目前(qian)，公司的收入主要来自两(liang)块，一是为客(ke)户提供(gong)在线营销解决(jue)方案服务，二是SaaS服务。

主营业务收入构成情况；来源：招股书

线上营销解决(jue)方案服务包括一站式服务、流量获(huo)取服务、直播电(dian)子商务服务及其他线上营销解决(jue)方案服务，这是公司的核心业务。

一站式服务：包括设计、推出、监控及优(you)化营销活动，策略重点(dian)在于与媒体代理合作为不同行业企业提供(gong)全(quan)面及跨平台(tai)的在线营销解决(jue)方案。

流量获(huo)取服务：为需要把广告活动精确投送(song)给目标受众的客(ke)户提供(gong)流量获(huo)取服务，公司向媒体代理获(huo)取在线流量，并于指定在线媒体平台(tai)为客(ke)户广告账户增值在线流量库存(cun)。

直播电(dian)子商务服务：主要包括设定直播场景、策划直播环节、聘请主播等必要人员(yuan)以及为客(ke)户进行直播活动。

其他在线营销解决(jue)方案服务：包括视(shi)频制作服务、综合会议(yi)服务及电(dian)子商务运营服务。

由公司制作并投放于在线媒体平台(tai)的在线短视(shi)频广告，来源：招股书

2022年、2023年、2024年1-9月（报告期），公司的在线营销解决(jue)方案服务产生的收入分别约为4.02亿元(yuan)、6.16亿元(yuan)及6.13亿元(yuan)，分别占公司当年总收入的82.0%、75.9%、91.0%。其中一站式服务占大头，2024年1-9月占到当期总收入的88.7%。

此外，公司还向企业客(ke)户（尤(you)其是中小企业）同时提供(gong)量身(shen)定制及标准化SaaS服务，丰富其围绕数(shu)字通(tong)讯及媒体的营运方式。

SaaS服务涵盖定制软件(jian)开发、短讯服务、云端软件(jian)产品及软件(jian)售后服务。

报告期内，公司从SaaS服务获(huo)得的收入分别为0.83亿元(yuan)、1.87亿元(yuan)和0.57亿元(yuan)，分别占同期总收入的16.9%、23.1%和8.5%。

02

流量越(yue)来越(yue)贵，毛利率呈下降(jiang)趋势

财务数(shu)据显(xian)示(shi)，盘兴数(shu)智(zhi)近年来营收保(bao)持稳定增长。2022年、2023年及2024年前(qian)9个(ge)月，公司营业收入分别为4.91亿元(yuan)、8.12亿元(yuan)及6.73亿元(yuan)。同期净利润分别为666.8万元(yuan)、2516.0万元(yuan)及2200.7万元(yuan)。

公司主要财务数(shu)据；来源：招股书

然而，盘兴数(shu)智(zhi)的毛利率存(cun)在一定波动，报告期内分别为13.0%、11.5%及7.8%，呈现下降(jiang)趋势。

详细(xi)来看，2022年度毛利率下降(jiang)主要由于：

（1）短讯服务及直播电(dian)商业务毛利率下降(jiang)；

（2）其他在线营销解决(jue)方案（包括视(shi)频制作）毛利率下降(jiang)；

（3）缺乏综合会议(yi)服务及社交媒体推广服务（毛利率较高）的毛利贡献。

2023年受流量获(huo)取服务及直播电(dian)商业务毛利率下降(jiang)影响，公司综合毛利率进一步下滑。

作为一家线上流量运营商，公司的主要成本来自线上流量获(huo)取成本，2024年1-9月，这部分成本占公司总成本的比重为90.8%，较2023年的73%高出不少。

公司成本构成，来源：招股书

公司的供(gong)应商主要包括：提供(gong)在线流量的媒体代理；制作广告创意(yi)的第三方制造商；提供(gong)云计算服务、SMS平台(tai)服务及其他信息技术基础设施(shi)的第三方服务供(gong)应商。

2022财年、2023财年及2024年前(qian)9个(ge)月，公司向五大供(gong)应商的采购额分别为2.7亿元(yuan)、5.59亿元(yuan)和5.61亿元(yuan)，占相应期间总采购额的67.8%、80.9%和92.8%。其中，向最大供(gong)应商的采购额分别为1.30亿元(yuan)、4.18亿元(yuan)和5.23亿元(yuan)，占相应期间总采购额的32.7%、60.6%和86.5%。

集中于少数(shu)主要供(gong)应商存(cun)在多种风(feng)险，如供(gong)应商产品或服务可能出现缺陷、失去(qu)市场份额、因客(ke)户偏好改变或供(gong)应短缺而失去(qu)竞(jing)争力。

