，并非推荐)。

高速铜缆组件由线材和连接器组成，上游(you)提供材料，下游(you)是终端客户(hu)。在(zai)高速线材&连接器市(shi)场(chang)，国际(ji)巨头通过专利优势(shi)垄(long)断大(da)量份额(e)。AEC的主要供应商(shang)包括 Astera labs，Broadcom、Credo、Marvell、Maxliner、Point2。

国内企业如鼎通科技、奕东电子生产(chan)的组件经过客户(hu)集成其他功能后形成连接器模组，最终供应给下游(you)客户(hu)。

但未来随着国内算力建设，下游(you)客户(hu)对国产(chan)化内部(bu)器件的需求增长(chang)，国内供应商(shang)有望从细分器件逐步突破海外(wai)垄(long)断。譬如去年(nian)上市(shi)的华丰科技，在(zai)去年(nian)上半年(nian)已经成功研制224Gbps高速背(bei)板连接器。

国内来看，新易盛(sheng)在(zai)高速AEC电缆模块(kuai)有所布局；瑞可达AEC系(xi)列产(chan)品目前相关项目正在(zai)推进中；兆(zhao)龙互连已规模化生产(chan)应用于传输速率达到400G的高速传输电缆及组件产(chan)品，无源铜缆和有源铜缆产(chan)品可针对情况提供不同解决方案(仅作分析说明，并非推荐)。

从成本来看，高速铜互连的单位价值(zhi)量或无法与(yu)光模块(kuai)相提并论，但随着算力基建在(zai)规模量级上的突破，成本和性能将是科技巨头们不得不去平衡的问题，一些短距离的互联场(chang)景将逐渐被(bei)高速铜缆填充。

这意味着，一批新的“卖铲人”正在(zai)徐徐走进这个赛道，跟光模块(kuai)的故事极其相似，预先享受到了估值(zhi)端提升。