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官方客服热线的设立，这种贴心的举措让玩家感受到被尊重和关爱，他们可能需要拨打特定的电话号码来咨询和申请退款服务，节奏大师有限公司客服电话为用户带来更便捷、高效的沟通体验。
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一路狂奔的量化行业，在经历了连续几年的超额表现不佳的考验后，整体规模出现较大回撤，行业也在加速(su)分化。
据券商中国记者了解，今年多家头部量化机构的管理规模出现缩水，一批中大型量化私募更是经历了规模快(kuai)速(su)回撤，但仍(reng)有部分头部机构实现逆势扩张。
多家量化机构告(gao)诉记者，量化传统的产(chan)品线以指增和中性为(wei)主，在过去(qu)几年相(xiang)继遭遇考验，叠加不少投资人在去(qu)年底净值回升后选择赎(shu)回，导致(zhi)不少机构规模出现缩水。
不过，随着(zhe)市场的回暖，两市成交额再(zai)度回升至1.7万(wan)亿，部分量化机构对今年的市场表示乐(le)观，“近期我们(men)已经申购＞赎(shu)回，赎(shu)无可赎(shu)。”
多家头部量化遭遇规模缩水
“今年确实会很(hen)难，头部私募规模缩减，小微私募要清退(tui)很(hen)多。”深圳某量化私募负责人发出感叹。
据记者了解，今年多家头部量化机构的管理规模出现缩水。其中，在去(qu)年一度狂飙突进、迅速(su)破(po)百亿元的磐松资产(chan)，目前规模又掉落至50亿—100亿元；去(qu)年规模还有120亿的量化多策略套利管理人展弘投资，最新规模也掉落百亿元下方。
“磐松是因为(wei)受去(qu)年的负面消息影响，自去(qu)年10月底以来，几乎没有新产(chan)品备案，部分代销机构出于合规的原因不愿意合作，没有新资金(jin)进来又叠加赎(shu)回，导致(zhi)规模出现缩水。”某业内人士表示。
值得注(zhu)意的是，规模大幅缩水的还有稳博投资。去(qu)年二季度，稳博投资一度规模飙升至200亿—300亿元区间，但今年一季度初，已经掉落至100亿~150亿元区间，连下两个台(tai)阶。据了解，稳博投资迅速(su)做大规模得益(yi)于DMA业务(wu)，管理规模最高达到350亿元。但由于去(qu)年中小盘股指数价格大调整，稳博投资管理规模急速(su)缩水。
白鹭、平方和、呈瑞、申毅、前海国恩等一批前百亿或准百亿私募，经历了规模的快(kuai)速(su)回撤。不少私募去(qu)年还有50亿—100亿元规模，今年则回落至20亿—50亿元，回撤幅度较大。
以白鹭资管为(wei)例，该公司在2022年5月突破(po)百亿规模大关，一度因策略火爆而封(feng)盘，但随后由于业绩表现不及预期，去(qu)年年初又遭遇微盘股暴跌，导致(zhi)旗下部分产(chan)品净值触及预警(jing)线、止损线。业绩不佳的白鹭资管，还遭遇了部分团(tuan)队人员的出走(zou)、新产(chan)品发行的逐步停滞，最新规模掉落至20亿—50亿元，退(tui)出了百亿俱乐(le)部。
此外(wai)，据悉幻(huan)方量化的规模也有明显缩水，但并(bing)非(fei)市场传言的缩水至100亿元规模。据记者了解，幻(huan)方有自营和资管规模，资管规模确实出现一定程度的下降，但主要是幻(huan)方主动(dong)封(feng)盘，只出不进，一直不接受外(wai)部资金(jin)。
协会数据显示，幻(huan)方自2023年6月以来，一直未备案发行新产(chan)品。截至目前，幻(huan)方量化仍(reng)有在管基金(jin)421只，管理规模为(wei)100亿元以上；梁文峰旗下另(ling)一家公司浙(zhe)江九章资产(chan)，管理规模也为(wei)100亿元以上，在管基金(jin)为(wei)65只。
不过，仍(reng)有部分头部机构实现逆势扩张。比如，量派(pai)投资规模升至150亿—200亿元，去(qu)年8月底，该私募的管理规模还在80亿元左右，但随后因业绩亮眼，快(kuai)速(su)扩张至百亿元，今年年初又突破(po)150亿元，中性策略管理就有70亿元左右。
此外(wai)，黑翼资产(chan)跨入200亿—300亿元队列，宽德投资则突破(po)400亿元规模，超过诚奇资产(chan)，成为(wei)量化新的六巨头之一。据QIML统计，截至四季度末，国内共(gong)有2家量化私募规模超过400亿元，分别是宽德投资、灵均投资；有4家规模超过500亿元，分别是幻(huan)方量化、九坤投资、明汯投资、衍复投资。
