市场(chang)迅速回暖背(bei)后，正是以DeepSeek为代表(biao)的“科技新贵”强势崛起，点燃了资本市场(chang)的投资热情，推动“中国科技资产价值重估”的叙(xu)事走热，带动了中概股与港股市场(chang)走出修复行情。

港股科技板块的提升(sheng)尤为突出。据统计，自2025年1月13日恒生指数触及低点以来，截至2月13日的一个月内，恒生指数累计上(shang)涨了15.6%。恒生科技指数开年首个交(jiao)易日（1月2日）报(bao)4357.53点，2月21日收盘报(bao)5859.3点，涨幅(fu)约35%。作为对比，去年2月21日报(bao)收3351.22点，至今涨幅(fu)接近(jin)翻番(fan)。

阿里巴巴集团董事会主席蔡崇信表(biao)示(shi)，DeepSeek爆(bao)火让(rang)人们不再把数百(bai)亿(yi)美(mei)元投入计算基础设施中，而是关注世界上(shang)实(shi)际的问(wen)题(ti)，用(yong)AI去解决它们。

德意志银(yin)行发布的研究报(bao)告(gao)提出，DeepSeek的推出是中国的“斯普特尼克时刻”，粉碎了西方(fang)世界企图遏(e)制中国的幻想。随着DeepSeek推出的R1模型，摩(mo)根(gen)大通(tong)称，这一突破标志着中国从“技术(shu)追随者”转向“规则制定者”，科技股估值折价将彻底消失。

而这一大模型引发的deep wave，正在(zai)全球资本市场(chang)扩散。

2月20日，阿里巴巴发布最新一季(ji)财报(bao)，表(biao)现超市场(chang)预期(qi)，股价一度大涨近(jin)15%。此前摩(mo)根(gen)士丹利认为，此财报(bao)将成(cheng)为用(yong)于审视国内AI投资趋势的首个催化(hua)剂。财报(bao)会上(shang)表(biao)示(shi)，阿里将于近(jin)期(qi)发布基于千问(wen)Qwen2.5-MAX的深度推理模型，无疑将增强投资者对其AI业务(wu)的信心。

中国科技企业正被“价值重估”

事实(shi)上(shang)，雪球数据显示(shi)，今年以来至2月21日，阿里巴巴、比亚迪股份ADR、小米(mi)集团ADR、拼多多、网易、京东、腾讯(xun)控股ADR的涨幅(fu)分别约达60.36%、47.19%、48.76%、28.27%、13.69%、18.81%、22.60%。

阿里巴巴、腾讯(xun)、美(mei)团、小米(mi)、比亚迪、京东、网易、百(bai)度、吉(ji)利和(he)中芯国际——被外国投资人士归纳为十杰（Terrific Ten）的中国企业，正在(zai)接受“价值重估”。

WisdomTree资产管理公司股票策略负责人Jeff Weniger甚至在(zai)社交(jiao)媒体“X”上(shang)有(you)些夸张地表(biao)示(shi)：“中国科技十杰（Terrific Ten）对美(mei)股七雄(xiong)（Magnificent 7），只能用(yong)碾压(ya)（crushing）来形容(rong)。”

东兴证券表(biao)示(shi)，A股市场(chang)历来有(you)春季(ji)躁动行情的规律，从历史来看，全国两会之前市场(chang)总体表(biao)现较好。从短期(qi)来看，行情延续(xu)到全国两会是大概率事件，从科技重估的逻辑来看，行情的持续(xu)性可(ke)能会比市场(chang)预期(qi)的更好，以大模型平权为代表(biao)的科技普惠行情，所覆盖的行业范围和(he)对产业的影响程度，都进入了一个新的发展阶段。大科技行情可(ke)能会贯穿上(shang)半年行情甚至于全年。

外资大行唱(chang)多 “万亿(yi)资本”进中国

唱(chang)多中国资产，是不少(shao)外资机(ji)构近(jin)期(qi)在(zai)做的事。

高(gao)盛、摩(mo)根(gen)大通(tong)、瑞(rui)银(yin)、德意志银(yin)行、摩(mo)根(gen)士丹利等国际大行，纷纷在(zai)研报(bao)中“看多中国资产”。

