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性(xing)感女神玛丽(li)莲·梦露曾说(shuo)“我只穿香奈儿5号入睡”，一时间(jian)让(rang)该香水名声大噪。
香水作为一种精致的消费品，拥有一大批受众。使用香水不仅能带来愉(yu)悦(yue)的心理感受、增加自信，还能增添个人独特气质与魅力。
有统(tong)计显(xian)示，2023年我国内(nei)地、香港(gang)及澳(ao)门香水零售市场规模已(yi)达到261亿元，且未来几年仍将保持两位数的速度持续增长。
有需求就有市场，如今已(yi)经有香水品牌管理公司冲击上市了(le)！
格隆汇获悉，近日(ri)，颖通控股有限公司（简称“颖通控股”）向港(gang)交所递交招股书，拟冲击香港(gang)主板上市。据悉，颖通控股曾在2024年7月递表港(gang)交所。
颖通控股号称是“中国最大的香水品牌管理公司”，半年纯利上亿，如果能顺(shun)利上市，有望成为“中国香水第一股”，这家公司究竟什么来头？
01
在国内(nei)卖进口香水等(deng)产品，冲击上市
颖通控股的总部位于香港(gang)九龙，主要(yao)在中国大陆及港(gang)澳(ao)地区销售香水、护肤品、彩妆、个人护理产品、眼镜等(deng)产品，其(qi)销售的产品主要(yao)来自欧(ou)洲、日(ri)本及美国的品牌授权商(shang)。
公司自称是将进口香水产品引进中国内(nei)地市场的早期先行者。据招股书资(zi)料，1987年公司获授权在中国内(nei)地分销一个巴黎品牌的进口香水，还订立首项独家分销协(xie)议，在香港(gang)及澳(ao)门分销进口眼镜产品。
1992年颖通控股与InterParfums建立分销商(shang)合作关系，后者是一家从事高端香水及化妆品的开(kai)发、生(sheng)产及分销的全球知名公司。
公司还于2005年开(kai)始在中国内(nei)地管理法国奢(she)侈品牌爱(ai)马仕（Hermès）的香水产品；两年后颖通控股又与全球香氛和(he)化妆品行业领先企业EuroItalia建立了(le)分销商(shang)合作关系，并通过北京首都机场出售产品，开(kai)始建立旅(lu)游零售商(shang)网络。
2012年公司为一个彩妆国际品牌推出天猫旗舰店，将零售商(shang)渠道扩(kuo)张至电商(shang)平台(tai)；还在2021年将销售渠道拓宽到抖音。到2024年9月末，颖通控股在中国内(nei)地及港(gang)澳(ao)地区覆(fu)盖超(chao)过7500个线下(xia)POS。
公司实(shi)行线上线下(xia)一体化运营，当潜在消费者被名人、KOL等(deng)用户在抖音、微信、小红书上分享的内(nei)容引起兴趣，就会去线下(xia)店看看；同时消费者购买后在网上分享产品评论(lun)，也可能激发其(qi)他潜在消费者体验和(he)购买产品。
图片来源于招股书
值得注意的是，尽管早在1999年颖通控股就推出了(le)自有眼镜品牌“Santa Monica”，但(dan)如今其(qi)出售的大量产品仍来自国外进口，而进口产品受国际运输的意外中断(duan)及关税、检验及检疫规限影(ying)响。
且公司较为依赖品牌授权商(shang)（包括品牌所有者及其(qi)一级(ji)授权经营商(shang)）。报告期内(nei)，颖通控股向五大供应商(shang)的采(cai)购额占同期总采(cai)购额的约85.1%、84.0%、81.6%及79.0%，占比(bi)较大。
截止2025年2月4日(ri)，颖通控股合作的外部品牌包括爱(ai)马仕（Hermès）、梵克雅宝（Van Cleef & Arpels）、 萧邦（Chopard）、澳(ao)尔滨（Albion）等(deng)66个。
颖通控股与品牌授权商(shang)订立的大部分协(xie)议初始期限为3-5年，续签协(xie)议需要(yao)双方(fang)同意。未来如果公司未能与品牌授权商(shang)取(qu)得稳定合作，或合作条款发生(sheng)重大变动，可能会影(ying)响公司的经营业绩。比(bi)如在2022年12月，公司与一个主要(yao)奢(she)侈品牌的分销协(xie)议到期后，该奢(she)侈品牌授权商(shang)决(jue)定自行在中国内(nei)地经营。
股权结构(gou)方(fang)面，本次(ci)发行前，刘钜荣及其(qi)太太陈慧珍通过颖通国际分别持有颖通控股90%、10%的股份。
公司创始人刘巨荣今年78岁，他1966年毕业于The Harrow E. T. School Hong Kong。刘巨荣曾任职于国泰(tai)航空有限公司，离(li)职前的最后职务为总舱(cang)务长。后来考虑到缺乏品牌管理公司将进口香水引入中国市场，他抓住机会于1988年通过在北京一家百货公司开(kai)设香水精品专柜，将国际香水引入中国。如今，刘巨荣为颖通控股的执行董事兼(jian)董事会主席。
刘巨荣的女儿刘頴贤目前也担(dan)任颖通控股执行董事，刘頴贤于2001年9月取(qu)得澳(ao)洲麦觉理大学文(wen)学学士学位，而后在苏黎世金融(rong)服务集团旗下(xia)的一家英国保险公司做过几年财(cai)务策划，后来在2004年3月加入颖通控股。
02
半年收(shou)入超(chao)10亿，但(dan)毛利率(lu)整体呈下(xia)滑趋势
