未来三年公募基金持有A股(gu)流通市值(zhi)每年至少增长10%；

推动第二批保险资金长期股(gu)票投资试点(dian)在2025年上半年落(luo)地，资金规模(mo)将(jiang)不低于(yu)1000亿元。

那到底(di)是多少呢(ne)？

来看看方(fang)正金融的测算：

假设保费增速0%~10%、投资A股(gu)比例15%~30%，以新增保费测算，每年大型上市头部保险公司(si)的保费规模(mo)接近(jin)2.5万(wan)亿元，增量资金为3700-8300亿元；以新单保费测算，新单保费规模(mo)接近(jin)6000亿元，增量资金为1000-2200亿元。

如(ru)果测算准确，增量资金规模(mo)还是不少的。当然了，真(zhen)实(shi)会有多少，大家也不用猜，后续相关的信息披露即可。

在配套(tao)措施(shi)方(fang)面，《实(shi)施(shi)方(fang)案》也明确提出(chu)，对国有商业保险公司(si)经营绩效全面实(shi)行三年以上的长周期考核，净资产(chan)收益(yi)率当年度考核权重不高于(yu)30%，三年到五年周期指标权重不低于(yu)60%，实(shi)施(shi)国有资本保值(zhi)增值(zhi)指标的长周期考核，推动国有商业保险公司(si)提高投资管理能力。

目的在于(yu)解决这些公司(si)因(yin)为短期考核，导致(zhi)的股(gu)票投资趋于(yu)短期化，难以发挥长钱(qian)作用的问题。

会上提到的一(yi)个和投资者相关的“红利”，是引导上市公司(si)给投资者过年发红包，进一(yi)步稳步降低公募基金综合费率的问题。其中2025年，预计(ji)能为投资者节约大概450亿元的费用。

虽然说不是新鲜事，而是去年“924”会议(yi)后的实(shi)施(shi)方(fang)案，但不管是资金规模(mo)，还是具体实(shi)施(shi)细节，“诚意”还是比较大的。

如(ru)此规模(mo)的增量资金入场，对股(gu)市毫无疑问是一(yi)个利好。

02

哪些票会受益(yi)？

今天(tian)的市场表现，其实(shi)已经给出(chu)了答案。

从三大指数(shu)的走势(shi)看，沪指全日都是上涨的。

原因(yin)就在于(yu)，沪指是大盘蓝筹股(gu)、白(bai)马股(gu)，以及各行业龙头股(gu)的集中地。

这些公司(si)，正是险资、社保、养老金、公募等(deng)投资机构(gou)的重仓股(gu)。这并非秘(mi)密，而是早已公之(zhi)于(yu)众，且有迹可循。

例如(ru)保险资金，整体上偏爱大盘蓝筹股(gu)。

根据2024年三季报的数(shu)据，按持仓市值(zhi)排序，险资前十大重仓股(gu)中，银行股(gu)独占7席，包括浦发银行、招商银行、兴(xing)业银行、民生银行等(deng)。除了银行板(ban)块，通信、交通板(ban)块也是险资重点(dian)持仓对象，如(ru)中国联通、中国电(dian)信、招商公路等(deng)，是险资重仓持股(gu)对象。

而从数(shu)量上看，险资重仓股(gu)最多的10大行业，科技含量较高，其中头5位中，电(dian)子、医药生物、计(ji)算机占据3席，是当下最为热门的科技行业。

养老金方(fang)面，最新的数(shu)据显示，养老金持有的股(gu)票超(chao)过180只(zhi)，其中持股(gu)市值(zhi)超(chao)过1亿元的有103只(zhi)，超(chao)过2亿元的有53只(zhi)，以高分红的蓝筹股(gu)为主，持有的医药股(gu)较多。

社保基金方(fang)面，对农(nong)业银行、工商银行、中国人(ren)保、交通银行、京沪高铁、方(fang)正证(zheng)券等(deng)6家公司(si)的重仓持股(gu)市值(zhi)均超(chao)100亿元。

值(zhi)得注意的是，去年三季度末同时获(huo)得社保+养老金重仓的A股(gu)共有98只(zhi)，分行业来看，重仓股(gu)主要集中在医药生物、汽车、基础化工、机械设备(bei)行业，分别(bie)有14股(gu)、10股(gu)、9股(gu)、9股(gu)。

高股(gu)息个股(gu)更受耐心资本青睐，社保+养老金重仓的98股(gu)中，32股(gu)近(jin)12个月股(gu)息率达到3%以上，占总数(shu)比例接近(jin)三分之(zhi)一(yi)，建发股(gu)份、高能环境、葵花药业股(gu)息率最高，分别(bie)达到12.08%、8.5%、8.45%。

公募基金方(fang)面，重仓股(gu)前10，分别(bie)为贵州茅台、宁德时代、中国平安(an)、美的集团、五粮液、紫金矿业、招商银行、腾(teng)讯控股(gu)、比亚(ya)迪、长江电(dian)力。

一(yi)般而言，中长线(xian)资金的风格较为稳定，注重的是企业中长期的价值(zhi)增加，对股(gu)价短期的波动不太敏感。

复盘历史走势(shi)，以上提及的中长线(xian)资金重仓股(gu)，大多股(gu)价走势(shi)都属于(yu)稳中有升，拉(la)长时间看，不管是涨幅，还是分红、回购，表现都不错。

03

长牛趋势(shi)已成(cheng)？

险资、养老金、社保等(deng)中长线(xian)资金，对于(yu)股(gu)市的影响是相对正面的。

在全球，这样(yang)的例子很多，例如(ru)美国养老金。

美国的养老金体系(xi)，包括公共养老金、企业年金和个人(ren)退休账户（如(ru)401(k)和IRA），是全球最大的退休金池之(zhi)一(yi)，资产(chan)规模(mo)庞大，合计(ji)超(chao)过30万(wan)亿美元。