中国股市，特别是离岸市场(chang)，正在(zai)发生结构性转变——这是摩(mo)根(gen)士丹利中国首席股票策略师王(wang)滢及团队的最新观点。

高(gao)盛研究团队发布研报(bao)表(biao)示(shi)，DeepSeek等中国公司以较低的成(cheng)本开发出复杂的生成(cheng)式人工智能模型，可(ke)能加速AI在(zai)全球的发展与传播。这一突破让(rang)全球投资者看到了中国在(zai)AI领域的巨大潜力，进而重新审视中国资产的投资价值。

数据印证了这个趋势。今年以来，外资加码布局中国资本市场(chang)。国际金融协会（IIF）2月18日发布的全球资金流向报(bao)告(gao)显示(shi)，2025年1月，中国股市和(he)债(zhai)市自上(shang)年8月以来首次同时实(shi)现外资净流入，当月吸引外资流入逾百(bai)亿(yi)美(mei)元。

据美(mei)国彭博社近(jin)日报(bao)道，基于对DeepSeek推动的科技股反弹的乐观情绪，以及对中国更多经济刺激政策的预期(qi)，全球对冲基金正以数月以来最快的速度涌入中国股市。过去一个月，中国A股在(zai)岸和(he)离岸市场(chang)总市值增长超1.3万亿(yi)美(mei)元(约9.43万亿(yi)元人民币)。

与此同时，印度市场(chang)同期(qi)则缩水超过7200亿(yi)美(mei)元。印度Nifty 50和(he)Sensex指数在(zai)今年1月分别下跌约3%。印度股市正经历四个月的连续(xu)下跌，这是23年来最长的连跌期(qi)，被外媒称为“风暴(bao)”。

外资机(ji)构认为，DeepSeek的发展正在(zai)重塑(su)市场(chang)对中国科技股的估值预期(qi)。

在(zai)政策预期(qi)积极、科技创新行业快速发展、资产稳定性凸显等因素综合作用(yong)下，国际投资者对于中国资产的热情持续(xu)升(sheng)温(wen)。

高(gao)盛在(zai)今年2月的研报(bao)中表(biao)示(shi)，全球对冲基金今年以来大部分时间一直在(zai)大幅(fu)买入中国股票。

中国资产成(cheng)重要增配方(fang)向

从股市走势来看，MSCI中国指数自1月中旬以来已经连涨4周，2月以来的涨幅(fu)达到6%，优于美(mei)国、日本等市场(chang)。

全球资产管理公司瀚亚投资亚洲股票投资组(zu)合专家黄(huang)嘉权表(biao)示(shi)，DeepSeek的出现证实(shi)了中国公司已成(cheng)为整个人工智能生态系统中重要的组(zu)成(cheng)部分。他所在(zai)的公司最近(jin)几个月一直在(zai)加仓中国互联网股票。

这一调仓动作并非个例。善于“抄(chao)底”的对冲基金也大举买入中国股票，如“华尔街抄(chao)底王(wang)”大卫·泰珀旗下阿帕卢萨对冲基金，去年第四季(ji)度大举增持中概股和(he)中国股票基金，主要包括京东、阿里巴巴、百(bai)度、拼多多等知(zhi)名企业。

不仅如此，高(gao)瓴旗下基金管理平台HHLR、高(gao)毅资产等也在(zai)2024年四季(ji)度对中概股进行了加仓操(cao)作。

景顺中国内地及香港地区首席投资总监马磊(lei)认为，DeepSeek能带来诸多有(you)利因素，包括降低各行业使用(yong)人工智能的门槛，提升(sheng)效率，这将使许多中国上(shang)市公司受益，进而推动中国股票重估，尤其是港股，其估值更具吸引力。

德银(yin)亚太区公司研究主管马力勤在(zai)研报(bao)中提到，2025年中国企业的全球化(hua)进程有(you)望使“估值折价”逐(zhu)渐消失，并有(you)望在(zai)未来扭转为“溢价”。中期(qi)来看，国际投资者将加速增配中国资产，预计A股及港股在(zai)中期(qi)会延续(xu)涨势。