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A股公司赴港上市又有大消息!
近日，有媒体(ti)报道称，据知情(qing)人士透露，紫光(guang)股份考虑在中国香港二次上市，最快今年完(wan)成，可能筹资约(yue)10亿美元。
据不完(wan)全(quan)统计，截至发稿，去(qu)年至今已有25家A股上市公司筹划或分(fen)拆子(zi)公司赴港上市；从行(xing)业分(fen)布来看(kan)，主(zhu)要集中在医药生物、电力设备、有色金属等领域(yu)。
其中美的集团、龙(long)蟠(fan)科技、顺(shun)丰控股、科大讯飞拆分(fen)的子(zi)公司讯飞医疗已于去(qu)年下半年先(xian)后登陆港股；歌尔股份、南山铝业也计划分(fen)拆子(zi)公司赴港上市。
2025年以来，恒瑞医药、迈威生物、海(hai)天味业、三花智控、峰(feng)岹科技等陆续递表港交(jiao)所，年内登陆港股的概率较大。此外，东(dong)鹏饮料也于近期传出将要赴港二次上市。
这些公司中，不少都是各个(ge)细分(fen)领域(yu)的龙(long)头，例如恒瑞医药是国内创新药龙(long)头、海(hai)天味业是食品饮料龙(long)头、宁(ning)德时代是动(dong)力电池(shi)龙(long)头。
紫光(guang)股份在国内算力服务器领域(yu)市占率第二，仅次于浪潮信息，此次筹划赴港上市，不仅将为公司带来更多的资金支持，还将有助于提升(sheng)其国际(ji)知名度和影响力，进一步推动(dong)公司的全(quan)球化战略。
01
收购新华三切入ICT基础设施服务领域(yu)，营收持续增长
紫光(guang)股份成立于1999年，是经国家经贸委批准(zhun)，由紫光(guang)集团有限(xian)公司（原名为清华紫光(guang)（集团）总公司）作为主(zhu)要发起人发起成立，总部位于北京；同年11月，公司在深交(jiao)所主(zhu)板上市。
2006年3月，紫光(guang)集团将所持有的紫光(guang)股份42%的股份无偿划转至清华控股，公司控股股东(dong)变更为清华控股。直至2022年7月，清华控股一直是紫光(guang)股份的实际(ji)控制人。
2016年，紫光(guang)股份完(wan)成了对新华三、紫光(guang)数码、紫光(guang)软(ruan)件的收购，持续增厚公司营收能力。
2022年7月，紫光(guang)集团完(wan)成重整，智广芯承接了紫光(guang)集团100%股权，清华控股不再持有紫光(guang)集团股权。因此，公司实际(ji)控制人由清华控股变更为无实际(ji)控制人，智广芯成为公司间接控股股东(dong)，公司控股股东(dong)仍为紫光(guang)通(tong)信。
2024年9月5日，紫光(guang)股份通(tong)过全(quan)资子(zi)公司紫光(guang)国际(ji)继续收购新华三30%的股权，加上此前(qian)已持有的51%股权，公司间接持有新华三81%的股权，进一步巩固了市场优势地位。
通(tong)过多次并购重组，公司深度布局(ju)“云网芯边端”全(quan)产业链(lian)，业务涵盖ICT（信息与通(tong)信技术）基础设施服务与IT分(fen)销两大业务板块，产品已全(quan)面覆盖网络(luo)、计算、存储、云计算、安全(quan)和智能终端、数字化解决方案等全(quan)生命(ming)周(zhou)期服务。
财务数据方面，2021年、2022年、2023年及2024年1-9月，紫光(guang)股份的营业收入分(fen)别为676.4亿元、740.6亿元、773.1亿元、588.4亿元，归母净利润分(fen)别为21.48亿元、21.58亿元、21.03亿元及15.82亿元；同期，公司综合毛利率分(fen)别为19.47%、20.64%、19.60%、17.59%。
公司主(zhu)要财务数据；来源：东(dong)方财富