量化传统产(chan)品线遭遇考验
有业内人士估算，去(qu)年国内量化私募的规模一度高达1.2万(wan)亿元，但最低降到了7000亿元，去(qu)年10月以后逐步回升到约9000亿元，目前仍(reng)在平稳复苏(su)。
针对量化私募规模的缩水，思源量化投资总(zong)监王雄告(gao)诉券商中国记者，过去(qu)量化产(chan)品线都是以指增和中性为(wei)主。指增策略的问题是超额难度增大，中性策略的问题是超额稀薄后股指扰动(dong)加大导致(zhi)中性的收益(yi)风险(xian)性价比下降，这是传统产(chan)品线面临的困境。
“尤其是指增的困境，一是超额空间收窄；二是客户持(chi)有体验不够好(hao)，指数本(ben)身的波动(dong)较大，而客户的认购往往是在行情的高点；三是在一些科技机会行情面前，指增又貌似缺(que)乏进攻性，因为(wei)目前几个宽基指数无法刻画出这些科技类的机会。”王雄说。
北方某头部量化私募表示，“规模缩水的核心(xin)原因一是市场没有增量资金(jin)；二是过去(qu)三年指数的贝塔表现不佳，部分投资者在净值回本(ben)后因担心(xin)超额再(zai)次像去(qu)年初一样(yang)出现大幅回撤，而纷纷选择赎(shu)回。”
上海某头部量化负责人也认为(wei)，部分业绩亮眼的管理人对于资金(jin)也有着(zhe)虹吸效应，资金(jin)几乎都扎堆(dui)在几家超额业绩排名靠前的私募，若(ruo)去(qu)年超额排名靠后，净值涨幅少、客户赎(shu)回量又大，没有新的资金(jin)进来，规模就必然缩水。
多策略复合驾驭高波动(dong)
近期，随着(zhe)市场的回暖，两市成交额再(zai)度回升至1.7万(wan)亿，交易(yi)量明显回升，尤其是科技股走(zou)出了一轮大涨行情，带动(dong)市场情绪升温，瑞银、高盛等多家外(wai)资大行纷纷表示看好(hao)中国资产(chan)。
上述北方头部私募负责人表示，“我们(men)也对今年比较乐(le)观，近期我们(men)已经申购＞赎(shu)回，赎(shu)无可赎(shu)。我们(men)的策略也一直在迭代进化，只要交易(yi)量没问题就不怕。”
值得注(zhu)意的是，近期指增私募产(chan)品的超额表现有所改善。私募排排网数据显示，截至2025年1月底，有业绩展示的581只指数增强(qiang)产(chan)品1月收益(yi)均值为(wei)-0.49%，虽然受指数拖累未能(neng)实现正收益(yi)，但超额表现出色，指数增强(qiang)产(chan)品1月超额收益(yi)为(wei)2.11%，其中527只产(chan)品实现正超额，占比达90.71%。
蒙玺投资相(xiang)关负责人表示，开年以来，A股市场活跃(yue)度持(chi)续较高，量化指增策略的超额收益(yi)表现符合预期，并(bing)呈现一定的分化态势。其中，中证A500指增策略作为(wei)新赛道，市场关注(zhu)度较高，业绩表现整体亮眼。中证1000量化指增等中小盘策略受市场风格切换影响较大，呈现出一定的分化态势。
对于传统产(chan)品线遭遇的困境，王雄指出，“我们(men)现在尝试的做法是不要让客户择时，我们(men)自己做科技+择时，因为(wei)客户择时往往是很(hen)难逆人性的”。
从过往来看，指增产(chan)品的思路是配置(zhi)，把择时的工作交给(gei)投资人，管理人的规模与行情深度绑定，只有在超额和贝塔都持(chi)续向(xiang)好(hao)的情况(kuang)下才(cai)有明显的规模增长，但择时对于绝大多数投资者的难度太大。
“我们(men)希望复合全天候(hou)策略，用(yong)高科技来投高科技，融合了股票资产(chan)里的科技投资、红利投资，还有股指期货(huo)、商品期货(huo)、大类资产(chan)ETF配置(zhi)等多策略复合驾驭高波动(dong)，淡(dan)化客户择时难度，让投资者通(tong)过更好(hao)的持(chi)有体验和获得感，建立真正的长期投资理念(nian)。”王雄说。
对于私募管理人而言，只有不断提高绝对收益(yi)的能(neng)力，在策略上持(chi)续进行迭代和进化，用(yong)业绩回报(bao)投资者，才(cai)能(neng)行稳致(zhi)远。
蒙玺投资指出，伴随政策利好(hao)以及市场反弹(dan)，渠道端对指增策略的热度有所增加，客户对中小规模指增以及中证A500 指增更为(wei)青睐，我们(men)也在加大相(xiang)关布局。展望 2025年，量化行业将迎来进一步发展，但行业的“结构性分化”趋(qu)势会更加明显。
责编：汪云鹏
校对：陶谦