具体到盘兴数(shu)智(zhi)而言，如果某个(ge)供(gong)应商提供(gong)的在线流量或其他产品及服务中断，且公司无法及时找到合适的替代供(gong)应源，那么(me)业务和经营业绩可能会受到不利影响。

03

面临去(qu)中心化电(dian)商发展的机遇+用户注意(yi)力更加分散的挑战

就(jiu)线上营销解决(jue)方案行业而言，去(qu)中心化电(dian)子商务的发展、庞大的潜在商户群体及对品牌(pai)数(shu)字化解决(jue)方案日益增长的需求(qiu)、内容电(dian)子商务平台(tai)的兴起、DTC商业模式的发展以及数(shu)字化转型及升级日益是行业规模增长的契机。

中国是全(quan)球最大的电(dian)子商务市场，中国电(dian)商行业从以淘(tao)宝、京东(dong)为代表的传统中心化电(dian)商，发展到受互联网成熟、智(zhi)能手机普及及疫情推动的去(qu)中心化电(dian)商时代。

2016年前(qian)后，抖(dou)音、快手等平台(tai)“直播+内容+电(dian)商”模式的内容电(dian)商开始兴起，2020年疫情推动内容电(dian)商爆发式增长。

传统中心化电(dian)商进入稳定增长阶段，竞(jing)争加剧，流量获(huo)取成本升高，需投入大量资(zi)金补贴用户以获(huo)取流量。而去(qu)中心化电(dian)商则赋予商家更多数(shu)据、客(ke)户管理和体验控制权，提升竞(jing)争力。

截至2023年，中国B2C电(dian)商规模达10.5万亿元(yuan)，2018至2023年年均复合增长率为15.8%。

其中2023年去(qu)中心化电(dian)商市场规模为4.1亿元(yuan)，2018至2023年年均复合增长率为38.7%。未来预计将从2023年的4.1万亿元(yuan)增至2028年的13.6万亿元(yuan)，2023至2028年年均复合增长率为21.7%，高于B2C电(dian)商整体市场预期增长率。

随着中国去(qu)中心化电(dian)商的快速发展，越(yue)来越(yue)多的企业开始利用这一渠道进行营销和销售，这为在线营销解决(jue)方案服务供(gong)应商创造了广阔的市场。

在线营销解决(jue)方案服务市场规模从2018年的415亿元(yuan)增长到2023年的2338亿元(yuan)，复合年均增长率为41.3%。预计2023至2028年，市场将继续保(bao)持快速增长，复合年均增长率将达到26.2%。

中国去(qu)中心化电(dian)子商务平台(tai)在线营销解决(jue)方案服务市场规模，来源：招股书

中国在线营销解决(jue)方案服务行业高度分散且竞(jing)争激烈，市场参与者超过40万名。2023年，行业前(qian)五大公司占市场总规模的10.2%，总收入为239亿元(yuan)，盘兴数(shu)智(zhi)占行业市场规模的0.3%。

浙(zhe)江省的该(gai)行业同样高度分散且竞(jing)争激烈，市场参与者约有5万名。

2023年，浙(zhe)江省在线营销解决(jue)方案服务行业的前(qian)五大客(ke)户占市场总规模的27.1%，收入为125亿元(yuan)，盘兴数(shu)智(zhi)占浙(zhe)江省该(gai)行业市场总规模的1.3%。

不过，未来行业发展也面临一些挑战。

媒体战略难度增加：随着移动互联网和社交媒体的普及，用户注意(yi)力更加分散，移动广告向视(shi)频化和社交化发展。传播方式从过去(qu)的企业为中心转变为离散的分散结构，关键意(yi)见领袖(xiu)、关键消(xiao)费者和普通(tong)消(xiao)费者都成为重要传播节点(dian)。未来数(shu)字营销将集中在移动营销、社交营销、内容营销和短视(shi)频营销等细(xi)分领域。

劳(lao)动力成本增加：作为知(zhi)识密集型产业，中国在线营销解决(jue)方案市场对IT人才需求(qiu)旺盛，尤(you)其是对新兴技术相关高端人才的需求(qiu)不断增长。近年来，劳(lao)动力成本的增加普遍提高了运营压力，可能对中国在线营销解决(jue)方案供(gong)应商构成威胁。

当然，公司也在追随AI发展的浪(lang)潮(chao)，招股书称，近期随着在线营销解决(jue)方案服务及SaaS服务的持续增长，公司专注于人工智(zhi)能技术及SaaS技术的研究、开发和应用以改进公司的平台(tai)，实现策略性投资(zi)及收购的业务扩展及市场渠道扩张计划。