ICT基础设施及服务业务是公司的主(zhu)要营收来源，2023年占公司主(zhu)营业务收入的比重为66.63%，IT产品分(fen)销与供应链(lian)服务占比35.88%。2023年，公司的研发投入为56.43亿元，同比增长6.50%，研发费用率为7.3%。
公司主(zhu)营业务构成；来源：东(dong)方财富
紫光(guang)股份主(zhu)要的子(zi)公司包括(kuo)新华三、紫光(guang)云、紫光(guang)数码、紫光(guang)软(ruan)件等。其中新华三是公司ICT基础设施及服务业务的主(zhu)要经营平台(tai)；紫光(guang)数码是公司主(zhu)要的ICT分(fen)销商，还覆盖智慧物流(liu)和供应链(lian)金融；紫光(guang)软(ruan)件是是公司云网板块的重要组成部分(fen)；紫光(guang)云是公司“芯云战略”的重要组成部分(fen)，聚焦智慧城市运(yun)营、公有云研发、运(yun)营及销售和产业互联网等业务。
紫光(guang)股份在2023年年报中表示(shi)，公司将进一步聚焦研发资源，围绕(rao)网络(luo)、安全(quan)、计算、存储、云与智能主(zhu)航道，持续深化“AI in ALL”战略布局(ju)，全(quan)面推动(dong)全(quan)系(xi)列产品内嵌AI、内生智能，努力打造更多满足AIGC时代需求的领先(xian)产品、解决方案。
同时，公司将聚焦“算力×联接”，加快全(quan)光(guang)网络(luo)解决方案升(sheng)级换(huan)代，进一步深化GPU服务器、液冷服务器、新一代存储、算力管(guan)理调度平台(tai)等产品布局(ju)，巩固产品组合拳(quan)优势，更好发挥(hui)算力和联接双基石(shi)的乘数效应。
02
AI算力服务器是未来核心增长来源
从目前(qian)AI产业的发展趋势来看(kan)，紫光(guang)集团未来主(zhu)要营收来源及增长点在于子(zi)公司新华三，新华三在国内交(jiao)换(huan)机、服务器等领域(yu)份额位列头部，同时积极开拓海(hai)外市场。2023年，新华三实现营收519.39亿元，同比增长4.27%，实现净利润34.11亿元。
拆分(fen)来看(kan)，2024年一季度，新华三以太网交(jiao)换(huan)机、企业网交(jiao)换(huan)机、园区交(jiao)换(huan)机市场份额均为国内第一，X86服务器、GPU服务器、数据中心交(jiao)换(huan)机市场份额第二，刀片服务器市场份额第一。
算力是实现AI系(xi)统所需要的硬件计算能力，是AI的“底(di)座”。
算力产业链(lian)覆盖范(fan)围广阔(kuo)，包括(kuo)GPU芯片、服务器、IDC厂商、AIGC应用服务提供商等，具有庞大的挖掘价值。
AI算力服务产业全(quan)景视(shi)图，来源：开源证券研究所
随着(zhe)数据量激增、算法模型复杂度提升(sheng)与AIGC的发展，算力的重要性日益凸显，我国算力发展规(gui)划政策相继出台(tai)，推动(dong)算力需求高增长。
据OpenAI测算，2012年起，全(quan)球AI训练计算量平均每3.43个(ge)月可以翻一倍，目前(qian)计算量已扩大30万倍。然而算力硬件增长速率仅年增长1.4倍，供给仍较为匮乏。
预计在国内数字基础建设及需求量不断上升(sheng)的大背景下，我国AI服务器市场将迎(ying)来稳定(ding)发展阶段。据华经产业研究院预测，到2027年中国大陆AI服务器销售额将达到163.99亿美元，2022-2027年CAGR为17.7%。
未来几年，整个(ge)算力产业链(lian)也都将受益于AI的发展，迎(ying)来业绩的稳步增长，据Wind一致预测，预计紫光(guang)股份2024、2025年净利润分(fen)别为23.38亿元、29.06亿元，对应PE分(fen)别为31.33倍、25.21倍。
下表是AI算力产业链(lian)公司未来两年营收及利润Wind一致预测情(qing)况，仅供参考。