香水业务是颖通控股的重要(yao)收(shou)入来源。
截止3月31日(ri)的2022财(cai)年、2023财(cai)年、2024财(cai)年及2024年4-9月（简称“报告期”），香水业务为颖通控股贡献了(le)80%以上的收(shou)入，护肤品、彩妆、眼镜等(deng)业务的营收(shou)占比(bi)相(xiang)对较低。
颖通集团按产品类别划分的收(shou)入明(ming)细(xi)，图片来源于招股书
颖通控股管理多个全球品牌的香水产品，提供48个外部品牌的香水，涵盖花香调、东方(fang)香调、木质香调、清(qing)新香调等(deng)各种香型。
不同品牌的香水，价格各异。以50毫升一瓶的量来看，入门高端香水的价格在599元及以下(xia)，高端香水在600元至1199元之间(jian)，奢(she)侈香水则达到1200元及以上。而且就算同样是爱(ai)马仕品牌的香水，不同香型的产品价格也存在明(ming)显(xian)差(cha)异。
图片来源于爱(ai)马仕官网
公司在招股书中表示，产品定价时会考虑广告、推广及销售与分销渠道的预测成本开(kai)支，公司的预期利润率(lu)，以及产品采(cai)购价格等(deng)因素，并与品牌授权商(shang)讨论(lun)后厘(li)定建议零售价。
近几年，颖通控股的香水平均售价呈增长趋势，2022财(cai)年至2024年4-9月，其(qi)香水的平均售价从201.2元涨至225.2元，主要(yao)由于公司所售香水中，建议零售价相(xiang)对较高的香水比(bi)例(li)增加所致。
2022财(cai)年至2024财(cai)年，公司的香水销量分别为710万(wan)件、650万(wan)件、670万(wan)件，其(qi)中2023财(cai)年产品销量下(xia)滑主要(yao)受疫情(qing)影(ying)响，疫情(qing)影(ying)响消退后销量有所回升。
业绩方(fang)面，2022财(cai)年、2023财(cai)年、2024财(cai)年及2024年4-9月，颖通控股的收(shou)入分别约16.75亿元、16.99亿元、18.64亿元、10.64亿元，对应的毛利率(lu)分别约为51.44%、50.38%、50.34%、49.99%，纯利分别约1.71亿元、1.73亿元、2.07亿元、1.16亿元。尽管公司的收(shou)入呈增长趋势，但(dan)毛利率(lu)整体有所下(xia)滑。
值得一提的是，由于在2022年12月与一个主要(yao)奢(she)侈品牌的分销协(xie)议到期，颖通控股向客户提供折扣来加快(kuai)剩余库存产品的销售，导致其(qi)2023财(cai)年毛利率(lu)下(xia)降。
此外，颖通控股还面临着价格更低的平行进口及假冒产品的冲击，如果大量客户转而选择其(qi)所管理品牌的平行进口或假冒产品，可能会影(ying)响公司的产品销售。
颖通控股所在行业一定程度上受时尚及美容趋势、技(ji)术及消费者偏好驱动，一旦消费者喜(xi)好发生(sheng)变化，而公司的销售策略无法适(shi)应市场趋势，可能影(ying)响其(qi)经营业绩。
03
2023年为中国内(nei)地第四大香水集团，仍面临激烈竞(jing)争
香水通常(chang)由鲜花及香料提取(qu)的精油制成，用于为头发、身(shen)体或衣服提供令人愉(yu)悦(yue)的气味。由于精油挥发速度的不同，一般将香水的香气分为前调、中调及后调三个阶(jie)段。
据弗若斯特沙利文(wen)的资(zi)料，按零售额来算，2023年全球香水市场规模达到7096亿元，预计到2028年将增长至8411亿元，复合年增长率(lu)为3.5%。
目前，全球香水主要(yao)市场集中在欧(ou)美地区，2023年香水市场规模排(pai)名前五的国家分别为美国、巴西(xi)、法国、德(de)国及英国。
与一些发达国家相(xiang)比(bi)，中国内(nei)地人均香水支出相(xiang)对较低，2023年仅为16元，而同期日(ri)本、韩国、美国分别为47元、170元、423元。目前中国内(nei)地香水的渗透率(lu)低于日(ri)韩，未来随着人均收(shou)入的提高、渗透率(lu)的提升，存在一定增长潜力。
2018年至2023年，中国内(nei)地香水零售额的市场规模从114亿元增加至229亿元，复合年增长率(lu)约为15%；预计到2028年将增长至440亿元，复合年增长率(lu)约为14%。其(qi)中，线上渠道的增速将高于线下(xia)。
图片来源于招股书
竞(jing)争格局方(fang)面，按2023年的零售额计算，颖通控股以8.1%的市场份额成为中国内(nei)地第四大香水集团；同时也是中国内(nei)地及港(gang)澳(ao)综合市场第三大香水集团，市占率(lu)约9.3%。
尽管中国香水市场未来存在增长空间(jian)，颖通控股也拥有一定市场地位，但(dan)公司也面临着激烈的竞(jing)争，不仅外部香水品牌所有者、其(qi)他品牌管理公司想在这个市场分一杯羹，中国国内(nei)香水品牌、全球美妆企业也都进来抢占市场。
本次(ci)IPO，颖通控股拟募集资(zi)金用于发展自有品牌及收(shou)购或投资(zi)外部品牌、扩(kuo)大直销渠道、加速数字(zi)化转型、提升公司知名度及声誉、营运资(zi)金及一般企业用途。