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随着“924”的(de)大涨以及年后行情的(de)接力升温，此前参与定增的(de)项目收益率也开始逐步走高，多只个股的(de)定增业务已有翻(fan)倍浮盈，参与的(de)公募基金也收获不斐，仅2025年内就有一只产品的(de)定增项目浮盈已达80%。
有业内人士(shi)指出，并购重组的(de)活跃有助于A股市(shi)场(chang)的(de)潜力激(ji)发，有望带来数量可观的(de)优质重组配(pei)套融资项目，进一步丰富定增折扣资产的(de)供给。有公募基金认为，当前A股估值仍处(chu)相对(dui)低(di)位，定增市(shi)场(chang)有望迎来较(jiao)好配(pei)置时机，机构对(dui)新质生产力等领域展现出浓厚兴趣。
近半年已有多单(dan)定增翻(fan)倍
凭借(jie)着最低(di)“八折”的(de)持股价格，定增能够提高基金经理持股的(de)安全边际(ji)，使其在股票下跌(die)时能有更厚的(de)“安全垫”。此外，随着行情升温，去年下半年开启(qi)的(de)定增项目，迄今为止多只股票已有翻(fan)倍浮盈。
去年7月份，长亮科技公告(gao)拟(ni)定增募资不超过(guo)5.73亿元，扣除发行费用后的(de)募集资金净额将用于基于企业级建模和实施工艺的(de)金融业务系统建设项目、“星云”数智一体(ti)化平台建设项目、云原生数字(zi)生产力平台建设项目等，获配(pei)的(de)多家机构中包括了诺德基金、财通基金以及华夏基金等，定增价格“仅”为5.7元/股，较(jiao)前 20 个交(jiao)易日股票均价的(de) 80%。
随着“924”行情的(de)演绎，长亮科技股价一度冲到了22元，截至今年2月23日收盘仍有16.99元/股，参与认购的(de)基金产品当前已有近200%的(de)浮盈。
此外，去年8月份拓尔思公告(gao)，该(gai)公司向诺德基金、财通基金、华夏基金和易米基金等机构定增募资用于拓天行业大模型研发及AIGC应用产业化项目，认购成本为11.49元。在近期人工智能的(de)热潮下，拓尔思股价频频暴涨，定增认购的(de)股份当前浮盈亦有137%。
浮盈同样不菲(fei)的(de)还有浙海德曼、竞业达等，值得(de)一提的(de)是，在2025年迄今为止只有3单(dan)公募参与的(de)定增项目，绿(lu)的(de)谐波凭借(jie)“人形机器人”概念(nian)浮盈已有80%。
财通基金认为，拉长时间(jian)复(fu)盘，发现当市(shi)场(chang)处(chu)于低(di)位或(huo)已震荡下跌(die)2--3年，出现阶段性(xing)IPO或(huo)再融资的(de)暂(zan)缓(huan)迹象，类似情况还有2013、2014年、2016年、2018年、2019年，这些时间(jian)段如果我们(men)往后看1--2年，往往会进入定增收益率相对(dui)比较(jiao)可观的(de)阶段。
“2023年定增实际(ji)上整(zheng)体(ti)是呈现负收益，2024年有所回正，那(na)么我们(men)会倾(qing)向于认为2025年定增市(shi)场(chang)是有较(jiao)好预期的(de)。”财通基金研判道。
定增“专业户”基金业绩弹性(xing)较(jiao)大
有业内人士(shi)分析称，公募基金参与定增项目也体(ti)现其积极寻求优质资产、拓宽投资渠道的(de)策略转变(bian)。定增作(zuo)为一种重要的(de)再融资方式，在为上市(shi)公司提供灵活的(de)资金来源(yuan)的(de)同时，也为投资机构提供参与投资优质企业的(de)机会。
当前不少公募基金产品“瞄准”了定增这一赛道。按照基金公司排名，从去年1月份至今，华夏基金共以10.26亿元参与定增总额排名居首，其次是兴证全球基金的(de)9.62亿元，易方达基金、财通基金和广发基金等参与定增金额分别为4.7亿元、4.66亿元和3亿元。