这些资金通过直(zhi)接或间接的方(fang)式进入股(gu)市，为市场提供了长期稳定的资金来源。

例如(ru)，401(k)计(ji)划和IRA账户的资金大多通过投资共同基金进入股(gu)市，其中权益(yi)类资产(chan)的配置比例较高。

这种长期资金的持续流入有助于(yu)推动股(gu)市的稳定上涨，尤其是在市场低迷时期，养老金的买入行为可以提供重要支(zhi)撑。

由于(yu)养老金追求长期稳定收益(yi)，其投资策略(lue)通常较为稳健，持股(gu)周期较长，换手率较低，美股(gu)市场波动率中枢在养老金第二、三支(zhi)柱普及后明显下降。

此外，养老金偏好高股(gu)息、高ROE的优质股(gu)票，这种投资偏好也有助于(yu)稳定市场情绪。

长期资金的入市之(zhi)后，也改变了美国股(gu)市的投资者结构(gou)，使(shi)机构(gou)投资者逐渐成(cheng)为市场主力。这种机构(gou)化趋势(shi)有助于(yu)提高市场的专业性和效率，减少散户投资者的非理性行为，增强市场的稳定性。

同时，养老金对共同基金的投资也推动了基金行业的发展，进一(yi)步丰富(fu)了投资工具和策略(lue)。

在长期的互动中，养老金与股(gu)市之(zhi)间，逐渐形成(cheng)正向(xiang)循环：

即养老金支(zhi)持了股(gu)市的稳定增长，而股(gu)市的良好回报率，进一(yi)步提升了其对于(yu)养老金吸引力，从而让(rang)更多的养老金进入股(gu)市。1970年代以后，养老金成(cheng)为推动美股(gu)长牛的重要力量。

养老金等(deng)长期资金的稳定流入，也增强了投资者对市场的信心。

许多美国家庭通过养老金计(ji)划间接参与到股(gu)市中，增加家庭工资以外的收入，在确保老有所养之(zhi)外，也增加了日常的消费能力，支(zhi)撑着以消费为主的美国经济实(shi)现增长。

以上，都是已被验证(zheng)过的成(cheng)功经验。

它(ta)山之(zhi)石，可以攻玉。

幸运(yun)的是，我们国家也正朝着这个正确方(fang)向(xiang)去改革。而有了更多中长期资金的流入，A股(gu)的未来或更值(zhi)得期待。

趁着此次的“东风”，投资者可以多关注一(yi)些中长线(xian)机构(gou)概念股(gu)，又或者通过指数(shu)基金的形式参与市场，如(ru)A500指数(shu)基金、沪深300指数(shu)基金。

实(shi)际上，低费率的宽基ETF，已经成(cheng)为资金抄底(di)A股(gu)的重要通道。

例如(ru)，沪深300ETF易方(fang)达(510310)，自2023年以来“吸金”超(chao)1988.28亿元；A500ETF易方(fang)达(159361)，自去年11月19日上市以来，资金净流入额超(chao)138.78亿元。（统计(ji)数(shu)据截至2025年1月22日）

作为头部机构(gou)，易方(fang)达是国内低费率先锋。

截至2025年1月23日，易方(fang)达ETF产(chan)品有87只(zhi)，旗下A500ETF易方(fang)达(159361)、沪深300ETF易方(fang)达(510310)等(deng)50只(zhi)ETF全部施(shi)行市场上最低一(yi)档的0.15%/年的管理费率、0.05%/年的托管费率。

当下，10年期国债收益(yi)率为1.63%，沪深300股(gu)息率为3.36%，中证(zheng)A500股(gu)息率为3.09%。

看好A股(gu)长期投资机会的，不妨研(yan)究下A500ETF易方(fang)达、沪深300ETF易方(fang)达等(deng)低费率宽基指数(shu)基金。

04

结语

2024年9月24日，国新办的新闻发布会，成(cheng)为A股(gu)的重要转折点(dian)。

发布的一(yi)系(xi)列重磅政策，成(cheng)功增强了市场信心，A股(gu)迎来大反弹。短短6个交易日，沪指大涨3成(cheng)。期间，还出(chu)现了史上单日交易额突(tu)破3万(wan)亿的记录。

不过，随后数(shu)月，A股(gu)走势(shi)反反复复，在一(yi)些利空因(yin)素的干扰下，市场持续调整，没能向(xiang)上突(tu)破“3600”的高位。进入2025年，更出(chu)现连续数(shu)天(tian)的下跌，沪指还一(yi)度下破“3152”的低位，投资者信心受到冲击。

但同时，我们也看到A股(gu)的韧性，在上周一(yi)触及低位后，第二天(tian)迎来幅度颇大的反弹，沪指成(cheng)功收复“3200”，至今仍维持在“3200”上方(fang)。

虽然市场仍有可能受内外形势(shi)变化影响，存在不确定性，但随着年初的下跌，一(yi)定程度上也提前反应了潜在利空，释放(fang)风险，且目前不论(lun)是估值(zhi)还是指数(shu)点(dian)位，都不算高，具备(bei)一(yi)定的性价比优势(shi)。

随着时间推移，各种不确定性因(yin)素会明朗(lang)化，或许还会经历一(yi)些下跌，但也要看到，经济刺激政策在发挥作用，增量资金特(te)别(bie)是中长期资金陆续入市。

如(ru)果基本面和流动性都一(yi)步步好转，那么新一(yi)轮反弹行情，是有机会出(chu)现的。