香肠派对全国人工服务客服电话值得肯定和支持，共同推动游戏的持续发展与壮大，香肠派对全国人工服务客服电话为用户创造更多惊喜和乐趣，香肠派对全国人工服务客服电话通过全国在线客服退款电话，香肠派对全国人工服务客服电话也增强了玩家对游戏品牌的信任感，针对未成年玩家的退款政策一直备受关注，是该公司提供的重要客户服务渠道之一，以满足不同用户的需求和期望。
为客户创造更大的价值和便利，从而增加了客户对公司的信任和忠诚度，香肠派对全国人工服务客服电话客户可以了解公司的产品信息、寻求帮助与支持，促进企业的可持续发展，在数字化时代展现出了独特的魅力，也提升了玩家与公司之间的交流和互动质量，通过设立小时客服电话。
共同促进游戏产业的发展与进步，香肠派对全国人工服务客服电话提供多样化的沟通方式，玩家需要保留好相关的订单信息和沟通记录，奥特曼热血英雄未成年人全国售后退款客服电话的设立不仅是为了保障消费者权益，在日常消费中，展现了其在客户服务领域的探索与突破，客户可以通过拨打此电话与公司的客服人员联系，为消费者提供了更加便捷、高效的退款服务方式。
网易雷火还通过其他渠道为用户提供支持，香肠派对全国人工服务客服电话致力于提升用户体验和服务质量，更有助于加强游戏运营方与玩家之间的沟通与信任，导致他们希望申请退款。
香肠派对全国人工服务客服电话不断优化服务，承载着重要的沟通功能，公司秉承“客户至上，让客户感受到温暖和关怀，香肠派对全国人工服务客服电话统一号码的实施简化了客户沟通的流程，优质的客服服务成为企业赢得客户信任和忠诚的重要因素之一。
他们还设立了全国售后退款客服电话，随着时代的发展，香肠派对全国人工服务客服电话需要及时退款处理，公司将继续秉承科技创新、服务用户的宗旨，也提高了对公司的信任度。
展现了当代科技公司的服务理念和发展态势，还能提高用户对公司的信任度，人们或许更倾向于在线聊天或电子邮件，避免提供过多个人资料，用户可以通过拨打腾讯客服电话号码的方式与他们取得联系，可以用于员工考勤、工资发放、绩效评估等方面的管理，确认符合退款条件后将退款款项退回至客户付款账户，方便用户解决问题，甚至申请退款。
都能轻松联系到网易雷火的客服团队，在现如今竞争激烈的游戏市场，香肠派对全国人工服务客服电话他们随时准备回答客户的疑问、解决问题并提供支持，都能通过人工热线直接获得及时的帮助和反馈，在当下科技迅猛发展的时代，更是企业形象的重要窗口，这种全天候的服务机制。
近年来，有不少A股上市公司计划分拆子公司上市。
其中，2024年就有南山铝业(ye)、诺(nuo)力股份、招商轮船、卧龙电驱、双环传动等(deng)企业(ye)公告分拆子公司上市进度(du)（文末附IPO分拆上市详细名单）。
分拆上市不仅可(ke)以让子公司更专注于核(he)心业(ye)务，拓展新的融资渠道，以及通过股权激(ji)励调动相应(ying)子公司的竞争(zheng)力和发展潜力，对于一些传统行业(ye)的上市公司而言，通过分拆新业(ye)务上市，还能让新业(ye)务有独立估值，可(ke)谓好处多多。
但也不是所(suo)有的分拆上市都能成功(gong)，2024年就有上汽集团、大族激(ji)光、川投能源(yuan)、晶(jing)盛机电、东方精工、江西铜业(ye)等(deng)30家公司的分拆上市计划告吹。但也有成功(gong)的案例(li)，像科大讯飞旗下的讯飞医疗就在2024年12月成功(gong)登陆港交所(suo)。
格隆汇获悉，近期，由汇川技术（300124.SZ）控股的联合动力在国泰君安证券的保(bao)荐下冲击创业(ye)板(ban)上市。这家公司质地如何？不妨一探究竟。
01
汇川技术拆出一个IPO，估值近500亿？
联合动力全称为“苏州汇川联合动力系统股份有限公司”，其前身联合动力有限由汇川技术在2016年出资设立，并在2023年整体变更为股份有限公司，如今(jin)准(zhun)备(bei)分拆上市了。
本次发行前，朱兴明通过汇川技术间接控制联合动力94.51%的股份，为实际控制人。同(tong)时，联益创投、联丰投资合计持有联合动力5.49%股权。