具体(ti)到产品层面，截至去年四季度末，华夏磐(pan)润两年定开参与定增获配(pei)金额占净值比高达68.24%，华夏磐(pan)益一年定开和华夏磐(pan)锐一年定开两只产品这一数值的(de)比例约为68.24%和53.67%，且凭借(jie)折扣优势以及个股的(de)高弹性(xing)。这3只基金从去年“924”以来涨幅分别高达65.4%、50.21%以及55.44%。
此外，财通基金旗下的(de)财通鼎欣(xin)量化选股18个月定开与财通内需增长12个月定开两只产品定增获配(pei)金额占基金净值比例也有65.26%和39.71%。
华东某公募基金指出，在2025年定增投资中可以适当多地去关注配(pei)套募集项目投资机会。“当前A股估值仍处(chu)相对(dui)低(di)位，定增市(shi)场(chang)有望迎来较(jiao)好配(pei)置时机，机构对(dui)新质生产力等领域展现出浓厚兴趣。”2024年9月以来，并购重组配(pei)套融资类型的(de)定增项目数量显著增加，在目前的(de)政策导向下，有望成为新的(de)定增项目增长点。
华夏磐(pan)锐一年定开基金经理张城(cheng)源(yuan)在四季报中表示，定增市(shi)场(chang)方面，随着市(shi)场(chang)企稳，项目启(qi)动(dong)发行数量、融资规模有所恢(hui)复(fu)，整(zheng)体(ti)折扣仍保持较(jiao)好水平，随着后续(xu)市(shi)场(chang)的(de)企稳，定增市(shi)场(chang)启(qi)动(dong)发行的(de)项目数量、融资规模有望有所恢(hui)复(fu)。
定增业务迎政策利好
1月22日，多部门联合印发的(de)《关于推(tui)动(dong)中长期资金入市(shi)工作(zuo)的(de)实施方案》提出，允许公募基金、商业保险资金、基本养老保险基金、企业年金基金、银(yin)行理财等作(zuo)为战略投资者参与上市(shi)公司定增。在参与新股申购、上市(shi)公司定增、举牌认定标准方面，给予银(yin)行理财、保险资管与公募基金同等政策待遇。
华北某公募基金表示，壮大培育多元化的(de)长期资本并不仅局限于一级市(shi)场(chang)，也适用于二级市(shi)场(chang)和定增市(shi)场(chang)。“我们(men)理解，耐心资本可能更注重投资的(de)长期回报，注重对(dui)市(shi)场(chang)波动(dong)具有较(jiao)高容忍(ren)度，看重稳定与可持续(xu)性(xing)，在寻求财务回报的(de)同时，也更关注投资对(dui)社会的(de)影响。”
财通基金认为，新“国(guo)九条(tiao)”强监管周(zhou)期下，上市(shi)公司投资价值有所提升，进而推(tui)动(dong)定增市(shi)场(chang)整(zheng)体(ti)的(de)基本面改善优化，投资价值也有望逐步显现。在这样的(de)环境之下，投资者可以更加容易地识别真正具有投资价值的(de)资产，如新质生产力等具有想象空间(jian)的(de)方向。以定增为渠，金融为水，定增市(shi)场(chang)将市(shi)场(chang)资金有效且更为精(jing)准地输送到实体(ti)经济(ji)，为耐心资本和新质生产力架起沟通的(de)桥梁(liang)。
财通基金强调，“并购六条(tiao)”可能成为本轮市(shi)场(chang)行情和定增行情的(de)有利推(tui)手和催化剂(ji)之一。“历史数据显示，并购重组的(de)活跃有助于A股市(shi)场(chang)的(de)潜力激(ji)发，有望带来数量可观的(de)优质重组的(de)配(pei)套融资项目，进一步丰富定增折扣资产的(de)供给。”
责(ze)编：桂衍(yan)民
校对(dui)：祝甜婷