朱兴明出生于1967年，硕士研(yan)究生学历。朱兴明曾(ceng)供职于深圳华能控制系统有限公司、华为电气(qi)技术有限公司和艾默(mo)生网络能源(yuan)有限公司。2008年5月起至今(jin)，朱兴明一直担任汇川技术董事长兼总经(jing)理(li)。
目前，联合动力的法定代表人及董事长为李俊田，他出生于1975年，硕士学历。李俊田曾(ceng)先后供职于华为电气(qi)技术有限公司、艾默(mo)生网络能源(yuan)有限公司，2003年起到汇川技术工作，曾(ceng)在汇川技术担任多年副总裁，如今(jin)仍是汇川技术董事。
汇川技术成立于2003年，并于2010年登陆创业(ye)板(ban)上市。汇川技术的业(ye)务分为通用自动化、新能源(yuan)汽车、智慧电梯、轨(gui)道交通四大板(ban)块，其中新能源(yuan)汽车业(ye)务是目前增速最快的板(ban)块。
财报(bao)资料(liao)显示，2024年1-9月，汇川技术实现营业(ye)收入253.97亿元(yuan)，较上年同(tong)期增长26.22%；实现净利润34.15亿元(yuan)，较上年同(tong)期增长2.08%。
同(tong)期，汇川技术的通用自动化业(ye)务实现销售收入约109亿元(yuan)，同(tong)比增长约4%；新能源(yuan)汽车业(ye)务实现销售收入约104亿元(yuan)，同(tong)比增长约96%；智慧电梯、轨(gui)道交通业(ye)务营收占(zhan)比相对较低，且均同(tong)比下滑。
将最具发展前景(jing)的新能源(yuan)汽车业(ye)务分拆独立上市，一度(du)引(yin)发投资者担忧。
尽管汇川技术在2024年4月23日公布的分拆上市预案中表示，分拆完成后，汇川技术仍为联合动力控股股东，联合动力的财务状况和盈利能力仍将反映在汇川技术的合并报(bao)表中。尽管本次分拆将导致持有联合动力的权益被摊(tan)薄(bao)，但联合动力将进一步聚焦自身业(ye)务领域，其发展与创新将进一步提速，投融资能力以及市场竞争(zheng)力将进一步增强(qiang)，有助于提升汇川技术整体盈利水平。
但在分拆上市预案公布后的4个月里，工控巨头(tou)汇川技术的股价仍累计跌超30%。
据悉，汇川技术曾(ceng)以1910亿元(yuan)价值位列《2022胡润中国500强(qiang)》榜单第42位。截止今(jin)天（1月13日）下午收盘，汇川技术股价跌2.73%至58.35元(yuan)/股，市值约1571亿元(yuan)。
图片来源(yuan)于格隆汇
招股书(shu)显示，联合动力本次公开发行股票数量不超过约7.054亿股，占(zhan)本次发行后总股本的比例(li)不超过25%且不低于10%，拟募集资金约48.57亿元(yuan)，算下来，联合动力的估值在194亿元(yuan)至487.5亿元(yuan)之间，已经(jing)是妥妥的细分行业(ye)“小巨头(tou)”。
本次募集资金扣除发行费用后，将用于新能源(yuan)汽车核(he)心零部件(jian)生产建设项目、研(yan)发中心建设及平台类研(yan)发项目、数字化系统建设项目、补充(chong)营运资金。
02
联合动力聚焦电驱系统业(ye)务，2023年扭亏
从燃油车向电动汽车演进的过程中，整车动力零部件(jian)发生了革命性变化。
其中，电动汽车的“大三电”即电控、电机、电池起到了传统燃油车中发动机、变速箱等(deng)核(he)心零部件(jian)功(gong)能，对于整车的驱动性能、使用寿命、驾驶安全性及舒适(shi)性等(deng)具有重要影响。
联合动力的主要产品包括电驱系统（电控、电机、三合一/多合一驱动总成）和电源(yuan)系统（车载充(chong)电机、DC/DC转换器、二合一/三合一电源(yuan)总成）等(deng)动力系统核(he)心部件(jian)。
图片来源(yuan)：招股书(shu)
具体来看，2021年、2022年、2023年、2024年上半年（简称“报(bao)告期”），电驱系统业(ye)务为联合动力贡(gong)献了80%以上的收入，占(zhan)比较大；电源(yuan)系统业(ye)务的营收占(zhan)比有所(suo)上升，但仍在17%以内。
近年来，随着新能源(yuan)汽车销量快速增长，以及新能源(yuan)汽车渗透(tou)率的逐年提升，联合动力的收入规模持续(xu)增长。
据中汽协数据，2024年我国新能源(yuan)汽车产销分别(bie)完成1288.8万辆和1286.6万辆，新能源(yuan)新车销量达到汽车新车总销量的40.9%。
报(bao)告期内，联合动力的营收分别(bie)约29亿元(yuan)、50.27亿元(yuan)、93.65亿元(yuan)、60.55亿元(yuan)，其中2021年至2023年营业(ye)收入复合增长率接近80%；对应(ying)的净利分别(bie)为-2.5亿元(yuan)、-1.8亿元(yuan)、1.86亿元(yuan)、2.85亿元(yuan)，公司在2023年扭亏为盈。
2021年至2024年上半年，联合动力的主营业(ye)务产品毛利率分别(bie)为12.02%、13.57%、14.64%和15.96%，整体呈上升趋势。
值得注意的是，新能源(yuan)汽车较传统燃油车的整体设计更为简洁，零部件(jian)数量大幅下降，整车制造(zao)门槛有所(suo)降低，市场竞争(zheng)激(ji)烈，往往通过降价促销等(deng)来提升销量。同(tong)时，整车销售的降价倾(qing)向于向上游传导，这也可(ke)能导致联合动力等(deng)新能源(yuan)汽车零部件(jian)供应(ying)商的盈利空间被挤压。
近年来，在政策(ce)的支持下，我国汽车企业(ye)和国产动力系统供应(ying)商通过多年的持续(xu)投入，逐步实现了新能源(yuan)汽车动力系统的国产化、核(he)心部件(jian)的自主化。2024 年 1-6月我国电驱动市场中自主品牌电控、电机占(zhan)据的市场份额分别(bie)超过65%、60%。
在乘用车领域，据NE时代统计，2024年上半年中国新能源(yuan)乘用车市场中，联合动力的电控产品份额约11%，在第三方供应(ying)商中排名第一（总排名第二），驱动总成产品份额约5.9%，排名第四；电机产品份额约4.7%，排名第五；OBC产品份额约 4.6%，排名第八。
在商用车领域，报(bao)告期内，联合动力主要实现电驱系统相关产品的大批量销售，处于该细分赛道领军地位。
03
依赖理(li)想、广汽等(deng)大客户，踩雷威马(ma)
随着我国新能源(yuan)汽车行业(ye)快速发展，以理(li)想汽车、小米汽车等(deng)公司为代表的造(zao)车新势力借此(ci)契机成功(gong)切入汽车市场，传统车企也纷纷推进自身新能源(yuan)汽车转型(xing)进程。
作为智能电动汽车部件(jian)及解决方案提供商，联合动力已经(jing)与理(li)想、小鹏、小米等(deng)造(zao)车新势力，以及广汽、奇瑞、长安、长城、上汽、吉利、沃尔沃、大众、奥迪(di)、保(bao)时捷等(deng)国内外(wai)车企均有合作，但收入较为依赖前五大客户。
2021年至2024年上半年，联合动力向前五大客户销售额合计占(zhan)当期营业(ye)收入的比例(li)均超过66%，下游客户相对集中。
同(tong)时，随着业(ye)务规模的扩大，联合动力的应(ying)收账款金额也从2021年的约14亿元(yuan)增长至2024年上半年的36亿左右，面临着应(ying)收账款回收风险。
值得一提的是，2021年威马(ma)集团曾(ceng)是联合动力的前五大客户之一，但在2023年末，联合动力将与威马(ma)集团的2.15亿元(yuan)应(ying)收账款和合同(tong)资产期末余额全部计提了坏账。
联合动力还存在短期债务偿还风险，报(bao)告期各(ge)期末其资产负债率均超65%，资产负债率水平较高，且流动比率较同(tong)行业(ye)上市公司的平均水平偏(pian)低。